Standard Chartered : une banque présente en Asie et au Moyen-Orient…

InvestisseurHeureux · #1

Bonjour,

Toujours dans le cadre d’une rediversification progressive, j’ai pris une position d’environ 10 k€ dans la banque britannique Standard Chartered.

Standard Chartered réalise l’essentiel de ses profits en Asie, en Afrique et au Moyen-Orient. Elle décote de 30% sur ses fonds propres, a un PER de 8 seulement avec un rdt sur dividende > 5%, mais subit indirectement la baisse des matières premières et il y a des inquiétudes d’appel au marché (ce qui serait très dilutif au cours actuel).

Standard Chartered est la première position du fonds Global Value Fund du gérant de fonds value Tweedy, Browne Company.

Tweedy, Browne Company sur Standard Chartered Bank mai 2014 a écrit :
In terms of portfolio activity, we established one new position during the quarter in all four of our Funds: Standard Chartered Bank ( LSE:STAN ), a large UK-based global bank with over 1,700 branches in 70 different markets around the globe.

While Standard Chartered is domiciled in the UK, it is anything but a British bank. Founded in 1969 through the merger of Standard Bank of British South Africa and Chartered Bank of India, Australia and China, it is a bank with the bulk of its operating income derived from wholesale activities such as corporate finance, trade finance, foreign exchange, cash management, and custody services in markets such as Asia, the Middle East, and Africa.

They also have a sizeable and conservative consumer business with a mortgage portfolio that is well secured by a loan-to-value ratio on its mortgages of less than 50%. Furthermore, it is a deposit financed bank that is not dependant on volatile, short term financing, as evidenced by a loan-to-deposit ratio of approximately 76%.

The bank was considered a growth bank in the 2000s, somewhat immune to the problems of Western banks. It rode a wave of Asian growth and routinely traded at price/earnings ratios of 15 to 20 times earnings.

Its fortunes began to change in 2011, as economic growth began to slow in a number of its most important markets. Some markets like South Korea have posed even bigger challenges, as new regulation impacted the growth prospects and the profitability of virtually all banks doing business in its jurisdiction. These factors, together with what we consider to be misplaced concerns about its capital position under Basel III and a recent management shakeup, have led its stock price to a fall from grace.

This allowed us an opportunity to purchase our initial shares at approximately 9.5 times estimated 2014 earnings, 1.2 times stated book value, and what we believe to be a secure dividend yield today of over 4%. Standard’s management still considers the bank to be a growth bank; however, it acknowledges that near-term growth will be lower than that enjoyed in the 2000s. We believe that a conservatively financed global bank that services many of the fastest growing parts of the world where middle classes are on the rise over the longer term and that is priced in the stock market at a significant discount to what we believe is a conservative estimate of its intrinsic value is worth a diversified bet in our Funds’ portfolios.

Standard Chartered cote sur ses plus bas, sous son book, son RN est positif, le ROE décent et le rdt sur dividende correct et sous le RN.

Elle a l’originalité de tirer quasiment tous ses profits d’Asie/Afrique et Moyen-Orient et Standard Chartered a longtemps été valorisée comme une banque défensive (le RN était positif en 2009) en croissance, à en moyenne 1,5 fois son book.

Tweedy Browne est dessus, Morningstar valorise la société à 1530 GBp, mais avec une incertitude très élevée.

S’il n’y a pas d’augmentation de capital à venir, cela devrait être un investissement tout à fait correct.

Mots-clés : standard chartered

BullAndBear · #2

Standard Chartered est un navire a la derive. Ils veulent remplacer le CEO mais ils n’arrivent pas a trouver de remplacant adequat. Ils y a encore le risque de poursuites judiciaires et d’amendes. Ils seront les premiers exposes en cas de ralentissement en chine. Ils ont beaux etre une banque principalement present dans les pays emergents, ils sont confrontes aux exigences elevees du regulateur britannique. Autonomous, un specialiste de la recherche en valeurs bancaires et financieres, a mis Standard Chartered sur sa liste "Featured underperform". Il y a surement mieux a trouver dans le secteur bancaire.

JesterInvest · #3

Quand on paye 30% de moins que les autres et que ça sous-performe de 20%, c’est toujours un bon choix.

Sur Standard je trouve l’exposition à l’Afrique plus faible que ce qu’on pourrait penser.

