Portefeuille d'actions de BearBullCarpeDiem

Mars 2013

Mouvements du mois :

Initialement aucun mouvement sur le mois mais en fin de mois j’ai ouvert une petite ligne ABC Arbitrage.
Avec le recul sans doute un mauvais choix - j’ai ouvert par impulsion (sans réaliser les checks de mes critères et scoring maison… impatience) sur des considérations de plus bas sur 3 ans (couteau qui tombe) avec une entreprise sans dette qui reste bénéficiaire (et sur laquelle j’avais réalisé par le passé quelques allers retours gagnants) qui reste avec un rendement attractif mais qui a émit beaucoup de papier, qui est dépendante du savoir faire de ses équipes et dont finalement les résultats ne sont que très peu prédictibles et peuvent connaître de très fortes variations. Le post de Jean-Marc sur la file ABC ma bien fait percevoir que je n’avais pas fait suffisamment mes devoirs sur ce titre ; In fine je ne suis pas certain de garder le titre très longtemps.

Aucune vente.

Performance :

Poursuite de la croissance (modérée) du portefeuille : +6.7% depuis le début de l’année (+1.6% sur mars) ; +13.2% depuis 8.5 mois date de la refonte complète du portefeuille. Les titres vifs affichent des performances supérieures à la croisance du portefeuille qui est ralentie par la part de liquidité et les performances inférieures des Sicav (UC d’AV) - sauf le tracker Lyxor ETF Nasdaq qui en un peu plus d’un mois fait +6% (merci aux membres qui post sur les ETF je trouve ces stratégies vraiment intéressantes)

Un contexte boursier chahuté par les événements européens (Chypre / Italie) qui permet en corollaire un effet favorable sur les valeurs US (poursuite de la glissade de l’Euro-Doll).

Les tops du moment : Dell +51% (situation spéciale : buy-out); HP (+68% situation spéciale : recovery); GEA (+25%); Berkshire Hat.B (+21%), L’Oréal (+27%).
La plus mauvaise performance du portefeuille: ABC Arbitrage (-9%)

Performance comparative vs Carmignac Investissement
(toujours en avance vs Carmignac Invest mais horizon de temps toujours trop court pour en tirer quoi que ce soit):



VALORISATION DU PORTEFEUILLE AU 30/03/2013

~Consommation discrétionnaire (7,9%) :
  XXXX Peugeot SA_________________________________4,4%
    XX LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA________2,1%
    XX Thermador Groupe___________________________1,4%

~Consommation de base (10,1%) :
    XX L'Oreal SA_________________________________2,9%
   XXX Tesco PLC (GBP)____________________________2,7%
    XX Danone SA__________________________________2,6%
    XX GEA________________________________________1,9%

~Energie (10,9%) :
   XXX Total SA___________________________________9,8%
    XX Technip SA_________________________________1,1%

~Services financiers (6,8%) :
    XX Berkshire Hathaway Inc (USD)_______________3,0%
   XXX Bank of America Corp (USD)_________________2,6%
   XXX ABC Arbitrage______________________________1,2%

~Santé (8,9%) :
   XXX Sanofi_____________________________________6,4%
   XXX GlaxoSmithKline PLC (GBP)__________________2,5%

~Industrie (1,2%) :
    XX Vinci SA___________________________________1,2%

~Matériaux de base (13,3%) :
   XXX Air Liquide SA_____________________________9,5%
    XX Societe Internationale de Plantations d'___3,8%

~Technologie de l'information (11,8%) :
   XXX Hewlett-Packard Co (USD)___________________3,5%
   XXX Dell Inc (USD)_____________________________3,1%
    XX Dassault Systemes SA_______________________2,6%
   XXX Intel Corp (USD)___________________________2,5%

~Services de télécommunication (3,3%) :
   XXX Vivendi SA_________________________________3,3%

~Services aux collectivités :
n/a

~Foncières cotées :
n/a

~Fonds/Trackers (25,9%) :
    XX Societe Generale Gestion SIMBAD Actions ___6,2%
    XX Societe Generale Gestion - SG Actions Fr___4,5%
   XXX Aviva Gestion d'Actifs Afer-Sfer___________3,9%
    XX Societe Generale Gestion SIMBAD Actions ___3,4%
    XX Amundi Funds - Equity Greater China________1,2%
     X Carmignac Emergents________________________1,2%
    XX Amundi Funds - Equity Emerging World_______1,2%
     X Societe Generale Gestion - SG Actions En___1,1%
   XXX Aviva Gestion d'Actifs Afer-Sfer___________1,0%
     X Societe Generale Gestion - SG Actions Eu___0,8%
    XX Amundi Funds - Equity Emerging Europe______0,7%
    XX Lyxor ETF NASDAQ-100-D EUR_________________0,3%
    XX Fidelity Funds - Germany Fund______________0,2%
     X HSBC Global Investment Funds - Indian Eq___0,2%

