Newsletter de l’IH #72
OBJECTIF DE LA NEWSLETTER DE L’IH
Cette newsletter gratuite partage mes idées et réflexions sur l’investissement dans des actions de sociétés cotées en bourse.
Ponctuellement, d’autres sujets sont abordés, autour de la gestion de patrimoine ou du développement personnel.
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OPPORTUNITES HEBDOMADAIRES DE L'INVESTISSEUR HEUREUX
Editeur : Philippe Proudhon
21/06/2013 -- 72
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Portefeuille de Philippe Proudhon : reporting Juin 2013
"Achetez seulement des actions dont vous serez heureux si le cours baisse de 50% [afin de renforcer à vil prix]." - Philippe Proudhon
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SOMMAIRE
o Le mot de l'Editeur
o Suivi de mon portefeuille
o Sélection de la semaine
o Sélection des meilleurs gérants américains
o Achats récents des insiders sur les sociétés françaises
o Copyright & Responsabilités
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o Le mot de l'éditeur
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Bonjour à tous (lecteurs, lectrices et amis) et bienvenue aux 14 nouveaux lecteurs,
Suite aux remarques sur le topic CYS, je vous propose de démarrer une série pédagogique sur les mortgage REITs.
En effet, a contrario de ce que j'ai pu lire, les mortgage REITs ont un fonctionnement transparent et simple, ce que je vais démontrer.
Objet d'une mortgage REIT
Un REIT (Real Estate Investment Trust) est une société cotée qui tire ses revenus de loyers de biens immobiliers et profite d'un avantage fiscal : en contre-partie de verser à ses actionnaires la quasi-totalité de ses profits1 sous forme de dividendes, elle ne paye pas d'impôts sur les sociétés.
Début de parenthèse...
Une deuxième contre-partie est que l'imposition des dividendes est aussi particulière, puisqu'ils ne bénéficient pas d'un taux réduit (aux USA) ou d'un abattement (en France). Si un résident américain investi dans un REIT US (par exemple Realty Income), il est imposé "plein pot", tout comme un résident français qui investirait dans un REIT français (par exemple Foncières des régions).
Cependant, contre toute attente, si un résident français investi dans un REIT US, il bénéficie de l'abattement sur les dividendes ! Inutile d'attirer l'attention du législateur sur ce point, mais vous comprenez pourquoi j'aime les REIT US et n'ai pas de REIT français en portefeuille !
...Fin de parenthèse
Un mortgage REIT est un REIT qui a pour particularité de tirer ses revenus non pas de biens immobiliers, mais de prêts immobiliers.
Dit autrement :
1) Un REIT est l'équivalent d'un fonds fermé coté investi dans l'immobilier, un mortgage REIT est l'équivalent d'un fonds fermé coté investi dans des obligations adossées à de l'immobilier.
2) Un REIT touche des loyers liés à son portefeuille de biens immobiliers, un mortgage REIT touche des coupons liés à son portefeuille d'obligations immobilières.
Pour plus de détails sur les REITs, je vous renvois à ces articles : REIT et SIIC (1/4), (2/4), (3/4), (4/4) et à l'interview de Benoît Faure-Jarrosson : analyste-financier immobilier.
Mon livre (offert en cas de parrainage Boursorama) traite aussi du sujet.
Management internalisé vs Management externalisé
Tous comme les REITs, les mortgage REITs peuvent avoir une gestion internalisée ou externalisée.
Avec un management externalisé, la gestion du REIT n'est pas faite par des salariés, mais par une société tierce.
Le management externalisé est fréquent chez les mortgage REITs : les honoraires liés à la gestion tournent autour de 1 à 1,5% des capitaux propres.
Une gestion internalisée n'est pas nécessairement moins couteuse, car les salariés des mortgages REIT sont excessivement bien rémunérés (fixe + variable) et bénéficient de stocks-options, d'actions gratuites ou équivalent.
