Encore un krach sur le marché actions…

Comme certains me l’avaient demandé, je continue donc à poster la note d’orientation stratégique BNP Paribas pour ce mois.

SYNTHÈSE

BNP Paribas a le plaisir de vous faire parvenir cette note d’orientation stratégique du mois de mars 2021, qui synthétise l’actualité des marchés financiers au mois de février 2021, ainsi que nos orientations en termes de stratégie d’investissement.

- En février, les marchés d’actions ont retrouvé de l’optimisme suite à l’amélioration de la situation sanitaire mondiale et à l’espoir d’un retour à la normale de l’activité économique dans le monde. Sur le mois, les performances sont positives sur l’ensemble des marchés d’actions* : l’indice MSCI World** affiche une hausse de 2,21%. Aux États-Unis, le S&P 500 progresse de 2,61%. En Europe, la performance mensuelle est également positive, avec une hausse de 4,45% pour l’Euro Stoxx 50 et de 5,63% pour le CAC 40.

- Les dernières données économiques montrent que le rebond de l’économie est en bonne voie. En Europe, les statistiques sont meilleures qu’anticipées. Aux États-Unis, les données économiques avancées de février montrent que l’économie redevient vigoureuse, avec une production industrielle en forte augmentation accompagnée d’une hausse de prix dans certains secteurs d’activités. Ces hausses de prix aux États-Unis ont toutefois alimenté auprès des investisseurs des craintes de reprise d’inflation, avec un risque de hausse des taux longs.

- L’environnement macroéconomique actuel marqué par une hausse des prix à la production, une forte croissance économique attendue et des rendements réels (rendements obligataires après inflation) négatifs est favorable aux actifs risqués, tels les actions et les matières premières. La prise en compte de la hausse des prévisions de croissance pour 2021 nous conduit à rester optimistes et à maintenir notre opinion positive sur les marchés d’actions européens, japonais et émergents en particulier.

ANALYSE

01.EVOLUTION DES MARCHES FINANCIERS EN FEVRIER

En février, les marchés d’actions ont retrouvé de l’optimisme suite à l’amélioration de la situation sanitaire mondiale et à l’espoir d’un retour à la normale de l’activité économique dans le monde.

Sur le mois, les performances sont positives sur l’ensemble des marchés d’actions* : l’indice MSCI World** affiche une hausse de 2,21%. Aux États-Unis, le S&P 500 progresse de 2,61%. En Europe, la performance mensuelle est également positive, avec une hausse de 4,45% pour l’Euro Stoxx 50 et de 5,63% pour le CAC 40.

Les dernières données économiques montrent que le rebond de l’économie est en bonne voie. En Europe, les statistiques sont meilleures qu’anticipées. Aux États-Unis, les données économiques avancées de février montrent que l’économie redevient vigoureuse, avec une production industrielle en forte augmentation accompagnée d’une hausse de prix dans certains secteurs d’activités.

Ces hausses de prix aux États-Unis ont alimenté auprès des investisseurs des craintes de reprise d’inflation, avec un risque de hausse des taux longs. Toutefois, selon Jerome Powell, président de la Réserve Fédérale Américaine (FED), il faudra à l’économie américaine peut-être plus de trois ans pour atteindre les objectifs d’inflation fixés par la FED. La banque centrale américaine a donc confirmé son chemin accommodant adopté depuis le début de la crise sanitaire et se prépare à laisser les taux d’intérêt inchangés pour une longue période. La prochaine réunion du comité de politique monétaire de la FED en mars 2021 mettra à jour les prévisions économiques et de taux.


*Au 26/02/2021, en devises locales (S&P500, MSCI World : en USD).

**L’indice MSCI World All Countries: indice boursier mesurant la performance des marchés boursiers des pays économiquement développés et des pays émergents.


02.POINT SUR L’EPIDEMIE COVID 19

Les taux d’infection et d’hospitalisation liés à la Covid-19 ont continué de baisser aux États-Unis et dans la plupart des pays européens. A noter, le succès relatif du déploiement rapide du programme britannique de vaccination. À ce jour, plus de 25 % de la population britannique a reçu au moins 1 dose de vaccin. Le Premier ministre Boris Johnson a dévoilé les grandes lignes de la « feuille de route » du gouvernement britannique pour sortir des restrictions actuelles, laissant espérer une forte croissance de la consommation non satisfaite aux deuxième et troisième trimestre de cette année. Ces déclarations, jointes à la réduction de l’incertitude liée au Brexit, ont entrainé un fort redressement de la livre sterling.

03.UNE FORTE REPRISE DE LA CROISSANCE ECONOMIQUE ATTENDUE AUX ETATS-UNIS ET EN CHINE

A en juger par les prévisions de croissance des analystes pour 2021, les États-Unis sont bien placés pour bénéficier des mesures combinées de relance budgétaire et monétaire, une croissance de près de 5 % étant désormais attendue pour cette année.

La Chine prévoit également un fort rebond de la croissance à 8,4 % cette année, aidé par l’accélération de la production industrielle et des ventes au détail.

