Newsletter de l’IH #152
OBJECTIF DE LA NEWSLETTER DE L’IH
Cette newsletter gratuite partage mes idées et réflexions sur l’investissement dans des actions de sociétés cotées en bourse.
Ponctuellement, d’autres sujets sont abordés, autour de la gestion de patrimoine ou du développement personnel.
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17/04/2015 -- 152
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Portefeuille de Philippe Proudhon : reporting d'avril 2015
"Achetez seulement des actions dont vous serez heureux si le cours baisse de 50% [afin de renforcer à vil prix]." - Philippe Proudhon
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SOMMAIRE
o Best of des forums
o Le mot de l'Editeur
o Suivi de mon portefeuille
o Actions de la semaine
o Foncières cotées
o Aristocrates des dividendes
o Meilleurs fonds/gérants
o Parités des devises
o Taux des emprunts souverains
o Copyright et responsabilités
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o Best of des forums des investisseurs heureux
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Récemment :
- Orchestra Premaman : vêtements pour enfants
- Vente d'options PUT pour améliorer le rendement d'un portefeuille...
- SCPI Corum Conviction : analyse de cette SCPI de Corum AM
- SCPI Atlantique Pierre 1 : un concentré de mauvaise gestion...
- Sears : un mini Berkshire Hathaway ?
- Généralisation du tiers-payant : une justice sociale et une gratuité en trompe l'oeil ?
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o Le mot de l'éditeur
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Bonjour cher lecteur, chère lectrice,
La semaine passée, nous nous sommes intéressés à la société CYS qui présentait plusieurs atouts.
Cette semaine, nous aborderons sa consoeur Capstead, évoquée brièvement dans la newsletter #57.
CAPSTEAD : qu'est-ce que c'est ?
Capstead est une foncière cotée qui capitalise $1,1 Md et propose un rendement sur dividende élevé, d'environ 10%.
Les profits sont variables (courbe bleue) et le dividende (courbe orange) suit les profits, il devrait donc probablement baisser légèrement prochainement, tout en restant conséquent :
Comme CYS, Capstead détient un portefeuille d'obligations de prêts hypothécaires résidentiels implicitement garantis par l'Etat américain, ne comportant donc pas de risque de défaut.
Comme CYS, pour dégager une rentabilité de 11% avec des obligations rapportant 2%, Capstead utilise un important effet de levier, actuellement à 8,5.
CAPSTEAD : avantages
Ses atouts sont similaires à ceux présentés dans la précédente newsletter consacrée à CYS :
1. Décorrélation des marchés actions
2. Valorisation aisée avec des capitaux propres en juste valeur
3. Décote/Surcote facile à apprécier avec le ratio Cours/Capitaux Propres
4. Transparence d'une société cotée sur un marché réglementé, dont la gestion est internalisée (pas de conflit d'intérêts)
5. Fiscalité du dividende d'actions, alors qu'investir sur Capstead, c'est détenir un portefeuille obligataire avec effet de levier
CAPSTEAD : différence avec CYS
CYS investi essentiellement dans des obligations de prêts hypothécaires résidentiels à taux fixe, Capstead investi exclusivement dans des obligations de prêts hypothécaires résidentiels à taux variables.
Par conséquent, la sensibilité des obligations de Capstead à l'évolution du dix ans américain est moindre que celle de CYS.
Ainsi, CYS a un net duration gap de 4,91 contre 0,2 pour Capstead.
De fait, les capitaux propres de Capstead sont plus "stables" que ceux de CYS :
Par contre, le rendement des capitaux propres est moins élevé que CYS, malgré un levier plus important.
Sur six ans, les performances boursières dividendes réinvestis sont quasi-identiques, avec une volatilité plus élevée pour CYS (le lièvre et la tortue ?) :
CAPSTEAD : inconvénients
Comme CYS :
1. Sensibilité à l'EUR/USD puisque c'est une pure valeur USD
2. Non éligible au PEA
3. Sensibilité aux variations de taux :
Si contrairement à CYS, l'actif de Capstead est peu sensible aux variations des taux, ses profits le sont malgré tout. Si les taux courts et longs diminuent en parallèle de 0,5%, les profits (et donc le dividende) baisseront d'environ 22% :
D'autre part, une courbe des taux plate (quand les emprunts à court terme ont le même rendement que des emprunts à long terme) ou pire inversée (quand les emprunts à court terme ont un rendement supérieur aux emprunts à long terme) est également défavorable à Capstead.
