Newsletter de l’IH #354

Une inflation durable ou non, telle est la question ! (1/2)

OBJECTIF DE LA NEWSLETTER DE L’IH

Cette newsletter gratuite partage mes idées et réflexions sur l’investissement dans des actions de sociétés cotées en bourse.

Ponctuellement, d’autres sujets sont abordés, autour de la gestion de patrimoine ou du développement personnel.

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NEWSLETTER BOURSIERE #354 DE L'INVESTISSEUR HEUREUX
Editeur : Philippe Proudhon

24/07/2021 -- 354
Souscripteurs : 5569 | s'abonner | version en ligne | archives
Portefeuille de Philippe Proudhon : reporting de juin 2021

"Achetez seulement des actions dont vous serez heureux si le cours baisse de 50% [afin de renforcer à vil prix]." - Philippe Proudhon

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SOMMAIRE
o Best of récent des forums
o Edito et Suivi de mon portefeuille
o Plus bas à un an
o Foncières cotées
o Aristocrates des dividendes
o Meilleurs fonds/gérants
o Parités des devises
o Taux des emprunts souverains
o Copyright et responsabilités

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o Best of récent des forums des investisseurs heureux
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Actions, obligations, monétaire et foncières cotées :

SCPI/OPCI et immobilier en direct :

Stratégies de placement et optimisations fiscales/bancaires :

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o Edito & Suivi de mon portefeuille d'actions et foncières cotées
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Bonjour à toutes et à tous,

Comme beaucoup de personnes sont en vacances, cet édito sera une ébauche, en attendant une version plus circonstanciée :

INFLATION OR NOT INFLATION, THAT IS THE QUESTION

Si vous pensez que la question économique numéro 1 actuellement est le COVID, je pense que vous vous trompez.

Bon an, mal an, l'économie s'est adaptée au COVID. Il y a des gagnants et des perdants, mais dans l'ensemble, ça fonctionne à présent, dans nos pays occidentaux en tout cas.

De mon point de vue, le point de vigilance numéro 1 est l'inflation.

Pourquoi ?

Parce que le niveau d'inflation futur et sa temporalité vont conditionner les actions des banquiers centraux, qui sont devenues déterminantes dans la valorisation des actifs financiers et immobiliers.

Or, l'inflation augmente. En Europe, "officiellement" on est toujours autour de 2%. Aux USA on est à 5,5%. Outch! Mais dans les deux zones l'inflation est sous-estimée, notamment car la composante immobilière est sous-représentée.

Je vais tenter une analogie.

Imaginez un stade de foot, dont les buts représentent la cible d'inflation de 2%, objectif des banquiers centraux.

Nos banquiers centraux avancent avec le ballon, et depuis une bonne décennie, ont eu à faire face à de multiples "défenseurs" : crise financière de 2008, crise européenne de 2012, crise du COVID, vieillissement de la population, globalisation et digitalisation.

Plutôt qu'uniquement dribbler (en ajustant leurs taux directeurs) ces défenseurs, nos banquiers ont joué les ailiers, et longent la ligne de touche (avec leur politique monétaire dite non-conventionnelle).

A chaque fois qu'ils auraient pu (dû ?) revenir vers le centre, ils ont continué à s'en éloigner : les politiques monétaires qui devaient être exceptionnelles sont devenues la norme.

Comme dans le dessin animé Olive et Tom, à les voir courir encore et encore, on s'attendait à ce qu'ils atteignent le fond du terrain et dépassent la ligne de buts !

Mais jusqu'ici, nos banquiers centraux continuent à suivre la ligne de touche, évitent toujours les défenseurs et avancent, encore et encore.

Il y a bien des spectateurs qui s'interrogent : à force d'avancer, vont-ils être capables de revenir au centre ?

D'autant qu'entre temps, les obstacles y sont de plus en plus nombreux : bulle immobilière, bulle boursière, bulle des matières premières, bulles des dettes étatiques, inflation liée à la transition écologique.

