Newsletter de l’IH #367

Hal Trust : holding coté hollandais en situation spéciale

OBJECTIF DE LA NEWSLETTER DE L’IH

Cette newsletter gratuite partage mes idées et réflexions sur l’investissement dans des actions de sociétés cotées en bourse.

Ponctuellement, d’autres sujets sont abordés, autour de la gestion de patrimoine ou du développement personnel.

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NEWSLETTER BOURSIÈRE #367 DE L'INVESTISSEUR HEUREUX
Editeur : Philippe Proudhon

15/02/2022 -- 367
Souscripteurs : 5731 | s'abonner | version en ligne | archives
Portefeuille de Philippe Proudhon : reporting de février 2022

"Achetez seulement des actions dont vous serez heureux si le cours baisse de 50% [afin de renforcer à vil prix]." - Philippe Proudhon

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SOMMAIRE
o Best of récent des forums
o Edito et Suivi de mon portefeuille
o Plus bas à un an
o Foncières cotées
o Aristocrates des dividendes
o Meilleurs fonds/gérants
o Parités des devises
o Taux des emprunts souverains
o Copyright et responsabilités

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o Best of récent des forums des investisseurs heureux
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Actions, obligations, monétaire et foncières cotées :

SCPI/OPCI et immobilier en direct :

Stratégies de placement et optimisations fiscales/bancaires :

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o Edito & Suivi de mon portefeuille d'actions et foncières cotées
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Bonjour à toutes et à tous,

Cette semaine, nous allons nous intéresser à HAL Trust, un holding familial coté à la bourse d'Amsterdam contrôlé par la famille Van der Vorms (68%) et Hans Melchers (17%).

Bien qu'elle pèse 12 Md€ en bourse et que l'actionnaire principal soit la deuxième fortune des Pays-Bas, il y a peu d'information sur cette société d'investissement : je vais tenter de dégrossir ses caractéristiques principales, et ce que je pense être une situation spéciale.

1) Parcours boursier d'HAL Trust

Précisons d'abord que si du début 2000 à 2017, la performance boursière a été strastophérique, elle est mauvaise depuis :

Grossièrement, le cours de bourse suit l'évolution de l'actif net communiqué régulièrement par le holding, avec une légère décote ou surcote :

2) Historique du dividende d'HAL Trust

Depuis 2006, la politique de versement du dividende consiste à générer un rendement sur dividende de 4% par rapport à la moyenne du cours de bourse du mois de décembre de chaque année, avec un versement moitié en actions, moitié en espèces.

Comme le cours de bourse suit à peu près l'actif net, cela revient à distribuer environ 2% de l'actif net chaque année en espèces, et émettre 2% d'actions nouvelles.

Suivant les évolutions montrées plus haut, le montant versé à fortement augmenté jusqu'en 2017, et vivote, voire diminue depuis.

3) Patrimoine d'HAL Trust

C'est là qu'est la situation spéciale, qui vaut cet édito :

3.1) Une trésorerie pléthorique

HAL Trust a quelques grosses participations dans des entreprises cotées, de multiples participations dans des entreprises non cotées, et surtout environ 5,6 Md€ de trésorerie suite à la cession récente de l'opticien GrandVision à EssilorLuxottica :

Un montant astronomique et inhabituel : que vont-ils faire de toute cette trésorerie ?

D'après les dernières opérations (Prodrive Technologies, Pro Gamers Group, Technip Energies), plutôt que des rachats d'actions ou un dividende exceptionnel, elle devrait être réinvestie dans des participations variées, cotées ou pas.

Ceci devrait contribuer à diversifier d'avantage le groupe.

3.2) Des participations cotées très monde d'avant

Les parcours boursiers de Vopak (terminaux de stockage de pétrole, gaz et produits chimiques) et Boskalis (transports maritimes et dragages), expliquent partiellement l'évolution de l'actif net de la holding :

Les deux autres participations dans SBM Offshore et Technip Energies sont également liées aux transports maritimes et aux énergies fossiles.

La petite participation dans Safilo Group (fabrication de lunettes), perd en pertinence après la cession de GrandVision, et je ne serais pas étonné qu'elle soit cédée prochainement.

Pour résumer, actuellement, environ 32% de l'actif net est lié aux services maritimes et pétroléo-gazier.

