Newsletter de l’IH #158
OBJECTIF DE LA NEWSLETTER DE L’IH
Cette newsletter gratuite partage mes idées et réflexions sur l’investissement dans des actions de sociétés cotées en bourse.
Ponctuellement, d’autres sujets sont abordés, autour de la gestion de patrimoine ou du développement personnel.
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NEWSLETTER #158 DE L'INVESTISSEUR HEUREUX
Editeur : Philippe Proudhon
29/05/2015 -- 158
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Portefeuille de Philippe Proudhon : reporting d'avril 2015
"Achetez seulement des actions dont vous serez heureux si le cours baisse de 50% [afin de renforcer à vil prix]." - Philippe Proudhon
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SOMMAIRE
o Best of des forums
o Le mot de l'Editeur
o Suivi de mon portefeuille
o Actions de la semaine
o Foncières cotées
o Aristocrates des dividendes
o Meilleurs fonds/gérants
o Parités des devises
o Taux des emprunts souverains
o Copyright et responsabilités
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o Best of des forums des investisseurs heureux
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Les meilleures discussions des forums des investisseurs heureux sont disponibles sur Facebook, Google+ et Twitter :
Récemment :
- HCP : la plus grosse et la plus diversifiée des foncières US santé
- Aristophil : investissement ds les lettres et manuscrits avec Aristophil...
- Assurance-vie au Luxembourg : les meilleurs contrats d'AV luxembourgeoise ?
- Comment limiter l'imposition de la plus-value avant la vente d'un terrain ?
- Vet Affaires : n° 1 français de la distribution de vêtements discounts
- Investir dans l'immobilier en Thaïlande ?
- CCI du Crédit Agricole : investir dans la banque de détail
- Actions cotant sur plusieurs places de marché ?
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o Le mot de l'éditeur
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Bonjour cher lecteur, chère lectrice,
Mi-décembre dernier, tandis que le cours du pétrole avait baissé de 40% en trois mois, je publiais une newsletter intitulée Pétrole : faut-il investir dans la panique ?
Et citais avec une certaine ironie les prévisionnistes dont les médias financiers font leurs choux gras :
Ceux qui prévoyaient un pétrole à 200$ quand il cotait 140$ en 2010, nous prédisent maintenant [que le baril cote $60] un cours en-dessous des 50$.
Comme de bien entendu, le baril de Brent cote aujourd'hui $65, mettant en évidence une sempiternelle fois la pertinence de l'aphorisme de Warren Buffett :
Les prévisions vous en disent beaucoup sur ceux qui les font, elles ne vous disent rien sur l'avenir.
De fait, plusieurs sociétés que Morningstar estimait anormalement décotées, listées dans la newsletter, ont plutôt bien faits en bourse.
C'est le cas de la société d'exploration BG Group, actuellement en cours de rachat par Royal Dutch Shell :
Ou encore la pétrolière intégrée BP :
Si même les pétrolières ont vu leur cours remonter, que reste-t-il aux investisseurs recherchant un bon rendement sur dividendes et une décote sur la valeur intrinsèque ?
Morningstar identifie encore plusieurs sociétés avec un dividende supérieur à 4% et décotées, mais l'incertitude dans leur estimé de valorisation est qualifiée "d'élevé" à "extrême", donc la décote est relative :
En réalité, si nous restreignons aux sociétés avec un minimum d'avantages concurrentiels (cf. s'enrichir avec les entreprises extraordinaires), à l'incertitude de valorisation faible ou moyenne, et excluons les Limited Partnership à la fiscalité défavorable aux résidents français, il n'en reste que neuf :
Parmi celles-ci, la société de gazoducs Spectra Energy est la seule à avoir un ratio décote/risque justifiant les cinq étoiles Morningstar. BHP Billiton, qui les avait encore en décembre 2014 (date de mon investissement sur leur titre), les a perdues à la faveur d'une hausse de son cours et de la scission de South32.
Et encore, l'estimé de valorisation de Spectra Energy par Morningstar est optimiste, avec un taux d'actualisation de seulement 7% (we discount cash flows using a 7.5% cost of equity assumption, which results in a 7.0% weighted average cost of capital) ; contre 9% pour sa consoeur ONEOK, également dans la liste.
Chez les grosses capitalisations boursières, la pétrolière intégrée Royal Dutch Shell offre un rendement sur dividendes (dont la pérennité est incertaine, puisque lié au prix du baril de pétrole) de plus de 6% et cote sur ses plus bas à 52 semaines, mais n'a pas la faveur de Morningstar, qui juge la société à son prix.