La courbe des taux US actuelle :
CAPSTEAD : décote/surcote ?
La semaine passée, nous avions identifié que CYS décotait d'environ 15%.
Nous n'aurons pas la même chance avec Capstead, qui décote de seulement 5% :
Mais puisque la variation des capitaux propres de Capstead est plus faible que CYS, il est a priori naturel que la décote, qui est associée à des anticipations de remontée des taux, le soit également.
La légère décote permet d'entrer sur la valeur à un prix raisonnable.
CONCLUSION
Comme CYS, Capstead apporte une diversification intéressante aux actions "classique", spécialement pour les investisseurs qui recherchent des revenus importants à travers des dividendes d'actions.
La sensibilité aux variations de taux est légèrement différente de celle de CYS, donc les deux titres ont une certaine complémentarité.
La semaine prochaine, nous verrons MFA Financial, qui cette fois-ci investi dans obligations de prêts hypothécaires résidentiels NON garantis par l'Etat américain.
EN SAVOIR +
Pour en apprendre plus sur les foncières de prêts hypothécaires, consultez les newsletters #72 à 75 et le chapitre I-5 du livre Investir dans les foncières cotées.
A la semaine prochaine,
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Philippe
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o Suivi de mon portefeuille d'actions et foncières cotées
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Cette semaine, toujours dans l'optique de rediversifier le portefeuille et pérenniser la rente, j'ai allégé 1050 titres (environ 9000 €) de la foncière American Realty Capital Properties au profit de 335 titres (environ 10 000 €) de l'opérateur de téléphone américain AT&T (en savoir +).
Les 1000 € d'écart viennent des dividendes trimestriels de CYS et GlaxoSmithKline, que j'ai choisis de réinvestir :
Jeudi 16 avril, la valorisation du portefeuille avoisine les 545 k€ (comme on me pose la question chaque semaine, pour rappel, les titres, notamment canadiens, sont détenus chez Binck) :
(suivi réalisé avec le logiciel xlsPortfolio)
Le calendrier des dividendes bruts associés (la ligne ARCP correspond à mon prévisionnel) :
(suivi réalisé avec le logiciel xlsPortfolio)
Reporting d'avril 2015 :
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o Sélection d'actions de la semaine
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Cette sélection automatisée s'inspire d'une partie des filtres du livre Investir dans les entreprises extraordinaires.
Référez-vous au livre Devenir rentier en dix ans pour la mise en pratique.
P.S. : aucune actions européennes cette semaine !
[légende : société | industrie | cap | rdt% ]
---------> AMERIQUES : grosses capitalisations
large-cap ENERGIE
------------------------+-------------------------+-------+------+
Ecopetrol | Integrated Oils | 31,9 | 6,4 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
large-cap INDUSTRIE
------------------------+-------------------------+-------+------+
United Parcel Service | Post & Courier Services | 82,0 | 3,0 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
---------> AMERIQUES : moyennes capitalisations
mid-cap TELECOMMUNICATION
------------------------+-------------------------+-------+------+
Windstream Holdings | Telecom Carriers | 4,3 | 12,7 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
---------> ASIE/PACIFIQUE : grosses capitalisations
large-cap CONSOMMATION DE BASE
------------------------+-------------------------+-------+------+
Woolworths | Food Retailers | 26,7 | 4,8 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
---------> ASIE/PACIFIQUE : moyennes capitalisations
mid-cap SERVICES FINANCIERS
------------------------+-------------------------+-------+------+
First Pacific | Food Manufacturing | 4,0 | 2,7 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
mid-cap INDUSTRIE
------------------------+-------------------------+-------+------+
NWS Holdings | Non-Residential Bldg Co | 6,2 | 3,6 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
---------> ASIE/PACIFIQUE : petites capitalisations
small-cap CONSOMMATION DE BASE
------------------------+-------------------------+-------+------+
Metcash | Food Product Wholesaler | 0,9 | 11,1 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
small-cap SERVICES FINANCIERS
------------------------+-------------------------+-------+------+
Cedar Woods Properties | Multi Housing Owners & | 0,3 | 5,0 |
------------------------+-------------------------+-------+------+
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o Foncières cotées
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Cette sélection automatisée met en exergue les rendements sur dividendes les plus élevés parmi les plus importantes foncières cotées.
