Newsletter de l’IH #7
OBJECTIF DE LA NEWSLETTER DE L’IH
Cette newsletter gratuite partage mes idées et réflexions sur l’investissement dans des actions de sociétés cotées en bourse.
Ponctuellement, d’autres sujets sont abordés, autour de la gestion de patrimoine ou du développement personnel.
Toutes les newsletters envoyées depuis sa création en 2012 sont disponibles ici.
OPPORTUNITES HEBDOMADAIRES DE L'INVESTISSEUR HEUREUX
Editeur : Philippe Proudhon
03/03/2012 -- N°7
Souscripteurs : 315
Portefeuille de Philippe Proudhon : www.devenir-rentier.fr/blog/rentier/article/360/
"Nous n'avons pas besoin d'être plus intelligents que les autres, nous avons juste besoin d'être plus disciplinés que les autres" - Warren Buffet
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SOMMAIRE
o Le mot de l'Editeur
o Livre : La technique du succès
o Valeur de la semaine : Tesco
o Suivi de mon portefeuille
o Sélection de la semaine
o Copyright & Responsabilités
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o Le mot de l'éditeur
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Chers lecteurs et lectrices,
Nous ne pouvions pas avoir meilleure confirmation de la non-pertinence de la chasse aux dividendes élevés (cf. newsletter #5) : après Pages Jaunes (suppression pur et simple), France Telecom (la promesse d'un dividende de 1,40 EUR ne sera pas tenue), c'est maintenant Vivendi qui annonce une baisse de son dividende, de 1,40 à 1 EUR, soit 28% de baisse, excusez du peu.
Histoire d'enfoncer le clou...
J'ai acheté Philip Morris International le 27/10/2009. Le cours était de $48,91 ; le dividende TTM de 0,54+0,54+0,54+0,58 = $2,2 ; soit un rendement brut de 4,5%.
Imaginons un autre investisseur (appelons le Investisseur malheureux) qui le même jour a jeté son dévolu sur Vivendi. Le cours était de 19,490 EUR ; le dividende TTM de 1,40 ; soit un rendement brut de 7,2%.
Cette newsletter étant écrite vendredi 2 Mars, voyons maintenant la différence entre les deux investiseurs.
Philip Morris cote ce jour $84.23 ; le dividende attendu est de $2,82 (hausse de 28% depuis 2,2) ; soit un rendement brut de 3,4%.
Vivendi cote ce jour 14,28 EUR ; le dividende attendu est maintenant de 1 EUR (baisse de 28% depuis 1,40) ; soit un rendement brut de 7%.
A nouveau le rendement sur dividende de Vivendi est supérieur à celui de Philip Morris...
Ok mais ça ce sont les données du jour, quelle est la situation pour nos deux investisseurs qui ont acheté le 27/10/2009 ?
Investisseur heureux :
Son rendement sur PRU est maintenant de 5,8%. Sa +Value latente est de +93% (en tenant compte du cumul des dividendes trimestriels de $5,26 perçu en 2010-2011 hors impôt).
Investisseur malheureux :
Son rendement sur PRU est maintenant de 5,1%. Sa -Value latente est de -14% (en tenant compte du cumul des dividende de 2,80 EUR perçu en 2010 et 2011 hors impôt).
La différence est tellement énorme que j'ai refais mes calculs deux fois ! +93% de gain pour investisseur heureux, -14% de perte pour investisseur malheureux ET POUR COMBLER LE TOUT, par rapport au PRU, le rendement sur dividende d'investisseur heureux est maintenant supérieur à celui d'investisseur malheureux (5,8% contre 5,1%) !
Mais pas de problème, vive le rendement, vive le PEA... Il ne faut pas s'étonner quand on voit cela que les petits porteurs soient écoeurés de la bourse...
Pourtant, Vivendi ou France Telecom n'étaient pas de si mauvais chevaux. On n'attendait aucune croissance de leur part, mais le dividende était au moins couvert par le Free Cash Flow, donc il était sensé être solide. C'était sans compter le législateur qui a ouvert grand la voie à Free, qui a plombé litéralement le secteur Telecom français à lui tout seul (regardez Vodafone, AT&T qui sur le même secteur se portent bien). Sur PAJ par contre, la suppression du dividende était assez prévisible.
