Portzamparc : liste mensuelle de recommandations sur les small et mid-caps françaises

Bonjour Isild,

j’en profite pour mettre à jour le topic avec :

- Liste Juillet 2019
- Liste Août 2019

- Convictions 03 07 2019
- Convictions 31 07 2019

- Liste pour le S2 2019 (article Boursorama)

Comme tous les ans, le cabinet d’analyse spécialisé dans les petites et moyennes capitalisations dévoile sa liste de convictions pour le second semestre. Quelles sont les valeurs conseillées à l’achat ? Quel objectif de cours viser sur ces dossiers ? Découvrez la sélection du spécialiste des small&mid caps pour la fin d’année.

Rubis :  « retour à la normale »

Après un exercice 2018 compliqué et un premier trimestre 2019 marqué par une baisse de 4% du chiffre d’affaires, le spécialiste de la distribution de GPL devrait renouer avec une croissance à deux chiffres, selon le bureau d’études. Portzamparc relève ainsi son opinion de conserver à renforcer sur Rubis qui intervient dans quatre domaines : le stockage, la distribution finale, l’approvisionnement et la logistique internationale.

L’opérateur indépendant peut notamment compter sur le retour de la croissance externe, avec l’intégration de Kenolkobil, une « bonne acquisition » selon Portzamparc qui juge le » risque d’intégration limité ». Sur le front de la croissance organique, le retour à la croissance devrait également être au rendez-vous, notamment grâce à la Turquie qui devrait afficher une bonne dynamique au second trimestre.

Si certains facteurs négatifs subsistent et que le groupe reste dépendant de l’évolution du cours des matières premières, le bureau d’études s’attend en 2019 à « une progression significative »de l’EBITDA (+ 14%) à environ 570 millions d’euros ainsi qu’une amélioration du résultat net part du groupe (+ 19%).  En dépit de ces perspectives encourageantes, la valorisation du titre, sous les multiples historiques, les incite à relever leur opinion à renforcer sur le dossier.

>> L’avis des analystes : renforcer avec un objectif de cours de 55,10 euros

Id logistic : vers une acquisition structurante ?

La valorisation du titre du pure-player de la logistique contractuelle n’est pas donnée selon le bureau d’études, mais sur la base d’une VE/ EBIT, l’action se paye relativement moins cher que ses comparables, avec une décote d’environ 20% pour 2020 par rapport au reste du secteur. Une sous-valorisation injustifiée selon le cabinet, qui cite « l’excellente performance opérationnelle grâce à l’international et à la France » pour le spécialiste de l’accompagnement de clients dans l’ouverture et la gestion de sites en local et à l’international. Dans ce contexte et grâce à l’essor du e-commerce, la croissance organique devrait être supérieure à 8% sur l’année selon l’analyste.
Du côté de la situation bilancielle, le groupe a les reins suffisamment solides pour réaliser une acquisition structurante (qui représenterait 25 à 30% de son chiffre d’affaires) sans lever de capitaux. Pour l’investisseur, il faudra rester attentif au risque devises (le Brésil et l’Argentine pesant pour 14% du chiffre d’affaires).

>> L’avis des analystes : achat avec un objectif de cours de 185 euros, soit un potentiel de 24%

Réalités :  s’exposer à la forte croissance du foncier

Promoteur immobilier, Réalités intègre l’ensemble de la chaine de valeur du développement immobilier et articule son activité notamment autour de deux pôles : la maitrise d’ouvrage et d’usage. Le promoteur est une société en forte croissance avec un résultat d’exploitation multiplié par 3,8 en quatre ans.  Les analystes voient d’un œil positif la double émission hydride de 46 millions menée début juillet, expliquant que « le groupe avait sécurisé ses futures échéances de remboursement ainsi que le financement de son développement, tout en renforçant sa solidité financière ». Selon Portzamparc, la valorisation du titre, en ligne avec son secteur, ne reflète pas la bonne dynamique. 

