Newsletter de l’IH #22
OBJECTIF DE LA NEWSLETTER DE L’IH
Cette newsletter gratuite partage mes idées et réflexions sur l’investissement dans des actions de sociétés cotées en bourse.
Ponctuellement, d’autres sujets sont abordés, autour de la gestion de patrimoine ou du développement personnel.
Toutes les newsletters envoyées depuis sa création en 2012 sont disponibles ici.
OPPORTUNITES HEBDOMADAIRES DE L'INVESTISSEUR HEUREUX
Editeur : Philippe Proudhon
16/06/2012 -- N°22
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Portefeuille de Philippe Proudhon : reporting Juin
2012
"Achetez seulement des actions dont vous serez heureux si le cours baisse de 50% [afin de renforcer à vil prix]." - Philippe Proudhon
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SOMMAIRE
o Le mot de l'Editeur
o Suivi de mon portefeuille
o Sélection de la semaine
o Copyright & Responsabilités
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o Le mot de l'éditeur
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Bonjour à tous et bienvenue aux 32 nouveaux lecteurs,
J'aimerais partager avec vous cet extrait de l'hebdomadaire boursier Le revenu, auquel je suis abonné :
[A propos de France Telecom] "Même en baisse, le rendement resterait très significatif, à plus de 12% au cours actuel.
...
Le parachute du dividende plaide néanmoins en faveur d'une conservation du titre."
Cette assertion est fausse à la fois conceptuellement et empirement.
Le dividende n'est jamais un "parachute" à la baisse du cours de bourse. Le seul parachute à la baisse du cours, c'est le profit.
J'ai abondamment expliqué dans les newsletters #5 (les pépites à 15% de rendement) et #7 (Vivendi vs Philip Morris) pourquoi le dividende ne devait pas du tout être le critère principal de sélection d'une action. Je vois cette erreur continuellement, y compris sur les forums (encore hier soir : "Sequana faisait partie des rendements élevés") ou dans les blogs.
Encore une fois, pour l'actionnaire le versement du dividende est neutre, et même négatif après impôts, puisque l'action baisse d'autant.
Le versement du dividende appauvrit l'entreprise et ne saurait donc en rien constituer un "parachute" à la baisse du cours d'une action.
Sur le plan empirique, le dividende n'a d'ailleurs pas empêché la chute de Pages Jaunes (conseillé pour "son rendement" par le site AlloFinance.com quand elle cotait à 8 EUR), pour ne citer qu'un exemple récent :
Quand j'ai acheté Enel ou Telefonica récemment, ce n'était pas pour leur rendement, mais pour leur capacité à faire des profits en Amérique du Sud, que j'estimais (à tort ou raison mais c'est un autre débat) insuffisamment valorisée dans leur cours de bourse.
La pérennité des dividendes suivra la pérennité des profits : dans le bon, comme dans le mauvais sens. Quand les profits ne suivent pas, le dividende fini tôt ou tard par être supprimé. Quand les profits augmentent, dès lors que la pérennité de la croissance de l'entreprise n'est pas menacée, un dirigeant honnête reversera une partie du profit aux actionnaires sous forme de dividendes et rachat d'actions. Pour Enel et Telefonica, comme je l'avais précisé, ce serait bien mieux si le dividende était divisé par deux ou trois pendant quelques années, afin de leur permettre d'alléger leur endettement et se donner les moyens de leur croissance.
...
Ponctuellement, des utilisateurs d'xlsPortfolio m'envoient leur fichier pour réparation et de fait je visualise leur portefeuille.
Souvent hélas, il affiche des pertes latentes importantes.
Aussi, j'ai publié un long article récapitulatif sur le site EspritRiche, intitulé Pourquoi perdez-vous de l'argent en bourse ?
Les six erreurs majeures, fréquentes et coûteuses, sont :
- L'absence de diversification sectorielle
- L'absence de diversification géographique
- Vouloir "faire des coups" !
- Se focaliser sur le dividende
- Abuser des smalls caps
- Acheter haut et vendre bas
Alors oui, bien sûr, les gains les plus importants se feront avec un portefeuille concentré de valeurs très décotées. Mais pour quelle prise de risque ?
Vous faites quoi quand vous avez une perte durable de 90% sur Crédit Agricole, Nicox ou encore Pages Jaunes ?
Vous rattrapez ça comment ?
...
Concernant le site des investisseurs heureux, cette semaine j'ai mis à jour la liste des S&P 500 Dividend Aristocrats (merci Chamflo du forum), revu la page de vente de mon livre : avant - APRES et publié la v1.16 d'xlsPortfolio qui inclut maintenant un graphique de l'historique du dividende du portefeuille.