3.3) Participations non cotées

En soustrayant différents montants du dernier communiqué semestriel 2021, il y aurait pour environ 3 Md€ de participations dans une vingtaine de sociétés Hollandaises, appartenant à des secteurs variés (liste complète).

Cependant, il est précisé :

"The calculation of the net asset value is based on the market value of the quoted companies and the liquid portfolio and on the book value of the unquoted companies."

Dit autrement, l'actif net communiqué semestriellement n'est pas entièrement réévalué, puisque les sociétés non-cotées sont comptabilisées à leur valeur d'acquisition.

Toutefois, dans le rapport annuel 2020, on trouve une estimation de la valeur actualisée, à base de multiples d'EBITDA : "estimated value less book value of the unquoted investments amounted to 360 M€ at the end of 2020 or 4,22 € per share". Soit environ 22% de plus que la valeur comptable fin 2020.

Mais c'est plus compliqué que cela, puisque la participation de 49% dans la pépite eCommerce Coolblue, qui cartonne aux Pays-Bas et en Belgique, est exclue du périmètre de réévaluation, en vue de son introduction en bourse en 2021 (finalement avortée) : "with respect to Coolblue no estimated value was calculated in view of the potential Initial Public Offering of this investee company. In the net asset value the investment in Coolblue was included at book value (250 M€)".

Or, on pouvait lire en octobre 2021 dans cet article : "selon des sources proches du dossier, Coolblue visait une valorisation de trois à quatre milliards d'euros pour son entrée en Bourse, à l'occasion de laquelle il souhaitait céder entre 20% à 30% de son capital."

Certes, l'introduction en bourse n'a pas eu lieu, mais cela vous donne une idée de la valorisation potentielle de la société.

Le holding a également un patrimoine d'immobilier commercial à Seattle et aux Pays-Bas, mais sa valeur est négligeable par rapport au reste. Dommage, car cette fois encore, sa valorisation réévaluée est largement supérieure à sa valeur comptable : "at the end of 2020, the book value of the US real estate portfolio amounted to $187 M against an estimated market value of $264 M."

Pour résumer, la valorisation d'environ 3 Md€ pour la partie non-cotée est certainement très en-dessous de la réalité.

Rémunération du management

Nous avons peu d'éléments dans le rapport annuel, mais on retrouve plusieurs fois ce type de stratégie de rémunération :

"The Supervisory Board resolved, on November 19, 2014, to grant each of xxx, members of the Executive Board, a one-time allotment of 19,500 shares HAL Trust. These shares vested in 2019 and are restricted until November 19, 2024."

Dit autrement, des membres du conseil d'administration reçoivent un paquet d'actions gratuites, mais sans droit pendant cinq ans, et non cessibles avant dix ans.

Vu la durée, on suppose qu'il s'agit d'aligner franchement les intérêts des actionnaires et ceux du conseil d'administration, avec une vision à long terme.

Conclusion

A chaque holding familial d'investissement ses spécificités.

Ici, HAL Trust a une dominante maritime et pétroléo-gazière pour les actifs cotés, des actifs non-cotées par le biais de participations directes, et une énorme trésorerie.

Il y a certaines similitudes avec Berkshire Hathaway de Warren Buffett : une gestion décentralisée, une vision à long terme, pas de présentations aux analystes, uniquement des rapports et communiqués de presse.

Actuellement, on cote 138 € vs une valeur patrimoniale nette autour de 152 € (10% de décote). Mais cette faible décote (habituellement on est plutôt autour de 30%) doit être relativisée compte-tenu de la sous-évaluation des participations non cotées.

De toute façon, la valorisation future dépendra fortement de la manière dont va être investie l'importante trésorerie dans les mois et années à venir.

Concernant les participations liées aux énergies fossiles, elles pourraient bien prendre leur revanche dans les années à venir, quand on voit les augmentations de prix récentes, on a peut-être enterré le pétrole et le gaz un peu vite.

Je considère HAL comme une situation spéciale, d'une part à cause de sa trésorerie, et d'autre part à cause de la participation dans Coolblue.

En investissant dans le holding, nous sommes comme des poissons-pilotes, dans le sillage de la famille Van der Vorms, et nous dépendons de leurs futurs choix d'investissement, pour le meilleur ou non.

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Portez-vous bien et à dans quinze jours,

-Philippe (cliquez ici pour laisser un commentaire)

Portefeuille d'actions au 15 février 2022 :

Début du mois, j'ai publié mon reporting de janvier 2022 et ses opérations mensuelles.

