I2S : une nano-cap technologique français, ticket de loterie ?

I2S est un fournisseur de composants et de système dans les technologies de vision industrielle et d’imagerie numérique. (Caméra – scanner + logiciel)
Trois métiers : la vision industrielle – le scanning – le livre numérique. (Service)
Les applications sont dans la robotique, le tracking 3D – la mesure – le contrôle qualité.
Son siège est à Pessac (33), elle emploie 63 personnes.

Elle investit 10% de son CA en RD – on note 18 brevets déposés.
Elle réalise 50% de son CA à l’international.

Bilan au 31/12/2013
-    très peu d’immobilisations corporelles (ou totalement amorties).
-    des immobilisations financières importantes – très dépréciées pour les titres KIRTAS, acquis 1.8 Moi, et valorisés 750 k€, soit le montant de la garantie FASEP. La société étant en dépôt de bilan.
-    Un trésorerie stable à 4261 k€ (soit 2.32 € / action)
-    Des résultats 2013 à -688 k€ contre – 563 k€ en 2012
-    Des capitaux propres à 6045 k€ (soit 3.29 €/ action)
-    Un endettement à MLT faible de 1367 k€

Compte de résultat au 31/12/2013
Un CA en baisse sur l’année – de 14.3 Mio à 13.7 Mio €.
Un résultat d’exploitation négatif à -295 k€.

Rapport de gestion au 31/06/2014
Le CA cumulé fin T3 est de -7.2%, avec une reprise de l’activité sur T3 de 5.5%
Sur le premier semestre 2014, la marge brute perd 4 points – l’EBE 9 points et le résultat net passe de – 492 k€ à -814 k€
Le BFR augmente de 565 k€, la trésorerie baisse à 3292 k€.

L’objectif est « de renouer dès 2015 avec la croissance et la profitabilité » - « En termes d’activité, dans le Pôle Vision, i2s renforce sa position sur le secteur du biomédical et la santé pour l’activité OEM, développe de nouvelles opportunités dans les transports et l’industrie, et continue d’étendre la gamme de produits distribués sur les caméras haut de gamme pour la partie distribution. Le Pôle Vision OEM devrait normalement étendre son action commerciale à l’Europe dans le courant de l’année prochaine. «

Divers :
L’ancien PDG, M.Gerault a été remercié. Il a touché des indemnités de départ substantielles. (Autour de 228 k€)
La nouvelle direction a été mise en place, autour de M.Ricros. Les salaires des trois dirigeants clés me semblent exagérés pour une entreprise de cette taille. (84 k€ + 113 k€ + 135 k€ annuels)

Evolution du cours
Un titre peu liquide.
La société a été introduite en bourse en octobre 2007 à 11.5 €.
Valeur au 19/2/2015 : 1.39 €

La société paye un investissement malheureux aux EU (Perte de l’ordre du million d’Euros), mais elle n’arrive pas non plus à dégager de la rentabilité sur son activité normale.
Elle se paie très peu cher, moins que sa trésorerie.

AMF : non actionnaire à ce jour – mais pourquoi pas un jour.

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