Les bonus cappés : avantages et inconvénients des bonus cappés

J’imagine que les dates d’échéances sont fixées de façon à ce qu’elles soient différentes des dates de détachement des dividendes.
D’autant plus que les bonus cappés proposés ont pour sous-jacents des "grosses" sociétés pour lesquelles les dates sont connues bien à l’avance.

M07,

Lorsqu’il y a un détachement de dividende, les caractéristiques d’un bonus cappé ne changent absolument pas. C’est pour cette raison que lors d’un achat il faut absolument prendre en compte les dividendes à venir !
Lors de leurs émissions, les bonus cappés intègrent donc déjà les dividendes prévus / prévisibles.

Les caractéristiques d’un bonus cappé sont ajustées (comme vous l’évoquez) uniquement lorsque le dividende, l’attribution d’actions gratuites, … n’avait pas pu être anticipé par l’émetteur.
C’était par exemple le cas fin 2017 avec AIR LIQUIDE et son attribution d’actions gratuites. Cela n’avait pas pu être anticipé par les émetteurs de bonus cappés, et ils ont donc été ajustés.

Il manque les hypothèses où l’action vaut 12 / 13 / 14 à échéance : le bonus l’emporte en cas de petite hausse.
Et ce sont des hypothèses à forte probabilité.

Par ailleurs, le bonus est mal choisi : la distance à la barrière basse est trop faible, sa prime (cours bonus vs cours action) est trop élevée.

ArnvaldIngofson a écrit :

Il manque les hypothèses où l’action vaut 12 / 13 / 14 à échéance : le bonus l’emporte en cas de petite hausse.
Et ce sont des hypothèses à forte probabilité.

Par ailleurs, le bonus est mal choisi : la distance à la barrière basse est trop faible, sa prime (cours bonus vs cours action) est trop élevée.

J’ai pris ce bonus car il en avait été question dans la discussion.
Il y a effectivement des cas intermédiaires, hausse modérée ou très faible baisse, où le bonus est favorable. Si l’on prend une hypothèse à 13 € :
Action : 13-11.88+0.65= gain de 1.77
Bonus : 17-13.21 =gain de 3.79

Il est évident que la gain avec un turbo serait beaucoup plus important qu’avec un bonus cappé mais le risque aussi (perte totale ou partielle du capital). Pour comparaison, avec un cours de 13.50€, un turbo comme le W819 B permettrait de doubler la mise et de la tripler avec un cours du sous-jacent à 15.
Mais ces deux produits n’ont pas la même vocation bien sûr.

Dernière modification par Zorglub (31/01/2018 16h03)

Bonjour,

je m’intéresse depuis peu aux bonus cappés. Avant d’en acheter, je voudrai être certain d’avoir bien compris son fonctionnement. Je vous soumets donc mon projet d’achat :

Achat du bonus cappé SANOFI 208FZ (commerzbank)
borne basse : 60 €
prix d’exercice 91,50€
date de calcul 13/06/18

J’achète ce bonus (via binck) lundi 5 février  à 83.50 euros.
1/ Si le cours de l’action SANOFI ne touche pas 60€ d’ici le 13 juin, alors, le bonus m’est remboursé 91.50 euros

2/ Si le cours de l’action SANOFI dépasse les 91,50€ d’ici le 13 juin, alors, le bonus m’est remboursé 91,50 euros.

3/ Si le cours de l’action SANOFI touche les 60€, mon bonus m’est remboursé au prix de cotation de l’action SANOFI au cours du 13 juin 2018.

4/ Enfin, je peux revendre ce produit sur le marché d’ici le 13 juin 2018 car il dispose d’une liquidé suffisante.

Est-ce que j’ai bien compris le fonctionnement de ce produit ou bien mon raisonnement comporte des failles ?

En vous remerciant pour vos réponses,

Cordialement,

Oui, techniquement c’est ça.
Seul point de détail : Dernier jour de cotation    12/06/2018.

Il faut compléter par une analyse du sous-jacent.
SANOFI à 70 €, c’est tentant !
Après une baisse, justifiée par des annonces
(la dernière ne devrait pas arranger les choses : Trois morts peut-être liées au vaccin anti-dengue de Sanofi, dit Manille)
on ne trouve plus de bonus cappés avec une borne basse éloignée.

208FZ est à Distance barrière (%)    14,268% : risqué.
Il se paye surtout avec une prime (cours bonus vs cours action) élevée : si la barrière est touchée vous perdez la prime.

Mais il est très rentable : Perf. max annualisée (%)    25,341% p.a.

En résumé très spéculatif.

Regarder aussi les autres émetteurs (BNPP et City).
Par exemple je préfèrerais :
Certificats Bonus Cappés Sanofi (Barrier 60.00 / Bonus 86.00)
Mnémo 6782C
ACHAT 72,99EUR

Ce n’est pas une prime d’émission,
le jour de l’émission en général on est à parité.

C’est une prime qu’on peut calculer à tout instant, avec la formule :
cours bonus / cours action - 1 (en %)
(pour les détails je ne sais pas si on prend les cours achat / vente / au milieu).

En général la prime est positive : cours bonus > cours action.
Surtout si on est près de l’échéance.
Une forte prime augmente le risque et diminue le gain potentiel (qui peut rester élevé en rendement annualisé).
Les "experts" évitent les primes > 5 %.

Parfois elle est négative.
Sur des sous-jacents à forte volatilité, ou détachant un gros dividende, ou avec niveau bonus proche / dépassé.