Comme le dit cette citation attribuée à Warren Buffett (qui a décidémment le chic pour expliquer des concepts clés en une phrase) : plus d'argent a été perdu en "tirant" sur le rendement, que derrière la pointe d'un fusil.
A la semaine prochaine,
Philippe
PS : "rassurez-vous", cet exemple était extrême et je n'ai pas que des Philip Morris en portefeuille ! Je me suis aussi fait piégé sur France Telecom, que j'ai vendu à perte en Décembre 2011. Ma chance (?) a été 1) d'appliquer mes propres conseils et mixer des valeurs de croissance et matures de rendement + international dans mon portefeuille 2) de profiter des creux de 2009-2010-2011 pour faire des bonnes opérations.
Pour m'écrire : .(JavaScript must be enabled to view this email address)
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o Livre : La technique du succès
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Des livres de développement personnel, j'en ai lu des dizaines, essentiellement américains. L'écriture à l'américaine, je connais par coeur. Beaucoup d'exemples "inspirants" dont on ne sait trop la véracité, une bonne couche protestante ou catholique et des concepts + ou - creux mélangés à des idées fortes.
Le livre Père riche, père pauvre sort un peu du lot, j'aime bien aussi La magie de voir grand, mais je n'ai pas accroché à La semaine de 4 heures ou de nombreux autres (S'organiser pour réussir, etc), que je trouve creux.
Qu'elle ne fut pas ma surprise avec La technique du succès du français André Muller. Une couverture triste, un livre inconnu mais le meilleur contenu pratique que j'ai pu lire. André Muller a créé sa société à 23 ans et a écrit ce livre ensuite. Au départ c'était des feuillets de formation distribués sur un an. Puis tout a été réuni en un seul livre. Sa grande force, c'est qu'André Muller nous donne simplement ce qu'il applique au quotidien, c'est du vécu. Quand j'ai découvert le livre, j'appliquais en gros 3/4 de ce qu'il disait. Sauf que ça m'avait pris 10 ans pour faire ceci + ou - intuitivement, alors que si j'avais lu ce livre il y a dix ans, que de temps gagné.
Une idée que je trouve forte et celle de ne jamais parler d'un projet en cours. André Muller explique que systématiquement vous serez démotivé par les commentaires des autres qui vous insuffleront le doute et saperons votre énergie. Mon expérience a montré que c'était tout à fait vrai. Il faut toujours parler de ses projets après les avoir réalisés et non pendant ou avant, sinon il est bcp plus dur d'aller au bout. Cette idée s'exprime en trois phrases, mais conceptuellement, c'est très fort et la réalité recouvre le concept.
La technique du succès est le meilleur livre de développement personnel que j'ai lu et coute 6,36 EUR (ce n'est pas une blague, 6,36 EUR pour un livre qui changera votre façon de vous organiser) sur amazon.fr.
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o Valeur de la semaine : Tesco
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J'ai évoqué Tesco dans la newsletter #2 et mentionnait qu'au cours actuel, il était possible d'acheter avec une décote par rapport aux achats 2011 de Warren Buffett (via Berkshire Hathaway) sur la valeur.
Berkshire Hathaway ayant publié son rapport annuel 2011, nous pouvons estimer avec plus de précision le PRU de Buffett :
Pour la conversion en GBP, j'ai pris une parité récente, y compris pour les achats 2010.
Au cours actuel (autour de 3,20 GBP), nous avons donc bien une décote d'environ 15% par rapport au PRU moyen (achats 2011 et antérieurs) de Buffett à 3,72 GBP.
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o Suivi de mon portefeuille
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Cette rubrique liste mes propres mouvements, sur toutes les valeurs abordées dans les newsletters. Mon portefeuille complet est disponible ici.
Centrica (newsletter
#1) : acheté le 09/12/2011 à 289,5 GBX (3,4 EUR)
- Renforcement prévu à 250 GBX
Tesco (newsletter #2) : achat prévu sous 310 GBX
Kellogg (newsletter
#3) : acheté le 08/11/2010 à 49 USD (36 EUR)
- Renforcement prévu à 45 USD
Thomson Reuters (newsletter
#6) : acheté le 09/12/2011 à 27,1 CAD (19,9
EUR)
- Renforcement prévu à 24 CAD
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o Sélection de la semaine
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Cette sélection est le résultat d'un traitement informatique sur lequel je ne m'engage pas, mais qui pourra peut-être intéresser des investisseurs avec un univers d'investissement plus large que le mien.