Répartition des actifs SC 3% pour l’afrique :

Dernière modification par JesterInvest (01/02/2015 23h42)

francoisolivier · #4

Je suis un peu surpris que philippe ne s’interesse pas dans ce cas (financiere ) à bofa ou aig.
Il y a du potentiel pour les 2 ( 25-30 et 80-90 sont souvent annoncé pour les 2)

thomz · #5

IH a écrit :
Standard Chartered réalise l’essentiel de ses profits en Asie, en Afrique et au Moyen-Orient. Elle décote de 30% sur ses fonds propres.

Pourquoi une telle décote? Le marché anticipe-t-il le write-off d’une partie du loan book?

francoisolivier · #6

Peut etre qu’il faut chercher du coté de :
- rumeur d’ak suite aux stress tests prochain de la banque d angleterre
- 30% sur la chine où les prets ont tres mauvaise presse( probleme solvabilité des emprunteurs)

InvestisseurHeureux · #7

Il y ce que vous citez et le business model originel qui semble cassé.

Le RoE est en baisse avec la diminution de l’effet de levier et un positionnement important sur la banque de détail, à faible marge.

Compte-tenu du RoE actuel, pour accroitre les profits, il faut augmenter la base des capitaux propres en retenant plus de profits, ce que ne permet pas de faire le taux de distribution actuel, trop élevé.

Donc nous pouvons anticiper :
- une baisse de la book value avec un write-off
- une baisse du dividende

Mais est-ce que cela justifie une décote de 30% sur les capitaux propres, tandis que Standard Chartered a une position séculaire à Hong Kong ?

J’aurais tendance à penser que non, mais en même temps, je concède n’avoir aucune idée de l’ampleur du write-off futur.

bifidus · #8

Mais le vert paradis des amours enfantines
L’innocent paradis plein de plaisirs furtifs
Est-il encore plus loin que l’Inde et que la Chine ?

Est-ce par pur exotisme que vous allez chercher des chinoiseries avec pleins de termes incompréhensibles alors que nous avons dans notre bonne vieille terre de France de vaillantes pondeuses qui fleurent bon le mais, la betterave et la vache allaitante avec des rendements au dessus de 5%, des décotes de 60%, des pe de 7 et se logent dans une modeste etable PEA ?

InvestisseurHeureux · #9

Chacun gère son portefeuille comme il l’entend Bifidus.

Je n’appellerais pas chinoiserie, gérer un portefeuille de 500 k€ qui me permet entre autres, de vivre actuellement en Espagne en jean plutôt qu’en costume de pingouin à la Défense.

Pour ma part, j’aime bien les bigs caps à dividendes trimestriels/mensuels ou a minima semestriels et le management à l’anglo-saxonne.

Je ne trouve pas cela en zone EUR ou alors à des prix énormes car les investisseurs se jettent dessus, tant les sociétés bien gérées sont rares (cf L’Oréal).

Mais n’hésitez pas à nous faire partager vos trouvailles, dans un autre sujet de discussion par contre.

bifidus · #10

Je voulais juste replanter l’église au milieu du village… Parfois on cherche très loin et très compliqué en oubliant ce qu’on a sous les yeux.
Toutes les CRCA ont des décotes beaucoup plus importantes, des dividendes qui devraient à priori augmenter et une prime spéculative indéniable.
Bien sur il n’y a pas de position séculaire à Hong Kong (d’ou le terme chinoiserie) et c’est une gestion à la Française. Mais il me semble qu’on a eu pas mal de gestion anglo-saxonnes qui ne valaient guère mieux ces derniers temps et l’Euro et à un cours plus acceptable…
Je suis désolé de cette intervention HS mais c’est celle que je me suis faite en lisant cette file et je pense qu’elle peut amener des gens à se poser des questions, après chacun trouve les réponse qu’il veut je suis bien le premier à le dire.

JesterInvest · #11

J’ai regardé United Overseas Bank qui est bien implantée en asie du sud et Oversea-Chinese Banking Corp qui est aussi pas mal en Chine (sans que je sache si c’est bien ou pas). Chacun est à disons 50% sur Singapore. Ca se paie plus cher avec des book et de 1.2-1.3 et ça ne se met pas dans un PEA.

Je pense finir par une petite position sur chaque. J’ai déjà pas mal de Société Générale et une position moyenne de HSBC.

InvestisseurHeureux · #12

bifidus a écrit :
Toutes les CRCA ont des décotes beaucoup plus importantes, des dividendes qui devraient à priori augmenter et une prime spéculative indéniable.