Ostal, vous avez pris le 442RZ sur Casino du coup ?

Pour ma part, je suis dégoûté. La borne basse de 44 euros a été touché sur le WB99B pour 6 centimes (et pas longtemps en plus) pour remonter ensuite. Et ce alors que j’aurais pu prendre un gain de 6% sur ce bonus la semaine dernière. Mais bon en même temps, avec des si, on refait le monde…
Pour le coup, j’hésite à revendre ou à patienter et voir si l’action remonte.

Non, je n’avais pas pris le bonus Casino, je signalais juste son comportement exotique. D’ailleurs la bizarrerie continue car ce matin, la borne basse a bien sur été touchée. Et bien le bonus est tout de même en hausse de 3.5% alors que Casino baisse de 1.5%.
Hélas pour Jeff, le Casino WB99B a un comportement plus classique avec une grosse baisse ce jour.
Je serais vous, j’attendrai une remontée de l’action dans les prochains jours et ensuite vendre pour réinvestir que un bonus moins risqué.

Dans la catégorie exotique comme le Casino, je note le Sanofi 440NZ à 0.8% de sa barrière basse et cotant moins que le sous-jacent. Rendement de 38% à juin. Je vais en prendre cette fois-ci pour voir si le coup du Casino se reproduit à la baisse. Et si ça veut remonter sans toucher la barrière, le bonus devrait rapidement monter… Ou pas…

Dernière modification par ostal (06/02/2018 13h24)

Bonsoir !

Avec la débâcle des indices US, j’ai bien peur que, demain, plusieurs barrières (strikes) soient touchées…
Le pire, c’est que l’on ne peut rien faire…

Bonjour !

Neo45 a écrit :

Votre stratégie de prendre de bornes basses proches suite à des baisses est interessante et très rémunératrice dans un marché haussier. Cependant à la moindre correction vous vous retrouvez à un niveau très proche de la borne basse.

Ma stratégie,pour les Bonus cappés, c’est plutôt d’acheter uniquement sur des replis du sous-jacent, et revendre lorsqu’une partie suffisante du gain a été atteinte. Par exemple, j’avais pris du SG avec espérance de 14 %, revendu au bout de 4 mois, avec 9 % de gain, alors qu’il ne restait que 4% potentiel à 6 mois de l’échéance. Pour Suez, effectivement la distance à la barrière était faible. Mais c’est un cas isolé.
En fait, j’ai toujours quelques Bonus cappés, mais souvent pas plus d’un ou deux simultanément. Et je les garde rarement jusqu’à l’échéance.

[Edit] à l’ouverture, Suez tient. La barrière reste éloignée à plus de 3 %.

Dernière modification par M07 (09/02/2018 09h04)

Nous avons enfin l’opportunité d’éprouver la stratégie bonus cappés dans un marché baissier. Après deux semaines occasionnant une baisse de 10%, les portefeuilles trinquent forcément en terme de valorisation même si les bonus ont tendance à baisser moins vite que le sous-jacent lorsque la barrière est encore bien distante.
L’important pour nous est de ne pas toucher les barrières basses. La stratégie d’acheter des bonus avec au moins 20% de distance doit donc normalement encore tenir le coup au bout de ces deux semaines. Si une nouvelle baisse d’autant devait se produire sans remontée intermédiaire des marchés, on pourrait alors parler de krach des marchés et il serait donc logique que les portefeuilles de bonus soient durement sanctionnés. On verra bien.

Un bonus, c’est comme un bateau dans la tempête, il faut rester dedans le maximum de temps et n’utiliser le canot de sauvetage qu’en dernier recours.
Tout ça pour dire que ma stratégie est de conserver mes bonus le plus longtemps possible et par contre de m’en séparer si la barrière basse se rapproche à 2-3%, ceci afin d’éviter la forte chute finale liée au franchissement de la barrière.
Les liquidités récupérées seraient rapidement réinvesties en grande partie sur de nouveaux bonus forcément sécurisés du fait de la baisse déjà encaissée et peut être aussi en partie sur des turbo call à échéance illimitée sur de belles valeurs.
Mais dans ce cas, il se peut que l’offre en bonus se fasse rare puisque actuellement, il y a peu de bonus offrant des distances à barrière élevée, et ce sera pire en cas de nouvelle baisse. Sauf si nouvelle émission mais il semble que les émetteurs ne soient pas forcément réactifs sur ce point.

Autre remarque : j’ai eu tendance à acheter des bonus avec des barrières moins éloignées sur des sous-jacents réputés peu volatils (Orange) ou sur de belles entreprises gagnant bien leur vie en ce moment (Bouygues, Saint Gobain). Elles ont pourtant baissées autant, voir plus que le marché. Peut être se montreront elles plus résilientes en cas de nouvelle glissade.
Par contre les volatiles comme Air France et Vallourec tiennent leur promesse avec de belles baisses. Les barrières étaient éloignées au départ, heureusement, mais elles le deviennent de moins en moins…

Beaucoup pensent que la volatilité va revenir cette année de toute façon car elle a été exagérément basse en 2017. Je vais donc faire attention, quoi qu’il arrive a toujours acheter avec des barrières élevées, mêmes sur de belles valeurs.

Allez, suite du feuilleton dès lundi. Mes barrières les plus proches sont sur Bouygues (barrière à 35 soit 13%), Orange (13%), Saint Gobain (18%) : trois achats sur de belles entreprises donc peut être un peu trop optimistes et sur Air France (20%) avec résultats annuels Vendredi prochain (attachez vos ceintures !).