[légende : société | Industrie | Rdt% | beta | cours / extrêmes à un an]
1. Grosses capitalisations européennes
large-cap CONSOMMATION DE BASE
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TESCO | Food-Retail | 5,1 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap TECHNOLOGIE
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Telefonaktiebolaget LM E | Wireless Equipment | 3,4 | 0,9 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
KPN | Telephone-Integrated | 10,0 | 0,2 |
France Telecom | Telephone-Integrated | 12,2 | 0,4 |
Telefonica | Telephone-Integrated | 11,8 | 0,7 |
Deutsche Telekom | Telephone-Integrated | 8,1 | 0,8 |
Vivendi | Telecom Services | 9,7 | 0,8 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
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GDF Suez | Electric-Integrated | 7,7 | 0,7 |
Endesa | Electric-Integrated | 3,2 | 0,8 |
Enel | Electric-Integrated | 9,0 | 0,8 |
EDF | Electric-Integrated | 5,9 | 1,0 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
2. Moyennes capitalisations européennes
mid-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Colruyt | Food-Retail | 3,2 | 0,0 |
Delhaize Group | Food-Retail | 4,2 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap CONSO. DISCRETIONNAIRE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
OPAP | Gambling (Non-Hotel) | 14,4 | 0,8 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap SERVICES FINANCIERS
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Basler Kantonalbank | Regional Banks-Non US | 3,0 | 0,0 |
Banca Carige | Mortgage Banks | 5,8 | 0,5 |
RSA Insurance Group | Property/Casualty Ins | 9,2 | 0,5 |
Sofina | Diversified Operations | 3,1 | 0,8 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap INDUSTRIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
ACS Actividades de Const | Building-Heavy Construct | 9,4 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Mobistar | Cellular Telecom | 12,1 | 0,1 |
Portugal Telecom | Telephone-Integrated | 38,9 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
3. Petites capitalisations européennes
small-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Leroey Seafood Group | Fisheries | 10,6 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap CONSO. DISCRETIONNAIRE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Alma Media | Publishing-Newspapers | 11,5 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap ENERGIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Hellenic Petroleum | Oil Refining&Marketing | 5,4 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap SANTE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Recordati | Medical-Drugs | 8,3 | 0,3 |
Rhoen Klinikum | Medical-Hospitals | 2,6 | 0,5 |
Ipsen | Medical-Drugs | 4,0 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap INDUSTRIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Homeserve | Extended Serv Contracts | 5,4 | 0,3 |
Chemring Group | Electronics-Military | 3,4 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap TECHNOLOGIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Neopost | Office Automation&Equip | 7,7 | 0,2 |
Indra Sistemas | Computer Services | 6,9 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
EVN | Electric-Integrated | 4,0 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap FONCIÈRES COTEES
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Fonciere Developpement L | REITS-Apartments | 6,5 | 0,3 |
Nieuwe Steen Investments | REITS-Diversified | 13,4 | 0,4 |
Befimmo SCA | REITS-Diversified | 8,2 | 0,5 |
Fonciere des 6eme et 7em | REITS-Diversified | 2,1 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
4. Grosses capitalisations américaines
large-cap CONSOMMATION DE BASE
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Walgreen | Retail-Drug Store | 2,6 | 1,0 |
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large-cap CONSO. DISCRETIONNAIRE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Thomson Reuters | Multimedia | 4,3 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap ENERGIE
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Encana | Oil Comp-Explor&Prodtn | 3,9 | 1,0 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Exelon | Electric-Integrated | 5,4 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
5. Moyennes capitalisations américaines
mid-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
George Weston | Food-Misc/Diversified | 2,3 | 0,1 |
Loblaw Cos | Food-Retail | 2,5 | 0,3 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap ENERGIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Inergy | Retail-Propane Distrib | 16,0 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Frontier Communications | Telephone-Integrated | 16,5 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
6. Petites capitalisations américaines
small-cap ENERGIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Inergy | Retail-Propane Distrib | 16,0 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap MATERIAUX DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Compass Minerals Interna | Quarrying | 2,6 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Suburban Propane Partner | Oil Refining&Marketing | 7,7 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
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o Copyright & Responsabilités
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