Gecina : foncière de bureaux en Ile-de-France

simlyon · #1

Bonjour,
Je me permets d’ouvrir cette discussion au sujet de foncière Gecina.
A le lecture de son rapport financier 2016, cela ne semble pas génial: http://www.gecina.fr/dist/img/pdf/rai-2016.pdf
D’accord pour dire qu’il ne faut un fort endettement mais cette dernière a un endettement trop faible à mon sens de 26% qui nuit au développement de cette foncère.
Et pourtant quand je regarde le cours de cet action elle a une forte variation.
Qu’est ce que vous en pensez ?

Mots-clés : francaise, gecina, reit, siic

ArnvaldIngofson · #2

Je n’ai jamais été convaincu par cette foncière.
D’abord son rendement est trop faible : 3,85 % (dividende 5,20 € / cours 135 €).
Sans doute la conséquence de son positionnement "bureaux à Paris".

Les analystes ne sont pas non plus convaincus, pour la plupart à "Conserver" avec un objectif de cours à 135 €, juste atteint.

On peut trouver mieux …

All · #3

Rachat annoncé ce matin d’Eurosic. Une belle opération pour les actionnaires d’Eurosic (offre principale à 51 €), qui propulse Gecina au 1er rang européen des foncières de bureau, et au 4ème rang européen des foncières.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Marek · #4

(Boursier.com) a écrit :
Finalement, Gecina a réussi à mettre la main sur la Foncière de Paris. L’année dernière, la bataille avait fait rage entre le groupe et Eurosic pour le contrôle de cette foncière stratégique. Après plusieurs rebondissements et quelques éclats de voix, c’est Eurosic qui l’avait emporté. Mais ce matin, Gecina annonce le rachat d’Eurosic, via une proposition amicale à 51 euros par action en numéraire. Les deux conseils d’administration ont unanimement appuyé le projet. Eurosic a même accepté, à la demande de l’acquéreur, de céder certains actifs de diversification qui ne font pas partie des plans de Gecina. Batipart s’est porté acquéreur pour 463 millions d’euros des parts dans Eurosic Lagune, Eurosic Investment Spain, Eurosic Management Spain et SNC Nature Hébergements.

Offre en numéraire ou en titres

Plus précisément, Gecina a signé des engagements pour racheter 94,8% du capital avec plusieurs actionnaires d’Eurosic. Le groupe paiera 51 euros par action en numéraire pour 85,3% des parts et en titres, à raison de 7 de ses actions pour 20 Eurosic, pour les 9,5% restants. Ces derniers titres appartiennent à Batipart, Crédit Agricole Assurances, Debiopharm et LaTricogne, qui deviendront actionnaires de Gecina. L’acquéreur déposer une offre publique sur le solde des titres en circulation, conformément à la réglementation. Les actionnaires d`Eurosic auront la faculté d`apporter leurs actions ou leurs OSRA (coupon détaché) soit à l’offre publique d’achat à 51 euros, soit à l’offre publique d`échange contre des actions Gecina sur la base de 7 actions Gecina à émettre pour 20 actions ou OSRA Eurosic. Le prix représente une prime de 27% sur la moyenne 3 mois des cours pondérés par les volumes au 20 juin 2017 et la parité de la branche échange de 14% sur la même période. Aujourd`hui l`offre de Gecina nous permet de participer à la création d`une foncière européenne leader sur le marché des bureaux centrée principalement sur Paris et l`Ile de France. C`est pour nous un très bel aboutissement, a déclaré Yan Perchet, le directeur général d`Eurosic.

Le titre Gecina reste quasiment sans réaction dans les premiers échanges parisiens, à 137 euros. Eurosic en revanche s’envole logiquement en direction du prix de l’offre, en hausse de 23,6% à 50,61 euros. Le nouveau groupe arrivera au quatrième rang des foncières européennes, avec 15,3 MdsE d’actifs de bureaux et 19,3 MdsE de patrimoine total. L’offre valorise le portefeuille de bureaux d’Eurosic à Paris à environ 9.900 euros/ m2 et le portefeuille de bureaux d’Eurosic à Paris et en région parisienne à environ 6.600 euros/ m2. Cette acquisition reflète un rendement moyen implicite estimé à environ 5,1% pour le portefeuille bureaux, précise l’acquéreur.