>>L’avis de Portzamparc : achat avec un objectif de cours à 29 euros, soit un potentiel de hausse de plus de 30%.

Ipsen : de solides relais de croissance

Le cabinet d’analyse se montre particulièrement positif sur le laboratoire français et s’attend à une forte croissance sur les principaux produits commercialisés par Ipsen. Les résultats du premier semestre, marqués par une croissance à deux chiffres ne se sont pas répercutés dans la valorisation du titre qui présente une « forte décote par rapport à ses comparables ». 

Quatorzième groupe mondial dans le domaine de l’oncologie, Ipsen devrait par ailleurs poursuivre sa croissance dans le pôle de médecine de spécialité, ce qui devrait contribuer à l’amélioration de la marge opérationnelle courante. Parmi les autres catalyseurs du titre, le bureau d’études cite les nouvelles indications prometteuses, comme Onivyde. Le groupe peut également compter sur son blockbuster, Somatuline, dont les ventes ont dépassé le milliard. Selon l’analyste, les craintes récentes autour des conséquences d’une mise sur le marché du générique de Somatuline ont été exagérées. Enfin, d’ici 2022, le groupe anticipe un chiffre d’affaires de 3,2 milliards d’euros ainsi qu’une marge opérationnelle courante de 32%, des objectifs prudents selon les analystes.

>>L’avis de Portzamparc : achat avec un objectif de cours à 139,60 euros, soit un objectif de 19,5%

Mithra : un calendrier déterminant

Le cabinet d’analyse vante le modèle dé-risqué de la biotech, spécialisée dans les soins de santé féminins, notamment dans la contraception hormonale et les symptômes de la ménopause. Les trois principaux produits candidats au développement, Estelle (contraceptif oral de cinquième génération), PeriNesta (premier traitement oral complet contre la périménopause) et Donesta (thérapie hormonale de nouvelle génération) sont jugés prometteurs, notamment Estelle,  blockbuster potentiel, qui pourrait obtenir une autorisation de mise sur le marché dès 2020.

>> L’avis de Portzamparc :  35 euros, soit un potentiel de hausse de 42,85%.

2CRSI: le vrai potentiel est devant nous

Fabricant innovant et agile de serveurs et de solutions informatiques, 2CRSI affiche des ambitions élevées, supportées par une bonne visibilité. Portzamparc cite notamment le doublement attendu de l’Ebitda cette année, grâce notamment à une poursuite de la croissance. Le retard pris dans la facturation de CGG devrait être rattrapé, tandis que les signaux encourageants de Blade son premier client, combiné à des efforts commerciaux et marketing soutenus devraient porter leurs fruits.  Si le newsflow reste faible, la visibilité du spécialiste de la fabrication de serveurs informatiques est bonne grâce notamment au carnet de commandes qui atteignait plus de 100 millions d’euros à horizon 2020.

>> L’avis de Portzamparc : achat avec un objectif de cours de 13,40 euros

CS : l’année de la recovery

Le concepteur et intégrateur de systèmes critiques possède une expertise métier forte sur 4 principaux secteurs : défense, espace, aéronautique, et énergie. Après un série d’exercice difficile, le groupe devrait enfin pouvoir tourner la page de la dégradation du BFR avec un momentum favorable en 2019, notamment grâce notamment à l’essor de la cybersécurité et de la lutte anti drones. Avec des marchés toujours porteurs et un carnet de commandes bien garni, CS devrait réaliser un bon exercice 2019. Dans ce contexte, la direction se montre confiante pour atteindre son objectif de chiffre d’affaires de 300M€ en 2021,  quitte à réaliser une nouvelle acquisition au besoin,  après celle de Novidy’s  qui devrait être consolidée en année pleine.

>> L’avis de Portzamparc : achat avec un objectif de cours de 6,50 euros, soit un potentiel de 27,45%.