Elle permet cependant un meilleur alignement de la gestion opérationnnelle du REIT avec les intérêts des actionnaires et évitent des conflits d'intérêts : quand les honoraires sont liés aux capitaux propres, la société de gestion peut vouloir augmenter les capitaux sous gestion, même si le caractère parfois dilutif est contre l'intérêt des actionnaires.
Pour faire le parallèle avec nos SCPI françaises, qui sont des fonds fermés non cotés investis dans l'immobilier avec un management externalisé, citons la SCPI Buroboutic gérée par Fiducial Gérance, qui en est à sa 17e augmentation de capital !
Nous verrons prochainement quels sont les mortgage REITs avec une gestion internalisée.
Actif et passif d'un mortgage REIT
Une société REIT aura ce type de bilan :
A l'actif :
- Un portefeuille de biens immobiliers
- Un peu de trésorerie
Au passif :
- Des capitaux propres composés d'actions ordinaires (et d'actions préférentielles aux USA)
- Des lignes de crédits bancaires long terme avec des covenants
- Un financement obligataire pour les plus grosses, comme Unibail-Rodamco
Ratio d'endettement sur actif
- 40 à 60% de la valeur du patrimoine immobilier
Le bilan d'une société mortgage REIT aura plutôt cette forme :
A l'actif :
- Un portefeuille d'obligations
- Un peu de trésorerie
- Un portefeuille de produits dérivés, essentiellement des swaps de taux
Au passif :
- Des capitaux propres composés d'actions ordinaires (et d'actions préférentielles aux USA)
- Des lignes de crédit bancaires court terme REPO
- Un financement obligataire pour les plus grosses, comme Annaly Capital Management
Ratio d'endettement
- 85% des actifs pour les Agency Mortgage REIT
Les principales différences sont :
1) Le mortgage REIT investi en plus dans des produits dérivés, nous verrons prochainement pourquoi.
2) Les lignes de crédits bancaires d'un REIT sont de longues durées (supérieures à 5 ans) "garanties" par des covenants, tandis que celles du Mortgage REIT sont de courtes durées (quelques mois) et financées par REPO.
Un covenant est une contrainte particulière négociée de gré à gré, par exemple : l'endettement du REIT ne doit pas dépasser 60% de la valeur de son patrimoine immobilier.
Un financement par REPO consiste à gager un actif en contre-partie du prêt. Nous y reviendrons.
3) Les ratios d'endettement ne sont pas strictement comparables, mais globalement, un Agency Mortgage REIT utilise un levier plus élevé.
Exemple de portefeuille d'obligations d'un mortgage REIT
Voici un extrait du rapport trimestriel de CYS :
Vous voyez une partie (quinze lignes affichées sur soixante-cinq) de son portefeuille d'obligations.
Nos courtiers habituels (Binck...) ne donnent pas accès à celles-ci, mais un particulier peut normalement y souscrire. L'avantage du mortgage REIT sur nous est la possibilité de financement par REPO et la transparence fiscale induite par le statut REIT.
Nous reviendrons sur les types d'obligations détenues par un mortage REIT, mais déjà il paraît difficile de qualifier de "boite noire" une société qui divulgue la totalité de son portefeuille obligataire, produits dérivés et lignes de crédit REPO.
Mortgage REIT et Hedge Fund
La définition d'un hedge fund n'est pas claire, mais si nous le définissons comme un fonds fermé qui utilise l'effet de levier de l'endettement et des produits dérivés pour maximiser la performance, alors un Mortgage REIT peut être considéré comme un hedge fund.
A ceci près que :
1) Les honoraires sur un hedge fund sont plutôt de 2% des capitaux propres + 20% des profits, contre seulement à 1 à 1,5% des capitaux propres pour un Mortgage REIT.
2) Les mortgage REITs sont nécessairement transparents, compte tenu du cadre juridique strict du REIT.
3) Les positions dérivées utilisées par les mortgage REITs ne sont pas spéculatives, mais uniquement des "couvertures".