~Liquidité :
_________________________________________________29,5%

Fait avec xlsPortfolio

Je pense revoir mon allocation tactique car m’aperçois que je me sents finalement plus à l’aise soit avec des bigs caps, soit des vrais situations spéciales que j’arrive à comprendre et sur laquelle j’arrive à me forger une opinion/conviction type spin-off, recovery/turn-around et quelques small caps dont je comprends le business model (type SIPH/Thermador). Je commence aussi à trouver assez séduisantes les stratégies à base d’ETF.

Sur la problématique du "je suis partagé entre le syndrome de l’investisseur concentré et celui du collectionneur ", finalement je vais suivre Graham (dans sa catégorie investisseur type défensif) et je me suis fixé de détenir un maximum de 30 lignes (PEA+CTO).

En ce moment lecture de : Le petit livre pour battre le marché de Joel Greenblatt et Investisseurs de légende de Glen Arnold.

Avril 2013

Mouvements du mois :

Finalement plus de mouvements sur le mois qu’initialement anticipé :

- Ouverture d’une ligne IBM suite à la chute le jour de la publication (cf file IBM)
- Ouverture d’une ligne ArcelorMittal (pôle situations spéciales / recovery) - puis renforcement dans le mois
- Vente de Vivendi (sortie en petite PV - cf post avant)

Et renforcement de lignes existantes : poursuite de l’augmentation de la taille des lignes :

- Renforcement de Total
- Renforcement de Technip
- Renforcement de LVMH
- Renforcement de BofA
- Renforcement de Vinci
- Renforcement de SIPH (publication difficile : RN divisé par 3 suite à la baisse du prix du caoutchouc sur les marchés - politique financière concernant le recours à la dette à surveiller suite aux déclarations de la direction - point positif : poursuite de la croissance en volumes - il y aura pas mal de montagnes russes sur ce titre mais la croissance des volumes d’ici à 2019 devrait être importante)

Performance :

Poursuite de la croissance du portefeuille : +7.8% depuis le début de l’année (+1.1% sur avril) vs +c.6.5% pour le CAC 40 GR et +c.+7.0% pour Carmignac Investissement depuis le début de l’année ; +14.3% depuis 9.5 mois date de la refonte complète du portefeuille. Toujours une poche importante de liquidité dans le portefeuille qui ralentie la progression de la performance (c.21%) mais m’octroie une dose de réactivité en cas d’opportunité.


(click to enlarge)

Les Tops du moment : HP (+42% - baisse de la performance), Dell (+37% - en dessous du cours de l’offre en cours), L’Oréal (+42% - maintenant surévaluée je trouve), GEA (+34% - touche ses plus haut mais ne reste valorisé qu’à un multiple de 4x (EV/Ebitda), Sanofi/Danone/Berkshire/Glaxo/Dassault Systèmes sont à la corde toutes entre +18% à +25%.
Toutes les valeurs vertes sauf une valeur dans le rouge : SIPH (ce qui ne me dérange pas sur cette valeur).

Un mois d’avril en dent de scie au niveau de la performance : plongeon de la performance avant une forte remontée en fin de mois.
Le CAC reste dans un tunnel 3600-3900, les indices US continuent de battre des records, l’économie et l’immobilier US se redressent lentement mais petit à petit, la bourse japonaise explose à la hausse avec la nouvelle politique monétaire, la croissance en Europe reste en berne, la situation sociale en Europe est délicate, l’axe Franco-Allemand bat de l’aile mais les résultats des grands groupes ne sont malgré tout pas si mauvais que cela, la Chine maitrise sa croissance et la ralentie. La zone US et le Japon sont des zones où il fait bon d’être investi en ce moment.

- En panne d’opportunité en ce moment au niveau Big/Large/Mega Cap, toutes les grosses capi, dividends aristo etc que je voudrais mettre en portefeuille (McDo, Procter, J&J, 3M, WMT, Unilever, Colgate, Coca etc.) sont trop chères je trouve. J’ai raté Microsoft qui a fortement décollé, loupé aussi Raytheon qui me plaît bien mais les humeurs de MrMarket me permettront peut être d’y revenir.

