Newsletter de l’IH #60
OBJECTIF DE LA NEWSLETTER DE L’IH
Cette newsletter gratuite partage mes idées et réflexions sur l’investissement dans des actions de sociétés cotées en bourse.
Ponctuellement, d’autres sujets sont abordés, autour de la gestion de patrimoine ou du développement personnel.
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OPPORTUNITES HEBDOMADAIRES DE L'INVESTISSEUR HEUREUX
Editeur : Philippe Proudhon
09/03/2013 -- N°60
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Portefeuille de Philippe Proudhon : reporting Mars 2013
"Achetez seulement des actions dont vous serez heureux si le cours baisse de 50% [afin de renforcer à vil prix]." - Philippe Proudhon
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SOMMAIRE
o Le mot de l'Editeur
o Suivi de mon portefeuille
o Sélection de la semaine
o Sélection des meilleurs gérants américains
o Copyright & Responsabilités
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o Le mot de l'éditeur
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Bonjour à tous (lecteurs, lectrices et amis) et bienvenue aux 21 nouveaux lecteurs,
Tout d'abord, je souhaitais remercier :
- Sylvain pour l'organisation de notre 4e dîner des investisseurs heureux qui a eu lieu mercredi à Paris,
- l'équipe de Be Rich Corp pour m'avoir convier à un déjeuner vendredi la société Amiral Gestion, une maison de gestion de fonds indépendante et française, réputée notamment pour son fonds Sextant Grand Large,
- et donc Julien Lepage, gérant d'Amiral Gestion pour sa disponibilité et Benjamin Biard, directeur commercial, pour l'accueil.
Nous allons profiter de la hausse générale des marchés actions et de la réduction des opportunités GARP (croissance et qualité à prix raisonnables) pour revenir à un édito sur le bonheur...
Souvenez-vous, dans les newsletters #48, #50 et #52, nous avions vu un livre exceptionnel de sens et pratique : L'apprentissage du bonheur de Tal Ben-Shahar.
Mais la bible de la psychologie positive (= psychologie du bonheur = psychologie focalisée sur l'épanouissement et non les maladies mentales) est The Flow (en français : Vivre) de Mihaly Csikszentmihalyi, publié en 1990.
The Flow n'est pas un enième livre de développement personnel, mais la synthèse pédagogique et compréhensible d'un travail de recherche scientifique de 25 ans sur le bonheur et l'épanouissement, avec le prisme suivant :
Le bonheur n'est pas quelque chose qui arrive à l'improviste ; il n'est pas le résultat de la chance ; il ne se s'achète pas et ne se commande pas ; il ne dépend pas des conditions externes, mais plutôt de la façon dont elles sont interprêtées. Le bonheur est une condition qui doit être préparée, cultivée et protégée par chacun. Les gens qui apprennent à maîtriser leur expérience intérieure deviendront capables de déterminer la qualité de leur vie et de s'approcher aussi près que possible de ce qu'on appelle être heureux.
The Flow est riche de contenu et présente notamment deux concepts : la personnalité autotélique et l'expérience optimale (=Flow).
En suivant des milliers de personnes à travers le monde, Mihaly Csikszentmihalyi a isolé huit facteurs rapportés lorsque nous éprouvons une sensation d'immersion complète avec un état de concentration maximale (= "flow") dans le cadre de la réalisation d'une activité :
- La tâche est réalisable, mais constitue un défi et exige une aptitude particulière,
- l'individu se concentre sur ce qu'il fait,
- la cible visée est claire,
- l'activité en cours fourni une rétroaction immédiate,
- l'engagement de l'individu est profond et fait disparaître toute distraction,
- la personne exerce le contrôle sur ses actions
- la préoccupation de soit disparaît, mais paradoxalement, le sens du soi est renforcé à la suite de l'expérience optimale,
- la perception de la durée est altérée.
En voici une application quand je fais ma séance de musculation :
- OK - les poids soulevés sont lourds mais pas trop lourds,
- OK - je ne pense à rien d'autre qu'à pousser ou tirer les poids en cours d'exercice,
- OK - mon but est de réussir à lever ou tirer le poids,
- OK - je sens mes muscles se contracter et le poids se lever,
- OK - on peut me parler, je suis imperturbable de concentration,
- OK - je contrôle mon mouvement et mes muscles,
- OK - pendant la séance, je m'oublie mais suis rincé et pleinement conscient de moi et mon effort ensuite,
- OK - je ne vois pas le temps passé.