Mettre sur le même plan des certificats coopératif d’investissement de caisses régionales françaises du CA, sans perspective de croissance, avec des actions d’une grande banque internationale présente dans des pays émergents, c’est fort quand même Bifidus…

ostal · #13

Changement de direction pour la banque. L’arrivée de Bill Winters semble plaire aux actionnaires, le titre prenant 3% aujourd’hui.

Standard Chartered, en difficulté, renouvelle sa direction en profondeur

J59 · #14

bifidus a écrit :
Mais le vert paradis des amours enfantines
L’innocent paradis plein de plaisirs furtifs
Est-il encore plus loin que l’Inde et que la Chine ?

Est-ce par pur exotisme que vous allez chercher des chinoiseries avec pleins de termes incompréhensibles alors que nous avons dans notre bonne vieille terre de France de vaillantes pondeuses qui fleurent bon le mais, la betterave et la vache allaitante avec des rendements au dessus de 5%, des décotes de 60%, des pe de 7 et se logent dans une modeste etable PEA ?

Et bien justement, pourriez vous nous citer quelques valeurs équivalentes fleurant bon notre patrimoine français , et surtout plus important logeable dans le PEA!
Si elle valent encore le coup au jour d’aujourdhui bien sur.
Merci

Durun · #15

Bonjour

Standard Chartered n’est pas un mauvais choix à mon avis, car cette banque a un réel potentiel.
Mais il y a trois zones d’ombre.
Comment se fait-il que cette banque ait perdu quasi 50 % de sa valeur depuis 2011 alors qu’elle fait une très grande part de son business en Asie, dans la zone économique la plus dynamique de la planète ?
Comme elle n’a pas été correcte envers ses clients dans le passé, elle risque une forte pénalité du régulateur américain, et si je ne me trompe, une possible seconde amende du régulateur britannique.
Enfin, il semble qu’il y ait des rumeurs d’augmentation de capital.
Le changement de direction me parait une bonne chose, mais la nouvelle direction, pour marquer le renouveau de la banque par rapport à l’ancienne direction, risque fort de passer de fortes provisions pour solder le passé. C’est classique.
C’est plutôt le timing qui me gêne. Mais comme Philippe recherche les dividendes, il est possible qu’ils ne soient que peu diminués.
Ce n’est peut-être pas immédiat, mais cette banque repartira de l’avant. A 10 £, le cours n’est pas excessif si on investit avec un horizon long terme.

Voici un article qui fait le point sur l’avenir de Standard Chartered et de Barclays, qui présentent leurs résultats la semaine prochaine (lien réduit car trop long). Je précise que je détiens du Barclays.
http://yhoo.it/1JUEoOX

InvestisseurHeureux · #16

+8% ce jour, semble-t-il, uniquement parce que deux analystes (Barclays et Bernstein ) sont passés à "Surperformance" sur Standard Chartered : Barclays augmente son objectif de cours de 1000p à 1150p et Bernstein de 700p à 1200p !

Leurs commentaires :

Barclays a écrit :
We expect the appointment of a new chief executive to mark a turning point for Standard Chartered and see plenty of scope for the business to be refocused with a material improvement in returns back towards those of Asian peers. In addition, there’s an opportunity to allay market concerns on credit quality and the group’s capital position. The incoming chief executive can undertake a more radical restructuring and drive a re- rating of the shares.

In anticipation of this change we upgrade our rating from equalweight to overweight with an increased price target of 1150p (from 1000p), with the just over 1.0 times tangible book multiple reflecting uncertainty around the action that new management might take and the risk of an equity raise.

Although the current management team has recently begun to target an 11-12% common equity tier 1 ratio, which we see as more appropriate for Standard Chartered, concerns around credit quality have yet to be fully addressed. We estimate that a balance sheet review could lead to up to a further $4.7bn of provisions and that if new management were to immediately rebuild the CET1 ratio to 11.5% then £3.2bn of additional equity would be required. This sort of action has tended to drive a re-rating of the shares at other European banks.

Bernstein a écrit :
At this stage, we see more upside than downside – significantly more so in a two year window – which is why we are advising investors to start building positions in the stock. 2015 will likely be a bit more negative in earnings than what the Street has at the moment but all that management needs to show is some direction in the next half for investors to price in the 2016 /17 earnings trajectory. Tail risks? The only one remaining (unknown unknown) is a significant deterioration in Singapore and Hong Kong books on the back of a rapid Fed funds hike to (say) more than 200 basis points. That’s highly unlikely and if that’s a concern, investors can happily hedge against Asian names with similar exposure as Standard’s and which are trading at a healthy premium over the bank.