La valorisation du portefeuille vivote, voire baisse, compte-tenu des chiffres de l'inflation toujours aussi mauvais (= hausse des taux de la part des banques centrales à prévoir) et de la sitation en Ukraine :

Calendrier des dividendes bruts associés :

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o Actions intéressantes sur leur plus bas à un an
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Cette sélection automatisée et simplifiée s'inspire du rapport boursier IH Score, qui met en exergue les actions européennes et américaines supposées les plus solides et rentables :

---------> EUROPE : grosses capitalisations

large-cap CONSOMMATION DISCRÉTIONNAIRE
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
adidas | DE | 45 | 25,0 | 0,9 | 1,2% | A |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

large-cap ÉNERGIE
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Neste | FI | 29 | 23,1 | 1,0 | 2,2% | S |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

large-cap SOINS DE SANTÉ
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Smith & Nephew | UK | 13 | 17,9 | 0,5 | 2,2% | S |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

large-cap                 INDUSTRIE
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
KONE                     | FI |    28 | 28,2 | 0,6 | 3,1% | A |
Schindler Holding        | CH |    23 | 25,8 | 0,6 | 1,8% | A |
Vestas Wind Systems      | DK |    22 | 51,5 | 0,9 | 1,0% | A |
SGS                      | CH |    19 | 26,7 | 0,7 | 3,0% | A |
Knorr-Bremse             | DE |    14 | 22,6 | 0,7 | 1,7% | A |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

large-cap MATÉRIAUX
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Novozymes | DK | 15 | 35,1 | 0,3 | 1,4% | A |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

large-cap TECHNOLOGIES DE L'INFORMATION
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Logitech International | CH | 12 | 17,2 | 0,7 | 1,2% | A |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

large-cap SERVICES AUX COLLECTIVITÉS
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Ørsted | DK | 39 | 18,4 | 0,5 | 1,9% | A |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

---------> EUROPE : moyennes capitalisations

mid-cap                   CONSOMMATION DISCRÉTIONNAIRE
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
La Française des Jeux    | FR |     7 | 23,5 | 0,6 | 2,5% | A |
Fielmann                 | DE |     5 | 29,3 | 0,5 | 2,2% | A |
Nokian Renkaat           | FI |     4 | 17,6 | 0,7 | 4,8% | S |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

mid-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
KWS SAAT | DE | 2 | 18,6 | 0,7 | 1,2% | A |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

mid-cap                   FINANCE
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Hargreaves Lansdown      | UK |     7 | 25,2 | 0,7 | 2,9% | S |
IG Group Holdings        | UK |     4 |   8,8 | 0,5 | 5,6% | S |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

mid-cap SOINS DE SANTÉ
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Grifols | ES | 9 | 13,3 | 0,2 | 2,5% | A |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

mid-cap                   MATÉRIAUX
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Chr. Hansen Holding      | DK |     8 | 36,4 | 0,1 | 1,4% | S |
Polymetal International | UK |     6 | 10,3 | 0,1 | 8,7% | T |
Fresnillo                | UK |     6 | 22,1 | 0,3 | 3,8% | S |
Huhtamäki                | FI |     4 | 14,3 | 0,8 | 2,5% | A |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

mid-cap COMMUNICATION
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Sanoma | FI | 2 | 9,9 | 0,3 | 4,1% | S |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

---------> AMÉRIQUE : grosses capitalisations

large-cap CONSOMMATION DISCRÉTIONNAIRE
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Garmin | US | 21 | 20,7 | 1,0 | 2,2% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

large-cap                 CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Brown-Forman             | US |    27 | 31,3 | 0,8 | 1,2% | T |
The Clorox               | US |    16 | 31,8 | 0,2 | 3,2% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

large-cap SOINS DE SANTÉ
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Gilead Sciences | US | 69 | 9,4 | 0,4 | 4,7% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

large-cap INDUSTRIE
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
3M | US | 80 | 15,5 | 1,0 | 3,7% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

large-cap                 MATÉRIAUX
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Air Products and Chemic | US |    48 | 23,8 | 0,8 | 2,7% | T |
International Paper      | US |    16 | 10,1 | 0,9 | 4,0% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

large-cap                 TECHNOLOGIES DE L'INFORMATION
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Intel                    | US |   171 | 14,5 | 0,5 | 3,1% | T |
Texas Instruments        | US |   134 | 18,6 | 0,9 | 2,8% | T |
Open Text                | CA |    11 | 14,0 | 0,9 | 2,0% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

large-cap COMMUNICATION
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Comcast | US | 191 | 13,7 | 0,9 | 2,3% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

large-cap SERVICES AUX COLLECTIVITÉS
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
The AES | US | 13 | 13,6 | 0,9 | 2,9% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