4) Les frais d'entrée et de sortie sur un mortgage REIT sont nuls hors frais de courtage.
5) Il n'y a pas de minimum d'investissement sur un mortgage REIT, tandis que le ticket d'entrée des hedge funds peut être élevé.
De mon point de vue, cela en fait donc un produit d'investissement alternatif avantageux pour les particuliers.
...
1 En fait, les règles sont plus complexes que cela, notamment la définition du "profit" (qui diffère du résultat comptable classique) devant être reversé. Mais l'idée principale est là.
...
Portez-vous bien et à la semaine prochaine,
Rappel : cet édito n'est pas une incitation à investir sur CYS, société avec laquelle je n'ai aucun lien autrement que celui d'en être actionnaire, et dont la liquidité rend le cours impossible à manipuler pour un particulier. Même chose pour les mortgage REITs en général.
Philippe (Twitter)
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o Suivi de mon portefeuille d'actions
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(tous mes mouvements sont donnés en temps réel sur Twitter)
Un léger renforcement sur CYS hier, sinon RAS malgré la volatilité actuelle.
Mon portefeuille d'actions, vendredi 21 Juin à 10h22 :
(réalisé avec xlsPortfolio)
Côté dividendes, la barre des 1000 EUR mensuels avant impôts et prélèvements sociaux est franchie. En réalité c'est même un peu plus, puisque la hausse récente du dividende de CYS n'est pas prise en compte :
(réalisé avec xlsPortfolio)
Performance depuis 2009, fonds EUR et livrets inclus :
(voir le reporting de Juin 2013)
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o Sélection de la semaine
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Cette sélection est le résultat d'un traitement informatique sur lequel je ne m'engage pas, mais qui pourra intéresser des investisseurs avec un univers d'investissement plus large que le mien.
[légende : société | industrie | rdt% | beta]
1. Grosses capitalisations européennes
large-cap CONSOMMATION DE BASE-------------------------+--------------------------+------+-----+
Imperial Tobacco Group | Tobacco | 5,3 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap CONSO. DISCRETIONNAIRE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Hennes & Mauritz | Specialty Apparel Stores | 4,3 | 0,9 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap ENERGIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Eni | Integrated Oils | 6,9 | 0,7 |
Royal Dutch Shell | Integrated Oils | 5,5 | 0,7 |
Royal Dutch Shell | Integrated Oils | 5,4 | 0,7 |
Statoil | Integrated Oils | 5,4 | 0,7 |
Royal Dutch Shell | Integrated Oils | 5,2 | 1,0 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap MATERIAUX DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Glencore Xstrata | Exploration & Production | 4,7 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
France Telecom | Telecom Carriers | 6,8 | 0,4 |
TeliaSonera | Telecom Carriers | 6,7 | 0,5 |
Telecom Italia | Telecom Carriers | 3,9 | 0,7 |
Telecom Italia | Telecom Carriers | 7,5 | 0,7 |
Vivendi | Telecom Carriers | 7,0 | 0,8 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
GDF Suez | Power Generation | 10,0 | 0,8 |
RWE | Utility Networks | 8,0 | 0,8 |
RWE | Utility Networks | 8,3 | 1,0 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
2. Moyennes capitalisations européennes
mid-cap CONSOMMATION DE BASE-------------------------+--------------------------+------+-----+
Suedzucker | Food Manufacturing | 3,6 | 0,3 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap CONSO. DISCRETIONNAIRE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Eutelsat Communications | Telecom Carriers | 4,5 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap SERVICES FINANCIERS
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Basler Kantonalbank | Banks | 4,5 | 0,0 |
PSP Swiss Property | Real Estate Services | 3,9 | 0,6 |
Banque Cantonale Vaudois | Banks | 4,8 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap SANTE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
UCB | Biotech | 2,6 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap INDUSTRIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Societe BIC | Office Supplies | 3,3 | 0,2 |
Zardoya Otis | Other Commercial Service | 3,8 | 0,4 |
G4S | Other Commercial Service | 4,2 | 0,5 |
Andritz | Renewable Energy Equipme | 3,1 | 0,8 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Mobistar | Telecom Carriers | 10,6 | 0,2 |