Source : Standard Chartered leads the way as FTSE rises ahead of Budget and Fed | Business | The Guardian

Une telle hausse sur la seule base de recommandations de deux brokers me semble toutefois un peu ridicule…

Mich · #17

Voila qui tombe bien, j’ai acheté hier ! Bon certes une petite part (700€)

La banque était quasiment à son plus bas sur 52 semaines,

Les perspective de rendement sont bonnes et le dividende est haut,

cela me parait logique !

InvestisseurHeureux · #18

InvestisseurHeureux a écrit :
+8% ce jour, semble-t-il, uniquement parce que deux analystes (Barclays et Bernstein ) sont passés à "Surperformance" sur Standard Chartered : Barclays augmente son objectif de cours de 1000p à 1150p et Bernstein de 700p à 1200p !

Encore +7% ce jour.

Cette fois-ci c’est Citigroup et JP Morgan qui passent à "surperformance".

Citigroup a écrit :
Bill Winters’ recent appointment as Standard Chartered group chief executive puts the spotlight back on an unloved stock. Value can be unlocked by prioritising the 3Cs: Costs, Credit and Capital, helped by macro tailwinds or the 2Ms: Margins and Modimania. We make minor estimate adjustments: 2015 estimated dollar earnings per share down 2%, due to higher UK bank levy; 2016-17 estimates largely unchanged. Buy rating. Target price moves to 1300p (from 1250p) on higher dollar versus the pound.

JP Morgan a écrit :
Although we were hesitant to change our view for the arrival of the new chief executive which has been a material positive, we believe that last week’s UK budget may lead the market to attach a higher probability of strategic actions to change domicile and unlock value. We believe normalised return on tangible equity for Standard Chartered in an alternative domicile such as Singapore/Hong Kong would be higher (around 12-13+%) than the current around 10-11% and Standard’s fully loaded CT1 target of 11-12% is in line with Asian bank requirements.

We believe a re-domicile would be accretive despite our assumed $2.5bn one-off costs.

loulou75015 · #19

InvestisseurHeureux a écrit :
Il y ce que vous citez et le business model originel qui semble cassé.

Le RoE est en baisse avec la diminution de l’effet de levier et un positionnement important sur la banque de détail, à faible marge.

Compte-tenu du RoE actuel, pour accroitre les profits, il faut augmenter la base des capitaux propres en retenant plus de profits, ce que ne permet pas de faire le taux de distribution actuel, trop élevé.

Donc nous pouvons anticiper :
- une baisse de la book value avec un write-off
- une baisse du dividende
Mais est-ce que cela justifie une décote de 30% sur les capitaux propres, tandis que Standard Chartered a une position séculaire à Hong Kong ?

J’aurais tendance à penser que non, mais en même temps, je concède n’avoir aucune idée de l’ampleur du write-off futur.

Bien vu IH,

Et il s’emblerait que le marché vous donne raison et approuve egalement cette baisse de dividende + 3.5 % malgré l’annonce

Dernière modification par loulou75015 (05/08/2015 14h35)

Jef56 · #20

Pensez-vous que les procédures actuelles aux US sur un possible non respect des règles US de business avec l’IRAN (qui a valu à BNP son amende monstre) va impacter fortement le cours de STAN?

De plus il semblerait que c’est la deuxième fois que les américains vont les pendre la main dans la boite de bonbons… La punition risque de faire mal.

J’avais une petite ligne. Je la vends demain à l’ouverture avec une petite perte.

Je ne veux pas faire de mauvais esprit mais j’avoue que la poisse de IH avec de belles boites qui se transforment en survivors après des erreurs comptables significatives m’a traversé l’esprit sur STAN. Je ne prends pas le risque d’attendre pour voir, je viens d’acheter donc je perds peu.
STAN est à son plus bas de l’année ce soir.