---------> AMÉRIQUE : moyennes capitalisations

mid-cap                   FINANCE
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
RLI                      | US |     4 | 25,9 | 0,4 | 1,0% | T |
Mercury General          | US |     3 |   9,8 | 0,4 | 4,8% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

mid-cap INDUSTRIE
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Booz Allen Hamilton Hol | US | 9 | 18,2 | 0,7 | 2,3% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

mid-cap                   MATÉRIAUX
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
AptarGroup               | US |     7 | 26,3 | 0,7 | 1,3% | T |
Stepan                   | US |     2 | 15,1 | 0,8 | 1,2% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

Méthodologie de construction des listes :
1) S&P Global 1200 Index
2) rdt% ≥ 1%, PE ≥ 0, ROE ≥ 10%
3) large-cap : cap ≥ 10 Md€ et bêta < 1
mid-cap : cap ≥ 2 Md€ et bêta < 0,8
4) cours proche du +bas à 52 semaines

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o Foncières cotées
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Cette sélection automatisée et simplifiée s'inspire du rapport boursier REIT et infrastructures, qui synthétise les données boursières d'environ 450 foncières cotées européennes, américaines et sociétés d'infrastructures.

Consultez le livre Investir dans l'immobilier d'entreprise pour la mise en pratique :

BUREAUX
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Equity Commonwealth      | US |     3 | 145,9 | 0,3 | 10,7% | T |
Office Properties Incom | US |     1 | -22,6 | 1,1 | 9,1% | T |
Inovalis REIT            | CA |   0,2 |   8,9 | 1,5 | 8,2% | M |
True North Commercial R | CA |   0,5 | 16,0 | 1,4 | 8,1% | M |
Slate Office REIT        | CA |   0,3 |   8,7 | 1,3 | 7,9% | M |
Regional REIT            | UK |   0,5 | 13,0 | 0,9 | 7,2% | T |
Franklin Street Propert | US |   0,5 | 256,4 | 0,8 | 6,5% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

COMMERCES ET CENTRES COMMERCIAUX
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Klépierre                | FR |     7 | 113,1 | 1,9 | 10,1% | S |
Unibail-Rodamco-Westfie | NL |     9 | 42,6 | 2,3 | 8,9% | S |
Carmila                  | FR |     2 | 357,8 | 1,9 | 6,4% | A |
SmartCentres REIT        | CA |     4 | 18,1 | 1,3 | 6,0% | M |
Spirit Realty Capital    | US |     5 | 17,8 | 1,3 | 5,6% | T |
Choice Properties REIT   | CA |     3 | 13,3 | 0,6 | 5,2% | M |
National Retail Propert | US |     7 | 17,4 | 0,9 | 5,0% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

LOGISTIQUE ET INDUSTRIEL
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Dream Industrial REIT    | CA |     3 |   9,7 | 1,1 | 4,4% | M |
STAG Industrial          | US |     6 | 17,9 | 1,0 | 3,6% | M |
Granite REIT             | CA |     4 |   5,8 | 0,8 | 3,3% | M |
Castellum                | SE |     7 | 10,5 | 0,6 | 3,2% | S |
Americold REIT           | US |     7 | 33,0 | 0,3 | 3,1% | T |
Tritax Big Box REIT      | UK |     5 |     - | 0,7 | 2,8% | T |
Summit Industrial Incom | CA |     3 |   4,5 | 1,0 | 2,6% | M |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

SANTÉ
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Sabra Health Care REIT   | US |     3 | 22,7 | 1,4 | 9,4% | T |
Omega Healthcare Invest | US |     6 | 12,1 | 0,9 | 9,3% | T |
National Health Investo | US |     2 | 13,5 | 0,9 | 6,6% | T |
NorthWest Healthcare Pr | CA |     2 |   6,9 | 0,8 | 6,0% | M |
Physicians REIT          | US |     3 | 18,6 | 0,8 | 5,3% | T |
Medical Properties Trus | US |    11 | 17,5 | 0,6 | 5,2% | T |
Primary Health Properti | UK |     2 |     - | 0,1 | 4,8% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