Merci aussi à Biskeo, qui confirme source gouvernementale à l'appui, que la déclaration 2047 n'est pas nécessaire pour les dividendes étrangers de sociétés cotés (discussion sur le forum).
A la semaine prochaine,
Philippe (suivez-moi sur twitter)
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- Parrainages avantageux : Fortuneo | Boursorama | Binck | Saxo
- xlsPortfolio : suivre son portefeuille d'actions
- Mon livre :
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o Suivi de mon portefeuille
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Sur le site :
Je disais récemment à Sylvain (qui a posté son analyse d'IBM ici) ma frustration de ne pas voir British Sky Broadcasting baisser significativement, quel que soit le contexte de marché. J'envisageais de relever mon seuil de renforcement dans la prochaine newsletter (donc celle que vous êtes en train de lire).
Généralement je construis mes positions petit à petit, en moyennant à la baisse. Parfois, la valeur considérée ne baisse plus après mon achat et je me retrouve avec une petite ligne, comme sur Colgate où ma +Value latente est certes de +50% mais sur une ligne de "seulement" 2000 EUR (par rapport à mon portefeuille, pour d'autres une petite ligne c'est 500 EUR et d'autres 10 000 EUR).
Quoiqu'il en soit, jeudi matin j'arrive donc au bureau à 9h55, avec une conférence téléphonique à 10h00. Je lance comme tous les jours l'update xlsPortfolio et la je vois : -7% pour BSY !
Je pense : "bizarre, ce n'est pas le jour du détachement du coupon et de toute façon le dividende n'est pas de 7%". En moins de temps qu'il n'en faut pour le dire, je cherche le newsflow de BSY sur Bloomberg et le Financial Times et il s'avère que BSY a payé 70% plus cher que précédemment pour obtenir les droits à trois ans sur le football anglais.
Notez que dans la newsletter #13, consacrée à BSY, j'écrivais :
Il y a une certaine volatilité, peut-être liée aux coûts des droits sportifs, typiques des chaines payantes.
...
Points faibles :
...
- Dépendance aux droits d'acquisition sportif
...
9h59. De la main gauche, je prends le combiné de téléphone et compose le n° pour ma réunion téléphonique. De la main droite je me connecte à Saxo. Trois clics plus tard, ma position est renforcée de 340 titres @ 644 GBX ! Ouf !
11h34. Fin de ma réunion téléphonique, je twitte le renforcement sur le twitter de l'investisseur heureux et participe à la discussion sur BSY sur les forums.
Evidemment, il est difficile de savoir si BSY compensera le coût supérieur par de nouveaux abonnés. Si ça n'est pas le cas, le profit sera impacté, mais cela ne remet pas en cause les qualités de BSY et ce qui est certain, c'est qu'il vaut mieux acheter BSY @ 644 qu'à 680 !
Nous verrons bien la suite. En attendant, ma ligne ayant maintenant une taille suffisante, j'abaisse sans scrupule le seuil de renforcement à 615 GBX.
...
Une autre valeur que je désespère de pouvoir renforcer c'est Kellogg. Le seuil à 45 USD semble trop exigeant et de nouveaux éléments me laisse penser que l'acquisition de Pringles permettrait d'envisager une valorisation à 58 USD en 2013 (voir le détail du raisonnement sur les forums).
J'hésite donc à renforcer au cours actuel (48 USD). A suivre dans la prochaine newsletter ou sur twitter.
...
Enfin, les fans de Berkshire Hathaway pourront avoir envie de regarder ce calculateur de la valeur intrinsèque de BRK.
...
Valeurs abordées dans les newsletters, triées par ordre de préférence dans une optique buy & hold :
- British Sky Broadcasting Group (newsletter #13) : renforcement sous
650615 GBX - Berkshire Hathaway (newsletter #9) : achat sous 78 USD (hélas pas de dividende, sinon à ce cours j'en achèterais massivement)
- CH Robinson : renforcement sous 54 USD
- Kellogg (newsletter
#3 et #5) :
renforcement sous
4548 ? USD - Centrica (newsletter #1) : renforcement sous 250 GBX
- Thomson Reuters (newsletter #6) : renforcement sous 24 CAD
- Tesco (newsletter #2 et #7) : renforcement sous 280 GBX
- Telefonica (newsletter #12) : stand-by tant que la situation européenne ne s'améliore pas
- Enel (newsletter #8) : stand-by tant que la situation européenne ne s'améliore pas
Je vous suggère d'utiliser la feuille MA LISTE, d'xlsPortfolio pour vous faciliter le suivi.
