Altran : leader mondial en solutions d'ingénierie et innovation

Désolé si je mets les pieds dans le plat, mais j’ai l’impression qu’il s’agit - pour la n-ième fois sur ce forum - d’une tentative de rattrapage de couteau qui tombe, avec le succès qu’on peut en escompter. Franchement, désolé mais ça finit presque toujours mal avec la plupart des dossiers en chute libre, surtout lorsqu’on parle de fraude ou de manipulation. Ne confondez pas "investissement value" avec "cours en chute libre", et ceux qui connaissent ne serait-ce qu’un peu le concept (et la puissance) du momentum auront vite fait de partir en courant à la vue d’une telle "affaire", dont la nette conséquente est notée "junk" par S&P. Je vous rappelle qu’on parle quand même d’une fraude sur les chiffres d’une acquisition à 2 milliards pour une boîte qui en pèse 3 !

Avant d’acheter ce genre de m… pardon de titre, demandez-vous plutôt ce que vous savez, que le marché ne sait pas, quelle est la valeur ajoutée que vous possédez et que l’intelligence collective ne possède pas. Cela devrait vous dissuader de spéculer sur ce genre de poubelles. Sinon vous pourrez regarder Avenir Telecom qui a fait -40% sur un mois.

lopazz a écrit :

Pour reprendre votre métaphore, vous allez au supermarché, il y a des belles pommes bien juteuses à 1€ et une pomme avec un verre à 70 centimes, vous achetez laquelle ?

Si en plus de la pomme j’ai un verre [sic] gratis alors je prends la pomme plus le verre !

1) Comme d’autres ici, j’ai renforcé ma petite position sur Altran aujourd’hui (je passe de 60 à 160 actions), à l’occasion de la baisse massive, que j’espère exagérée. A mon sens, cet incident sur une filiale récemment acquise ne met pas en cause les fondamentaux pour lesquels j’ai investi, à long terme, sur Altran : business model solide, croissance régulière de l’activité, rentabilité chaque année. Cela dit, ce genre d’incident mérite une réévaluation de la prime de risque.

@Lopazz : une notation BB pour une entreprise industrielle n’est pas déshonorable : une excellente boîte comme Air Liquide est notée A-, une entreprise cyclique comme Peugeot est notée BB… Comparer un leader de niche en croissance comme Altran à Avenir Telecom, une boîte minuscule qui vient de bénéficier d’abandons de créances, n’est pas pertinent à mon sens.

2) S’agissant du momentum et de l’idée d’éviter systématiquement les "couteaux qui tombent", si c’était une stratégie toujours gagnante, ça se saurait. Perso quand je vois une action chuter brutalement, j’essaie de comprendre la raison de la baisse et je me place à l’achat (parfois) ou à la vente (rarement) en conséquence.

Actuellement, j’ai l’impression que le marché est très "exigeant" en raison du niveau de valorisation globalement haut du marché, et sanctionne donc durement toute déception ou tout incident : je vois ça comme une opportunité d’achat dans la mesure où les fondamentaux ne sont pas en cause.

3) S’agissant du choix entre stock-picking et ETF : il me semble que les partisans du 100% ETF négligent totalement le facteur psychologique et n’ont pas une vision globale du cycle : à la prochaine crise bancaire (du type faillite de Lehman, hein, pas un incident mineur), les fans du 100% ETF auront-ils les nerfs pour continuer à acheter l’indice, qui comprend 15-20% de financières ? Je fais le pari que beaucoup ne le feront pas, et que cette incapacité psychologique à acheter régulièrement l’indice pendant les phases de correction ou de krach, se traduira en pratique, par des sous-performances des investisseurs 100% ETF.

Perso, je serai prêt à continuer à acheter du LVMH qu’il pleuve ou qu’il vente - même en plein krach : parce que je comprends le business de la boîte et je crois en ses perspectives à long terme.

A mon sens, l’investisseur boursier doit ajuster le degré de diversification de son portefeuille à son degré d’ignorance. L’ETF Monde correspond à un degré d’ignorance totale : il offre une excellente performance pour un investisseur pas intéressé par les marchés - à condition qu’il continue à acheter qu’il pleuve ou qu’il vente. Mon portefeuille est très diversifié et se comporte peu ou prou comme un ETF - sauf que je sais exactement comment il est constitué et il m’offre un confort psychologique plus grand que l’ETF.

Par ailleurs, l’investisseur 100% ETF renonce à jamais à devenir un bon investisseur. Pour beaucoup ici (comme moi), l’investissement boursier est non seulement un hobby, mais aussi une ambition de devenir un investisseur compétent (= battant régulièrement l’indice). Beaucoup essaient, et peu y arrivent, c’est sûr.