Interrogation sur BHP Billiton mais les matériaux de base sont déjà mon premier secteur en terme de poids (16%) donc après j’aurai une trop grande sensibilité aux cycliques et prix des MP.

- Sur le pôle Micro/small cap renforcement possible sur Thermador dans les mois qui viennent - risque de baisse du cours ; mais ratios toujours très bons : F-Piotro 8, ROE 16%, ROIC 16%, CROIC 14% mais j’attends une baisse du cours pour un retour du ROE/PB à 10% au lieu de 8% actuellement).
Dans ma Watch list Virbac, Vilmorin et MFC ont corrigés en milieu de mois mais sans atteindre mes points d’entrée.
Pas d’ouverture de ligne sur Oeneo (cf discussions plus haut dans la file) car la valeur n’a pas touché mon point d’entrée et c’est trop tard :

Oeneo a accepté à unanimité l’OPA de 175 millions d’euros formulée par la famille Hériard Dubreuil, principal actionnaire de Rémy Cointreau. La holding familiale propose 3,20 euros par action, valorisant ainsi le fabricant de bouchons et de tonneaux à 175 millions d’euros, soit plus que l’actuelle valorisation boursière de 150 millions. Elle détient déjà environ 40% du capital et des droits de vote. Pour les obligations remboursables en actions, elle offre 97,31 euros par ORA.

C’est d’ailleurs un cas intéressant sur Oeneo j’avais fait une valo entre 3.1-3.5€ mais je m’étais fixé comme point d’entrée une marge de 50% donc entrée entre 1.6€/1.7€, bien en dessous du cours. J’avais estimé sur ce dossier que j’avais besoin d’une marge plus importante en raison de la petite taille de l’actif et du poids de l’actionnaire / dilution par les ORA. Finalement j’ai peut être été trop prudent et j’aurais pu rentrer même à 2.3/2.4/2.5€ car c’était en dessous de ma valo; finalement c’est la fixation de la marge de sécurité qui ne m’a pas fait rentrer (sans regrets, il y aura d’autres opportunités).

- Sur le pôle "Situations spéciales / recovery" : j’ai renforcé BAC et ouvert une ligne Arcelor ; ce pôle commence à avoir atteint mon % d’allocation encore quelques cartouches à mettre mais cela se réduit.

En ce moment moins de temps en ce moment pour analyser la côte (notamment US) afin de dénicher des perles rares. Je reste toujours attiré par les sociétés de Pipelines et le Gaz mais pas encore fait mes devoirs.

Portefeuille

VALORISATION DU PORTEFEUILLE AU 01/05/2013

~Consommation discrétionnaire (9,6%) :
  XXXX Peugeot SA_________________________________4,3%
    XX LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA________4,2%
    XX Thermador Groupe___________________________1,2%

~Consommation de base (9,6%) :
    XX L'Oreal SA_________________________________2,9%
    XX Danone SA__________________________________2,6%
   XXX Tesco PLC (GBP)____________________________2,4%
    XX GEA________________________________________1,8%

~Energie (14,5%) :
   XXX Total SA__________________________________12,3%
    XX Technip SA_________________________________2,2%

~Services financiers (7,5%) :
   XXX Bank of America Corp (USD)_________________4,7%
    XX Berkshire Hathaway Inc (USD)_______________2,8%

~Santé (8,5%) :
   XXX Sanofi_____________________________________6,1%
   XXX GlaxoSmithKline PLC (GBP)__________________2,4%

~Industrie (2,2%) :
    XX Vinci SA___________________________________2,2%

~Matériaux de base (16,2%) :
   XXX Air Liquide SA_____________________________8,8%
   XXX Societe Internationale de Plantations d'___4,3%
   XXX ArcelorMittal______________________________3,1%

~Technologie de l'information (12,5%) :
   XXX Hewlett-Packard Co (USD)___________________2,7%
   XXX Dell Inc (USD)_____________________________2,6%
    XX Dassault Systemes SA_______________________2,5%
   XXX Intel Corp (USD)___________________________2,5%
    XX International Business Machines Corp (US___2,3%