Belgacom | Telecom Carriers | 12,8 | 0,2 |
Telecom Italia | Telecom Carriers | 3,9 | 0,7 |
Telecom Italia | Telecom Carriers | 7,5 | 0,7 |
Tele2 | Telecom Carriers | 9,1 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Severn Trent | Utility Networks | 5,1 | 0,2 |
United Utilities Group | Utility Networks | 5,7 | 0,3 |
Pennon Group | Waste Management | 5,0 | 0,4 |
Verbund | Power Generation | 3,9 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
3. Petites capitalisations européennes
small-cap CONSOMMATION DE BASE-------------------------+--------------------------+------+-----+
Greggs | Food Retailers | 5,3 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap SERVICES FINANCIERS
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Basler Kantonalbank | Banks | 4,5 | 0,0 |
Valiant Holding | Banks | 4,0 | 0,0 |
Mobimo Holding | Homebuilders | 4,6 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap INDUSTRIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
De La Rue | Printing Services | 5,1 | 0,0 |
Mitie Group | Other Commercial Service | 4,5 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Mobistar | Telecom Carriers | 10,6 | 0,2 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
EVN | Utility Networks | 4,3 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
4. Grosses capitalisations américaines
large-cap CONSOMMATION DE BASE-------------------------+--------------------------+------+-----+
Cia de Bebidas das Ameri | Beverages | 2,8 | 1,0 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap CONSO. DISCRETIONNAIRE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Thomson Reuters | Information Services | 4,0 | 0,3 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap ENERGIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Ecopetrol | Integrated Oils | 6,8 | 1,0 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap MATERIAUX DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Newmont Mining | Precious Metal Mining | 4,7 | 0,3 |
Barrick Gold | Precious Metal Mining | 4,8 | 0,4 |
Goldcorp | Precious Metal Mining | 2,5 | 0,9 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Telefonica Brasil | Telecom Carriers | 6,2 | 0,6 |
CenturyLink | Telecom Carriers | 6,3 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Consolidated Edison | Utility Networks | 4,4 | 0,2 |
Southern | Integrated Utilities | 4,8 | 0,3 |
PPL | Utility Networks | 5,2 | 0,4 |
FirstEnergy | Utility Networks | 6,1 | 0,4 |
Exelon | Integrated Utilities | 4,2 | 0,5 |
Edison International | Utility Networks | 3,0 | 0,6 |
Enersis | Utility Networks | 4,1 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
5. Moyennes capitalisations américaines
mid-cap SERVICES FINANCIERS-------------------------+--------------------------+------+-----+
Intact Financial | Property & Casualty | 3,0 | 0,3 |
First Capital Realty | Retail Owners & Develope | 4,6 | 0,4 |
Banco de Chile | Banks | 5,2 | 0,8 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap MATERIAUX DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Franco-Nevada | Precious Metal Mining | 2,2 | 0,5 |
Cia de Minas Buenaventur | Precious Metal Mining | 3,7 | 0,6 |
Kinross Gold | Precious Metal Mining | 3,2 | 0,6 |
Eldorado Gold | Precious Metal Mining | 2,2 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Frontier Communications | Telecom Carriers | 10,3 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Fortis | Utility Networks | 4,0 | 0,1 |
Pepco Holdings | Utility Networks | 5,6 | 0,4 |
Empresa Nacional de Elec | Utility Networks | 3,3 | 0,6 |
TransAlta | Power Generation | 9,0 | 0,6 |
Enersis | Utility Networks | 4,1 | 0,6 |
Cia Energetica de Minas | Utility Networks | 7,3 | 0,7 |
CPFL Energia | Utility Networks | 5,5 | 0,8 |
TECO Energy | Integrated Utilities | 5,3 | 0,8 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
6. Petites capitalisations américaines
small-cap TECHNOLOGIE-------------------------+--------------------------+------+-----+
Tellabs | Communications Equipment | 3,8 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
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o Sélection des meilleurs gérants américains
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Cette sélection est le résultat d'une consolidation trimestrielle des portefeuilles des meilleurs gérants "value" américains, notamment : Bill Ackman (Pershing Square), Bruce Berkowitz (Fairholme) et David Einhorn (Greenlight Capital).