Gecina va financer l’opération avec un prêt-relais de 2,5 MdsE, refinancé par des émissions obligataires pour 1,5 MdE et par une augmentation de capital avec droits préférentiels de souscription de 1 MdE. Ivanhoé Cambridge et Crédit Agricole Assurances suivront la levée de fonds. Le solde de l’augmentation de capital fait l’objet d’un engagement de garantie bancaire. Gecina utilisera également 500 ME d’euros de lignes de crédit existantes. Par ailleurs, la foncière a prévu d’accélérer la stratégie de rotation de son portefeuille immobilier, avec un minimum de 1,2 MdE de cessions sur 12 mois. LE ratio LTV devrait rester positionner sous les 40%. Au besoin, une enveloppe additionnelle de 1 MdE pourrait être cédée.

Une AK devrait être lancée avec DPS. Ce sera le moment de se renforcer à moindre frais.
Je me demande si je ne vais pas retourner sur cette valeur.

Job · #5

Rappel pour info en espérant que ceux qui étaient motivés n’ont pas dépassé la date…

L’OPA sur le solde des titres Eurosic que Gecina ne détenaient pas encore était ouverte jusqu’au 11 octobre dernier et offrait une porte de sortie aux actionnaires minoritaires (51 euros par titre).

All · #6

Pas grave si vous avez oublié. Il va y avoir prochainement une OPRO.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Palawan · #7

Le fil de Gecina n’est visiblement pas suivi -serais-je seul à en avoir?
Les résultats 2018 sont parus hier:
Résultat Récurrent Net 2018 par action en hausse de +9%. ANR EPRA en hausse de +5,4% à 161,6 € par action. Dividende en hausse de +3,8% à 5,5€.

gecina 2018 résultats

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Palawan · #8

Dans la brochure de l’Assemblée prochaine, il est noté que Gecina est une foncière essentiellement de bureaux, mais pas que: 20% du patrimoine est du logement traditionnel et des résidences étudiantes.
Le solde du dividende en espèces est prévu le 3 juillet 2019.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Antares · #9

Bonjour,

Je me lance pour ma première contribution.

Je ne suis pas expert de l’analyse des foncières, mais il me semble que Gecina est nettement plus intéressante qu’une SCPI en ce moment, pour qui veut investir dans l’immobilier de bureau ou l’immobilier parisien.

Avec Gecina on a :
- De l’immobilier de bureau prime parisien, sur plus de 1 800 000 m2
- avec un titre qui a baissé de 21% depuis 3 mois, et est au niveau de janvier 2019
- qui rapporte un rendement de 4,4% (base dividende marche courante 2019 5,60€ sur cours 127,4 €, pour un résultat par action de 5,95 € en 2019), dividende en hausse tous les ans depuis 5 ans
- avec une liquidité élevée (action)

- même avec la décision de modérer le dividende 2019 compte tenu du contexte (5,30 € au lieu de 5,60 €), le rendement instantané reste à 4,2%.
- La dette nette est raisonnable, à 36% de la valeur du patrimoine

Si on compare avec des SCPI

vs Rivoli Avenir patrimoine
- De l’immobilier de bureau prime parisien (vraisemblablement équivalent à Gecina en terme de qualité), mais plus concentré (sur 600 000 m2)
- Un titre qui n’a pas baissé avec le krach, (+ 2% depuis 1er janvier 2019)
- Qui a rapporté un rendement de 3,65% en 2019, en baisse tous les ans depuis 5 ans
- Avec une liquidité plus faible (part de SCPI à capital variable)

De manière plus générale, le niveau moyen de rendement des SCPI sur valeur d’acquisition est de environ 4,5% en 2019 (avec un patrimoine moyen : moins de prime, plus de province, plus de commerce, etc).

Ce qui veut dire qu’en achetant Gecina au cours actuel, on a le même rendement qu’une SCPI moyenne avec par contre le risque réduit de l’immobilier parisien prime et son potentiel de valorisation.

Je ne sais pas si j’ai raté quelque chose, mais ça me semble au cours actuel une super opportunité intrinsèquement meilleure qu’une SCPI, pour qui voudrait investir dans l’immobilier de bureau.

J’en ai pris 3000 € depuis la semaine dernière, sur assurance vie Linxea Spirit (pour le traitement fiscal favorable).