Ne vont-ils pas finir par sortir complètement du terrain ? La ligne de but semble chaque fois se rapprocher !

Cette analogie décrit (de mon point de vue) la situation actuelle des banquiers centraux.

Il faut se souvenir qu'a priori, ils bénéficient toujours d'une certaine cote de confiance. Souvenons-nous d'Alan Greenspan, considéré comme le maestro des banquiers centraux. La crise de 2007, la pire de l'histoire après 1929, a finalement laissé un piètre héritage de ses deux décennies de présidence de la FED. Celui que l'on pensait le meilleur n'était en fait pas si omniscient.

Aujourd'hui, la BCE et la FED ont l'air de maîtriser les choses, et les élites ne semblent pas mécontentes des bulles d'actifs, qui grossissent leur propre patrimoine ou ceux de leurs électeurs, et permettent de reporter les ajustements économiques.

Mais quelle est la suite ? Combien de temps avant de dépasser définitivement la ligne de but et d'avoir une inflation forte et durable ?

Que se passera-t-il si les banquiers centraux doivent abandonner leur politique monétaire non conventionnelle et faire remonter les taux directeurs pour lutter contre l'inflation ?

Ou peut-être, cette hausse de l'inflation n'est que temporaire, et la politique monétaire depuis une décennie sera définitivement le nouvel ordre normal, avec des bulles d'actifs permanentes ?

Dans la prochaine newsletter, je donnerai différents scénarii sur la question.

Bon dimanche,

-Philippe (cliquez ici pour laisser un commentaire)

Portefeuille d'actions au 24 juillet 2021 :

Léger allègement de VEREIT pour initier une nouvelle ligne sur la foncière américaine Sun Communities.

Cette dernière est plus chère, mais mieux positionnée dans un environnement inflationniste. Et nous avons vu dans la newsletter #350, qu'acheter une foncière américaine quand elle était chère n'était pas forcément une mauvaise affaire.

Sun Communities a un positionnement original : elle possède des "campings" pour mobil-homes, et des marinas.

Or, une fois le mobil-home posé ou la péniche acostée, ils ont tendance à y rester plusieurs années, et le taux de vacance locatif est faible.

D'autre part, les coûts de maintenance sont réduits, puisque la foncière ne possède ni les logements, ni les bateaux, mais loue seulement l'emplacement.

Par conséquent, le modèle d'affaires est rentable, et il est plus facile de développer des avantages concurrentiels sur ce type de niches, que sur de l'immobilier "classique".

...

Le portefeuille est toujours pénalisé sur la partie "énergie", mais sur le reste, ça a vraiment bien verdi.

Côté dividendes, il va falloir attendre bien longtemps avant de revenir sur les 2000 € par mois pré-COVID, d'autant que j'ai fait plusieurs arbitrages vers des actions versant des dividendes faiblards. Mais je ne suis pas pressé.

Calendrier des dividendes bruts associés :

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o Actions intéressantes sur leur plus bas à un an
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Cette sélection automatisée et simplifiée s'inspire du rapport boursier IH Score, qui met en exergue les actions européennes et américaines supposées les plus solides et rentables :

---------> EUROPE : moyennes capitalisations

mid-cap                   ÉNERGIE
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Royal Vopak              | NL |     5 | 14,3 | 0,1 | 3,2% | A |
Gaztransport & Techniga | FR |     2 | 21,5 | 0,5 | 5,5% | S |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

mid-cap MATÉRIAUX
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Fresnillo | UK | 6 | 14,7 | 0,3 | 2,4% | S |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