Dernière modification par Jef56 (22/09/2015 01h24)

chris76 · #21

Augmentation de capital en vue et non payement du dividende final pour 2015…
La banque Standard Chartered va supprimer 15.000 emplois d'ici à 2018

sat · #22

Assez peu de volume et sur ses plus bas sur un an, vers 580 p. mais, et c’est la raison de mon intervention, son CEO William Winters vient d’acheter 168.000 actions pour 1M £, i.e. 150k£ de moins que son salaire annuel de 1,15M sans compter les primes et autres bénéfices. Certainement un bon signal pour l’action mais il faut encore voir si son plan portera les effets qu’il veut et si les économies asiatiques feront preuve de résilience malgré la croissance en baisse.

http://www.bloomberg.com/news/articles/ … ank-shares

J’ajoute un autre article de la même source (Bloomberg) qui explique pour partie pourquoi les acheteurs ne se pressent pas trop autour de l’action : des créances douteuses pour 5 sur 20Mds en Inde, article intéressant par ailleurs sur la stratégie de la banque sous le précédent CEO Sands.

http://www.bloomberg.com/news/articles/ … pain-ahead

Dernière modification par sat (17/11/2015 18h25)

XabiX · #23

Bonjour,

L’augmentation de capital est en place et Binck propose d’acheter des actions supplémentaires à prix préférentiel dans ces conditions:

Ainsi, les porteurs ont reçu 2 Standard Chartered -Rights- pour 7 actions ordinaires détenues.

Vous avez la possibilité d’exercer vos droits pour obtenir des actions nouvelle selon les modalités ci-dessous :

Date d’échéance : 04/12/2015 14h00

Ratio d’exercice : 1 action Standard Chartered PLC pour 1 droit exercé

Prix d’exercice : 465 GBp par action

Sachant que le titre va être dilué en conséquence, conseillez vous d’excercer ce droit ou de vendre?

Pour ma part, je suis dans un PEA mais ce qui me dérange c’est que le dividende n’est plus qu’a 1,8% mais on peut penser à la recovery sur le long terme.

Merci
XabiX

InvestisseurHeureux · #24

J’ai revenu mes DPS pour ma part…

Il y a encore un mois on pouvait lire :
Standard Chartered Can Fill Gap Without New Cash, Goldman Says

“The excessive share price reaction creates an attractive entry point,” Goldman’s Leitgeb said. “The shares are now approaching a 15-year low on an absolute basis and relative to the bank’s tangible book value they have rarely been lower.”

The bank reported a 11.5 percent common equity Tier 1 ratio in the first half, a greater level of financial strength than the expected minimum long-term requirements from regulators around the world. However, analysts expect the bank’s bad loans to surge this year as its borrowers are hurt by falling commodity prices and a devaluation in the Chinese yuan.

Et là début novembre, une grosse augmentation de capital alors qu’on cote à la moitié des capitaux propres tangibles…

Enfin, maintenant le mal est fait, donc je ne me vois pas vendre le titre au cours actuel, mais c’est rageant.

Morningstar a également passé le moat de la valeur de narrow à aucun.

Betcour · #25

Personnellement je souscrit et j’ai aussi doublé ma ligne. A court terme la situation n’est pas brillante mais à long terme on investit avec une grosse décote dans une "grande banque" (au sens importante mais aussi avec un solide historique) qui fait quasiment tout son business dans des marchés en forte croissance, tout en ayant une gestion à l’occidentale (par opposition à une banque chinoise gérée par et pour le gouvernement…).

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Standard Chartered : une banque présente en Asie et au Moyen-Orient…

#1 28/01/2015 12h01

Tweedy, Browne Company sur Standard Chartered Bank mai 2014 a écrit :

#2 01/02/2015 22h49

#3 01/02/2015 23h24

#4 18/02/2015 20h07

#5 18/02/2015 20h15

IH a écrit :

#6 18/02/2015 21h17

#7 19/02/2015 09h57

#8 19/02/2015 10h15

1 #9 19/02/2015 10h29

#10 19/02/2015 10h46

#11 19/02/2015 22h33

#12 19/02/2015 23h18

bifidus a écrit :

#13 26/02/2015 14h38

#14 26/02/2015 17h11

bifidus a écrit :

#15 27/02/2015 15h42

#16 18/03/2015 14h29

Barclays a écrit :

Bernstein a écrit :

#17 18/03/2015 16h08

#18 23/03/2015 15h38

InvestisseurHeureux a écrit :

Citigroup a écrit :

JP Morgan a écrit :

#19 05/08/2015 13h56

InvestisseurHeureux a écrit :

#20 22/09/2015 00h51

#21 03/11/2015 11h36

1 #22 17/11/2015 18h09

#23 25/11/2015 15h59

#24 25/11/2015 18h11

#25 26/11/2015 02h15

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