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

GoodbyLenine · #10

En prenant vos critères et votre grille d’analyse, pratiquement toutes les SIIC sont "un meilleur investissement" que la SCPI ayant un patrimoine similaire. La crise actuelle n’a fait qu’accentuer cet état de fait (qui existe depuis des mois, et on en a souvent parlé, par ex ici) encore un peu plus (en faisant baisser le cours des foncières, alors que le prix des parts de la plupart des SCPI n’a pas bougé).

L’argument "contre" les foncières reste que, si le marché fait trop baisser leur cours, et que leurs covenants bancaires sont mis à mal, elles risquent (bien plus que les SCPI, où le principal risque est l’absence totale d’acheteurs) de devoir faire une augmentation de capital à un niveau de cours très bas (par rapport à leur ANR) et très dilutif, ou, pire, elles risquent (sans doute pas à court terme, mais tout dépend du détails des conditions associées à leurs dettes) de faire défaut, avec toutes les conséquences. Voir par exemple INTU. A chacun d’apprécier le niveau de ce risque, qui a augmenté avec la crise dûe au Covid-19 (sachant que toutes les informations pour l’évaluer ne sont pas facilement accessibles, et que l’efficience du marché n’est pas garantie pour ceux qui préfèrent croire que des pros ayant toutes les informations auront fait le boulot pour eux).

Bubbasan · #11

Résultats solides pour Gecina, avec une hausse des loyers à périmètre constant (seule exception = les résidences étudiantes) et au maximum 4% de loyers non récupérés.
Gecina relève son objectif de résultat 2020 après une bonne tenue d’activité sur 9 mois, Actualité des sociétés - Investir-Les Echos Bourse

shanxi · #12

Si je ne dis pas de bêtise, Gecina est propriétaire de l’immeuble qui a pris feu ce samedi matin à Paris.

Gecina indique sur son site internet un bien de 5 500 m2 au 3 place de l’Opéra. A priori pas une copropriété d’après le Document d’Enregistrement Universel 2020 (page 92).

Je doute que l’impact soit très élevé pour Gecina (mieux vaut des actions Gecina que des actions de son assureur !), mais même si l’immeuble n’est qu’un immeuble parmi d’autres, il est tout de même bien situé et représente une belle adresse pour le groupe.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Woyal · #13

Je relance un peu un débat initié par KeepCalmAndBCE sur la file Icade où BofA annonce une valorisation des bureaux à -10%.
Je trouve que nous arrivons sur des niveaux de valorisation relativement faibles sur Gecina à 86€ (soit un PE de 15,6 par rapport aux prévisions en vigueur et après détachement du reliquat de dividende ce jour).

Nous avons une belle société disposant d’un patrimoine de 20,1 milliards €, un endettement net de 6,9 milliards € (31/12/2021) dont 2,2 milliards (plus de 30% de la dette net) ayant une maturité supérieure (ou égale) à 10 ans, à un taux moyen de 1,37% (soit 30 millions € d’intérêts par an).

Pour les gros portefeuilles type assureurs, l’obligation Gecina S.A. 0,875%, FR00140049A8, échéance 2036 me semble une bonne alternative à faible risque, rémunéré 4% (mais forte sensibilité aux taux liée à la durée).

Nous avons des loyers d’un montant supérieur à 600 millions € (2021) dont la croissance est probable compte tenu de la fin de restructuration de plusieurs actifs (uniquement le bail du BCG sur l’immeuble L1ve, ancien siège social de PSA, représenterait un peu plus de 20 millions € annuels*) et à l’indexation liée à l’inflation (même une sous-indexation serait profitable).
Nous avons un outil permettant une exposition à des actifs de bureaux parisiens de très belle qualité, une quantité croissante d’actifs résidentiels en diversification de risque.

Considérons une hypothétique baisse de 30% de la valeur des actifs (sous quel horizon), on aurait un patrimoine à 14milliards €, dont 7 milliards de dettes, 7 milliards € revenant aux actionnaires et une capitalisation actuelle de 6,5 milliards €.
Et cela toujours sans prendre en compte qu’avant la réalisation de la baisse, du cash sera rentré que ce soit par des loyers ou des cessions d’actifs (dont la demande ne baisse pour l’instant pas).

* 800€/m², immeuble de 33500m² et 87% de taux de location = 23,3m€

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Betcour · #14

Effectivement c’est une belle opportunité de rentrer sur une SIIC traditionnellement chère à bon prix. Mais en jetant un œil sur mes suivis de REITs, tout le secteur est massacré en bourse et une décote de 50 à 60% sur l’actif net semble maintenant standard, sans parler de cas comme Unibail ou Aroundtown qui se traitent avec 70% de décote !