Enfin la foncière cotée HCP, listée plus haut, pourrait pâtir des difficultés opérationnelles de son principal locataire, HCR ManorCare et d'une remonté des taux longs américains.
CONCLUSION
Pour l'investisseur recherchant à la fois décote et rendement sur dividendes, il ne semble pas y avoir de véritables opportunités actuellement.
Mais sans être très attractives, les sociétés susmentionnées présentent des valorisations raisonnables qui pourront convenir dans le cadre de la diversification de son portefeuille d'actions.
A la semaine prochaine,
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Philippe
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o Suivi de mon portefeuille d'actions et foncières cotées
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Aucun mouvement cette semaine.
Jeudi 28 avril, la valorisation du portefeuille avoisine les 514 k€ (comme on me pose la question régulièrement, les titres, notamment canadiens, sont détenus chez Binck) :
(suivi réalisé avec le logiciel xlsPortfolio)
Le calendrier des dividendes bruts associés (la ligne ARCP correspond à mon prévisionnel) :
(suivi réalisé avec le logiciel xlsPortfolio)
Reporting d'avril 2015 :
(le graphique est mis à jour une fois par mois)
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o Sélection d'actions de la semaine
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Cette sélection automatisée s'inspire d'une partie des filtres du livre Investir dans les entreprises extraordinaires.
Référez-vous au livre Devenir rentier en dix ans pour la mise en pratique.
[légende : société | industrie | cap | rdt% ]
---------> EUROPE : grosses capitalisations
large-cap ENERGIE
------------------------+-------------------------+-------+------+
Royal Dutch Shell | Integrated Oils | 175,4 | 6,2 |
Royal Dutch Shell | Integrated Oils | 175,4 | 6,0 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
---------> EUROPE : moyennes capitalisations
mid-cap CONSOMMATION DE BASE
------------------------+-------------------------+-------+------+
Tate & Lyle | Packaged Food | 3,9 | 5,4 |
Casino Guichard Perrach | Food & Drug Stores | 8,3 | 4,3 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
mid-cap SERVICES FINANCIERS
------------------------+-------------------------+-------+------+
Vienna Insurance Group | Life Insurance | 4,5 | 3,0 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
---------> EUROPE : petites capitalisations
small-cap INDUSTRIE
------------------------+-------------------------+-------+------+
De La Rue | Printing Services | 0,8 | 6,6 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
small-cap TECHNOLOGIE
------------------------+-------------------------+-------+------+
Neopost | Printing & Imaging | 1,5 | 8,9 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
---------> AMERIQUES : grosses capitalisations
large-cap CONSOMMATION DE BASE
------------------------+-------------------------+-------+------+
Wal-Mart Stores | Mass Merchants | 221,1 | 2,6 |
Procter & Gamble | Household Products Mfg | 197,1 | 3,4 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
large-cap ENERGIE
------------------------+-------------------------+-------+------+
Ecopetrol | Integrated Oils | 26,8 | 6,9 |
Exxon Mobil | Integrated Oils | 325,6 | 3,4 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
large-cap SANTE
------------------------+-------------------------+-------+------+
Baxter International | Health Care Supplies | 33,4 | 3,1 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
large-cap TECHNOLOGIE
------------------------+-------------------------+-------+------+
Motorola Solutions | Communications Equipmen | 11,4 | 2,3 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
large-cap TELECOMMUNICATION
------------------------+-------------------------+-------+------+
CenturyLink | Telecom Carriers | 17,5 | 6,4 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
---------> AMERIQUES : moyennes capitalisations
mid-cap ENERGIE
------------------------+-------------------------+-------+------+
Gibson Energy | Midstream - Oil & Gas | 2,2 | 5,3 |
Targa Resources | Midstream - Oil & Gas | 7,5 | 7,4 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
mid-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
------------------------+-------------------------+-------+------+
Canadian Utilities | Utility Networks | 7,0 | 3,2 |
CenterPoint Energy | Utility Networks | 8,0 | 4,9 |
Atco Ltd | Utility Networks | 3,6 | 2,3 |
OGE Energy | Integrated Utilities | 5,7 | 3,2 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
---------> ASIE/PACIFIQUE : grosses capitalisations
large-cap CONSOMMATION DE BASE
------------------------+-------------------------+-------+------+
Woolworths | Food Retailers | 24,8 | 5,0 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
---------> ASIE/PACIFIQUE : moyennes capitalisations
mid-cap CONSO. DISCRETIONNAIRE
------------------------+-------------------------+-------+------+
Li & Fung | General Merchant Wholes | 6,6 | 5,1 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
mid-cap SERVICES FINANCIERS
------------------------+-------------------------+-------+------+
First Pacific | Food Manufacturing | 3,6 | 2,9 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
mid-cap INDUSTRIE
------------------------+-------------------------+-------+------+
SIA Engineering | Transport Support Servi | 3,0 | 3,7 |
NWS Holdings | Non-Residential Bldg Co | 5,7 | 3,8 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
mid-cap TELECOMMUNICATION
------------------------+-------------------------+-------+------+
M1 | Telecom Carriers | 2,0 | 5,9 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
---------> ASIE/PACIFIQUE : petites capitalisations
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o Foncières cotées
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Cette sélection automatisée met en exergue les rendements sur dividendes les plus élevés parmi les plus importantes foncières cotées.
