Portefeuille d'actions de Cactus

Bonjour asinus et merci pour ton encouragement. En fait le cap à 50M est le minimum, l’essentiel de mes valeurs est d’ailleurs largement au dessus. Seule vaalco (EGY) s’en rapprochait mais elle a pris +30% et +15% en 2 jours. Par contre très forte volatilité, -14% vendredi qui m’a mis dans le rouge.

Le marché est clairement volatile, et encore il atteint à ce jour des niveaux historiques de stabilité, ma peur est d’avoir un mauvais timing car je pense qu’une large correction va intervenir tôt ou tard.

Hormis Vaalco, il y a aussi yirendai qui m’inquiète. J’ai négligé la tendance du cours en me fiant uniquement aux fondamentaux de la compagnie (avec des résultats clairement au top), le cours continue de descendre mais c’est le propre de la "magic formula" de Greenblatt de croire à la rationnalité du marché sur le long terme.

Wait and see, je suis confiant. J’aurais plus de recul dans 3 mois.

Mise à jour du portefeuille :

CERECOR(NASDAQ)    10,60%    6,97%    6,85%
           
DHI GROUP(NYSE)    22,98%    3,61%    7,85%
           
ELECTRO SCIENT.IND(NASDAQ)    -0,16%    -2,49%    6,83%
           
FINJAN HOLDINGS(NASDAQ)    1,03%    -0,11%    6,72%
           
GILEAD SCIENCES(NASDAQ)    -0,22%    -0,25%    7,31%
           
IMMERSION(NASDAQ)    13,80%    4,09%    7,50%
           
INNOVIVA(NASDAQ)    6,31%    2,84%    6,95%
           
NATURAL HEALTH(NASDAQ)    -2,18%    0,20%    8,47%
    Achat exécuté (Cpt )            détail
           
PALATIN TECHN.(NYSE MKT)    2,65%    0,94%    6,81%
           
SYNTEL(NASDAQ)    1,25%    0,34%    6,79%
           
UNISYS(NYSE)    -2,01%    1,66%    7,51%
    Achat exécuté (Cpt )            détail
           
VAALCO ENERGY(NYSE)    -0,90%    3,30%    6,27%
           
YIRENDAI SP ADS(NYSE)    -1,01%    -1,49%    9,43%
    Achat exécuté (Cpt )            détail

Explications :

- achat YRD : ces caractéristiques sont excellentes et c’est uniquement une baisse "émotionnelle" qui puisse expliquer la chute. Ayant évité la terrible -10%, j’estime que la valeur a atteint un seuil minimal et mise sur une remontée du cours sur le moyen terme.

-UNISYS et NATURAL HEALTH : achats conformes à la logique long terme, je ne voulais pas laisser dormir le capital qui dormait sur le compte titre.

Au final, je me retrouve à faire des ajustements au jour le jour, ce qui n’est absolument pas la philosophie de l’investissement. Je pense prendre du recul sur la méthode de greenblatt en ne me plaçant que sur des cours a minima stable plutôt que me fier aveuglément aux indicateurs fondamentaux des entreprises. Il en est de même en cas de forte hausse, +25% de DHX par exemple, garder le titre dans ces conditions est un risque important dès lors que l’objectif de performance annuelle est grosso modo de 30%.

Compte tenu de la revente et des achats, en prenant en compte les frais de commission et du regain de couleur de l’euro aujourd’hui, mon "fond" affiche une performance de : +2.38% (maj fin clôture) en 1 semaine. Cette performance ne veux strictement rien dire dans un laps de temps aussi court.

Dernière modification par Cactus (30/05/2018 22h28)

Les premiers pas en bourse sont toujours difficiles, dans le pire comme dans le meilleur.

Après le rouge d’hier, mon portefeuille est dans le vert, soutenu par DHX qui est actuellement à +34%. Je ne sais pas s’il faut vendre ou attendre encore, en sachant que je suis à +63% de rendement sur la valeur (elle constitue 80% à elle-seule de ma performance).

YRD, que j’ai relâchée, a pris 7%, ce qui au final me rassure car la valeur a un large potentiel si la reprise se confirme la semaine prochaine. J’ai hésité à me placer dessus mais le cours s’est emballé trop vite.



Mise à jour du graphique

Dernière modification par Cactus (01/06/2018 22h58)

Petite mise à jour : renfort du portefeuille avec 2 valeurs : INTT et EGOV.

A présent j’estime avoir suffisamment investi (2/3 de mon capital) et les valeurs correspondent à mes critères de ciblage.

RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 05/06/2018

~Consommation discrétionnaire (12,8%) :
    60 Michaels Cos Inc/The (USD)_________________7,8%
   258 DHI Group Inc (USD)________________________5,1%

~Consommation de base :
n/a

~Energie (5,6%) :
   371 VAALCO Energy Inc (USD)____________________5,6%

~Services financiers :
n/a

~Santé (32,5%) :
    50 Natural Health Trends Corp (USD)___________7,3%
    14 Gilead Sciences Inc (USD)__________________6,5%
   223 Cerecor Inc (USD)__________________________6,5%
    62 Innoviva Inc (USD)_________________________6,1%
   770 Palatin Technologies Inc (USD)_____________6,0%

~Industrie :
n/a

~Matériaux de base :
n/a

~Technologie de l'information (49,1%) :
    69 Immersion Corp (USD)_______________________7,1%
    80 Unisys Corp (USD)__________________________6,8%
    40 Avaya Holdings Corp (USD)__________________6,2%
    28 Syntel Inc (USD)___________________________6,1%
   124 inTEST Corp (USD)__________________________6,0%
   300 Finjan Holdings Inc (USD)__________________5,9%
    43 Electro Scientific Industries Inc (USD)____5,8%
    50 NIC Inc (USD)______________________________5,3%

~Services de télécommunication :
n/a

~Services aux collectivités :
n/a

~Immobilier :
n/a

~Fonds/Trackers :
n/a

~Liquidité :
__________________________________________________1,7%

Fait avec XlsPortfolio

RÉPARTITION DU PORTEFEUILLE AU 05/06/2018 (immobilier uniquement)

Fin de semaine : illustration de l’effet de change sur la performance du portfolio

Dernier reporting du mois (début oblige). La performance nette (effet de change + frais de commission) devrait être de 4.5% pour le premier mois (je suis déjà à 4% mais j’anticipe une mauvaise semaine).

Evolution du capital à ce jour, incluant mes renforts en action.



Je m’attendais à une progression mieux répartie, en réalité ce sont toujours 2 à 3 valeurs qui tirent tout le portefeuille vers le haut (+60% sur DHX, +33% sur CERC actuellement) dès lors que les MV sur les autres valeurs ne sont pas conséquentes (-15% sur PTN).

Au final j’ai fait un suivi quotidien et des ajustements, ce qui est vraiment inattendu par rapport à la stratégie du holding. Néanmoins, je ne crois pas qu’une stratégie purement passive soit optimale. En cas de forte hausse, je pense qu’une vente s’impose pour anticiper le quasi systématique rebond qui suit (DHX a clairement chuté depuis son pic).

J’intègre également le price index dans mon ciblage, bien que par nature la formule vise des situations de sous-évaluation par le marché, donc potentiellement des actions qui connaissent des baisses constituant une anomalie, ce qui est en contradiction avec un price index positif. Aussi, je me contente autant que possible de contrôler l’évolution du cours sur 3 mois, voire 1 mois.

Dernière problématique, la formule renvoie a des résultats limités. Si une forte hausse a lieu et que je préfère revendre, il me faut acheter, et donc trouver, une nouvelle cible attrayante.

Je vais travailler sur ces situations et certainement commettre des erreurs. Je ferai le prochain point dans 2 mois.

Performance très volatile et négative pour ce deuxième mois d’investissement. (le graphique est mon nouveau portfolio, je l’ai rétrospectivement daté à début mai pour calculer les dividendes)

Plusieurs remarques à faire sur ce point :
-    La performance était bonne et croissante jusqu’à ce que je décide de mixer ma stratégie value avec du momemtum.
C’est en me document sur W. Gray que j’ai découvert le momemtum et essayé de reproduire une formule similaire avec mon screener. Problème, je n’avais pas moyen d’exclure le dernier mois des cours pour calculer le momemtum. J’ai donc bricolé et obtenu une formule passable qui, sur le back test de 2015/2018, surperformait largement les indices (environ 100% de performances). En pratique, ce fut compliqué car la formule renvoyait à un nombre de résultats très limité, à certaines valeurs difficiles à acquérir car peu liquide et surtout, le coup du turn-over (frais de commission) faisait perdre tout avantage.

-    En parallèle, j’ai continué de gérer mes valeurs au « feeling », c’est-à-dire en gérant les PV/MV de manière un peu mécanique. J’ai assez rapidement constaté que cette méthode procurait certes l’avantage d’avoir le contrôle sur les tendances mais obligeait à une agitation permanente avec un suivi quotidien d’une quinzaine de valeurs. Surtout, il en a découlé de mauvais arbitrages en coupant des PV qui se sont décuplées par la suite. Mon portefeuille initial affichait +10% alors que je commençais à m’embourber dans du 4/5%.