Référez-vous au livre Investir dans l'immobilier d'entreprise pour la mise en pratique.
[légende : société | pays| cap | rdt% | dividende ]
BUREAUX
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
Champion REIT | HKG | 2,7 | 5,3 | Semestriel |
Digital Realty Trust | USA | 8,3 | 5,2 | Trimestriel |
DuPont Fabros Technology | USA | 2,5 | 5,1 | Trimestriel |
BioMed Realty Trust | USA | 4,0 | 4,9 | Trimestriel |
Piedmont Office Realty Trust | USA | 2,6 | 4,6 | Trimestriel |
Suntec REIT | SGP | 3,3 | 4,2 | Trimestriel |
Brandywine Realty Trust | USA | 2,5 | 3,9 | Trimestriel |
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
COMMERCES ET CENTRES COMMERCIAUX
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
Spirit Realty Capital | USA | 4,8 | 5,8 | Trimestriel |
Select Income REIT | USA | 2,0 | 5,6 | Trimestriel |
CBL & Associates Properties | USA | 3,1 | 5,5 | Trimestriel |
Altarea | FRA | 2,3 | 5,3 | Annuel |
Mercialys | FRA | 2,2 | 5,1 | Semestriel |
Redefine Properties | ZAF | 3,8 | 5,1 | Annuel |
RioCan REIT | CAN | 6,9 | 4,9 | Mensuel |
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
LOGISTIQUE ET INDUSTRIEL
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
Growthpoint Properties | ZAF | 5,3 | 5,8 | Annuel |
Mapletree Logistics Trust | SGP | 2,1 | 5,0 | Trimestriel |
Prologis | USA | 20,9 | 3,4 | Trimestriel |
DCT Industrial Trust | USA | 2,8 | 3,3 | Trimestriel |
First Industrial Realty Trust | USA | 2,1 | 2,5 | Semestriel |
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
SANTE
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
Senior Housing Properties Trus | USA | 4,8 | 7,2 | Trimestriel |
Medical Properties Trust | USA | 2,9 | 5,8 | Trimestriel |
Omega Healthcare Investors | USA | 6,6 | 5,6 | Trimestriel |
HCP | USA | 18,7 | 5,3 | Trimestriel |
National Health Investors | USA | 2,4 | 4,9 | Trimestriel |
Healthcare Realty Trust | USA | 2,5 | 4,5 | Trimestriel |
Health Care REIT | USA | 24,8 | 4,3 | Trimestriel |
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
RESIDENTIEL
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
Home Properties | USA | 3,6 | 4,5 | Trimestriel |
Mid-America Apartment Communit | USA | 5,3 | 4,1 | Trimestriel |
Sun Communities | USA | 3,2 | 4,1 | Trimestriel |
Canadian Apartment Properties | CAN | 2,6 | 4,0 | Mensuel |
American Campus Communities | USA | 4,3 | 3,7 | Trimestriel |
Camden Property Trust | USA | 6,4 | 3,7 | Trimestriel |
Boardwalk REIT | CAN | 2,2 | 3,4 | Mensuel |
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
DIVERSIFIE
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
Dream Office REIT | CAN | 2,3 | 8,1 | Mensuel |
Cominar REIT | CAN | 2,5 | 7,7 | Mensuel |
Lexington Realty Trust | USA | 2,1 | 7,0 | Trimestriel |
Keppel REIT Management | SGP | 2,7 | 5,9 | Semestriel |
H&R REIT | CAN | 4,9 | 5,9 | Mensuel |
Calloway REIT | CAN | 2,6 | 5,6 | Mensuel |
Liberty Property Trust | USA | 4,9 | 5,4 | Trimestriel |
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
DIVERS (FORÊTS, INFRASTRUCTURE...)
