Rapport foncières cotées : détecter les foncières les plus solides

Maj mensuelle des ratings

- Relèvement du rating ou de la perspective : SBA Communications

- Rating et perspective inchangés : Stockland, Aroundtown, Iron Mountain

- Baisse du rating ou de la perspective : TLG Immobilien, Medical Properties Trust, SL Green Realty

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La foncière de bureaux SL Green Realty voit sa dette dégradée en junk.

Pour le souvenir, en 2009, SLG avait fortement baissé en bourse, car sa dette était très élevée. Le management a mis des années pour revenir à un niveau d’endettement acceptable. En 2020, suite au COVID, le cours de bourse a fortement baissé, et le management, a cru bon de se lancer dans un programme massif de rachats d’action, en laissant filer la dette, alors même que la notation de celle-ci n’était que BBB-.

Le bilan aujourd’hui : une foncière à nouveau très endettée, un cours de bourse raz les pâquerettes, et une dette notée seulement BB+ alors même que nous sommes à l’aune d’une récession économique et que l’avenir des actifs immobiliers de bureaux n’est toujours pas clair, avec des taux d’occupation toujours encore en-dessous de leur niveau pré-COVID.

Le même CEO est en place depuis 2004, avec une rémunération totale estimée à $21 M en 2021 ! Vraiment un cas d’école d’accaparation du capital malgré une incompétence crasse.

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- Relèvement du rating ou de la perspective : WP Carey

- Rating et perspective inchangés : IMMOFINANZ, Broadstone Net Lease, Kimco Realty, Outfront Media, SBA Communications, Site Centers

- Baisse du rating ou de la perspective : n/a

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Les actionnaires de WP Carey seront heureux du relèvement de la notation, qui améliore son coût du capital et la rapproche doucement de Realty Income.

Pas de chance pour les actionnaires de Site Centers, la maj annuelle n’a donné lieu ni à un relèvement, ni à un changement de perspective. La foncière, pourtant bien gérée, va donc continuer à pâtir d’un coût du capital élevé dans le contexte actuel. J’attends une OPR qui n’arrive pas…

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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- Relèvement du rating ou de la perspective : n/a

- Rating et perspective inchangés : Pembina Pipeline, Vantage Towers, Ferrovial, Agree Realty, Camden Property Trust, Cheniere Energy, Healthpeak Properties, Iron Mountain, Kimco Realty, Mid-America Apartment Communities, Piedmont Office Realty Trust, Ryman Hospitality Properties

- Baisse du rating ou de la perspective : TC Energy   

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- Relèvement du rating ou de la perspective : Altarea, Invitation Homes, Terreno Realty

- Rating et perspective inchangés : Vicinity Centres, GPT Group, Cofinimmo, Aeroports de Paris, Icade, Vinci, Unibail, Caretrust, CoreCivic, Gaming & Leisure Properties, Highwoods Properties, Iron Mountain, Kilroy Realty, Kite Realty, Life Storage, ONEOK, Prologis, Regency Centers

- Baisse du rating ou de la perspective : Americold REIT, Boston Properties, Brandywine REIT, Cushman & Wakefield, Hudson Pacific Properties, Medical Properties, Office Properties Income Trust, Piedmont Office REIT   

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Grosses fournées ce mois-ci. La hausse des taux commencent à se faire sentir. Ca sent pas bon pour les bureaux, et ça ne m’étonne pas, vu que Realty Income a tout largué ses bureaux en novembre 2021, ce n’est pas un hasard, la foncière est toujours en avance de phase.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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- Relèvement du rating ou de la perspective : Host Hotels & Resorts, Ryman Hospitality Properties

- Rating et perspective inchangés : TC Energy, Altarea,Klepierre, Cellnex Telecom, Equity Residential, Essential Properties REIT, ONEOK, Park Hotels & Resorts, Physicians REIT, Rayonier, Retail Opportunity Investments, Tanger Factory Outlet Centers, Welltower, STAG Industrial

