Newsletter de l’IH #3
OBJECTIF DE LA NEWSLETTER DE L’IH
Cette newsletter gratuite partage mes idées et réflexions sur l’investissement dans des actions de sociétés cotées en bourse.
Ponctuellement, d’autres sujets sont abordés, autour de la gestion de patrimoine ou du développement personnel.
Toutes les newsletters envoyées depuis sa création en 2012 sont disponibles ici.
OPPORTUNITES HEBDOMADAIRES DE L'INVESTISSEUR HEUREUX
Editeur : Philippe Proudhon
04/02/2012 -- N°3
Souscripteurs : 178
"Nous n'avons pas besoin d'être plus intelligents que les
autres, nous avons juste besoin d'être plus disciplinés que
les autres" - Warren Buffett
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SOMMAIRE
o Le mot de l'Editeur
o Valeur de la semaine : Kellogg
o Sélection de la semaine
o Livre de la semaine : L'investisseur intelligent
o Suivi des opportunités
o Copyright & Responsabilités
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o Le mot de l'éditeur
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Bonjour à tous,
Heureux de vous retrouver pour cette 3e newsletter !
Cette semaine, Nicolas Sarkozy, que l'on peut qualifier
Maintenant de coutumier du fait, a annoncé une nouvelle
hausse des prélèvements sociaux sur les revenus des
placements, portant le taux à 15,5% ; contre 12,1% lorsqu'il
est entré en fonction ("travaillez plus pour payez plus").
Rappelons qu'il a aussi porté l'année dernière le
Prélèvement Forfaitaire Libératoire de 16% à 24% (21% sur
les dividendes).
Concrètement, si vous détenez des obligations en direct, le
coupon est maintenant taxé à hauteur de 15,5+24=39,5% !
La fiscalité sur les obligations en direct était déjà bien
dissuassive par ailleurs (aujourd'hui on peut parler de taux
confiscatoire) et c'est pour cela que je préfère détenir des
fonds euros en lieu et place d'obligations en direct, dont
de toute façon nous avons très peu accès en tant que
particulier.
Pour rappel, un fonds euros est une sorte de fonds
obligataire à cliquet, que l'on souscrit dans le cadre
avantageux d'un contrat d'assurance-vie.
C'est un fonds que j'assimile obligataire, car généralement
85-95% du fonds est investis en obligations d'Etat et
d'entreprise. Les 15 à 5% restant sont investis en actions,
immobiliers, monétaires ou produits structurés.
La gestion est à la discrétion de l'assureur, donc les
performances varient en fonction des fonds, mais sont assez
proches compte tenu de la part importante d'obligations.
Les taux servis en 2011 sont d'ailleurs maintenant connus
pour la quasi-totalité des fonds euros sans frais d'entrée
(qui sont les seuls que je préconise, les fonds avec frais
d'entrée n'ayant pas de performances meilleures et c'est
même plutôt le contraire) :
On retrouve dans le quattuor de tête les fonds habituels :
- Suravenir de Suravenir (que vous pouvez souscrire via
Fortuneo)
- eurossima de Generali (que vous pouvez souscrire via
Boursorama)
- Apicil d'Apicil Assurances
- LinXea Spirit de Spirica
Même si les rendements sont en baisse, il n'y a pas mieux à
l'heure actuelle sur du placement sans rique et liquide (je
rappelle que vous pouvez faire un rachat partiel ou total à
tout moment et vous serez imposé uniquement sur les intérêts
perçus au prorata de votre retrait).
L'imposition étant dégressif selon la durée de détention
liée à l'ouverture du contrat (et non fonction des dates
d'épargne), vous avez tout intérêt "à prendre date" et
ouvrir dès maintenant plusieurs contrats d'assurance-vie si
ce n'est déjà fait.
Moi-même j'ai fait "l'erreur" d'ouvrir un seul contrat, de
mettre régulièrement de l'argent dessus et d'attendre qu'il
atteigne une certaine somme avant d'en ouvrir d'autres.