~Services de télécommunication :
n/a

~Services aux collectivités :
n/a

~Foncières cotées :
n/a

~Fonds/Trackers (19,3%) :
    XX Societe Generale Gestion SIMBAD Actions ___5,7%
    XX Societe Generale Gestion - SG Actions Fr___4,2%
    XX Societe Generale Gestion SIMBAD Actions ___3,2%
    XX Amundi Funds - Equity Greater China________1,1%
     X Carmignac Emergents________________________1,1%
    XX Amundi Funds - Equity Emerging World_______1,0%
     X Societe Generale Gestion - SG Actions En___0,9%
     X Societe Generale Gestion - SG Actions Eu___0,7%
    XX Amundi Funds - Equity Emerging Europe______0,7%
   XXX Lyxor ETF NASDAQ-100-D EUR_________________0,6%

~Liquidité :
_________________________________________________20,5%

Fait avec xlsPortfolio

Surpondération passagère sur Total, diminution prévue dès retour sur 40€. Commencement du mouvement de bascule des fonds (UC des AV) vers les fonds Euros AV en vue du ré-équilibrage de l’allocation stratégique.

Dernière modification par BearBullCarpeDiem (01/05/2013 22h34)

Bonsoir,

@Julien,
Je partage votre avis sur les pôles, cela m’aide aussi à classer les actions selon certains objectifs poursuivis (piliers B&H, recovery destinées à terme à être revendue etc.). Après la lecture de Lynch, j’aime beaucoup ses 6 catégories, même si je mets les croissances lentes avec les piliers.

Pour Technip, c’est encore une Mid, même avec ses 9.7Mds€ de capi et surtout je la mets dans ce pôle pour un peu mieux la suivre car même si le ROE et le ROIC sont corrects (>13% et >10%), le CROIC est mauvais (0%) donc je préfère la surveiller un peu plus qu’un Air liquide etc. car je ne suis pas certain de la garder sur longue période, on verra l’évolution des résultats et du cash généré par le business.

@Thomas,
Je ne suis pas encore arrêté sur une position ferme mais je constate plusieurs points importants:

- Ce qui m’intéresse c’est la croissance du patrimoine dans sa globalité (pas nécessairement uniquement la croissance de la poche action) et à ce titre le livre de Laulanié illustre bien l’importance de l’allocation des actifs dans la formation du patrimoine. Avoir donc une stratégie globale d’allocation et s’y tenir (ie avec re-balancement annuel / semi-annuel ou autre) et ce même si les marchés actions augmentent fortement par exemple, est fondamentale sur la longue période (avoir sa poche action via des trackers simplifie cette gestion patrimoniale);

- Battre les indices sur longue période est difficile (ie cela milite pour une approche trackers-indices);

- Créer de la surperformance pour battre les indices est difficile et nécessite beaucoup de temps, de compétences, de capacité d’analyse, de benchmark, de vision etc…
Lynch l’illustre très bien par ses 6 catégories : ce n’est pas avec les "piliers" et les "croissances lentes" qu’un portefeuille peut battre les indices à LT. La surperformance : ie les 10-bagger et autres x-bagger, se trouvent difficilement dans le valeurs dites "piliers" : exemple Air Liquide : solide, bien connue, croissance régulière supérieure à l’inflation : c’est une action 9-bagger mais en 20 ans, c’est à dire une croissance CAGR de 11.4% et une croissance du profit net (EPS) par action de 8.2% sur 30 ans, soit in fine la performance long terme des actions (cf étude statistique de Laulanié) - et encore il ne faut pas se tromper sur le choix de ces actions "piliers" pour espérer réaliser la performance action statistique à LT (là encore la gestion par trackers-indices évite de passer du temps et de courir le risque de se tromper sur longue période, ie > 10 ans).

Il y a je pense quelques exceptions sur les "piliers" : c’est l’investissement dans ces sociétés lors des grandes dépressions / tempêtes boursières (1987 / 2002 /2009), là cela vaut le coup par rapport à la gestion indicielle car on peut créer un peu de surperformance si on constitue son portefeuille de "piliers" lors des phases très fortes de corrections (mais attendre la "vague" peut durer très longtemps).

De fait, la surperformance à LT provient, ces fameux x-bagger (supérieurs à la croissance LT des actions), surtout:
- des "Small caps à forte croissance",
- des "situations spéciales - spin off, recovery/redressement",
- des "jeux d’actifs" (ie investissement du type Daubasse/Graham par exemple), et
- des "cycliques" (jeu dangereux - faut bien maitriser les cycles).