Le tableau donne le nombre de portefeuilles dans lequel une valeur est présente et l'écart entre le cours actuel et le cours à la date de la publication du portefeuille du gérant (source de données : Dataroma). Nous pouvons supposer que si le gérant possédait la valeur à la date en question, c'est qu'il était relativement "confortable" sur cette position à ce niveau de cours.
Notez que ces gérants n'ont pas nécessairement des approches buy & hold et peuvent clôturer leur position à tout moment.
[légende : société | industrie | présence dans n portefeuilles | écart ]
-------------------------+--------------------------+-----+------+Apple | Communications Equipment | 12 | -6% |
Coca-Cola | Beverages | 10 | -3% |
Procter & Gamble | Household Products Mfg | 10 | -2% |
Wal-Mart Stores | Mass Merchants | 12 | -2% |
Exxon Mobil | Integrated Oils | 12 | -1% |
Pfizer | Large Pharmaceuticals | 10 | -1% |
-------------------------+--------------------------+-----+------+
General Electric | Power Generation Equipme | 12 | +1% |
Johnson & Johnson | Large Pharmaceuticals | 16 | +1% |
Oracle | Infrastructure Software | 12 | +2% |
3M | Containers & Packaging M | 9 | +3% |
US Bancorp/MN | Banks | 9 | +4% |
Hewlett-Packard | Computer Hardware | 11 | +4% |
Bank of New York Mellon | Instl Trust/Fiduc/Cust A | 12 | +4% |
Goldman Sachs Group | Institutional Brokerage | 11 | +6% |
Mastercard | Consumer Finance | 10 | +6% |
Berkshire Hathaway | Property & Casualty | 15 | +7% |
Bank of America | Banks | 13 | +8% |
Citigroup | Institutional Brokerage | 12 | +8% |
Wells Fargo | Banks | 14 | +9% |
Corning | Electronics Components | 9 | +9% |
American Express | Consumer Finance | 11 | +9% |
JPMorgan Chase | Institutional Brokerage | 11 | +11% |
Google | Internet Media | 18 | +12% |
Intel | Semiconductor Devices | 12 | +12% |
American International G | Property & Casualty | 11 | +15% |
Charles Schwab | Wealth Management | 9 | +16% |
Cisco Systems | Communications Equipment | 10 | +17% |
Microsoft | Infrastructure Software | 21 | +17% |
-------------------------+--------------------------+-----+------+
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o Achats récents des insiders sur les sociétés françaises
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Cette sélection est le résultat d'une consolidation des déclarations publiées par l'AMF.