Voilà ce qu’aurait donné mon portefeuille initial en gestion passive.



Ce qui m’a définitivement convaincu, c’est la lecture de Munger et Greenblatt où ce dernier évoque la question de la gestion active et passive. Sur ses investisseurs ayant opté pour la gestion active, ils ont tous sous-performés la gestion déléguée aux professionnels, ce qui n’a rien d’exceptionnel, mais, plus intéressant, parmi les investisseurs actifs, le seul qui a surperformé le marché fut celui qui n’a strictement rien fait sur les 2 années d’investissement ! Le parallèle avec mon propre constant fut évident et j’ai décidé de revenir à ma stratégie initiale de gestion passive, faute de pouvoir arbitrer.

Ces erreurs m’ont fait prendre conscience de la qualité essentielle de l’investisseur long terme, le tempérament. Beaucoup de mes arbitrages tiennent plus de l’impulsivité que de la réactivité ; ce sont des heuristiques abondamment commentées par Munger. Résister à ces heuristiques est très difficile et demande beaucoup de disciplines. Le principal obstacle reste quand même la croyance en la performance de la formule. Elle a beau être affirmée « générale », mon backtest et d’autres articles sérieux montrent que depuis 2015, la formule a perdu de sa magie. Dans ces conditions, résister aux tendances courts termes du marché demande beaucoup de discipline et de reconsidérer la démarche d’investissement comme une possibilité de gain sur le longterme qu’un potentiel revenu constant.

-    Je suis donc revenu à une gestion passive du portefeuille. J’ai diversifié en value avec néanmoins 2 valeurs momemtum (GORO et UVE) qui ont de bonnes performances à l’heure actuelle. Même si, comme expliqué précédemment la stratégie momemtum est compliqué à mettre en œuvre, j’ai quand même une performance positive rien qu’avec ces deux valeurs.
-    Exceptionnellement, je m’autorise à une gestion active. Je prends pour exemple NHTC, qui a chuté à -14% hier. J’ai rapidement constaté que cette chute n’était fondée sur rien de rationnel. Aussi, j’en ai repris le double au plus bas pour revendre à +13% vendredi.

Faits marquants

-    Transfert de compte chez Binck : je n’ai pas été satisfait de mon prestataire actuel, avec des retards sur le versement effectif des dividendes sur mon compte titre. Je suis très satisfait de l’interface de Binck et les options d’affichage, ordres disponibles etc.

-    Performance négative : la conjoncture se dégrade et mes valeurs ont chuté avec des Q2 décevants.

-    Changement de stratégie : J’ai commencé à m’intéresser au plus près des entreprises et passe beaucoup plus de temps à lire les rapports financiers que les cours/ratios.

Mon portefeuille va devenir concentré sur quelques lignes.

Premières illustrations avec :
Toutes deux sont en PV à ce jour mais restent très fragiles.
-    GSS : L’or chute, et pourtant l’entreprise assure la transition de ces sites sans trop de casse. Le gros projet d’entrée d’un nouvel actionnaire dans la société me plait, car c’est un investisseur sérieux qui a déjà fait ses preuves dans le passé. Le seul gros problème est la chute de l’or qui continue, jusqu’où ? Vendredi a marqué un fort rebond de l’or laissant envisager un changement de la donne.

-    CHKR : dividendes élevés, P/E faibles, les fondamentaux ne doivent pas masquer la réalité du trust, qui est et sera clairement en perte permanente de production jusqu’à l’extinction du trust. C’est plus un pari sur le prix du baril du pétrole. A ce stade, la valeur est sous-évaluée mais pas énormément.

-    PTN : une valeur sous-évaluée à fort potentiel. J’étais sorti de la valeur pour finalement revenir dessus lorsque le cours a chuté suite à l’annonce de nouvelles émissions de convertibles. L’avenir récent montre un regain d’intérêt du marché, la société ne devrait pas présenter de grandes surprises tant que la commercialisation des médicaments n’est pas totalement en route.