RÉSIDENTIEL
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Broadstone Net Lease     | US |     3 | 17,7 |    - | 4,8% | T |
Grand City Properties    | DE |     3 | 11,5 | 0,4 | 4,3% | A |
American Campus Communi | US |    12 | 27,5 | 1,0 | 3,7% | T |
Apartment Income REIT    | US |     8 | 12,9 | 0,5 | 3,5% | T |
Equity Residential       | US |    30 | 16,4 | 0,8 | 2,8% | T |
AvalonBay Communities    | US |    30 | 20,9 | 0,9 | 2,6% | T |
Essex Property Trust     | US |    19 | 21,7 | 0,8 | 2,6% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

DIVERSIFIÉ
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Icade                    | FR |     4 |   4,6 | 1,3 | 6,8% | S |
Altarea                  | FR |     3 | 63,5 | 1,4 | 6,0% | A |
W. P. Carey              | US |    12 | 17,0 | 0,8 | 5,6% | T |
Nexity                   | FR |     2 |   4,2 | 1,3 | 5,4% | A |
Crombie REIT             | CA |     2 | 20,6 | 0,8 | 5,2% | M |
STORE Capital            | US |     7 | 18,4 | 1,3 | 5,1% | T |
Cofinimmo                | BE |     4 | 28,7 | 0,5 | 5,0% | A |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

DIVERS (FORÊTS, INFRASTRUCTURE...)
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
EPR Properties           | US |     3 | 17,1 | 1,8 | 6,8% | M |
Gaming and Leisure Prop | US |    10 | 14,7 | 1,1 | 6,1% | T |
Iron Mountain            | US |    11 | 12,6 | 0,9 | 5,6% | T |
MGM Growth Properties    | US |     9 | 11,7 | 0,9 | 5,5% | T |
Uniti Group              | US |     2 |   9,9 | 1,1 | 5,2% | T |
VICI Properties          | US |    16 | 15,4 | 1,1 | 5,1% | T |
Lamar Advertising        | US |    10 | 20,1 | 1,4 | 3,6% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

Méthodologie de construction des listes :
1) FTSE EPRA/NAREIT Global REIT Index
2) large-cap et mid-cap
3) tri par secteur et rdt%
4) 7 premières positions

voir la liste complète des foncières cotées

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o Aristocrates des dividendes
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Cette sélection automatisée met en exergue les rendements sur dividendes les plus élevés parmi les aristocrates des dividendes.

Consultez le livre Devenir rentier en dix ans pour la mise en pratique :

S&P EUROPE 350 DIVIDEND ARISTOCRATS
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Enagás                   | ES |     5 | 13,6 | 0,6 | 8,9% | S |
British American Tobacc | UK |    94 |   9,2 | 0,6 | 6,5% | T |
Red Eléctrica            | ES |     9 | 14,2 | 0,3 | 5,8% | S |
Skandinaviska Enskilda   | SE |    25 | 11,8 | 1,0 | 4,8% | A |
Johnson Matthey          | UK |     4 |   8,9 | 1,3 | 4,1% | S |
Whitbread                | UK |     8 | 38,9 | 1,2 | 4,0% | S |
BAE Systems              | UK |    22 | 12,3 | 1,0 | 4,0% | T |
Novartis                 | CH |   169 | 13,4 | 0,5 | 3,9% | A |
Unilever                 | NL |   117 | 17,3 | 0,2 | 3,8% | T |
Unilever                 | UK |   116 | 17,3 | 0,2 | 3,7% | T |
NEXT                     | UK |    11 | 13,1 | 1,3 | 3,7% | A |
Sanofi                   | FR |   118 | 12,3 | 0,4 | 3,4% | A |
Groupe Bruxelles Lamber | BE |    14 | 19,2 | 0,9 | 2,7% | A |
The Sage Group           | UK |     8 | 27,0 | 0,6 | 2,6% | S |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