[légende : société | date de l'opération | prix | montant | insider]
-----------------+-------+--------+-----------+------------------+
Albioma | 07/06 | 15,12 | 6 048 | Daniel VALOT, Ad |
Albioma | 03/06 | 14,84 | 10 386 | jean carlos Angu |
Altamir | 17/06 | 8,68 | 124 665 | Apax Partners SN |
Altamir | 14/06 | 8,67 | 416 549 | Apax Partners SN |
Altamir | 12/06 | 8,78 | 56 719 | Apax Partners SN |
Altamir | 11/06 | 8,78 | 142 289 | Apax Partners SN |
Altamir | 10/06 | 8,69 | 43 451 | Apax Partners SN |
Altamir | 07/06 | 8,65 | 34 623 | Apax Partners SN |
Altamir | 07/06 | 8,65 | 2 162 500 | Apax Partners SN |
Altamir | 06/06 | 8,65 | 77 888 | Apax Partners SN |
Altamir | 05/06 | 8,68 | 91 223 | Apax Partners SN |
Altamir | 04/06 | 8,62 | 232 740 | Apax Partners SN |
Altamir | 03/06 | 8,61 | 176 675 | Apax Partners SN |
Altamir | 31/05 | 8,59 | 120 355 | Apax Partners SN |
Altamir | 30/05 | 8,60 | 430 095 | Apax Partners SN |
Altamir | 29/05 | 8,64 | 363 023 | APAX PARTNERS SN |
Altamir | 28/05 | 8,71 | 270 233 | Apax Partners SN |
Altamir | 27/05 | 8,62 | 77 578 | APAX PARTNERS SN |
Altamir | 24/05 | 8,47 | 271 210 | APAX PARTNERS SN |
Altamir | 23/05 | 8,49 | 76 443 | APAX PARTNERS SN |
Archos | 23/05 | 2,70 | 108 000 | loic poirier, Di |
Aurea | 23/05 | 3,94 | 11 040 | Financière 97, A |
Bnp Paribas | 04/06 | 42,63 | 55 275 | Christophe de Ma |
Boiron | 28/05 | 40,99 | 1 024 750 | SODEVA Personne |
Bureau Veritas R | 13/06 | 85,87 | 17 174 | Nicoletta GIADRO |
Bureau Veritas R | 05/06 | 86,74 | 43 370 | Lucia Sinapi-Tho |
Cast | 14/06 | 1,64 | 7 458 | Marc Zablit, Dir |
Cast | 12/06 | 1,62 | 11 459 | Marc Zablit, Dir |
Cast | 11/06 | 1,63 | 26 324 | Marc Zablit, Dir |
Cast | 07/06 | 1,63 | 16 255 | Marc Zablit, Dir |
Cast | 30/05 | 1,47 | 14 765 | Marc Zablit, Dir |
Cast | 29/05 | 1,47 | 2 858 | Marc Zablit, Dir |
Cast | 28/05 | 1,47 | 8 218 | Marc Zablit, Dir |
Cgg | 05/06 | 18,50 | 5 | Olivier APPERT, |
Christian Dior | 31/05 | 142,65 | 7 132 500 | SEMYRHAMIS Perso |
Christian Dior | 24/05 | 142,40 | 3 528 000 | SEMYRHAMIS SAS P |
Compagnie Lebon | 03/06 | 101,62 | 32 619 | FRANCE PARTICIPA |
Compagnie Lebon | 30/05 | 102,00 | 30 600 | FRANCE PARTICIPA |
Compagnie Lebon | 29/05 | 101,92 | 30 578 | FRANCE PARTICIPA |
Compagnie Lebon | 28/05 | 101,29 | 19 246 | FRANCE PARTICIPA |
Compagnie Lebon | 27/05 | 0,00 | 16 904 | FRANCE PARTICIPA |
Compagnie Lebon | 24/05 | 101,03 | 30 310 | FRANCE PARTICIPA |
Compagnie Lebon | 23/05 | 100,85 | 30 255 | FRANCE PARTICIPA |
Dassault Systeme | 06/06 | 3,11 | 124 564 | Groupe Industrie |
Dassault Systeme | 03/06 | 5,21 | 208 388 | Groupe Industrie |
Dassault Systeme | 28/05 | 4,84 | 193 416 | Groupe Industrie |
Dassault Systeme | 23/05 | 1,66 | 66 560 | Groupe Industrie |
Eca | 29/05 | 8,19 | 101 584 | GUILLERME Person |
Eca | 24/05 | 8,06 | 53 087 | guénaël guillerm |
Entreparticulier | 11/06 | 2,12 | 2 132 | STEPHANE ROMANYS |
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o Copyright & Responsabilités
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