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Woyal · #15

Je suis bien d’accord qu’il s’agit d’un massacre sectoriel.
Ayant analysé Aroundtown avant de la mettre en portefeuille, je suis assez surpris de la force de la baisse…[suite de la réponse dans l’onglet approprié].

Cependant Gecina a 30% de son endettement net à maturité > 10ans à un taux de 1,37%. C’est du quasi capitaux propres (en vision flux de trésorerie pas en vision comptable) pour pas cher. Et contrairement à Aroundtown (qui de part sa stratégie dépend de la revente d’actifs non stratégiques), la politique de financement de Gecina est claire à LT.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

intuitive · #16

Gecina publie aujourd’hui ses résultats trimestriels, qui sont bons sans plus et ne convainquent pas un marché sceptique sur la résistance de l’immobilier européen au marasme économique et à la hausse des taux. La valeur est en baisse de plus de 2% à l’heure où j’écris ce message.

Gecina - communiqué de presse a écrit :
• Loyers bruts à 463 M€, en hausse de +4% à périmètre constant (comparée à +3% à fin juin, et +2,2% à fin mars)
• Taux d’occupation en hausse sur le patrimoine (+130 pb sur 1 an à 92,5%)
• 73 000 m² de bureaux commercialisés depuis le début de l’année dont 24 000 m² au cours du 3ème trimestre
• Sur 9 mois, réversion positive de +16% réalisée sur le bureau, +9% sur le logement
• Contribution nette positive du pipeline sur les loyers
• 90% des frais financiers couverts jusqu’en 2024, 75% en moyenne jusqu’en 2028
• Notations financières récemment confirmées : A- par S&P, A3 par Moody’s
• Gecina obtient la première place au classement GRESB parmi les foncières de Bureaux en Europe de l’Ouest
• Objectif de RRN par action 2022 confirmé à 5,55€ (+4,3% par rapport à 2021)

Gecina indique par ailleurs que la commercialisation des actifs livrés en 2022 et 2023 se situe à hauteur près de 100 % (immeubles Boétie dans le QCA et 157 Charles de Gaulle à Neuilly).

postel20 · #17

Article très intéressant dans les échos de ce matin, ou l’on y rappel que le taux de vacance des bureaux à la défense est de 20,5% alors qu’il n’est que de 2,5 % pour Paris QCA,
Ce taux de vacance est de 7,2% pour toute l’Ile-de-France.

A fin 2022 :
Loyer prime à la défense => 502 € / m2 / an décote actuellement de 30% sur les loyers due à la suroffre
Loyer prime à laParis QCA => 1000 € / m2 / an

Mais les prises à bail à la défense sont toujours élevées, à 218.577 m² d’espaces de travail loués l’an dernier, après 205.000 m² en 2021.

On y apprend également que Les flux d’investissement s’orientent désormais fortement vers Lyon, Aix-Marseille et à Lille.

Dans cette classe d’actifs Gecina à un bon avantage à mon sens en tant que foncière de bureaux majoritairement dans Paris intra muros qui pourrait potentiellement profiter de la décôte de la défense.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

vertaco · #18

Article intéressant sur la vente cette semaine par Gecina du 101 Champs Elysées (l’immeuble du magasin Vuitton à l’angle avec Georges V), considéré comme l’actif le plus prestigieux de la foncière :

101 Champs-Élysées : Gecina cède la Joconde de son patrimoine au n°1 du luxe

Le communiqué de Gecina sur ces cessions :

Gecina : 1 milliard d’euros de cessions depuis le début de l’année

Points clés :
* 770 m€ pour 16m€ de loyers => 2% de taux de capi !
* les autres cessions de biens moins stratégiques amènent le total de cession de 2023 à 1M€ environ, avec 10% de prime moyenne sur valeur d’expertise
* utilisation pour renforcer le bilan et sécuriser les développements