Aujourd'hui j'ai donc 3 contrats : Boursorama Vie,
Fortuneo
Vie et Apivie (Apicil). Mais ils n'ont pas tous la même
ancienneté et ne bénéficient donc pas des mêmes atouts
fiscaux.
Si vous n'en avez pas, même si vous n'envisagez pas de
mettre de l'argent dessus dans l'immédiat1, je vous
encourage fortement à en ouvrir un voir plusieurs.
Vous serez bienheureux de les avoir dans quelques années,
spécialement si la fiscalité continue à s'alourdir. Les
contrats d'assurance-vie ne sont pas totalement épargnés,
Mais ont montré jusqu'ici une bonne résilience aux attaques
fiscales.
Bon Week-end (glacée !),
Philippe
PS : je serais heureux de lire ce que vous pensez de cette
newsletter. Ecrivez-moi à : .(JavaScript must be enabled to view this email address)
1 cependant, souvent, un minimum de 500 est requis pour
l'ouverture
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o Valeur de la semaine : Kellogg
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Kellogg a publié ses trimestriels cette semaine. Sur un an,
la croissance organique des ventes ressort à +4,5% hors
effet devise.
Est-il utile de présenter Kellogg ?
Fondé en 1906, Kellogg est le leader mondial des
céréales pour le petit-déjeuner (Special K, Frosted Flakes,
Corn Flakes, Rice Krispies...) et en-cas céréaliers (Special
K Barre Chocolat, Chocolat au lait...), avec une petite
diversification dans les produits surgelés.
Il capitalise actuellement 18 $Md (13,7 Md) et offre un
rendement sur dividende TTM de 3,3%.
La valeur est sur ses plus-bas à 52 semaines mais évolue
dans une fourchette très serrée ($48 à $57) avec une
volatilité très faible avec un beta de 0,4.
la répartition du CA reste très centrée sur les USA : USA
70%, europe 18%, Amérique Latine 7%, Asie/Pacifique 7% et
c'est encore plus vrai pour le RN qui provient à 72% des
USA.
Le budget publicitaire est colossal (plus d'1 $Md, 9% du
CA) et les ventes progressent aux USA (+5% en 2011), en
Amérique Latine (+10% en 2011), en Asie/Pacifique (+4% en
2011) mais diminuent en europe (-1% en 2011).
La société est "optimisée" pour ses actionnaires : elle est
hyper-leveragée (ratio dettes long terme sur capitaux
propres de 2,32) et utilise la quasi-totalité de son Free
Cash Flow chaque année pour payer son dividende et surtout
racheter des actions (800 $M en 2011 pour un FCF de 1 $Md !)
En 2012, 650 $M de rachat d'actions est déjà anticipé.
L'EV/Ebidta 2012 ressort à 9,84 contre 9,76 pour Kraft
Foods, 9,65 pour Danone, et 9,06 pour General Mills.
Depuis 2010, le PER évolue légèrement en-dessous de 15.
Points forts :
+ leader mondial
+ résilience
+ management tourné vers l'actionnaire
Points faibles :
- hyper-leveragée
- forte concurrence (Nestlé, General Mills, Kraft Foods...)
- USA centré (cela peut être vu comme un point positif vue
la situation actuelle en europe)
J'ai acheté 60 titres Kellogg "pour voir" en 2010. Ma +Value
latente hors dividende est de +7%.
Au cours actuel, la valeur ne me paraît pas spécialement bon
marché et je ne la recommande pas, hormis pour son pouvoir
diversifiant à l'USD et au secteur des biens de consommation
non durables.