S&P 500 DIVIDEND ARISTOCRATS
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
AT&T                     | US |   152 |   7,8 | 0,6 | 8,6% | T |
International Business   | US |   105 | 13,1 | 1,1 | 4,9% | T |
Exxon Mobil              | US |   300 | 12,4 | 1,2 | 4,4% | T |
Leggett & Platt          | US |     5 | 10,1 | 1,4 | 4,4% | T |
Realty Income            | US |    34 | 39,7 | 0,8 | 4,4% | M |
Amcor                    | US |    15 | 14,5 | 0,4 | 4,1% | T |
Chevron                  | US |   236 | 13,5 | 1,2 | 4,1% | T |
AbbVie                   | US |   222 | 10,1 | 0,8 | 4,0% | T |
Walgreens Boots Allianc | US |    37 |   9,8 | 0,6 | 3,9% | T |
Franklin Resources       | US |    14 |   8,5 | 1,2 | 3,8% | T |
Consolidated Edison      | US |    26 | 18,8 | 0,2 | 3,8% | T |
Cardinal Health          | US |    13 |   9,3 | 1,0 | 3,7% | T |
3M                       | US |    80 | 15,5 | 1,0 | 3,7% | T |
Federal Realty Investme | US |     8 | 51,0 | 1,1 | 3,6% | T |
Kimberly-Clark           | US |    39 | 21,8 | 0,5 | 3,5% | T |
People's United Financi | US |     8 | 15,9 | 1,0 | 3,5% | T |
T. Rowe Price Group      | US |    29 | 11,4 | 1,3 | 3,3% | T |
V.F.                     | US |    21 | 17,0 | 1,5 | 3,3% | T |
The Clorox               | US |    16 | 31,8 | 0,2 | 3,2% | T |
The Coca-Cola            | US |   232 | 24,4 | 0,7 | 2,8% | T |
Air Products and Chemic | US |    48 | 23,8 | 0,8 | 2,7% | T |
Essex Property Trust     | US |    19 | 57,1 | 0,8 | 2,6% | T |
Genuine Parts            | US |    16 | 16,8 | 1,1 | 2,6% | T |
PepsiCo                  | US |   206 | 24,8 | 0,6 | 2,6% | T |
Atmos Energy             | US |    13 | 19,3 | 0,5 | 2,6% | T |
Johnson & Johnson        | US |   390 | 16,2 | 0,7 | 2,5% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

Méthodologie de construction des listes :
1) S&P Europe 350 Dividend Aristocrats
S&P 500 Dividend Aristocrats
2) rdt% ≥ 2,5%
3) tri par rdt%

voir tous les aristocrates européens et américains

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o Sélection d'actions des gérants
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Cette sélection automatisée et simplifiée s'inspire du rapport boursier Gérants, qui met en exergue les entreprises cotées les plus sélectionnées parmi environ 90 fonds (dont immobilier et infrastructures) étoilés Morningstar.

Les actions appartenant au Top 25 d'au moins 5 fonds sont listées :

ACTIONS EUROPÉENNES
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Vonovia                  | DE |    37 | 18,8 | 0,4 | 3,3% | A |
ASML Holding N.V.        | NL |   229 | 34,4 | 1,0 | 1,3% | S |
Roche Holding            | CH |   284 | 17,9 | 0,3 | 2,5% | A |
SEGRO                    | UK |    18 | 42,0 | 0,5 | 1,8% | S |
LVMH Moët Hennessy - Lo | FR |   345 | 25,6 | 0,9 | 1,0% | S |
Novo Nordisk             | DK |   206 | 31,2 | 0,3 | 1,6% | S |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