Référez-vous au livre Investir dans l'immobilier d'entreprise pour la mise en pratique.
[légende : société | pays| cap | rdt% | dividende ]
BUREAUX
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
DuPont Fabros Technology | USA | 2,4 | 5,1 | Trimestriel |
Digital Realty Trust | USA | 8,3 | 5,1 | Trimestriel |
BioMed Realty Trust | USA | 3,9 | 5,0 | Trimestriel |
Piedmont Office Realty Trust | USA | 2,5 | 4,8 | Trimestriel |
Champion REIT | HKG | 3,0 | 4,6 | Semestriel |
Suntec REIT | SGP | 3,1 | 4,4 | Trimestriel |
Corporate Office Properties Tr | USA | 2,3 | 4,2 | Trimestriel |
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
COMMERCES ET CENTRES COMMERCIAUX
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
Spirit Realty Capital | USA | 4,4 | 6,2 | Trimestriel |
Redefine Properties | ZAF | 3,3 | 6,2 | Annuel |
CBL & Associates Properties | USA | 2,8 | 5,8 | Trimestriel |
RioCan REIT | CAN | 6,5 | 5,0 | Mensuel |
Realty Income | USA | 9,9 | 4,9 | Mensuel |
CFS Retail Property Trust Grou | AUS | 5,4 | 4,7 | Semestriel |
National Retail Properties | USA | 4,6 | 4,4 | Trimestriel |
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
LOGISTIQUE ET INDUSTRIEL
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
Growthpoint Properties | ZAF | 5,4 | 6,4 | Annuel |
Ascendas REIT | SGP | 4,0 | 4,9 | Trimestriel |
Prologis | USA | 19,4 | 3,6 | Trimestriel |
DCT Industrial Trust | USA | 2,7 | 3,4 | Trimestriel |
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
SANTE
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
Senior Housing Properties Trus | USA | 4,3 | 7,7 | Trimestriel |
Medical Properties Trust | USA | 2,6 | 6,4 | Trimestriel |
HCP | USA | 16,7 | 5,8 | Trimestriel |
National Health Investors | USA | 2,3 | 5,1 | Trimestriel |
Healthcare Realty Trust | USA | 2,2 | 5,0 | Trimestriel |
Healthcare Trust of America | USA | 2,9 | 4,7 | Trimestriel |
Duke Realty | USA | 6,3 | 3,4 | Trimestriel |
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
RESIDENTIEL
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
Canadian Apartment Properties | CAN | 2,4 | 4,5 | Mensuel |
Sun Communities | USA | 3,1 | 4,1 | Trimestriel |
American Campus Communities | USA | 4,0 | 4,1 | Trimestriel |
Home Properties | USA | 4,0 | 4,0 | Trimestriel |
Mid-America Apartment Communit | USA | 5,3 | 4,0 | Trimestriel |
Camden Property Trust | USA | 6,0 | 3,7 | Trimestriel |
Boardwalk REIT | CAN | 2,0 | 3,5 | Mensuel |
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
DIVERSIFIE
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
Dream Office REIT | CAN | 2,1 | 8,6 | Mensuel |
Cominar REIT | CAN | 2,2 | 8,1 | Mensuel |
H&R REIT | CAN | 4,6 | 6,0 | Mensuel |
Calloway REIT | CAN | 2,5 | 5,6 | Mensuel |
Keppel REIT Management | SGP | 2,6 | 5,5 | Semestriel |
Liberty Property Trust | USA | 4,9 | 5,3 | Trimestriel |
Fonciere Des Regions | FRA | 5,4 | 5,3 | Annuel |
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
DIVERS (FORÊTS, INFRASTRUCTURE...)