Apprentissage pendant cette période :

Les publications des résultats financiers sont des opportunités de forts gains ou pertes. J’en ai fait la sévère expérience sur IMMR qui a fortement chuté suite à des résultats décevants (EPS négatif) ; de mémoire, le titre a chuté à -30% et je n’ai pu que constater la situation en décidant de garder la valeur.
Je me suis donc vivement tenu informé des publications Q2 des autres valeurs et j’ai constaté deux choses fondamentales :
-    Le marché réagit souvent de manière excessive le jour de la publication et se ravise les jours suivants
-    Le marché réagit avec une réactivité très variable

Exemple sur EGY :
Craignant un scénario bis type IMMR, dès l’ouverture du marché, j’ai cédé mes titres, la valeur était déjà dans le rouge, à -5/-6% mais une heure plus tard, à -30%. J’ai racheté à -25% pour profiter de la consolidation.
Exemple sur DHX :
Même situation financière, scénario opposé. Le marché n’a absolument pas réagi, il ne s’est rien passé et je constate que les résultats ont été interprétées à tort sur certains sites. J’ai largué les titres et je ne me replace pu dessus, peu convaincus de la stratégie à long terme et passablement agacé par le manque d’explication de ce second trimestre.

Exemple ADES :
Scénario inverse, résultats très satisfaisants, absence totale de réaction du marché, la valeur baisse même.

Suite et perspectives

-    La conjoncture se dégrade et le marché atteint une surévaluation des actifs. La question d’un retrait au moins partiel est envisageable.
-    Recherche de « bargains » : Trouver des bonnes sociétés nécessite beaucoup de documentations, d’intuition et de chance.
-    Attente des Q3 : dégager un peu de cash pour saisir une opportunité de baisse excessive, être réactif pour limiter la casse.

Mise à jour du portefeuille :
Sortie (les 2 dernières valeurs momemtum qui restaient dans mon portefeuille)
-    UVE (PV 29%)
-    XCRA (PV 1%)
Entrée :
-    PTN : long terme
-    ALAUP : (spéculation sur les cours)



Performance : -0.96%
+
Dividendes BRUT Q2 : 150$

Mise à jour 30/12/2018 :

Nul besoin de préciser que le contexte sur les marchés a "détruit" mon portefeuille, avec -35% environ de performance à ce jour.

J’ai vendu quasiment toutes mes lignes et réinvesti dans 4 valeurs, en gardant 10% de cash.



Un petit coup d’œil rapide sur la "yield curve" n’est pas rassurant, on serait aux prémices d’un nouveau crash boursier.



Néanmoins je suis convaincu qu’il s’agit plus d’une correction que d’un crash. Une correction qui est déjà bien en cours, massive et presque assimilable en performance à un crash. Le crash, à mon sens, viendra plus tard sur le souverain, ironiquement lieu de "refuge" pour beaucoup d’investisseurs.

La situation devrait se poursuivre pour 2019 et c’est pour cette raison que je concentre fortement mon portefeuille. Exit donc la stratégie de diversification, sorte d’ETF, dans un marché en correction.

Concernant mes lignes principales :

2 sont liées au pétrole/gaz, qui est en chute libre.

UPL a un niveau d’endettement élevé mais pourrait créer la bonne surprise compte tenu du cours du gaz, malgré sa forte volatilité.

EGY, très bons résultats ignorés par le marché, la chute du brent ne milite pas pour une amélioration à court terme.

1 au gold : GSS

Comme prévu, l’entrée au capital de la mancha et les résultats banals ont fait chuter l’action. Je suis resté car j’ai confiance dans le groupe et son management (malgré la MV actuelle, j’ai fortement progressé), tout dépendra du prix de l’once d’or.

Or, on assiste évidemment à un réflexe "refuge" depuis la correction du marché. Cette manifestation ne s’est pas réalisée mécaniquement sur le cours de l’action, sans doute en raison de l’effet global de la correction, mais dernièrement la poussée de l’or a été un signal d’achat pour les investisseurs sur notamment les sécurités minières. Reste donc à savoir si la tendance haussière de l’once d’or se confirme.

Pour 2019, en étant optimiste :

GSS et UPL monteront

Petite mise à jour :

Un trade improbable a fait remonter ma performance de -18% à environ -5%.



Le portfolio progresse grâce à l’accalmie sur le marché.



Je vais garder le cash sur le trade et prendre du recul car ma stratégie value ne fonctionne pas. Je gagne plus sur des microtrades.

Hello,

Je remarque que vous passez quand même beaucoup d’ordres. Du coup j’ai quelques questions:

- Quel est l’élément qui vous incite à vendre et à acheter ?
- Vous avez investi dans des sociétés peu connues. Pourriez vous expliquer en bref leur business et quel est l’objectif poursuivi par l’acquisition de la société (rendement du dividende, croissance, redressement, …) ?

Merci :-)

Mise à jour du portefeuille :



Vente 3k$ ROSE
Achat 4k$ PTN

Objectif juin si le marché ne s’effondre pas avant.