Mon avis :
* cession évidemment non représentative de l’état du marché, mais qui reste impressionnante car je n’imaginais pas qu’on pouvait aller jusqu’à du 2%
* la cession d’un actif "trophée" peut être vue comme décevante mais est dans l’ordre des choses dans la période de taux élevés que l’on traverse, détenir un bien à 2% de rendement n’a plus beaucoup de sens quand la valeur a été maximisée et qu’il faut désendetter et développer des projets bien plus "rentables"
* la détention de tels biens permet de relativiser les ratios de dette de la foncière et notamment celui de dette/ebitda qui est effectivement très haut en comparaison des foncières américaines : quand on détient ce type de bien, ce ratio ne peut être qu’élevé (beaucoup de capitaux bloqués pour un rendement très faible), mais en une seule vente la dette en valeur absolue (7,2M€) peut être réduite (en théorie car le cash ira aussi aux projets) de plus de 10% !
* évidemment cela ne sera pas reproductible régulièrement même s’il reste de très beaux actifs (44 Champs Elysées, 10-12 Vendôme), tout le patrimoine de Gecina n’est pas aussi prestigieux

Ces cessions ainsi que le bilan du T1 que j’avais trouvé très bons sur certains aspects (occupation à la Défense qui remonte à 98%, hausse des loyers avec l’inflation, réversion locative à 30% dans Paris intra-muros) renforce ma conviction que Gecina est très bien placée pour traverser les qqs années difficiles qui sont annoncées.

Vertaco

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par vertaco (23/06/2023 17h44)

R3dSqu4re · #19

Très bon article, qui résume bien les options pour Gecina.

La stratégie ressemble un peu à celle que l’on peut observer côté SFL (bureaux primes en QCA) -> vente d’actifs historiques et de très grande qualité architecturale à des taux de capitalisation bas pour ré-investir dans des opérations plus "standard", promettant un yield supérieur. (C’est très observable pour SFL car les biens sont en nombre limité, et on voit bien que ce qui est acheté est très différent de ce qui est vendu)

Ça fait un peu mal au coeur quand on était fier de posséder "l’interrupteur" d’un tel bâtiment rare et non-"reproductible", mais mathématiquement on peut penser que cela fait sens.

A voir l’utilisation qui sera faite de ces fonds.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

AesculusHippocastanum · #20

Bonjour,

les résultats viennent d’être publiées et ils sont bons :

- Loyers bruts en hausse de +7,3% à périmètre courant et +6,1% à périmètre constant
- Pré-commercialisation de l’intégralité du pipeline 2023-2024 avec la commercialisation récente de 2 projets majeurs dans le QCA parisien : « Mondo » (30 000 m²) et « 35 Capucines » (6 300 m²)
- 111 M€ de cessions supplémentaires sous promesses (+7,7% au-dessus des expertises à fin 2022)
- Confirmation de l’objectif de RRN par action 2023 entre 5,9 € et 6,0 €

La décote par rapport à l’ANR reste importante et les taux ne sont sans doute pas loin de leur apogée. Les foncières sont maintenant pour moi une opportunité. Je me suis renforcé récemment.

Au plaisir de vous lire.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

vertaco · #21

Voici un petit tableau de synthèse des données clés de Gecina sur les dernières années, pour prendre un peu de recul :

Sources : les rapports (forts pratiques et lisibles) pour RRN, ANR et LTV. Le cours et l’oat 10 ans approximatifs en fin d’année (copiés depuis des courbes). Pour 2023 ce sont les données prévisionnelles (RRN) ou les dernières publiées en juin (ANR et LTV).

En négatif :
* aucune croissance significative du RRN ou de l’ANR depuis 2017
* écart entre le rendement RRN et l’OAT de 3 pts de base, plutôt faible finalement malgré le cours au tapis.

En positif :
* maintenir l’ANR et le résultat par action en traversant le covid, le télétravail et l’explosion des taux, ça pourrait être plutôt être considéré comme un point positif… il faut rester nuancé car pendant ce temps les meilleures foncières US ont toutes fait progressé nettement leur résultat par action (O, PLD, VICI et d’autres). Mais l’économie US c’est quand même autre chose, et elles ne sont pas positionnées sur des bureaux…
* la nette baisse du LTV, qui était tout de même très haut en 2017 et est très bon actuellement. J’aurais aimé avoir aussi le net debt / ebitda, mais les chiffres ne sont pas calculés dans les rapports et pas faciles à retrouver en 5 minutes.