4) Perso, une chose que j’aime beaucoup avec l’investissement (et sur ce forum) est son caractère "démocratique". Bien sûr, nous parlons d’argent et il y a des différences très grandes de ressources entre les personnes. Mais la compétence de l’investisseur se mesure strictement à la performance relative : il n’y a pas moins de mérite à réaliser une performance de X% avec un portefeuille de 10k€ qu’avec un portefeuille de 1M€. Donc l’idée que les petits portefeuilles boursiers ne devraient pas utiliser les mêmes armes que les gros ne me semble pas très pertinente (même si pour les très petits portefeuilles, il ne faut évidemment pas exagérer le nombre de lignes, afin de maîtriser les frais de courtage).

Je prends la capi actuelle d’Altran Technologies , je lui retranche la valeur de ses capitaux propres pré acquisition Aricent , j’obtiens 1 310 millions d’€ (2 200- 890).

Hors synergies, j’ai donc payé 1 310  l’Ebitda d’Aricent de 140.7 (fin juin 2017), soit 9.3x pour devenir le leader mondial incontesté du secteur.

Ce que l’equilibre de marché me dit en cette période «chahutée», c’est que j’aurais eu un peu (beaucoup ?) de mal à descendre en dessous de 8.54x (valo clôture du 13/7 du nouvel ensemble).

Ai-je bien fait d’acheter à 9.3x? Mes amis me disent  maintenant que le produit est peu être abîmé…

J’aurais effectivement pu rester chez moi et ne rien faire .
En fait, je suis rentré dans le magasin parce qu’il y avait un panneau «soldes de 23%». J’ai cru qu’acheter 1 310 un truc qui en valait 1 700, c’était malin .
Maintenant , je suis rentré chez moi avec , ma femme m’a engueulé en me disant «tu peux pas t’empêcher de spéculer ». A tort ou à raison … mais sans pouvoir me dire quel prix vaut vraiment ce truc car on ne le trouve nul part ailleurs .
On s’est fâché, je vais le mettre en vente sur le bon coin. Avec un peu de chance, elle me laissera regarder le foot !

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Bergamote (15/07/2018 09h52)

Bonjour,
petite news qui date de 15 minutes: certains de nos grand clients bloquent les mails d’ALTRAN - pour ceux qui avaient récupérer l’accès mail - pour se protéger. ça va être dur de répondre aux appel d’offres et d’adresser les factures ^^

En fait, quand la photocopieuse ne marche pas, il est impossible d’imprimer (pas d’impression de contrat de travail ou de titre d’habilitation) ni de scanner (les factures clients ou les validations managériales).

Sans pouvoir la quantifier, il me semble que la perte pour le groupe sera assez importante…

Je pense que les objectifs d’avant le piratage sont maintenant nul et non-avenu et qu’il va falloir revoir tout ça.

Réunion de tous les managers prévu jeudi prochain, va y avoir de l’ambiance !

@IH : je suis touché que vous pensiez à moi à la lecture de l’article annonçant l’OPA.

Il faudrait relire toute la file depuis 1 an car cette story est passionnante !

Je me rappelle avoir lu ici des commentaires sur les couteaux qui tombent / le biais d’ancrage, sur une fusion entre égaux avec aricent, sur le fait qu’ils avaient surpayé l’acquisition Aricent, sur le fait qu’il y aurait une augmentation de capital…

Puis il y a eu la grosse conso de FCF au S1, l’enquête des autorités de la concurrence, les rumeurs (les factures optimisées & le départ de Kern)  . Et surtout la cyberattaque. Le tout sous la pression constantes des shorts !

Félicitations à tous ceux qui ont tenu contre les vents , ils méritent leur plus-value et vont très vraisemblablement contribuer à l’émergence d’un mastodonte français !

J’espère que Tigrou ne m’en voudra pas , mais j’ai quand même fait les comptes …

Bergamote a écrit :

@tigrou: on fait un short ATN et long ALT en fictif départ cours de clôture aujourd’hui si vous voulez et on relève les compteurs fin 2019, ca vous dit?

Altran = 61.6%
18/7 : 8.78
27/6: 13.945
Dividendes:0.24€

Alten = 21%
18/7: 87.75
27/6 : 105,2
Dividendes:1€

Au final , une perf x 3 mais pour sans doute bien plus que 3 x plus de stress . Comme quoi , rien n’est jamais si simple et tranché en bourse .

Dernière modification par Bergamote (27/06/2019 22h58)