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
EPR Properties | USA | 3,2 | 6,1 | Mensuel |
Corrections Corp of America | USA | 4,4 | 5,4 | Trimestriel |
Plum Creek Timber | USA | 7,1 | 4,1 | Trimestriel |
Crown Castle International | USA | 26,9 | 3,9 | Trimestriel |
Rayonier | USA | 3,1 | 3,8 | Trimestriel |
Weyerhaeuser | USA | 15,6 | 3,6 | Trimestriel |
Equity Lifestyle Properties | USA | 4,2 | 2,8 | Trimestriel |
-------------------------------+-----+------+------+-------------+
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o Aristocrates des dividendes
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Cette sélection automatisée met en exergue les rendements sur dividendes les plus élevés parmi les aristocrates des dividendes.
Référez-vous au livre Devenir rentier en dix ans pour la mise en pratique.
[légende : société | pays| cap | rdt% | dividende ]
S&P EUROPE 350 DIVIDEND ARISTOCRATS
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
SSE | GBR | 21,6 | 5,6 | Semestriel |
BHP Billiton | GBR | 111,1 | 5,5 | Semestriel |
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
GlaxoSmithKline | GBR | 109,5 | 4,9 | Trimestriel |
Vodafone Group | GBR | 84,2 | 4,8 | Semestriel |
AMEC | GBR | 5,2 | 4,7 | Semestriel |
British American Tobacco | GBR | 95,9 | 4,0 | Semestriel |
Imperial Tobacco Group | GBR | 43,8 | 4,0 | Semestriel |
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
AstraZeneca | GBR | 85,2 | 3,8 | Semestriel |
Enagas | ESP | 6,8 | 3,6 | Semestriel |
Pearson | GBR | 16,3 | 3,5 | Semestriel |
Cobham | GBR | 4,9 | 3,5 | Semestriel |
Red Electrica | ESP | 10,5 | 3,1 | Semestriel |
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
Sanofi | FRA | 130,3 | 2,9 | Annuel |
SES | FRA | 14,0 | 2,9 | Annuel |
Diageo | GBR | 69,0 | 2,8 | Semestriel |
Groupe Bruxelles Lambert | BEL | 12,9 | 2,6 | Annuel |
Sage Group | GBR | 7,3 | 2,5 | Semestriel |
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
S&P 500 DIVIDEND ARISTOCRATS
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
Archer-Daniels-Midland | USA | 28,6 | 33,3 | Trimestriel |
AT&T | USA | 160,5 | 5,7 | Trimestriel |
HCP | USA | 18,7 | 5,3 | Trimestriel |
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
Consolidated Edison | USA | 16,7 | 4,3 | Trimestriel |
Chevron | USA | 195,2 | 3,9 | Trimestriel |
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
McDonald's | USA | 87,0 | 3,5 | Trimestriel |
Cincinnati Financial | USA | 8,3 | 3,4 | Trimestriel |
AbbVie | USA | 92,8 | 3,3 | Trimestriel |
Kimberly-Clark | USA | 36,9 | 3,3 | Trimestriel |
Coca-Cola | USA | 165,9 | 3,3 | Trimestriel |
Exxon Mobil | USA | 346,9 | 3,2 | Trimestriel |
Emerson Electric | USA | 38,1 | 3,2 | Trimestriel |
Sysco | USA | 21,0 | 3,2 | Trimestriel |
Procter & Gamble | USA | 212,0 | 3,1 | Trimestriel |
Nucor | USA | 14,6 | 3,1 | Trimestriel |
------------------------------+-----+-------+------+-------------+
Johnson & Johnson | USA | 263,0 | 2,8 | Trimestriel |
Leggett & Platt | USA | 5,9 | 2,8 | Trimestriel |
PepsiCo | USA | 134,7 | 2,7 | Trimestriel |
Clorox | USA | 13,6 | 2,7 | Trimestriel |
Genuine Parts | USA | 13,3 | 2,7 | Trimestriel |
Target | USA | 49,4 | 2,5 | Trimestriel |
T Rowe Price Group | USA | 20,3 | 2,5 | Trimestriel |
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o Sélection d'actions des meilleurs gérants
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Ces sélections consolident les principales positions des meilleurs fonds/gérants : Dodge & Cox International Stock, Artisan International Value, Oakmark International, Bruce Berkowitz, David Einhorn, etc.