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o Sélection de la semaine
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Cette sélection est le résultat d'un traitement informatique sur lequel je ne m'engage pas, mais qui pourra intéresser des investisseurs avec un univers d'investissement plus large que le mien.
[légende : société | Industrie | Rdt% | beta]
1. Grosses capitalisations européennes
large-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
TESCO | Food-Retail | 5,4 | 0,7 |
Carrefour | Food-Retail | 3,6 | 0,8 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap CONSO. DISCRETIONNAIRE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
British Sky Broadcasting | Cable/Satellite TV | 4,0 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap ENERGIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Repsol YPF | Oil Comp-Integrated | 8,7 | 1,0 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap TECHNOLOGIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Telefonaktiebolaget LM E | Wireless Equipment | 4,0 | 0,9 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
France Telecom | Telephone-Integrated | 14,3 | 0,4 |
Telecom Italia | Telephone-Integrated | 6,2 | 0,5 |
Telecom Italia | Telephone-Integrated | 9,5 | 0,7 |
Telefonica | Telephone-Integrated | 13,1 | 0,7 |
Deutsche Telekom | Telephone-Integrated | 8,6 | 0,8 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Snam | Gas-Transportation | 7,2 | 0,3 |
Gas Natural SDG | Gas-Distribution | 3,9 | 0,7 |
Fortum | Electric-Integrated | 6,8 | 0,7 |
GDF Suez | Electric-Integrated | 8,8 | 0,7 |
Endesa | Electric-Integrated | 4,7 | 0,8 |
Enel | Electric-Integrated | 10,5 | 0,8 |
Electricite de France | Electric-Integrated | 7,1 | 1,0 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
2. Moyennes capitalisations européennes
mid-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Delhaize Group | Food-Retail | 6,6 | 0,4 |
WM Morrison Supermarkets | Food-Retail | 4,3 | 0,4 |
Parmalat | Food-Dairy Products | 3,5 | 0,5 |
Carrefour | Food-Retail | 3,6 | 0,8 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap CONSO. DISCRETIONNAIRE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Eutelsat Communications | Satellite Telecom | 4,1 | 0,4 |
Wolters Kluwer | Publishing-Periodicals | 5,8 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap SERVICES FINANCIERS
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Basler Kantonalbank | Regional Banks-Non US | 3,0 | 0,0 |
Banca Carige | Mortgage Banks | 11,1 | 0,5 |
RSA Insurance Group | Property/Casualty Ins | 9,9 | 0,5 |
Sofina | Diversified Operations | 3,3 | 0,8 |
Resolution | Life/Health Insurance | 10,1 | 0,8 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap SANTE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Orion | Medical-Drugs | 9,3 | 0,3 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap INDUSTRIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Capita | Human Resources | 3,7 | 0,4 |
Zardoya Otis | Machinery-General Indust | 5,6 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Mobistar | Cellular Telecom | 11,1 | 0,2 |
TDC | Telephone-Integrated | 11,4 | 0,3 |
Portugal Telecom | Telephone-Integrated | 26,4 | 0,7 |
Tele2 | Telecom Services | 6,3 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Gas Natural SDG | Gas-Distribution | 3,9 | 0,7 |
EDP - Energias de Portug | Electric-Integrated | 10,6 | 0,7 |
Verbund | Electric-Integrated | 2,9 | 0,7 |
Enagas | Gas-Distribution | 7,3 | 0,8 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap FONCIÈRES COTEES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Corio | REITS-Diversified | 8,4 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
3. Petites capitalisations européennes
small-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Grupa Zywiec | Brewery | 9,4 | 0,2 |
Sligro Food Group | Food-Wholesale/Distrib | 5,2 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap CONSO. DISCRETIONNAIRE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Cie des Alpes | Resorts/Theme Parks | 6,7 | 0,4 |
Alma Media | Publishing-Newspapers | 8,0 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap ENERGIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Hellenic Petroleum | Oil Refining&Marketing | 10,8 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap SERVICES FINANCIERS
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Valiant Holding | Commer Banks Non-US | 3,0 | 0,1 |
Banca Carige | Mortgage Banks | 11,1 | 0,5 |
Daejan Holdings | Real Estate Oper/Develop | 3,3 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap SANTE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
DiaSorin | Diagnostic Kits | 2,2 | 0,1 |
Boiron | Medical-Drugs | 3,3 | 0,2 |
Orion | Medical-Drugs | 9,3 | 0,3 |
Ipsen | Medical-Drugs | 4,2 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap INDUSTRIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Homeserve | Extended Serv Contracts | 8,2 | 0,3 |
Ansaldo STS | Transport-Rail | 3,4 | 0,4 |
Vossloh | Electric Products-Misc | 3,7 | 0,4 |
Chemring Group | Electronics-Military | 5,1 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap TECHNOLOGIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Neopost | Office Automation&Equip | 10,4 | 0,2 |
