Bayer AG : société extraordinaire de la chimie à bon prix ?

Bayer n’a pas consolidé Monsanto donc vos chiffres de bilan sont faux.
Bayer va ajouter $40bn de dette pour ce rachat.

Comme avec toutes les acquisitions de sociétés américaines par une société allemande (la cata en général historiquement), il faut je crois prendre son temps et voir comment l’intégration se passe.

Le marché commence à s’inquiéter du risque reglementaire de ce secteur.
Apres le Roundup, c’est le produit Dicamba qui fait les unes.

Evidemment, si cette industrie devait faire face à un deluge de proces comme le tabac dans les années 80-90, les valorisations plongeraient vers 7-8x le PE.
Sachant que les BPA attendus sont autour de €8-9 et qu’ils n’incluent pas les amendes des procès àa venir, il est difficile de savoir si le point bas a été atteint.

Il faut savoir reconnaitre ces erreurs et je viens de vendre ma ligne Bayer à perte. En effet l’acquisition de Monsanto s’est transformé à une véritable gare aux problèmes. Il y a une part de malchance dans cette histoire, mais il faut reconnaitre que le momentum pour la croissance externe était particulièrement mal choisi, surtout compte tenu du montant colossale du projet. Même si Monsanto/Bayer gagne la partie juridique, la réputation sera pénalisée, sachant qu’il s’agit d’un secteur très sensible. Dans le moyen (voir long) terme cela peut perturber les résultats de Bayer et affecter les autres  branches profitables du business. Je prends donc mes pertes (gérables pour le moment) et je re-alloue ce montant à une autre société.
Voici un article de WSJ qui m’a fait prendre finalement cette décision. Je me suis rendu compte que je faisais partie de ces investisseurs frustrés.

Bayer Pursued Monsanto Despite Weedkiller Suits and Executive?s Concern - WSJ

Wall Street Journal a écrit :

But investors fear Mr. Baumann’s gamble has saddled the German company with a hard-to-quantify exposure that will hang over the business for many months. They also worry that the proceedings will steal management’s focus at a time when sales of Bayer’s over-the counter drugs are slipping and the company is feeling pressure to boost its pipeline of new drugs.

Je ne suis pas spécialement le dossier, mais il me semble que la société a été condamnée à plusieurs dizaines (centaines ?) de millions d’euros lors de sa dernière affaire, laquelle a été relativement médiatisée. Et ce pour un seul plaignant si je ne m’abuse.

Personnellement je ne prendrais aucune position sur cette société pour le moment. Je pense que le rachat de Monsanto a été une grosse erreur d’un point de vue "image de marque", et probablement financièrement parlant aussi si les procédures devaient se multiplier dans les mois / années à venir. Bien sûr, cela n’engage que moi.

Je vais attendre l’issue du premier procès pour me faire une idée.

Vraiment, on dirais que les américains ont attendu la vente de Monsanto pour lancer des milliers de procès à la figure de Bayer, ça me semble un peu malhonnête comme procédé. Ou c’est peut être encore moi qui part dans le complotisme à deux sous …

€54 ce matin soit un FCF yield normalisé de 10%.
Bayer à nouveau condamné dans ces histoires de Roundup.

Les obligations traitent autour de 100%, donc les rendements ont un peu augmenté mais sans panique.
J’attends un FCF/EV vers 8% avant de faire le vrai travail.
Ce sont des juris populaires qui ont rendu leurs verdicts, en appel avec une chambre professionnelle, ces sanctions seront fortement réduites.

En attendant, le titre dévisse.

Bayer n’a pas sécurisé son achat avec une clause du type "les éventuels dommages et intérêts pour les produits Monsanto seront à la charge du vendeur" ?

Je sais que les boites Américains mettent souvent ce genre de clause et en usent/abusent pour plumer par la suite le vendeur et lui demander des dommages et intérêts.

WSJ a écrit :

With no way to compute the scale of any final liability—awards so far range from $78.5 million to more than $2 billion—investors have sent Bayer’s shares down 40% in the past year.

“Bayer is in a dangerous situation,” said Marc Tüngler, who heads DSW, Germany’s association of private shareholders. “It’s no longer in the driver’s seat.” Markus Manns, a fund manager with Bayer shareholder Union Investment, said that, “with every new verdict, people are less confident that Bayer will get away with a settlement below €5 billion.”

Ratings firm Moody’s Investors Service recently said Bayer could cope with a €5 billion settlement without losing its credit rating but might face a downgrade if the cost reached €20 billion. Bayer’s net debt ballooned to €35.68 billion in 2018 from €3.6 billion in 2017 on the Monsanto purchase, its biggest-ever acquisition.

Ils n’ont "cas" spiner habillement monsanto en évitant le fraudulent conveyance.

SAV.

Quelques années + tard :

Reporterre, 2023 a écrit :

Bayer, qui a racheté Monsanto en 2018, est en difficulté à cause des multiples procès liés au Roundup. L’entreprise a gagné neuf procès, mais en a perdu trois autres en octobre et en a 40 000 (!) en attente, rappelle dans un article Novethic. Le site spécialiste de l’économie responsable résume la situation : Bayer « a perdu la moitié de son cours de Bourse » depuis le rachat de Monsanto il y a cinq ans, et son PDG a été « évincé en juin dernier ».

Les Echos, 2024 a écrit :

Toujours en difficulté depuis le rachat de Monsanto il y a six ans, le géant allemand de l’agrochimie tente de dégager des marges de « flexibilité » pour financer sa restructuration.

Parfois, j’ai du mal à ne pas être complotiste (= à ne pas voir l’influence des USA dans de nombreuses décisions en UE, y compris pour les entreprises privées) : pourquoi diable Bayer est allé racheter Monsanto pour $66 Md en 2016 ?

Payer aussi cher pour une entreprise avec autant de risques juridiques ?

Je n’arrive pas à comprendre qui gagne avec la pollution chimique de la planète ou le brevetage sur le vivant.

On dit que ce sont les actionnaires et les profits débridés.

Ce n’est pas probant :