---------> AMÉRIQUE : grosses capitalisations

large-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Campbell Soup | US | 11 | 15,2 | 0,6 | 3,3% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

large-cap                 MATÉRIAUX
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Barrick Gold             | CA |    31 | 17,1 |    - | 4,3% | T |
Agnico Eagle Mines       | CA |    12 | 22,0 | 0,8 | 2,2% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

large-cap TECHNOLOGIES DE L'INFORMATION
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Citrix Systems | US | 12 | 19,8 | 0,1 | 1,3% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

---------> AMÉRIQUE : moyennes capitalisations

mid-cap ÉNERGIE
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Cabot Oil & Gas | US | 5 | 9,0 | 0,1 | 2,7% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

mid-cap FINANCE
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Erie Indemnity | US | 8 | 23,2 | 0,4 | 2,3% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

Méthodologie de construction des listes :
1) S&P Global 1200 Index
2) rdt% ≥ 1%, PE ≥ 0, ROE ≥ 10%
3) large-cap : cap ≥ 10 Md€ et bêta < 1
mid-cap : cap ≥ 2 Md€ et bêta < 0,8
4) cours proche du +bas à 52 semaines

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o Foncières cotées
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Cette sélection automatisée et simplifiée s'inspire du rapport boursier REIT et infrastructures, qui synthétise les données boursières d'environ 450 foncières cotées européennes, américaines et sociétés d'infrastructures.

Consultez le livre Investir dans l'immobilier d'entreprise pour la mise en pratique :

BUREAUX
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Equity Commonwealth      | US |     3 | 145,9 | 0,3 | 10,7% | T |
True North Commercial R | CA |   0,4 | 20,6 | 1,4 | 7,9% | M |
Befimmo                  | BE |   1,0 | 13,2 | 0,6 | 7,9% | S |
Leasinvest Real Estate   | BE |   0,4 | 10,0 | 0,6 | 7,7% | A |
Slate Office REIT        | CA |   0,2 |   7,7 | 1,3 | 7,5% | M |
Office Properties Incom | US |     1 | -22,6 | 1,3 | 7,4% | T |
Franklin Street Propert | US |   0,5 | 285,7 | 1,0 | 7,3% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

COMMERCES ET CENTRES COMMERCIAUX
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Klépierre                | FR |     6 | 113,1 | 2,0 | 10,1% | S |
Unibail-Rodamco-Westfie | NL |    10 | 42,6 | 2,4 | 8,9% | S |
SmartCentres REIT        | CA |     3 | 38,9 | 1,2 | 6,2% | M |
Spirit Realty Capital    | US |     5 | 23,1 | 1,3 | 5,1% | T |
Choice Properties REIT   | CA |     3 | 14,6 | 0,5 | 5,1% | M |
CT REIT                  | CA |     3 | 16,1 | 1,0 | 5,0% | M |
Simon Property Group     | US |    35 | 19,6 | 1,6 | 4,5% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

LOGISTIQUE ET INDUSTRIEL
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Dream Industrial REIT    | CA |     2 | 14,2 | 1,0 | 4,4% | M |
STAG Industrial          | US |     5 | 17,9 | 0,9 | 3,7% | M |
Granite REIT             | CA |     4 |   9,9 | 0,7 | 3,5% | M |
Tritax Big Box REIT      | UK |     4 |     - | 0,7 | 3,1% | T |
Summit Industrial Incom | CA |     2 | 12,8 | 0,9 | 3,0% | M |
Castellum                | SE |     6 |   9,8 | 0,6 | 2,8% | S |
Warehouses De Pauw       | BE |     7 | 17,4 |    - | 2,3% | A |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

SANTÉ
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Omega Healthcare Invest | US |     7 | 18,0 | 0,9 | 7,2% | T |
Sabra Health Care REIT   | US |     3 | 15,1 | 1,5 | 6,5% | T |
Medical Properties Trus | US |    11 | 18,6 | 0,5 | 5,4% | T |
National Health Investo | US |     3 | 15,5 | 1,0 | 5,3% | T |
Physicians REIT          | US |     3 | 20,0 | 0,8 | 4,9% | T |
Healthcare Trust of Ame | US |     5 | 20,8 | 0,6 | 4,5% | T |
Assura                   | UK |     2 | 22,2 |    - | 3,9% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