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
EPR Properties | USA | 3,1 | 6,2 | Mensuel |
Corrections Corp of America | USA | 3,8 | 6,1 | Trimestriel |
Plum Creek Timber | USA | 6,7 | 4,2 | Trimestriel |
Crown Castle International | USA | 25,0 | 4,0 | Trimestriel |
Rayonier | USA | 3,0 | 3,9 | Trimestriel |
Weyerhaeuser | USA | 15,6 | 3,5 | Trimestriel |
Equity Lifestyle Properties | USA | 4,2 | 2,7 | Trimestriel |
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
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o Aristocrates des dividendes
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Cette sélection automatisée met en exergue les rendements sur dividendes les plus élevés parmi les aristocrates des dividendes.
Référez-vous au livre Devenir rentier en dix ans pour la mise en pratique.
[légende : société | pays| cap | rdt% | dividende ]
S&P EUROPE 350 DIVIDEND ARISTOCRATS
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
GlaxoSmithKline | GBR | 98,4 | 6,1 | Trimestriel |
SSE | GBR | 23,4 | 5,9 | Semestriel |
BHP Billiton | GBR | 109,0 | 5,8 | Semestriel |
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
Vodafone Group | GBR | 93,0 | 5,0 | Semestriel |
AMEC | GBR | 5,3 | 4,6 | Semestriel |
British American Tobacco | GBR | 95,6 | 4,5 | Semestriel |
AstraZeneca | GBR | 79,2 | 4,4 | Semestriel |
Pearson | GBR | 15,4 | 4,2 | Semestriel |
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
Cobham | GBR | 4,7 | 4,0 | Semestriel |
Enagas | ESP | 6,3 | 4,0 | Semestriel |
SES | FRA | 13,3 | 3,6 | Annuel |
Diageo | GBR | 64,7 | 3,2 | Semestriel |
Red Electrica | ESP | 10,3 | 3,2 | Semestriel |
Sanofi | FRA | 122,9 | 3,1 | Annuel |
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
Imperial Tobacco Group | GBR | 45,4 | 2,8 | Semestriel |
Groupe Bruxelles Lambert | BEL | 12,4 | 2,7 | Annuel |
Compass Group | GBR | 26,9 | 2,6 | Semestriel |
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
S&P 500 DIVIDEND ARISTOCRATS
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
HCP | USA | 16,7 | 5,8 | Trimestriel |
AT&T | USA | 166,1 | 5,4 | Trimestriel |
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
Consolidated Edison | USA | 16,4 | 4,3 | Trimestriel |
Chevron | USA | 177,7 | 4,1 | Trimestriel |
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
Cincinnati Financial | USA | 7,7 | 3,6 | Trimestriel |
McDonald's | USA | 86,5 | 3,5 | Trimestriel |
Exxon Mobil | USA | 325,6 | 3,4 | Trimestriel |
Procter & Gamble | USA | 197,1 | 3,4 | Trimestriel |
Coca-Cola | USA | 164,0 | 3,2 | Trimestriel |
Sysco | USA | 20,4 | 3,2 | Trimestriel |
Kimberly-Clark | USA | 36,8 | 3,2 | Trimestriel |
Nucor | USA | 14,0 | 3,1 | Trimestriel |
AbbVie | USA | 98,2 | 3,1 | Trimestriel |
Emerson Electric | USA | 37,2 | 3,1 | Trimestriel |
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
Johnson & Johnson | USA | 256,6 | 3,0 | Trimestriel |
PepsiCo | USA | 130,2 | 2,9 | Trimestriel |
Clorox | USA | 13,1 | 2,8 | Trimestriel |
Genuine Parts | USA | 12,9 | 2,7 | Trimestriel |
Target | USA | 47,0 | 2,6 | Trimestriel |
Wal-Mart Stores | USA | 221,1 | 2,6 | Trimestriel |
Leggett & Platt | USA | 6,0 | 2,6 | Trimestriel |
T Rowe Price Group | USA | 19,4 | 2,6 | Trimestriel |
3M | USA | 93,5 | 2,6 | Trimestriel |
Aflac | USA | 24,8 | 2,5 | Trimestriel |
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
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o Sélection d'actions des meilleurs gérants
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Ces sélections consolident les principales positions des meilleurs fonds/gérants : Dodge & Cox International Stock, Artisan International Value, Oakmark International, Bruce Berkowitz, David Einhorn, etc.
