Newsletter de l’IH #108
OBJECTIF DE LA NEWSLETTER DE L’IH
Cette newsletter gratuite partage mes idées et réflexions sur l’investissement dans des actions de sociétés cotées en bourse.
Ponctuellement, d’autres sujets sont abordés, autour de la gestion de patrimoine ou du développement personnel.
Toutes les newsletters envoyées depuis sa création en 2012 sont disponibles ici.
NEWSLETTER #108 DE L'INVESTISSEUR HEUREUX
Editeur : Philippe Proudhon
26/04/2014 -- 108
Souscripteurs : + de 2400 | s'abonner | version en ligne | archives
Portefeuille de Philippe Proudhon : reporting d'avril 2014
"Achetez seulement des actions dont vous serez heureux si le cours baisse de 50% [afin de renforcer à vil prix]." - Philippe Proudhon
=========================================================
SOMMAIRE
o Le mot de l'Editeur
o Suivi de mon portefeuille
o Sélection de la semaine
o Sélection des meilleurs gérants américains
o Copyright & Responsabilités
=========================================================
o Le mot de l'éditeur
==========================================================
Bonjour chers lecteurs et chères lectrices,
ACTUALITES DES FORUMS ET DU SITE, JEU DE LA SEMAINE
CYS : la foncière de prêts hypothécaires résidentiels a publié son T1-2014. Il est bon : l'actif net au 31/03 est en hausse à $9,68 / action vs $9,24 au T4-2013 et les profits à $0,35 / action couvrent le dividende trimestriel de $0,32.
Parrainages Boursorama : les 80 EUR de primes sont encore d'actualités. Me parrainer.
Jeu de la semaine : à gagner, le livre de votre choix (limite 25 EUR) dans la formation MBA Personnel ou Investir en bourse.
Puisque j'évoque CYS, je vous propose de calculer :
- la décote sur l'Actif Net du 31/03,
- le ROE ou Return On Equity sur le T1-2014 (utilisez une moyenne de l'équity du début et fin du trimestre).
Donnez-moi votre réponse en commentaire de cette newsletter : la première bonne réponse complète gagne !
EDITO DE LA SEMAINE : L'ANALYSE GRAPHIQUE
Régulièrement lorsque je partage une revue d'une société, on me répond que le graphique est "laid", notamment récemment sur le distributeur Tesco ou la foncière Cominar.
Le terme "laid" sous-tend que d'après le graphique, la "tendance" est explicitement baissière :
Evolution du cours de bourse de Tesco
S'il y a bien quelque chose qui a fait beaucoup de dommage sur les marchés actions, ce ne sont pas les spéculateurs, mais ces satanés graphiques.
Il ne vient à personne d'investir dans un appartement en regardant le graphique des prix de l'immobilier. On s'intéressera plutôt à l'emplacement, l'emplacement, encore l'emplacement, et la rentabilité locative après travaux éventuels et charges.
Mais en bourse, il y a les graphiques, les graphiques et encore ces horribles graphiques. Ceux-ci participent à la création d'une distance avec le sous-jacent, c'est-à-dire l'entreprise et son business, ses hommes, ses usines, ses produits, ses marques, ses brevets, etc.
On n'investit plus alors pour être propriétaire d'une partie de l'entreprise (et également de ses profits futurs), mais on achète un point sur le graphique, avec l'espoir de revendre quand le point sera plus haut.
Le ridicule est particulièrement atteint avec l'analyse graphique, où l'on repère des figures (tête épaule, biseaux, drapeaux...) et l'on trace des droites, moyennes autour du graphique, pour y détecter des "tendances" et autres "cassures" et anticiper l'évolution du cours, comme si celui-ci avait son existence propre.
Cette abstraction est accentuée par la cotation en continu et les +1% +2% -1% -2% qui vous polluent la vision et clignotent en permanence lorsque vous vous connectez à un site boursier. Le temps d'une entreprise est l'année, même les années, mais on cote à la micro-seconde, cherchez l'erreur...
Un exemple de l'immondice qu'est l'analyse graphique
Mais pire, les fondements même de l'analyse graphique, c'est-à-dire les graphiques de cours eux-mêmes, n'ont aucun sens, ce que je vais démontrer ici.
Erreur n°1 : les dividendes sont exclus du graphique de cours
Sur le graphique ci-dessous du cours de bourse de la société immobilière Mercialys, un "analyste" graphique évoquerait une cassure de la tendance en 2012 et que Mercialys n'a rien fait en bourse depuis huit ans :
Alors que simplement, un énorme dividende exceptionnel, correspondant à presque 40% de la capitalisation boursière, a été détaché et versé aux actionnaires :
L'oubli du dividende est également systématique chez le néophyte qui se concentre seulement sur le graphique de cours.