Référez-vous à la newsletter #148 pour la mise en pratique.
Notons que les gérants n'ont pas nécessairement des approches buy & hold et peuvent clôturer leur position à tout moment.
[légende : société | industrie | présence dans n portefeuilles | rdt%]
ACTIONS INTERNATIONALES (10 fonds analysés)
--------------------------+--------------------------+----+------+
Nestle | Food Manufacturing | 4 | 1,9 |
Novartis | Large Pharmaceuticals | 4 | 1,7 |
Toyota Motor | Automobile OEM | 4 | 1,7 |
Roche Holding | Large Pharmaceuticals | 3 | 1,9 |
Standard Chartered | Diversified Banks | 2 | 5,4 |
British American Tobacco | Tobacco | 2 | 4,0 |
Sanofi | Large Pharmaceuticals | 2 | 2,9 |
Credit Suisse Group | Institutional Brokerage | 2 | 2,6 |
Compass Group | Food Services | 2 | 2,2 |
Covidien | Medical Equipment | 2 | 1,6 |
Bayer | Large Pharmaceuticals | 2 | 1,2 |
--------------------------+--------------------------+----+------+
ACTIONS AMERICAINES (61 fonds analysés)
--------------------------+--------------------------+----+------+
Microsoft | Infrastructure Software | 19 | 3,0 |
Google | Internet Media | 16 | - |
Berkshire Hathaway | P&C Insurance | 15 | - |
Wells Fargo | Diversified Banks | 15 | 2,6 |
Oracle | Infrastructure Software | 15 | 1,4 |
Bank of America | Diversified Banks | 15 | 1,3 |
Johnson & Johnson | Large Pharmaceuticals | 14 | 2,8 |
American International Gr | P&C Insurance | 14 | 0,9 |
Citigroup | Diversified Banks | 14 | 0,1 |
General Electric | Power Generation Equipme | 13 | 3,3 |
Cisco Systems | Communications Equipment | 12 | 3,0 |
MasterCard | Consumer Finance | 12 | 0,7 |
Apple | Communications Equipment | 11 | 1,5 |
Exxon Mobil | Integrated Oils | 10 | 3,2 |
JPMorgan Chase | Diversified Banks | 10 | 2,8 |
International Business Ma | IT Services | 10 | 2,7 |
Bank of New York Mellon | Instl Trust, Fiduciary & | 10 | 1,7 |
--------------------------+--------------------------+----+------+
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o Parités des devises
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Parités des devises avec l'euro et amplitude sur un an :
----------------+-------+-------+-------+------------------------+
Devises | Cours | +bas | +haut | EUR faible -- EUR fort |
----------------+-------+-------+-------+------------------------+
EUR/USD | 1,06 | 1,05 | 1,40 | -▮------------------- |
EUR/GBP | 0,72 | 0,70 | 0,83 | ---▮----------------- |
EUR/CAD | 1,31 | 1,31 | 1,53 | ▮-------------------- |
EUR/CHF | 1,03 | 0,85 | 1,22 | ----------▮---------- |
----------------+-------+-------+-------+------------------------+
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o Taux des emprunts souverains
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Taux des emprunts d'Etats et écarts entre les taux à dix/deux ans et trente/dix ans :
----------------+-------+-------+-------+-------++-------+-------+
Pays | 2 ans | 5 ans | 10 ans| 30 ans|| 10-2 | 30-10 |
----------------+-------+-------+-------+-------++-------+-------+
Etats-Unis | 0,49 | 1,31 | 1,88 | 2,53 || 1,38 | 0,65 |
Allemagne | -0,28 | -0,15 | 0,08 | 0,46 || 0,36 | 0,38 |
France | -0,19 | -0,02 | 0,34 | 0,96 || 0,53 | 0,62 |
Royaume-Uni | 0,44 | 1,18 | 1,57 | 2,32 || 1,13 | 0,75 |
Japon | 0,01 | 0,09 | 0,33 | 1,32 || 0,32 | 0,99 |
----------------+-------+-------+-------+-------++-------+-------+
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o Copyright et responsabilités
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