Référez-vous à la newsletter #148 pour la mise en pratique.
Notons que les gérants n'ont pas nécessairement des approches buy & hold et peuvent clôturer leur position à tout moment.
[légende : société | industrie | présence dans n portefeuilles | rdt%]
ACTIONS INTERNATIONALES (10 fonds analysés)
--------------------------+--------------------------+----+------+
Nestle | Food Manufacturing | 3 | 2,0 |
Toyota Motor | Automobile OEM | 3 | 1,9 |
Roche Holding | Large Pharmaceuticals | 3 | 1,9 |
Novartis | Large Pharmaceuticals | 3 | 1,7 |
Standard Chartered | Diversified Banks | 2 | 5,5 |
British American Tobacco | Tobacco | 2 | 4,5 |
Diageo | Beverages | 2 | 3,2 |
Sanofi | Large Pharma | 2 | 3,1 |
Credit Suisse Group | Institutional Brokerage | 2 | 2,8 |
Compass Group | Food Services | 2 | 2,6 |
Bayer | Large Pharmaceuticals | 2 | 1,2 |
--------------------------+--------------------------+----+------+
ACTIONS AMERICAINES (61 fonds analysés)
--------------------------+--------------------------+----+------+
Microsoft | Infrastructure Software | 19 | 2,7 |
Google | Internet Media | 18 | - |
Wells Fargo | Diversified Banks | 15 | 2,7 |
Bank of America | Diversified Banks | 15 | 1,2 |
Berkshire Hathaway | P&C Insurance | 14 | - |
General Electric | Power Generation Equipme | 14 | 3,3 |
Johnson & Johnson | Large Pharmaceuticals | 14 | 3,0 |
Oracle | Infrastructure Software | 14 | 1,4 |
Cisco Systems | Communications Equipment | 12 | 2,9 |
MasterCard | Consumer Finance | 12 | 0,7 |
Citigroup | Diversified Banks | 12 | 0,4 |
Bank of New York Mellon | Instl Trust, Fiduciary & | 11 | 1,6 |
American Express | Consumer Finance | 11 | 1,5 |
American International Gr | P&C Insurance | 11 | 0,8 |
Exxon Mobil | Integrated Oils | 10 | 3,4 |
JPMorgan Chase | Diversified Banks | 10 | 2,7 |
Apple | Communications Equipment | 10 | 1,6 |
--------------------------+--------------------------+----+------+
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o Parités des devises
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Parités des devises avec l'euro et amplitude sur un an :
----------------+-------+-------+-------+------------------------+
Devises | Cours | +bas | +haut | EUR faible -- EUR fort |
----------------+-------+-------+-------+------------------------+
EUR/USD | 1,11 | 1,05 | 1,37 | ----▮---------------- |
EUR/GBP | 0,71 | 0,70 | 0,82 | --▮------------------ |
EUR/CAD | 1,37 | 1,30 | 1,50 | -------▮------------- |
EUR/CHF | 1,03 | 0,85 | 1,22 | ----------▮---------- |
----------------+-------+-------+-------+------------------------+
=====================================================
o Taux des emprunts souverains
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Taux des emprunts d'Etats et écarts entre les taux à dix/deux ans et trente/dix ans :
----------------+-------+-------+-------+-------++-------+-------+
Pays | 2 ans | 5 ans | 10 ans| 30 ans|| 10-2 | 30-10 |
----------------+-------+-------+-------+-------++-------+-------+
Etats-Unis | 0,65 | 1,54 | 2,14 | 2,88 || 1,49 | 0,74 |
Allemagne | -0,23 | 0,02 | 0,53 | 1,14 || 0,76 | 0,61 |
France | -0,17 | 0,17 | 0,84 | 1,64 || 1,00 | 0,81 |
Royaume-Uni | 0,52 | 1,38 | 1,83 | 2,55 || 1,31 | 0,72 |
Japon | -0,01 | 0,09 | 0,40 | 1,50 || 0,41 | 1,10 |
----------------+-------+-------+-------+-------++-------+-------+
=====================================================
o Copyright et responsabilités
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