Estimer la performance et volatilité de son portefeuille d’actions

Voici une tentative de prédiction de de la performance et de la volatilité du portefeuille Patrimoine dont je vous rappelle l’allocation stratégique :

Volatilité et beta

Pour la partie “monétaire”, comme le capital est placé sur des livrets, la volatilité est nulle, que l’on peut assimiler à un beta de 0.

Pour la partie “obligataire”, comme le capital est placé sur en fonds euros sur des assurance-vie, la volatilité est aussi nulle et donc j’assimile le beta à 0.

Pour la partie “immobilier coté” :

Action	Beta	Pondération
Befimmo	0,7	15,3%
Cofinimmo	0,7	13,8%
Corio	1	13,2%
Deutsche euroShop	0,7	15%
Hammerson	1,1	13,9%
Unibail-Rodamco	0,9	15%
Wereldhave	0,8	13,7%

En tenant compte des pondérations, le beta moyen ressort à 0,84. Cela veut dire que “statistiquement”, quand le CAC40 perd 10%, la partie “immobilier coté” ne perdra au plus “que” 8,4% (en fait c’est un poil plus compliqué que ça puisqu’il y a des actions étrangères, donc le beta n’est pas calculé d’après le CAC40 mais d’après leur indice de référence ; il y a aussi l’effet de change sur l’action Hammerson).

Pour la partie “actions” :

Action	Beta	Pondération
Abbot Labs	0,2	11,3%
Baxter International	0,4	3,2%
British American Tobacco	0,8	5,6%
Deutsche Telecom	0,8	7,1%
France Telecom	0,7	6,3%
GlaxoSmithKline	0,7	7,8%
Imperial Tobacco Group	0,8	7%
Kpn Kon	0,6	7%
Kraft Foods	0,6	9,4%
Pepsico	0,5	8,1%
Philip Morris	0,7	5,8%
Procter & Gamble	0,5	8,6%
Royal Dutch Shell	0,9	9,4%
Scottish and Southern Energy	0,8	3,3%

En tenant compte des pondérations, le beta moyen ressort à 0,63. Cela veut dire que “statistiquement”, quand le CAC40 perd 10%, la partie “actions” du portefeuille ne perdra au plus “que” 6,3%.

Nous arrivons donc à :

Classe d’actifs	Beta	Pondération
Monétaire (livrets)	0	11%
Obligataire (fonds euros)	0	33%
Immobilier coté	0,84	11%
Actions (hors immobilier coté)	0,63	45%

En tenant compte des pondérations, le beta moyen du portefeuille Patrimoine ressort à 0,38.

Donc statistiquement, si le CAC40 perd 20% sur le mois de mai, le portefeuille Patrimoine ne doit perdre au plus que 7,6%. Notez le “au plus”. Car comme les valeurs ne sont pas nécessairement fortement corrélées entre elles, le beta global est forcément inférieur à la moyenne des beta. D’autre part, la présence de devises étrangères a tendance (le dollar étant valeur refuge) à diminuer la volatilité.

Estimation de la performance en 2010

(pour simplifier je considère que l’allocation stratégique a été et sera la même tout au long de 2010)

Pour les livrets, partons sur du 2%. Comme 11% du portefeuille est placé sur des livrets, cela donne 0,22%.
Pour les fonds euros, sur du 3,5%. Comme 33% du portefeuille est placé sur des fonds euros, cela donne 1,16%.

On a donc 1,38% de hausse du portefeuille qui est complètement acquis.

Pour l’immobilier coté et les actions, je vais faire l’hypothèse qu’il n’y aura ni plus-value, ni moins-value mais que j’encaisserais les dividendes.

Pour l’immobilier coté, mon rendement sur dividendes est de 6,4%. Pondéré avec 11% du portefeuille, cela donne 0,7%.

Pour les actions, mon rendement sur dividendes est de 5,1%. Pondéré avec 45% du portefeuille, cela donne 2,3%.

Donc au total, si mes actions (dont l’immobilier coté) stagnent en 2010, l’augmentation du portefeuille Patrimoine sera donc de 0,22 + 1,16 + 0,7 + 2,3 = 4,38%.

Si mes actions prenaient en plus 5%, cela fait donc 5% de performance supplémentaire sur 56% du portefeuille et donc on gagne 2,8% supplémentaire, pour arriver à 7,18%.

A l’inverse si mes actions perdaient 5%, on descendrait à 1,58%.

Les chiffres n’ont rien de mirobolants, mais la prise de risque n’est pas très élevée non plus.

Faire ce type de calcul a le mérite de faire garder les pieds sur terre !