Et une autre quand je suis en mission de consultant informatique longue durée dans des grosses sociétés :
- NOK - ce que je réalise n'est plus un défi, je l'ai déjà fait 50 fois,
- NOK - je suis dérangé par le téléphone et il est impossible de se concentrer,
- NOK - le besoin des utilisateurs est changeant,
- OK/NOK - je construis quelque chose, mais il n'est parfois pas utilisé et perd son sens,
- NOK - les tâches sont morcellées et il est difficile de s'engager,
- OK/NOK - j'ai partiellement le contrôle de la réalisation,
- OK/NOK - parfois selon le caractère urgent du projet à réaliser
- OK/NOk - idem
Evidemment, cela ne surprendra personne que j'atteigne plus souvent l'état de "flow" en faisant du sport qu'en mission de consulting informatique...
Curieusement (Mais est-ce si étonnant ?), bien que la temporalité soit différente, l'investissement boursier partage certaines caractéristiques du "flow" : le défi de "trouver" la bonne société ou de s'attaquer à des situations plus complexes (ex : sociétés en faillite, spin-off...), le feedback tandis que le cours de l'action rejoint notre valeur intrinsèque estimée, ne pas voir le temps passé alors que nous accumulons des informations en lisant rapports annuels et autres présentations trimestrielles, etc.
Etre dans le "flow" n'implique pas nécessairement d'être heureux (sinon cela s'appelerait "l'expérience heureuse" et non "l'expérience optimale"), mais Mihaly Csikszentmihalyi a constaté que les personnes qui se déclaraient heureuses expérimentaient plus fréquemment le "flow".
Nous relèverons aussi que le "flow" implique d'être actif et donc qu'il est a priori impossible d'être dans le "flow" en regardant un match de foot à la télévision (voir la newsletter #15 pour un rappel de tous les méfaits de la télévision) plutôt qu'en jouant au foot ou en prenant le métro plutôt qu'en conduisant...
...
Merci au blog du philosophe heureux de m'avoir fait connaître M. Csikszentmihalyi et T. Ben-Shahar. Le dernier billet du blog traite du bonheur chez Epicure, qui contrairement à la pensée populaire, était plus proche de l'ascèse que la luxure ! A lire !
Portez-vous bien et à la semaine prochaine,
Commentez cette newsletter, partagez vos réflexions, posez vos questions
Philippe (Twitter)
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o Suivi de mon portefeuille d'actions
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Cette semaine, j'ai à nouveau renforcé ma ligne Capstead Mortgage et ai fait un petit arbitrage en vendant Segro pour renforcer Tesco. Non pas que je sois spécialement fan de Tesco au cours actuel, mais mon portefeuille d'actions a grossi et des lignes inférieures à 4000-5000 EUR n'ont plus grand sens. Avec cette opération, ma ligne Tesco trouve une taille "décente".
Telefonica est revenu à mon PRU et compte tenu de mon pessimisme de plus en plus marquée pour la zone EUR, pourrait bien être vendu la semaine prochaine...
Au 8 Mars 2013 à 17h45, mon portefeuille d'actions est comme suit (nous noterons que la conviction sur HP d'Octobre 2012 porte ses fruits...) :
(réalisé avec xlsPortfolio)
Performance depuis 2009, fonds EUR et livrets inclus :
(extrait du reporting de Mars 2013)
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o Sélection de la semaine
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Cette sélection est le résultat d'un traitement informatique sur lequel je ne m'engage pas, mais qui pourra intéresser des investisseurs avec un univers d'investissement plus large que le mien.
[légende : société | industrie | rdt% | beta]
1. Grosses capitalisations européennes
large-cap ENERGIE-------------------------+--------------------------+------+-----+
Royal Dutch Shell | Oil Comp-Integrated | 5,3 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
France Telecom | Telephone-Integrated | 9,9 | 0,4 |
Telecom Italia | Telephone-Integrated | 3,3 | 0,7 |
Telecom Italia | Telephone-Integrated | 5,9 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
GDF Suez | Electric-Integrated | 10,2 | 0,8 |
RWE | Electric-Integrated | 6,9 | 0,8 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
2. Moyennes capitalisations européennes
mid-cap CONSOMMATION DE BASE-------------------------+--------------------------+------+-----+
Swedish Match | Tobacco | 3,5 | 0,3 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap CONSO. DISCRETIONNAIRE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Axel Springer | Publishing-Periodicals | 5,1 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap SERVICES FINANCIERS
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Banca Carige | Mortgage Banks | 11,7 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
KPN | Telephone-Integrated | 4,2 | 0,1 |
Mobistar | Cellular Telecom | 9,6 | 0,2 |
Telekomunikacja Polska | Telecom Services | 6,9 | 0,2 |
Belgacom | Telephone-Integrated | 11,1 | 0,2 |
Tele2 | Telecom Services | 6,7 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Verbund | Electric-Integrated | 3,6 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
3. Petites capitalisations européennes
small-cap CONSOMMATION DE BASE-------------------------+--------------------------+------+-----+
Grupa Zywiec | Brewery | 6,3 | 0,2 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap CONSO. DISCRETIONNAIRE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Alma Media | Publishing-Newspapers | 2,4 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap SERVICES FINANCIERS