Pour moi le management a très bien traversé la période jusqu’ici, sans s’emballer dans la période très favorable qui a couru jusqu’à 2019, en sacrifiant la croissance par des cessions pour renforcer le bilan financier et l’efficience opérationnelle par un patrimoine ultra-qualitatif. Il y a probablement moins d’immeubles avec un taux de capitalisation élevé qui génèrent facilement de gros loyers au départ mais qui peuvent se retrouver vides et totalement décotés en cas de retournement.

Les chiffres publiés cette année sont effectivement excellents, avec des taux d’occupation en hausse de partout (même à La Défense !) et des réversions très importantes pour les meilleurs immeubles. Un marché à 2 vitesses dans le bureau parisien s’est clairement révélé cette année et Gecina est du bon côté, cela se voit dans les chiffres et pas seulement dans les belles adresses des immeubles. Les publications se succèdent et confirment chaque trimestre les prévisions, les immeubles livrés sont loués dans les temps par de belles signatures, par les temps qui courent cela devient rare et c’est quand même l’avantage des foncières les plus qualitatives.

Pour l’avenir on dépend évidemment :
* des performances opérationnelles qui resteront certainement bonnes même il y aura certainement moins de nouvelles livraisons, de moins en moins de potentiel de réversion et une indexation plus faible si l’inflation retombe. Je n’attends pas de croissance extraordinaire mais j’aimerais que tout ceci compense la hausse à prévoir des frais financiers pour au moins maintenir une évolution positive du RRN. 2023 est une bonne année et j’attends de voir les perspectives 2024 dans la prochaine publication.
* évidemment, comme toutes les foncières, du niveau et de la durée de taux élevés. Mais sur ce critère c’est le bilan qui fait la différence : il est bon, la société est notée A-, elle a largement de quoi patienter jusqu’à un prochain cycle favorable.

Les 2 points principaux sur lequel je mise personnellement :
* un management qui a pris et continuera de prendre les bonnes décisions sur la rotation du patrimoine, le pipeline de projets, le refinancement de la dette, en saisissant peut-être des opportunités mais sans se lancer dans de grandes opérations inconsidérées.
* un patrimoine de qualité et un bilan solide, qui permettent de patienter et qui sont les meilleures armes pour repartir vers l’avant dès que la conjoncture sera meilleure.

D’ici là le cours restera encore chahuté, mais c’est le genre de valeur qui permet de se projeter à plusieurs années, encaisser le dividende en patientant et espérer un beau potentiel de gain dans une période de taux plus raisonnables…

Vertaco

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Woyal · #22

En actualisant l’analyse faite il y a un an (message #13) et en complément de Vertaco, on a :

- Patrimoine brut : 18,5 milliards € au 30/06/2023 vs 20,1 milliards € au 31/12/2021
- Endettement net : 6,3 milliards € au 30/06/2023 vs 6,9 milliards € au 31/12/2021
Dont > 10 ans : 2 milliards € au 30/06/2023 (2033 et au-delà) vs 2,2 milliards € au 31/12/2021
- Loyers : > 660 millions € annualisé au 30/06/2023 vs 600 millions € au 31/12/2021
- Maturité : 7,6 ans au 30/06/2023 vs 7,4 ans au 31/12/2021

Les liquidités récupérées récemment permettent la diminution des émissions de dette à court terme (NEU CP) qui coûtent plus de 4% avant hedges (-380 millions € au 30/06/2023 vs 31/12/2023).

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

vertaco · #23

Les résultats 2023 sont sortis, ils sont solides : Résultats Gecina 2023

En résumé :
* RNR en hausse de 8,2% à 6,10€
* Dividende stable de 5,3€ en cash
* ANR en baisse de 16,6% à 143,6€
* TOF en hausse à 93,9%
* LTV en légère hausse à 34,4%
* ICR en hausse à 5,9
* Dette sur Ebitda en nette baisse à 11,7

Opérationnellement tout va bien, belles hausses de loyers sur tous les segments, ils ont reloué ce qui était libre à La Défense, le pipeline court terme est bien loué et les projets avancent.

Le seul indicateur qui ne va pas dans le bon sens est l’ANR, mais avec la hausse des taux c’est inévitable : tous les taux de capitalisation sont en forte hausse, et heureusement la belle hausse des loyers le compense pour moitié.