La question se pose donc : ai-je le temps, les compétences, les qualités nécessaires pour créer une surperformance supérieure aux indices pour dénicher ces x-bagger ? A chacun d’y répondre, aujourd’hui, je ne sais pas si je possède les qualités nécessaires pour y arriver (ainsi que surtout le temps - j’ai un travail plutôt "time consuming").
Une autre façon de voir les choses est : étant donné mon temps limité et que Lynch montre bien que finalement la surperformance peut ne provenir finalement que d’un seul 10-bagger sur un portefeuille de 10 actions (pour simplifier) : n’ai je pas intérêt à gérer 90% de mon portefeuille via des trackers-indices et d’allouer tout le temps disponibles à essayer de dénicher quelques x-bagger qui feront la surperformance?

Voilà quelques réflexions du moment.

Je n’ai pas encore choisi de façon ferme une ligne de conduite, en revanche, cela me pousse à regarder un peu plus les small caps et les situations spéciales (et pourtant j’ai un biais naturel à ne vouloir investir de façon largement majoritaire que dans les bigs cap du type dividendes aristo etc.).

Il y a sur le forum des partisans de la gestion type tracker et des stock-pickers purs, tous les goûts sont dans la nature.

Merci à tous pour vos commentaires contribuant à la réflexion.

Reporting de Juin plus léger, en attente d’un reporting plus complet mi juillet à date anniversaire de la refonte du portefeuille.

Juin 2013

Mouvements du mois :

- Vente de CYS (pris ma perte : -15% - la perte sera récupérée via le deficit fiscal qui servira à compenser la PV imposable sur Dell)
Suite à la baisse des marchés sur le mois : renforcement de certaines lignes pour augmenter leur taille (et donc la concentration comme le dit Spiny) :
- Renforcement Sanofi (sous 76€)
- Renforcement LVMH (sous 120€) - PER actuel de LVMH parmi les plus bas sur les dernières années, l’action est en retard important par rapport à ses pairs et est valorisée à un Ev/Ebitda autour d’environ 8.5x (plus faible que ses pairs)
- Renforcement de BRK-B
- Renforcement d’Arcelor (8.5€) qui a touché ses plus bas à 5 ans au cours du mois.
- Ouverture d’une ligne Essilor
- Ouverture d’une ligne Ciments Français

- Renforcement de Total (sous 36€), mais là c’est du "money management" : allègement prévu sur retour au niveau de 39.5/40€.

Performance :

Baisse importante sur le mois de juin qui vient annuler la progression du mois de mai : -4.4% (contre +4.7% en mai). Depuis le début de l’année 2013 : +8.1% et +14.6% depuis 11.5 mois date de la refonte complète du portefeuille. Toujours une poche de liquidité dans le portefeuille qui permettra de saisir des opportunités le cas échéant.




(click to enlarge)

Le point positif sur le mois de juin c’est le max drawdown qui a finalement été assez limité (comparer à Carminac qui a plus que triplé sur le mois).
La performance depuis la refonte du portefeuille (11.5 mois) n’est pas mauvaise (+14.6%) : la performance est meilleure que le CAC et en benchmark vs Carmignac invest, mais reste un peu en dessous de celle du S&P.

Détail des lignes à venir mi juillet à la date anniversaire de la refonte du portefeuille.

Edit : complément des mouvements du mois.

Dernière modification par BearBullCarpeDiem (02/07/2013 10h56)

Cela fait un petit moment que je n’ai pas fait d’update du portefeuille (titres vifs), voici l’histoire depuis 3 mois:

Juillet 2013:

- ouverture d’une petite ligne Eutelsat (les +: business oligopolistique, récurrent, Ebitda margin satisfaisante, politique de dividende, les -: capex intensive/dette + litige/avertissement sur le niveau d’activité). J’ai pris une petite ligne car je trouvais la baisse continue du titre un peu trop forte.

Août 2013:

- aucun mouvement. J’ai regardé durant l’été le portefeuille augmenter (performance de la part qui a touché les +25% depuis la création (contre +20% fin juin - mais redescendu à +18% depuis) - Peugeot devient le premier bagger du portefuille - le ciel est rose et les arbres commencent-ils à monter trop haut?

