Uniqa Insurance Group : une belle endormie autrichienne ?

Ci dessous une analyse complète de la valeur, chiffres à l’appui:

http://quotes.morningstar.com/stock/ana … E&cur=

Lorsque je parle de fondamentaux solides, je fais référence à un P/B de 0,6 contre 1,2 en moyenne sur les 5 dernières années, à un PER de 5,3 contre 17 sur les 5 dernières années. Le cash flow est historiquement positif, supérieur au dividende tout comme le résultat net.

J’aimerais votre avis mais je trouve la valeur légèrement sous évaluée….

Plus que tout autre secteur d’activité, l’assurance est très spécifique et je ne crois pas que l’on puisse analyser un assureur en se basant sur 3 ratios sortis d’un rapport aussi maigre.
De plus, avec tout le respect que j’ai pour Morningstar, présenter un operating income et des free-cash flows pour un assureur me semble assez curieux, pour ne pas dire plus.

Le rapport est standardisé et ne tient pas du tout compte des spécificités du secteur de l’assurance. Une donnée aussi élémentaire que le ratio combiné n’est même pas indiquée.

De plus, se pose inévitablement la question de la qualité du B et du E pour calculer un PB et un PER à peu près juste.
Je vois que la BV a diminué d’un tiers depuis 2010, notamment car il y a eu une augmentation de capital en 2011.

Je vois également que le dividende, après avoir été coupé en 2012, est de nouveau en augmentation alors même que le bénéfice par action a diminué en 2014 (ce qui est très curieux puisque le RN est stable, tout comme le nombre d’action visiblement, l’EPS de 2013 me semble discutable). Cela vous semble-t-il logique ?

Quel est l’historique d’underwriting ?

Quel est le montant du flottant ? Comment-est-il investit ?