Le tableau qui détaille la baisse de valeurs des actifs est très parlant à ce sujet :

On est autour de -20% à La Défense et en zones périphériques, heureusement l’essentiel du patrimoine de Gecina est ailleurs et on a seulement -9% dans le QCA et -4% sur le résidentiel.
Cela fait peur pour les foncières ou SCPI dont l’essentiel du patrimoine est en périphérie de Paris, une hausse des taux de capitalisation de cette ampleur est violente, si on y couple des difficultés dans l’activité (baisse de loyers ou vacances) c’est la double peine.

Au delà de l’opérationnel, l’essentiel pour Gecina se joue sur la gestion de la dette et pour l’instant tout va bien, bien sûr grâce aux cessions qui évitent de devoir se refinancer pour trop cher.

Bonne guidance de RNR 2024 à 6,35-6,40

A 93 euros ce jour, la décôte sur ANR est plus faible (-35%) que d’autres foncières, le ratio prix/RNR est plus élevé, mais la qualité du patrimoine et la maitrise de la dette sont bien meilleures et cela se paye. Le cours ne fait toujours pas rêver mais le risque me semble faible à ce niveau et cela repartira fort au prochain cycle.

Vertaco

Lavande63 · #24

Paris intra-muros qui baisse de plus de 9 % c’est assez surprenant d’autant plus que le gros des immeubles est dans le QCA.
Moins 21% a la défense alors que la presque quasi totalité des locaux sont loués c’est bizarre .
J’ai l’impression qu’ils ont fait un gros toilettage ou alors c’est certaines SCPI qui ont laissé de la poussiere sous le tapis.
Ce qui est très positif c’est el LTV qui reste vers 34% malgré la forte décote de certains actifs.

J’ai pris quelques titres en asssurance vie pour jouer les dividendes et l’éventuelle baisse des taux en septembre .

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

gorgone · #25

Bonjour à tous
En ces temps difficiles pour les foncières et dans l’attente d’une baisse des taux on observait en fin de semaine dernière, des volumes à l’achat conséquents c’est à dire deux fois plus élevés que les plus gros volumes observables sur le 10 dernières années ; c’est aussi valable pour Covivio.
S’agit il de rachat de position à découvert ou bien d’un gros acheteur type fond Norvégien ou autre quelques jour avant les annonces de la FED.

Est ce selon vous un signal d’achat?
Cordialement

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Discussion	Réponses	Vues	Dernier message
Zublin Immobilière France : petite foncière française de bureaux [ 1 2 ]	30	21 536	05/03/2015 16h50 par Gassinvest
CBO Territoria : foncière cotée implantée à l'île de la réunion [ 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 ]	244	110 388	14/09/2024 12h15 par ostal
Boston Properties : foncière bien notée de bureaux dans des villes-monde aux États-Unis	23	13 164	01/02/2024 09h38 par InvestisseurHeureux
Orion : foncière de bureaux triple net aux USA	17	6 444	29/02/2024 23h52 par Jeff33
Allied Properties REIT : une autre foncière de bureaux de centres-villes canadiens	15	7 755	01/02/2024 10h29 par Kangoorico
Société Foncière Lyonnaise : bureaux prime ds le QCA parisien [ 1 2 ]	48	18 619	31/10/2022 08h35 par Cayucyucan
Affine : foncière française de bureaux [ 1 2 3 ]	54	26 237	21/03/2019 14h04 par Ours

Gecina : foncière de bureaux en Ile-de-France

#1 23/05/2017 12h44

#2 23/05/2017 13h05

#3 21/06/2017 11h34

#4 21/06/2017 15h51

(Boursier.com) a écrit :

#5 15/10/2017 11h45

#6 18/10/2017 13h31

#7 21/02/2019 10h08

#8 13/04/2019 15h22

#9 06/04/2020 16h30

1 #10 06/04/2020 17h25

#11 21/10/2020 21h40

#12 21/11/2021 23h58

#13 04/07/2022 13h43

#14 04/07/2022 15h03

1 #15 04/07/2022 16h36

#16 21/10/2022 11h04

Gecina - communiqué de presse a écrit :

#17 28/02/2023 09h20

4 #18 23/06/2023 09h27

#19 24/06/2023 12h58

#20 18/10/2023 18h03

4 #21 19/10/2023 22h32

#22 22/10/2023 11h37

5 #23 16/02/2024 18h12

#24 17/02/2024 10h18

#25 21/03/2024 13h23

Discussions peut-être similaires à “gecina : foncière de bureaux en ile-de-france”

Pied de page des forums

Les investisseurs heureux (Devenir Rentier)