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Banca Carige | Mortgage Banks | 11,7 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap INDUSTRIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
De La Rue | Printing-Commercial | 5,2 | 0,0 |
Chemring Group | Electronics-Military | 3,9 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap TECHNOLOGIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Exact Holding | Enterprise Software/Serv | 6,6 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Mobistar | Cellular Telecom | 9,6 | 0,2 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap FONCIÈRES COTEES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
ANF Immobilier | REITS-Diversified | 32,8 | 0,3 |
Nieuwe Steen Investments | REITS-Diversified | 16,1 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
4. Grosses capitalisations américaines
large-cap CONSOMMATION DE BASE-------------------------+--------------------------+------+-----+
Lorillard | Tobacco | 5,7 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap MATERIAUX DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Newmont Mining | Gold Mining | 4,3 | 0,3 |
Barrick Gold | Gold Mining | 2,8 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
CenturyLink | Telephone-Integrated | 6,3 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
FirstEnergy | Electric-Integrated | 5,4 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
5. Moyennes capitalisations américaines
mid-cap SANTE-------------------------+--------------------------+------+-----+
Quest Diagnostics | Medical Labs&Testing Srv | 2,1 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Entergy | Electric-Integrated | 5,2 | 0,5 |
TransAlta | Electric-Integrated | 7,7 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap FONCIÈRES COTEES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Cominar Real Estate Inve | REITS-Diversified | 6,4 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
6. Petites capitalisations américaines
small-cap CONSO. DISCRETIONNAIRE-------------------------+--------------------------+------+-----+
Uni-Select | Distribution/Wholesale | 2,6 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap SERVICES FINANCIERS
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Lakeland Financial | Commer Banks-Central US | 2,8 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap FONCIÈRES COTEES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
CYS Investments | REITS-Mortgage | 13,6 | 0,2 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
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o Sélection des meilleurs gérants américains
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Cette sélection est le résultat d'une consolidation trimestrielle des portefeuilles des meilleurs gérants "value" américains, notamment : Bill Ackman (Pershing Square), Bruce Berkowitz (Fairholme) et David Einhorn (Greenlight Capital).
Le tableau donne le nombre de portefeuilles dans lequel une valeur est présente et l'écart entre le cours actuel et le cours à la date de la publication du portefeuille du gérant (source de données : Dataroma). Nous pouvons supposer que si le gérant possédait la valeur à la date en question, c'est qu'il était relativement "confortable" sur cette position à ce niveau de cours.
Notez que ces gérants n'ont pas nécessairement des approches buy & hold et peuvent clôturer leur position à tout moment.
[légende : société | industrie | présence dans n portefeuilles | écart ]
-------------------------+--------------------------+-----+------+Apple | Computers | 12 | -19% |
-------------------------+--------------------------+-----+------+
Bank of America | Diversified Banking Inst | 13 | +1% |
Corning | Telecom Eq Fiber Optics | 9 | +2% |
Exxon Mobil | Oil Comp-Integrated | 12 | +3% |
Wells Fargo | Super-Regional Banks-US | 13 | +4% |
Microsoft | Applications Software | 20 | +4% |
Intel | Electronic Compo-Semicon | 12 | +5% |
US Bancorp | Super-Regional Banks-US | 9 | +6% |
Citigroup | Diversified Banking Inst | 12 | +6% |
Wal-Mart Stores | Retail-Discount | 11 | +7% |
Oracle | Enterprise Software/Serv | 13 | +7% |
Mastercard | Commercial Serv-Finance | 11 | +8% |
Coca-Cola | Beverages-Non-alcoholic | 10 | +8% |
Bank of New York Mellon | Fiduciary Banks | 12 | +9% |
American Express | Finance-Credit Card | 11 | +9% |
American International G | Multi-line Insurance | 11 | +11% |
JPMorgan Chase | Diversified Banking Inst | 11 | +11% |
Johnson & Johnson | Medical-Drugs | 16 | +12% |
Pfizer | Medical-Drugs | 11 | +12% |
Cisco Systems | Networking Products | 10 | +13% |
General Electric | Diversified Manufact Op | 13 | +13% |
Procter & Gamble | Cosmetics&Toiletries | 10 | +14% |
Berkshire Hathaway | Reinsurance | 16 | +14% |
Charles Schwab | Finance-Invest Bnkr/Brkr | 10 | +14% |
Berkshire Hathaway | Reinsurance | 10 | +14% |
3M | Diversified Manufact Op | 10 | +15% |
Google | Web Portals/ISP | 20 | +17% |
Goldman Sachs Group | Diversified Banking Inst | 11 | +18% |
Dell | Computers | 13 | +40% |
Hewlett-Packard | Computers | 10 | +45% |
-------------------------+--------------------------+-----+------+
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o Copyright & Responsabilités
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