- Baisse du rating ou de la perspective : Canadian National Railway, alstria office REIT, Digital REIT, Segro   

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L’hôtellerie US reprend des couleurs. L’incertitude monte sur Digital Realty, qui a un gros levier financier.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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- Relèvement du rating ou de la perspective : Extra Space Storage

- Rating et perspective inchangés : Brookfield, TC Energy, Icade, Deutsche Wohnen, Vonovia, Link REIT, American Tower, Crown Castle, EPR Properties, First Industrial Realty, Lamar Advertising, PotlatchDeltic, Rexford Industrial Realty, Union Pacific, Sun Communities, Mirvac Group, Four Corners

- Baisse du rating ou de la perspective : Outfront Media, Howard Hughes

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- Relèvement du rating ou de la perspective : Keyera, Kite

- Rating et perspective inchangés : Stockland, alstria office, Link, CubeSmart, Digital REIT, Essex Property, Global Net Lease, HealthPeak, Kimco, Norfolk Southern, Office Properties Income, Omega Healthcare, ONEOK, Public Storage, Ventas, STAG Industrial, Terreno Realty, TAG Immobilien

- Baisse du rating ou de la perspective : Enbridge, Altarea, Service Properties, LEG Immobilien

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- Relèvement du rating ou de la perspective : Service Properties Trust

- Rating et perspective inchangés : Aroundtown, Nippon Accommodations Fund, Apartment Income REIT, Brixmor Property, Digital Realty Trust, SITE Centers, SL Green Realty, Mirvac Group

- Baisse du rating ou de la perspective : GPT Group, Medical Properties Trust, Office Properties Income Trust, Piedmont Office REIT, Vornado REIT, LEG Immobilien

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- Relèvement du rating ou de la perspective : Agree Realty, Park Hotels & Resorts, Ryman Hospitality, Targa Resources

- Rating et perspective inchangés : Alexandria Real Estate, Iron Mountain, Enbridge, Kinder Morgan, Mid-America Apartment Communities, Piedmont Office REIT, Starwood Property, Safehold

- Baisse du rating ou de la perspective : Office Properties Income, SL Green

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- Relèvement du rating ou de la perspective : Getlink, Flughafen Zurich, Williams, Terreno Realty, Aena

- Rating et perspective inchangés : Dexus, Canadian National Railway, Canadian Pacific Railway, Covivio, Societe Fonciere Lyonnaise, Japan Real Estate Investment, Nippon Building Fund, Inmobiliaria Colonial, Elme Communities, Equity Residential, Hudson Pacific Properties, Kinder Morgan, LXP Industrial Trust, Retail Opportunity Investments, Starwood Property Trust

- Baisse du rating ou de la perspective : Apartment Income REIT

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- Relèvement du rating ou de la perspective : Enbridge, Equitrans Midstream, Kite Realty Group Trust

- Rating et perspective inchangés : BWP Trust, Scentre Group, Aedifica, TC Energy, Vinci, Gecina, Vonovia, Deutsche Wohnen, Targa Resources, Norfolk Southern, Howard Hughes, VICI Properties, RLJ Lodging Trust, Highwoods Properties, AvalonBay Communities, American Homes 4 Rent, Sun Communities, UDR, Realty Income, American Tower, Equinix

- Baisse du rating ou de la perspective : Aeroports de Paris

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- Relèvement du rating ou de la perspective : Brandywine, Kimco, American Tower

- Rating et perspective inchangés : Stockland, Keyera, Alstria Office, Link REIT, CTP, ONEOK, Antero Midstream, Norfolk Southern, Global Net Lease, Ventas, Omega Healthcare, National Health Investors, Public Storage, CubeSmart, Boston Properties, Vornado, AvalonBay Communities, Essex Property, Brixmor, Outfront Media, Digital REIT, Lamar Advertising

- Baisse du rating ou de la perspective : Service Properties, Kilroy, SL Green, Highwoods Properties, Hudson Pacific

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