Typiquement, le cours de CYS baisse de 24% depuis mi-2009. Mais un actionnaire ayant systématiquement réinvesti ses dividendes trimestriels aurait vu sa position augmenter de 64% (un peu moins avec le frottement fiscal) sur la période :
Plus une action verse des dividendes importants, moins son graphique de cours n'a de sens.
Erreur n°2 : le nombre d'actions en circulation est exclu du graphique de cours
Voici maintenant le graphique du conglomérat américain Loews (cf. les mini-Berkshire Hathaway) :
L'action cote actuellement $45, soit la même chose qu'en mars 2007.
Mais le $45 d'aujourd'hui ne peut se comparer en aucune façon au $45 d'il y a sept ans, car le nombre d'actions en circulation a diminué de 28% (de 540 M environ à 390 M) :
Par conséquent, une action Loews d'aujourd'hui donne droit à 38% d'actifs (toutes choses égales par ailleurs) de plus qu'une action Loews d'il y a 7 ans.
De la même façon, le 13 EUR d'aujourd'hui de Peugeot, ne peut se comparer au 13 EUR d'octobre 2011 :
Car le nombre d'actions en circulation depuis 2011 a augmenté de 53%, passant de 223 M à 342 M :
Donc une action Peugeot d'aujourd'hui donne droit à 35% d'actifs (toutes choses égales par ailleurs) en moins qu'une action Peugeot d'il y a 3 ans.
Plus une action émet ou rachète des actions, moins son graphique de cours n'a de sens.
Erreur n°3 : analyser le graphique d'un fonds de placement
Particulièrement sur les forums Boursorama, on trouve des "analyses" graphiques de tendance pour des fonds de placement.
Mais, par essence, la composition d'un fonds de placement peut changer à tout moment, donc "identifier" une tendance prédictive dans son graphique de cours est encore plus absurde que pour une action classique.
CONCLUSION
Faites-vous une faveur : ne regardez plus les graphiques de cours, fuyez les analyses graphiques et ceux qui en font la promotion !
Portez-vous bien et à la semaine prochaine,
...
Philippe (twitter)
---
- Parrainages : Boursorama | Fortuneo | ING | Binck | Saxo
- Formations : MBA personnel | bourse | immobilier | bonheur
- xlsPortfolio : graphiques, reportings de vos dividendes
- xlsValorisation : valoriser une action
- Rentier en dix ans (115 commentaires Amazon) :
=========================================================
o Suivi de mon portefeuille d'actions
==========================================================
RAS cette semaine.
Mon portefeuille d'actions, vendredi 24 avril 2014 :
(réalisé avec xlsPortfolio)
Et le calendrier des dividendes associés :
(réalisé avec xlsPortfolio)
=========================================================
o Sélection de la semaine
==========================================================
Cette sélection est le résultat d'une extraction informatique. Elle sera un excellent point de départ à une analyse plus approfondie ou à la création d'un portefeuille d'actions diversifié, avec la méthodologie explicitée dans mon livre.
[légende : société | industrie | rdt% | beta]
---------> europe : grosses capitalisations
large-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Diageo | Beverages | 2,7 | 0,6 |
Tesco | Food Retailers | 5,0 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap CONSO. DISCRETIONNAIRE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Pearson | Local Media | 4,6 | 0,8 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap ENERGIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
OMV | Integrated Oils | 2,9 | 0,8 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
---------> europe : moyennes capitalisations
mid-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Remy Cointreau | Beverages | 2,3 | 0,3 |
WM Morrison Supermarkets | Food Retailers | 6,6 | 0,4 |
J Sainsbury | Food Retailers | 5,3 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap CONSO. DISCRETIONNAIRE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Tod's | Apparel, Footwear, Acc D | 2,1 | 0,4 |
William Hill | Casinos & Gaming | 3,5 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap INDUSTRIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Serco Group | IT Services | 2,6 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Verbund | Power Generation | 5,3 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
---------> europe : petites capitalisations
small-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
PZ Cussons | Household Products Mfg | 2,2 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap SERVICES FINANCIERS
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Allreal Holding | Multi Asset Class REIT | 4,4 | 0,2 |
Mobimo Holding | Homebuilders | 5,0 | 0,2 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap SANTE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Dechra Pharmaceuticals | Specialty Pharmaceutical | 2,2 | 0,2 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
---------> Amériques : grosses capitalisations
large-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Rogers Communications | Telecom Carriers | 4,3 | 0,4 |
Verizon Communications | Telecom Carriers | 4,5 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
FirstEnergy | Utility Networks | 4,3 | 0,3 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
---------> Amériques : moyennes capitalisations
mid-cap CONSO. DISCRETIONNAIRE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Family dollar Stores | Mass Merchants | 2,2 | 0,3 |
Mattel | Toys & Games | 4,1 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap INDUSTRIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Iron Mountain | Professional Services | 3,9 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