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o Sélection de la semaine
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[légende : société | Industrie | Rdt% | beta | cours / extrêmes à un an]
1. Grosses capitalisations européennes
large-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
TESCO | Food-Retail | 5,0 | 0,7 |
Metro | Food-Retail | 4,4 | 0,9 |
Carrefour | Food-Retail | 5,9 | 1,0 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap TECHNOLOGIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Telefonaktiebolaget LM E | Wireless Equipment | 3,5 | 0,9 |
Nokia | Wireless Equipment | 10,3 | 1,0 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
KPN | Telephone-Integrated | 9,8 | 0,7 |
France Telecom | Telephone-Integrated | 12,1 | 0,8 |
Telefonica | Telephone-Integrated | 11,3 | 0,8 |
Telecom Italia | Telephone-Integrated | 7,5 | 0,9 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Centrica | Gas-Distribution | 5,5 | 0,7 |
Endesa | Electric-Integrated | 3,4 | 0,8 |
Enel | Electric-Integrated | 9,1 | 0,9 |
EDF | Electric-Integrated | 6,2 | 0,9 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
2. Moyennes capitalisations européennes
mid-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Colruyt | Food-Retail | 3,1 | 0,6 |
Parmalat | Food-Dairy Products | 2,2 | 0,6 |
Delhaize Group | Food-Retail | 4,1 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap SERVICES FINANCIERS
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Basler Kantonalbank | Regional Banks-Non US | 2,7 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap INDUSTRIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Capita | Human Resources | 3,6 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Mobistar | Cellular Telecom | 10,6 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Suez Environnement | Water | 6,3 | 0,8 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
3. Petites capitalisations européennes
small-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Guyenne et Gascogne | Food-Retail | 5,8 | 0,5 |
Grupa Zywiec | Brewery | 9,6 | 0,6 |
Bongrain | Food-Dairy Products | 3,4 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap TECHNOLOGIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Fonciere europe Logistiq | REITS-Warehouse/Industr | 6,5 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap FONCIÈRES COTEES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
SIIC de Paris | REITS-Diversified | 2,8 | 0,4 |
Fonciere Developpement L | REITS-Apartments | 6,5 | 0,4 |
Altarea | REITS-Diversified | 6,7 | 0,4 |
London & Stamford Proper | REITS-Diversified | 7,0 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
4. Grosses capitalisations américaines
large-cap CONSO. DISCRETIONNAIRE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Thomson Reuters | Multimedia | 4,5 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Exelon | Electric-Integrated | 5,3 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
5. Moyennes capitalisations américaines
mid-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
George Weston | Food-Misc/Diversified | 2,2 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap CONSO. DISCRETIONNAIRE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Shaw Communications | Cable/Satellite TV | 4,7 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap ENERGIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Inergy | Retail-Propane Distrib | 15,2 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Frontier Communications | Telephone-Integrated | 16,6 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
TransAlta | Electric-Integrated | 5,7 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
6. Petites capitalisations américaines
small-cap ENERGIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Inergy | Retail-Propane Distrib | 15,2 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Suburban Propane Partner | Oil Refining&Marketing | 8,0 | 0,3 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
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o Livre de la semaine : L'investisseur intelligent
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Ce classique de Benjamin Graham est la bible de tout
investisseur (en actions ou sur n'importe quel actif).
Warren Buffett recommande particulièrement les chapitres 2
(L'investisseur et l'inflation) et 8 (L'investisseur et les
fluctuations des marchés).
La force de L'investisseur intelligent est surtout de
conceptualiser la différence entre spéculation (acheter dans
l'espoir que cela monte) et investissement (acheter 50 ce
qui je pense vaut 100).
Ce choix de livre vous paraitra peu original si vous
fréquentez les forums http://www.devenir-rentier.fr.
Mais faîtes abstraction des forums et vous verrez que
l'ouvrage a très peu de publicité, a fortiori par rapport au
Forex, CFD, Turbos et plus récemment achats de pièces d'or.
La lecture de L'investisseur intelligent devrait être un
pré-requis avant de passer tout ordre boursier !
Cela aurait évité à beaucoup des déconvenues, y compris
votre serviteur en 2000-2001, qui avait acheté des valeurs
Internet "parce que c'est l'avenir et que ça monte, je suis
décidémment trop malin".
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o Suivi des opportunités
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20/01/2012 - Achat Centrica 283,30 GBX (3,40 EUR)
RAS
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o Copyright & Responsabilités
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