RÉSIDENTIEL
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Apartment Income REIT    | US |     7 | 22,2 | 0,5 | 4,6% | T |
Broadstone Net Lease     | US |     3 | 20,2 |    - | 4,1% | T |
American Campus Communi | US |     6 | 28,4 | 0,9 | 3,7% | T |
Grand City Properties    | DE |     4 | 10,8 | 0,4 | 3,7% | A |
Equity Residential       | US |    27 | 21,8 | 0,8 | 2,9% | T |
AvalonBay Communities    | US |    27 | 22,9 | 1,0 | 2,8% | T |
UDR                      | US |    14 | 23,3 | 0,7 | 2,7% | T |
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DIVERSIFIÉ
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Colony Capital           | US |     4 | 34,3 | 2,0 | 24,0% | T |
W. P. Carey              | US |    12 | 17,2 | 0,8 | 5,3% | T |
Icade                    | FR |     6 | 20,5 | 1,4 | 5,2% | S |
Altarea                  | FR |     3 | 63,5 | 1,4 | 5,0% | A |
Land Securities Group    | UK |     6 | 15,7 | 1,4 | 4,9% | S |
Crombie REIT             | CA |     2 | 21,9 | 0,8 | 4,9% | M |
Nexity                   | FR |     2 |   6,6 | 1,3 | 4,6% | A |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

DIVERS (FORÊTS, INFRASTRUCTURE...)
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Outfront Media           | US |     3 | 48,6 | 1,9 | 11,4% | T |
Iron Mountain            | US |    11 | 16,1 | 0,8 | 5,6% | T |
Gaming and Leisure Prop | US |     9 | 15,4 | 1,0 | 5,6% | T |
EPR Properties           | US |     3 | 38,6 | 1,9 | 5,6% | T |
MGM Growth Properties    | US |    16 | 11,4 | 0,8 | 5,5% | T |
Uniti Group              | US |     2 | 64,2 | 1,0 | 5,3% | T |
VICI Properties          | US |    15 | 15,9 | 1,1 | 4,1% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

Méthodologie de construction des listes :
1) FTSE EPRA/NAREIT Global REIT Index
2) large-cap et mid-cap
3) tri par secteur et rdt%
4) 7 premières positions

voir la liste complète des foncières cotées

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o Aristocrates des dividendes
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Cette sélection automatisée met en exergue les rendements sur dividendes les plus élevés parmi les aristocrates des dividendes.

Consultez le livre Devenir rentier en dix ans pour la mise en pratique :

S&P EUROPE 350 DIVIDEND ARISTOCRATS
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Enagás                   | ES |     5 | 12,8 | 0,7 | 9,0% | S |
British American Tobacc | UK |    74 |   8,4 | 0,7 | 7,9% | T |
Red Eléctrica            | ES |     9 | 13,0 | 0,3 | 6,2% | S |
BAE Systems              | UK |    21 | 11,1 | 1,0 | 4,4% | T |
Whitbread                | UK |     7 | 142,9 | 1,2 | 4,0% | S |
Sanofi                   | FR |   110 | 14,1 | 0,4 | 3,7% | A |
NEXT                     | UK |    13 | 15,6 | 1,3 | 3,7% | S |
Novartis                 | CH |   175 | 14,4 | 0,5 | 3,6% | A |
Skandinaviska Enskilda   | SE |    25 | 12,2 | 1,1 | 3,6% | A |
Unilever                 | UK |   125 | 20,5 | 0,2 | 3,5% | T |
Groupe Bruxelles Lamber | BE |    15 | 19,2 | 0,9 | 2,6% | A |
Unilever                 | NL |   126 | 19,4 | 0,2 | 2,6% | T |
The Sage Group           | UK |     9 | 28,4 | 0,6 | 2,5% | S |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