TransAlta | Power Generation | 5,6 | 0,2 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap IMMOBILIER
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Correctionsof America | Specialty & Other REIT | 6,2 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
---------> Amériques : petites capitalisations
small-cap SERVICES FINANCIERS
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Killam Properties | Multi Housing Owners & D | 5,8 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap IMMOBILIER
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Canadian Apartment Prope | Multi Housing REIT | 5,4 | 0,2 |
ARMOUR Residential REIT | Mortgage Finance | 14,3 | 0,4 |
Winthrop Realty Trust | Multi Asset Class REIT | 5,7 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
---------> Asie/Pacifique : grosses capitalisations
large-cap INDUSTRIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
ITOCHU | Exploration & Production | 3,2 | 0,9 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
China Mobile | Telecom Carriers | 4,7 | 0,3 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
---------> Asie/Pacifique : moyennes capitalisations
mid-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Coca-Cola Amatil | Beverages | 6,1 | 0,3 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
---------> Asie/Pacifique : petites capitalisations
small-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Metcash | Food Product Wholesalers | 9,4 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap SERVICES FINANCIERS
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Hutchison Harbour Ring | Office Owners & Develope | 3,7 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Hutchison Telecommunicat | Telecom Carriers | 5,5 | 0,3 |
SmarTone Telecommunicati | Telecom Carriers | 4,9 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap IMMOBILIER
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Sabana Shari'ah Complian | Multi Asset Class REIT | 7,2 | 0,5 |
Sunlight Real Estate Inv | Retail REIT | 6,2 | 0,6 |
Yuexiu Real Estate Inves | Retail REIT | 7,4 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
=========================================================
o Sélection des meilleurs gérants américains
==========================================================
Cette sélection est le résultat d'une consolidation trimestrielle des portefeuilles des meilleurs gérants de fonds américains, notamment : Bill Ackman (Pershing Square), Bruce Berkowitz (Fairholme) et David Einhorn (Greenlight Capital).
Le tableau donne le nombre de portefeuilles dans lequel une valeur est présente et l'écart entre le cours actuel et le cours à la date de la publication du portefeuille du gérant. Nous pouvons supposer que si le gérant possédait la valeur à la date en question, c'est qu'il était relativement "confortable" sur cette position à ce niveau de cours.
Notez que ces gérants n'ont pas nécessairement des approches buy & hold et peuvent clôturer leur position à tout moment.
[légende : société | industrie | présence dans n portefeuilles | écart]
-------------------------+--------------------------+-----+------+
MasterCard | Consumer Finance | 10 | -10% |
Google | Internet Media | 15 | -6% |
Goldman Sachs Group | Institutional Brokerage | 9 | -6% |
Citigroup | Banks | 10 | -6% |
JPMorgan Chase | Institutional Brokerage | 9 | -5% |
General Electric | Power Generation Equipme | 11 | -4% |
American Express | Consumer Finance | 11 | -3% |
Bank of New York Mellon | Instl Trust/Fiduc/Cust A | 12 | -3% |
-------------------------+--------------------------+-----+------+
Coca-Cola | Beverages | 10 | 0% |
-------------------------+--------------------------+-----+------+
International Business M | IT Services | 10 | +1% |
Wal-Mart Stores | Mass Merchants | 11 | +1% |
Exxon Mobil | Integrated Oils | 12 | +1% |
Oracle | Infrastructure Software | 15 | +1% |
Apple | Communications Equipment | 11 | +2% |
Microsoft | Infrastructure Software | 21 | +2% |
EI du Pont de Nemours | Specialty Chemicals | 9 | +2% |
Bank of America | Banks | 14 | +3% |
QUALCOMM | Semiconductor Devices | 9 | +4% |
Johnson & Johnson | Large Pharmaceuticals | 14 | +4% |
Intel | Semiconductor Devices | 12 | +5% |
American International G | Property & Casualty | 9 | +5% |
Cisco Systems | Communications Equipment | 12 | +5% |
Berkshire Hathaway | Property & Casualty | 16 | +7% |
Wells Fargo | Banks | 15 | +7% |
DIRECTV | Cable & Satellite | 9 | +8% |
Schlumberger | Oil & Gas Services | 9 | +10% |
-------------------------+--------------------------+-----+------+
=========================================================
o Copyright & Responsabilités
==========================================================
Copyright 2014 Philippe Proudhon, Tous droits réservés.
En consultant cette newsletter, vous reconnaissez que son auteur ne peut être tenu pour responsable des préjudices directs, indirects ou consécutifs découlant de l'utilisation des informations et matériels contenus dans celle-ci ou d'autres matériels auxquels vous pourriez avoir accès par le biais de liaisons hypertextes à partir de celle-ci.
Les chiffres annoncés dans cette newsletter proviennent notamment de Bloomberg, BusinessWeek, Dataroma et du FT, ou des calculs de Philippe Proudhon et peuvent comporter des inexactitudes.
Philippe Proudhon peut détenir des titres ou produits qu'il recommande et ne prend jamais de positions opposées à ce qui est indiqué dans cette newsletter.