Exact Holding | Enterprise Software/Serv | 8,7 | 0,4 |
Software | Enterprise Software/Serv | 2,0 | 0,6 |
Indra Sistemas | Computer Services | 9,7 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Mobistar | Cellular Telecom | 11,1 | 0,2 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
EVN | Electric-Integrated | 4,2 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap FONCIÈRES COTEES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
SIIC de Paris | REITS-Diversified | 2,5 | 0,0 |
London & Stamford Proper | REITS-Diversified | 7,2 | 0,3 |
Fonciere Developpement L | REITS-Apartments | 6,6 | 0,4 |
Nieuwe Steen Investments | REITS-Diversified | 17,1 | 0,4 |
Altarea | REITS-Diversified | 9,0 | 0,5 |
Befimmo SCA | REITS-Diversified | 10,8 | 0,5 |
Cofinimmo | REITS-Office Property | 7,6 | 0,5 |
Wereldhave | REITS-Diversified | 9,6 | 0,5 |
Fonciere des 6eme et 7em | REITS-Diversified | 3,8 | 0,6 |
eurocommercial Propertie | REITS-Diversified | 7,4 | 0,6 |
Fonciere des Murs | REITS-Diversified | 9,2 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
4. Grosses capitalisations américaines
large-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Kellogg | Food-Misc/Diversified | 3,6 | 0,5 |
Walgreen | Retail-Drug Store | 2,8 | 1,0 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap CONSO. DISCRETIONNAIRE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Thomson Reuters | Multimedia | 4,6 | 0,4 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap SERVICES FINANCIERS
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Bank of Montreal | Commer Banks Non-US | 5,1 | 0,7 |
Power Financial | Life/Health Insurance | 5,6 | 0,8 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap SANTE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Baxter International | Medical Products | 2,7 | 0,5 |
Becton Dickinson and | Medical Products | 2,4 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap MATERIAUX DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Newmont Mining | Gold Mining | 2,8 | 0,3 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Rogers Communications | Cellular Telecom | 4,4 | 0,5 |
Telefonica Brasil | Telephone-Integrated | 4,4 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
large-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Exelon | Electric-Integrated | 5,6 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
5. Moyennes capitalisations américaines
mid-cap CONSOMMATION DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
George Weston | Food-Misc/Diversified | 2,5 | 0,1 |
Loblaw Cos | Food-Retail | 2,6 | 0,3 |
Molson Coors Brewing | Brewery | 3,2 | 0,8 |
Safeway | Food-Retail | 3,9 | 0,8 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap CONSO. DISCRETIONNAIRE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Shaw Communications | Cable/Satellite TV | 5,1 | 0,3 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap ENERGIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Buckeye Partners | Pipelines | 8,3 | 0,3 |
NuStar Energy | Pipelines | 8,7 | 0,4 |
Keyera | Gas-Distribution | 5,0 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap SERVICES FINANCIERS
-------------------------+--------------------------+------+-----+
IGM Financial | Invest Mgmnt/Advis Serv | 5,4 | 0,8 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap SANTE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
St Jude Medical | Medical Instruments | 2,6 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap INDUSTRIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
CH Robinson Worldwide | Transport-Services | 2,3 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap MATERIAUX DE BASE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Cia de Minas Buenaventur | Gold Mining | 2,1 | 0,7 |
IAMGOLD | Gold Mining | 2,0 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap TELECOMMUNICATION
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Bell Aliant | Telecom Services | 7,5 | 0,3 |
Portugal Telecom | Telephone-Integrated | 25,8 | 0,7 |
Frontier Communications | Telephone-Integrated | 10,2 | 0,7 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
mid-cap SERVICES AUX COLLECTIVITES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Enersis | Electric-Integrated | 4,8 | 0,6 |
TransAlta | Electric-Integrated | 6,7 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
6. Petites capitalisations américaines
small-cap ENERGIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
NuStar GP Holdings LLC | Pipelines | 6,8 | 0,5 |
Inergy | Retail-Propane Distrib | 8,5 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap INDUSTRIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Ritchie Bros Auctioneers | Auction House/Art Dealer | 2,2 | 0,5 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap TECHNOLOGIE
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Tellabs | Telecommunication Equip | 2,4 | 0,6 |
-------------------------+--------------------------+------+-----+
small-cap FONCIÈRES COTEES
-------------------------+--------------------------+------+-----+
Government Properties In | REITS-Office Property | 7,8 | - |
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o Copyright & Responsabilités
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