S&P 500 DIVIDEND ARISTOCRATS
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
AT&T                     | US |   171 |   8,8 | 0,8 | 7,5% | T |
Exxon Mobil              | US |   205 | 15,5 | 1,4 | 6,0% | T |
Chevron                  | US |   162 | 17,0 | 1,3 | 5,4% | T |
International Business   | US |   107 | 12,8 | 1,2 | 4,6% | T |
People's United Financi | US |     5 | 12,1 | 1,2 | 4,6% | T |
AbbVie                   | US |   177 |   9,4 | 0,8 | 4,4% | T |
Consolidated Edison      | US |    22 | 17,2 | 0,2 | 4,2% | T |
Amcor                    | US |    15 | 14,5 | 0,4 | 4,2% | T |
Walgreens Boots Allianc | US |    34 |   9,2 | 0,5 | 4,1% | T |
Realty Income            | US |    23 | 47,4 | 0,7 | 4,0% | M |
Franklin Resources       | US |    13 |   8,6 | 1,3 | 3,8% | T |
Federal Realty Investme | US |     8 | 80,6 | 1,2 | 3,7% | T |
Leggett & Platt          | US |     5 | 10,1 | 1,5 | 3,5% | T |
Kimberly-Clark           | US |    39 | 18,5 | 0,5 | 3,4% | T |
Cardinal Health          | US |    15 |   9,6 | 1,1 | 3,3% | T |
3M                       | US |    99 | 21,1 | 1,0 | 3,0% | T |
The Coca-Cola            | US |   208 | 25,6 | 0,6 | 3,0% | T |
PepsiCo                  | US |   185 | 25,5 | 0,6 | 2,8% | T |
Archer-Daniels-Midland   | US |    28 | 13,0 | 0,9 | 2,6% | T |
Sysco                    | US |    32 | 23,1 | 1,4 | 2,6% | T |
The Clorox               | US |    20 | 24,3 | 0,2 | 2,6% | T |
Essex Property Trust     | US |    18 | 84,0 | 0,7 | 2,6% | T |
Atmos Energy             | US |    11 | 18,1 | 0,4 | 2,5% | T |
Genuine Parts            | US |    16 | 21,5 | 1,1 | 2,5% | T |
Johnson & Johnson        | US |   380 | 17,8 | 0,7 | 2,5% | T |
General Dynamics         | US |    46 | 17,0 | 1,1 | 2,5% | T |
The Procter & Gamble     | US |   289 | 23,6 | 0,4 | 2,5% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

Méthodologie de construction des listes :
1) S&P Europe 350 Dividend Aristocrats
S&P 500 Dividend Aristocrats
2) rdt% ≥ 2,5%
3) tri par rdt%

voir tous les aristocrates européens et américains

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o Sélection d'actions des gérants
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Cette sélection automatisée et simplifiée s'inspire du rapport boursier Gérants, qui met en exergue les entreprises cotées les plus sélectionnées parmi environ 100 fonds (dont immobilier et infrastructures) étoilés Morningstar.

Les actions appartenant au Top 25 d'au moins 5 fonds sont listées :

ACTIONS EUROPÉENNES
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Vonovia                  | DE |    33 | 23,7 | 0,4 | 2,9% | A |
Cellnex Telecom          | ES |    38 | 238,1 | 0,3 | 0,1% | S |
ASML Holding             | NL |   262 | 49,5 | 0,9 | 0,4% | S |
LVMH Moët Hennessy - Lo | FR |   340 | 39,2 | 1,0 | 0,9% | S |
SEGRO                    | UK |    17 | 42,2 | 0,5 | 1,9% | S |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