04.VERS UN RETOUR DE L’INFLATION AUX ETATS-UNIS ?

La hausse des taux longs américains s’accélère depuis le début de l’année : à 0,6 % en août 2020 puis 0,9 % en début d’année, les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans ont récemment atteint 1,4% pour la première fois en un an.

Cette hausse de taux est plus prononcée aux Etats-Unis qu’en Europe. En effet, la hausse des anticipations inflationnistes résulte de la mise en œuvre d’un programme d’aide de grande ampleur Outre-Atlantique. Toutefois, la perspective d’une accélération de l’inflation dans un avenir proche n’inquiète pas la FED, qui réitère l’absence de hausse du taux directeur avant la fin de l’année 2023.

Nous estimons qu’à ce stade, cette hausse n’est pas alarmante pour les investisseurs, et ceci pour deux raisons :

Historiquement, une augmentation de l’inflation aux États-Unis n’est pas un obstacle à la performance du marché des actions, si elle reste entre 1,5% et 4%. Les meilleures performances de l’indice S&P 500 ont ainsi été enregistrées lorsque l’inflation se situait entre 1,5% et 2,5%.
Une hausse modérée des taux est favorable aux valeurs cycliques, c’est-à-dire aux valeurs sensibles à la reprise du cycle économique, les valeurs bancaires entre autres.

05.PERSPECTIVES POUR LES ACTIONS

La baisse des taux d’infection à la Covid-19 stimule l’activité : les taux d’infection et d’hospitalisation continuent de baisser aux États-Unis et dans la plupart des pays européens. Conjuguée à des programmes de vaccination efficaces, cette évolution favorable améliore les perspectives de réouverture des économies au deuxième trimestre.
Hausse des prévisions de croissance aux États-Unis : le consensus table désormais sur une croissance du PIB américain de 5% en 2021, soutenue par des mesures de relance supplémentaires et une consommation solide.
Pas de risque de changement de politique des banques centrales : la perspective d’une hausse temporaire de l’inflation aux États-Unis n’inquiète pas la Réserve Fédérale américaine. Des mesures de relance monétaire et budgétaire sont favorables à une forte croissance économique.
Les valeurs cycliques, c’est-à-dire les sociétés dont l’activité est très sensible à la reprise du cycle économique (ex : les valeurs de la consommation, les banques….) bénéficient d’un mois de février très favorable, portées par un regain d’optimisme à l’égard de la croissance économique, à la réouverture des économies et à l’accélération de la consommation intérieure. A contrario, les valeurs de croissance (comme les actions des sociétés du secteur technologique américain : Facebook, Amazon, Netflix, Google… ) ont subi une mini-correction, après certes une surperformance très forte depuis 2009. Cette  correction sectorielle ne présage pas pour autant d’une correction durable de l’ensemble du marché boursier. Comme le montrent les années 1990, les corrections périodiques font partie intégrante de tout marché haussier prolongé. Dans ce contexte, nous sommes en particulier positifs sur les petites et moyennes capitalisations américaines et européennes.

06.CONCLUSION

La crainte d’une récession économique, déclenchée par une hausse des taux d’intérêt par les banques centrales afin de ralentir une économie en surchauffe, n’est pas d’actualité. La perspective d’une accélération de l’inflation dans un avenir proche n’inquiète pas les banques centrales, qui réitèrent leur intention de conserver des taux directeurs durablement bas.

L’environnement macroéconomique actuel marqué par une hausse des prix à la production, une forte croissance économique attendue et des rendements réels (rendements obligataires après inflation) négatifs est favorable aux actifs risqués, tels les actions et les matières premières. La prise en compte de la hausse des prévisions de croissance pour 2021 nous conduit à rester optimistes et à maintenir notre opinion positive sur les marchés d’actions européens, japonais et émergents en particulier.

Achevé de rédiger le 10 mars 2021

IH : merci, mais il faut mettre l’URL vers le contenu. Et si c’est un contenu payant ou privé, diffuser l’intégralité ici enfreint le droit d’auteur.

MarsAres a écrit :

Il est préférable de faire rapidement des liquidités en vendant prioritairement les valeurs les plus solides et d’observer les mouvements pour acheter "à la casse" les valeurs les plus fragiles.

C’est bien joli, mais vous le savez comment que la baisse est le début d’un krach et qu’il faut faire des liquidités en vendant certaines positions ? Vous écrivez vous même que le krach est imprévisible.

Et ces dites valeurs à la casse qu’il faut acheter, quand considère t’on qu’elles sont à la casse et qu’il faut les acheter ? Quand Air France côtait 6 euros c’était à la casse et il fallait acheter ou c’était pas encore assez à la casse ? Quand URW côtait 80 euros, comment savoir que ce n’était pas encore la casse, alors que trois mois tôt, 80 euros pour URW, personne n’aurait osé l’imaginer ?

Et ces valeurs à la casse, comment pouvez vous être certain qu’elles vont remonter à leur niveau d’antan ?

Si vous savez « neutraliser un krach » comme vous le dites, faites en donc un bouquin, vous serez très bientôt millionnaire…