ACTIONS AMÉRICAINES
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+
Alphabet                 | US | 1567 | 24,3 | 1,1 |     - | T |
Microsoft                | US | 1953 | 33,1 | 0,9 | 0,8% | T |
Amazon.com               | US | 1378 | 53,8 | 1,1 |     - | T |
Apple                    | US | 2430 | 28,8 | 1,2 | 0,5% | T |
Meta Platforms           | US |   528 | 17,5 | 1,3 |     - | T |
Prologis                 | US |    96 | 73,0 | 0,8 | 1,7% | T |
Equinix                  | US |    53 | 87,7 | 0,4 | 1,7% | T |
ASML Holding N.V.        | US |   231 | 33,8 | 1,0 | 1,0% | T |
Visa                     | US |   430 | 31,5 | 0,9 | 0,7% | T |
Accenture                | US |   184 | 32,5 | 1,2 | 1,2% | T |
NVIDIA                   | US |   527 | 50,3 | 1,4 | 0,1% | T |
Mastercard               | US |   322 | 35,7 | 1,1 | 0,5% | T |
Sun Communities          | US |    20 | 67,1 | 0,7 | 1,7% | T |
Thermo Fisher Scientifi | US |   197 | 25,8 | 0,8 | 0,2% | T |
UnitedHealth Group       | US |   398 | 22,6 | 0,9 | 1,2% | T |
Adobe                    | US |   198 | 35,6 | 1,0 |     - | T |
Welltower                | US |    31 | 36,5 | 1,0 | 3,1% | T |
Eli Lilly                | US |   199 | 28,1 | 0,4 | 1,7% | T |
JPMorgan Chase           | US |   400 | 13,8 | 1,1 | 2,6% | T |
Simon Property Group     | US |    47 | 24,4 | 1,5 | 4,7% | T |
Invitation Homes         | US |    22 | 68,0 | 0,9 | 2,1% | T |
Danaher                  | US |   172 | 27,0 | 0,8 | 0,3% | T |
Shopify                  | US |    95 | 172,4 | 1,5 |     - | T |
Rexford Industrial Real | US |    10 | 89,2 | 0,8 | 1,8% | T |
Digital REIT             | US |    35 | 96,2 | 0,3 | 3,4% | T |
Extra Space Storage      | US |    23 | 36,1 | 0,4 | 2,4% | T |
The Procter & Gamble     | US |   331 | 26,6 | 0,4 | 2,2% | T |
SBA Communications       | US |    30 | 69,0 | 0,4 | 0,7% | T |
Essex Property Trust     | US |    19 | 57,1 | 0,8 | 2,6% | T |
Crown Castle Internatio | US |    64 | 44,2 | 0,5 | 3,5% | T |
American Tower           | US |    95 | 41,5 | 0,4 | 2,4% | T |
The Home Depot           | US |   323 | 22,8 | 1,0 | 1,9% | T |
Cisco Systems            | US |   201 | 16,1 | 1,0 | 2,8% | T |
Texas Instruments        | US |   134 | 18,6 | 0,9 | 2,8% | T |
-------------------------+----+-------+-------+------+-------+---+

Méthodologie de construction des listes :
1) env. 90 fonds US, investissant globalement
2) analyse des 25 premières positions
3) actions présentes dans le Top 25 d'au moins 10 fonds
4) tri par nbr de sélection

voir toutes les positions et classements

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o Parités des devises
======================================================

Parités des devises avec l'Euro et amplitude sur un an :

----------------+-------+-------+-------+------------------------+
Devises         | Cours | +bas | +haut | EUR faible -- EUR fort |
----------------+-------+-------+-------+------------------------+
EUR/USD         | 1,13 | 1,11 | 1,23 | ---▮----------------- |
EUR/GBP         | 0,84 | 0,83 | 0,87 | --▮------------------ |
EUR/CAD         | 1,44 | 1,41 | 1,52 | -----▮--------------- |
EUR/CHF         | 1,05 | 1,03 | 1,11 | ---▮----------------- |
----------------+-------+-------+-------+------------------------+

voir l'évolution des devises

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o Taux des emprunts souverains
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Taux des emprunts d'Etats et écarts entre les taux à dix/deux ans et trente/dix ans :

----------------+-------+-------+-------+-------++-------+-------+
Pays            | 2 ans | 5 ans | 10 ans| 30 ans|| 10-2 | 30-10 |
----------------+-------+-------+-------+-------++-------+-------+
États-Unis      |   1,6 |   1,9 |   2,0 |   2,3 || 0,42 | 0,30 |
Allemagne       | -0,4 |     - |   0,3 |   0,5 || 0,66 | 0,19 |
France          | -0,3 |   0,2 |   0,7 |   1,2 || 1,06 | 0,51 |
Italie          |   0,3 |   1,1 |   1,9 |   2,5 || 1,68 | 0,57 |
Royaume-Uni     |   1,5 |   1,5 |   1,6 |   1,7 || 0,07 | 0,06 |
Japon           |     - |     - |   0,2 |   0,9 || 0,24 | 0,67 |
----------------+-------+-------+-------+-------++-------+-------+

voir le graphique complet de la courbe des taux

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o Copyright et responsabilités
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Newsletter de l’IH #367

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