ACTIONS AMÉRICAINES
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Alphabet                 | US | 1539 | 32,7 | 1,0 |     - | T |
Microsoft                | US | 1853 | 33,9 | 0,8 | 0,8% | T |
Amazon.com               | US | 1566 | 61,0 | 1,2 |     - | T |
Facebook                 | US |   891 | 29,4 | 1,3 |     - | T |
Alibaba Group Holding    | US |   476 | 22,7 | 0,8 |     - | T |
Prologis                 | US |    80 | 80,0 | 0,8 | 2,0% | T |
Welltower                | US |    31 | 125,0 | 1,1 | 2,8% | T |
Visa                     | US |   464 | 34,0 | 1,0 | 0,5% | T |
Mastercard               | US |   331 | 47,8 | 1,2 | 0,5% | T |
Apple                    | US | 2106 | 27,6 | 1,2 | 0,6% | T |
Shopify                  | US |   168 | 384,6 | 1,4 |     - | T |
NVIDIA                   | US |   414 | 50,3 | 1,4 | 0,1% | T |
Equinix                  | US |    63 | 104,2 | 0,3 | 1,4% | T |
JPMorgan Chase           | US |   382 | 11,8 | 1,2 | 2,4% | T |
American Homes 4 Rent    | US |    12 | 52,4 | 0,5 | 1,0% | T |
Sun Communities          | US |    18 | 105,3 | 0,6 | 1,8% | T |
American Tower           | US |   110 | 53,2 | 0,2 | 1,8% | T |
ASML Holding             | US |   261 | 49,5 | 0,9 | 0,5% | T |
Extra Space Storage      | US |    19 | 42,9 | 0,2 | 2,4% | T |
Simon Property Group     | US |    35 | 28,8 | 1,6 | 4,5% | T |
Essex Property Trust     | US |    18 | 84,0 | 0,7 | 2,6% | T |
Texas Instruments        | US |   147 | 24,8 | 1,0 | 2,2% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

Méthodologie de construction des listes :
1) env. 90 fonds US, investissant globalement
2) analyse des 25 premières positions
3) actions présentes dans le Top 25 d'au moins 10 fonds
4) tri par nbr de sélection

voir toutes les positions et classements

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o Parités des devises
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Parités des devises avec l'Euro et amplitude sur un an :

----------------+-------+-------+-------+------------------------+
Devises         | Cours | +bas | +haut | EUR faible -- EUR fort |
----------------+-------+-------+-------+------------------------+
EUR/USD         | 1,18 | 1,16 | 1,23 | ----▮---------------- |
EUR/GBP         | 0,86 | 0,85 | 0,93 | --▮------------------ |
EUR/CAD         | 1,48 | 1,46 | 1,57 | ---▮----------------- |
EUR/CHF         | 1,08 | 1,07 | 1,11 | -------▮------------- |
----------------+-------+-------+-------+------------------------+

voir l'évolution des devises

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o Taux des emprunts souverains
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Taux des emprunts d'Etats et écarts entre les taux à dix/deux ans et trente/dix ans :

----------------+-------+-------+-------+-------++-------+-------+
Pays            | 2 ans | 5 ans | 10 ans| 30 ans|| 10-2 | 30-10 |
----------------+-------+-------+-------+-------++-------+-------+
États-Unis      |   0,2 |   0,7 |   1,3 |   1,9 || 1,08 | 0,64 |
Allemagne       | -0,7 | -0,7 | -0,4 |   0,1 || 0,31 | 0,48 |
France          | -0,7 | -0,6 | -0,1 |   0,7 || 0,61 | 0,82 |
Italie          | -0,5 |     - |   0,6 |   1,6 || 1,08 | 1,00 |
Royaume-Uni     |   0,1 |   0,3 |   0,6 |   1,0 || 0,51 | 0,42 |
Japon           | -0,1 | -0,1 |     - |   0,7 || 0,15 | 0,64 |
----------------+-------+-------+-------+-------++-------+-------+

voir le graphique complet de la courbe des taux

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o Copyright et responsabilités
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