Septembre 2013:

- Grand bouleversement en septembre. Prise de conscience que l’impact de la fiscalité actuelle (tmi 45%) française sur le CTO a dépassé le sens de la mesure, vient obérer de façon significative la performance LT des titres en CTO (+volonté de ne pas payer de l’IR sur mes placements financiers à ces taux prohibitifs - je paye déjà bien suffisamment d’IR), combiné avec les réflexions sur les trackers (merci Thomas et les autres) je décide de réorganiser le portefeuille:
Cession de tous mes titres sur le CTO sauf : BAC (car le potentiel d’accroissement de valeur me paraît encore important) et Berk-B (car ce titre comme déjà dit est comme une Sicav / Tracker US big caps) et surtout c’est une action capitalsante (pas de dividendes) : ce sera donc mon tracker US capitalisant !
Donc :
- cession de Tesco (+14% PV),
- cession de GSK (+17% PV),
- cession d’IBM (-3% MV),
- cession d’Intel (+9% PV),
- cession d’HP (+52% PV); également vente de Dell (le jour où Ichan a jeté l’éponge) +41% PV.
- réinvestissement continue du cash des cessions sur Berk-B en plusieures fois en septembre et octobre (qui devient la 1ère valeur du portefeuille en terme de poids).
Ces PV ne seront pas fiscalisées, elles épongent mes derniers déficits fiscaux reportables.

A ce stade j’ai décidé de ne pas aller sur des trackers capitalisants (CTO) et/ou distribuants (PEA) car mon profil personnel de cash disponible ne me permet pas d’investir de façon linéaire et/ou continue à intervalle régulier. Or pour les trackers je pense qu’investir de façon continue / régulière (mensuel/trimestriel etc) est nécessaire pour éviter de tomber dans le risque du market timing. Je ne veux donc pas prendre ce risque de mauvais market timing sur des trackers sachant que je ne pourrais pas faire de "dollar cost averaging" par la suite. L’action Berk-B sera donc mon "tracker US" capitalisant (le timing sur cette action ne me dérange pas - car sauf imprévu de la vie je ne compte pas vendre avant très longtemps…)

En parallèle sur le PEA : compte tenu des valorisations actuelles du marché / des titres : volonté de retrouver une poche de liquidité significative (plafond au max : plus de possibilité d’apport de cash nouveau). Donc décision de vendre certaines petites lignes pour lesquelles je ne me voyais pas les renforcer par la suite :
- cession de Ciments Français (+13% PV - trop d’incertitudes sur le comportement de la maison mère vis à vis de ses minoritaires)
- cession d’Eutelsat (+5% PV)
- cession de Technip (+15% PV)

1ère quinzaine d’Octobre 2013:

- Vente de Vinci (+33% PV) qui a touché mon estimation de valorisation (je ne voulais pas vendre cette valeur de fonds de portefeuille - mais je m’en suis tenu à ma nouvelle méthode : maintenant que je fais des estimations de valeur pour supporter la décision d’achat et quand vendre : alors appliquons ces principes! - je redeviendrais bien volontiers propriétaire de ce groupe si une marge de sécurité ré-apparait à l’avenir).
- Renforcement d’Essilor et de Danone
- Vente de Peugeot (+100% PV) il y a 2 jours. Gros dilème : depuis le début du dossier je ne croyais pas à une augmentation de capital et donc sans l’augmentation de capital le potentiel de valorisation unitaire de l’action était encore important. Mais Lundi matin j’ai trouvé les informations sur les possibles prises de capital de Dongfeng et de l’Etat beaucoup trop précises et représentatives de discussions trop avancées - le potentiel de dilution en résultant pour l’actionnaire actuel étant colossal : j’ai donc décidé de réaliser mes 100% de PV. Je pense que potentiellement je me reposerais la question de ré-investir quand l’action sera sous 7€ - on verra à ce moment là).

Au total de 24/25 titres en portefeuille (CTO+PEA), je suis redescendu à 14 titres. Compte tenu de la fiscalité actuelle, les seuls mouvements à venir sur le CTO/sur des titres de valeurs étrangères qui ne seraient pas éligibles au PEA ne concerneront que Berk-B sauf si une situation exceptionnelle de sous-valorisation avec marge de sécurité importante apparaît (mais je n’ai pas le talent de Serge, Sylvain, Thomz, Magic et d’autres pour détecter ces situations!)

In fine en ce moment j’ai un portefeuille assez "défensif" (béta de 0,51) - sans doute un peut trop pépère pour certains mais cela me va bien compte tenu de la situation actuelle (performance du CAC/situation des US/valorisation globale des marchés etc…) - j’ai retrouvé un niveau de liquidité satisfaisant (31,5% de liquidité) qui me permet d’attendre et de voir venir les opportunités.

Détail du portefeuille à aujourd’hui:



PS : aujourd’hui forte baisse sur Danone et LVMH (révision à la baisse de prévisions) ; idem pour Dassault Systèmes il y a 2 jours.

Dernière modification par BearBullCarpeDiem (16/10/2013 14h24)