SII : une société de qualité, bien gérée, peu chère avec attrait spéculatif

Le spécialiste des métiers de l’ingénieur dégage une croissance soutenue dans un marché porteur. Pour l’exercice 2018/2019, clos fin mars, SII a généré un résultat net part du groupe en progression de 18,9% à 30,69 millions d’euros, tandis que la marge opérationnelle a augmenté de 0,58 point à 7,35%. Pour Portzamparc, les marges et ainsi que le niveau de cash sont en passe de rattraper les meilleurs acteurs du secteur. Si ajoute une valorisation relativement faible ainsi qu’un attrait spéculatif, l’opa de Capgemini sur Altran confirmant l’attrait du secteur du conseil en technologie. Parmi les autres qualités du groupe de défense, Portzamparc cite la position de leadership du groupe en Pologne « principal moteur de croissance du groupe » et les 33 millions d’euros de cash, qui laissent envisager des acquisitions futures.

>> L’avis de Portzamparc : achat avec un objectif de cours de 30,40 euros, soit un potentiel de 27,7%

Solutions 30 : le meilleur est à venir

Leader européen des solutions de l’installation de la maintenance d’équipements technologiques, Solutions 30 a dévoilé un chiffre d’affaires en forte hausse de 61% de son chiffre d’affaires en 2018. Le groupe possède de nombreux relais de croissance, sans compter les nouveaux marchés (5g, bornes), ce qui lui confère une très une bonne visibilité. Selon l’analyste « le bon news flow des prochains mois devrait soutenir le titre » et ce d’autant que « la valorisation est en ligne avec la forte croissance du groupe ».

>> L’avis de Portzamparc : achat avec un objectif de cours de 15,30 euros, soit un potentiel de 66,6%

Maxicool

Bonjour.
Pas de vacances pour la shortlist !
Article sur la shortlist d’août

Hexaom : acheter avec un objectif de cours de 39 euros
Prochain événement : résultats semestriels le 22 septembre

HighCo : renforcer avec un objectif de cours de 4,50 euros
Prochain événement : résultats semestriels le 26 août

Linedata : acheter avec un objectif de cours de 32 euros
Prochain événement : résultats semestriels le 9 septembre

Reworld Media : acheter avec un objectif de cours de 3,20 euros
Prochain événement : résultats semestriels le 16 septembre

Virbac : renforcer avec un objectif de cours de 215 euros
Prochain événement : résultats semestriels le 16 septembre

Bonjour.
Les favorites de Portzamparc pour le 2nd semestre :
Claranova
Fountaine Pajot
SPIE
SII
Aures Techno
Reworld Media
Pharmagest

Source avec des commentaires sur Claranova et Reworld Media ; et d’autres infos : interview sur Zonebourse des responsables de l’analyse financière

Bonjour.
Voici la sélection pour le 1er semestre 2022.

Source : Le Revenu

Clasquin
Objectif de cours : 80 euros, soit un potentiel de 23%.
L’opérateur logistique bénéficie de prix toujours favorables dans le fret aérien et le fret maritime. Les résultats records devraient permettre un désendettement total en 2022.
Clasquin pourrait réaliser des acquisitions pour accélérer sa croissance.

Dontnod
Objectif de cours : 19,6 euros, soit un potentiel de 47%. 
La valorisation du studio de jeux vidéo PC apparaît très décotée, avec un cours sur actif net de 1,3 fois à fin 2021 (2,7 fois pour Ubisoft). 
Dontnod a désormais les moyens de ses ambitions et devrait toucher les fruits de ses investissements à partir de l’an prochain.

Eramet
Objectif de cours : 118 euros, soit un potentiel de 66%.
Le groupe minier et métallurgique évolue actuellement dans un environnement de marché très favorable pour lui, avec la hausse des cours du manganèse et du nickel.
La valeur d’entreprise représente seulement 3,8 fois l’excédent brut d’exploitation (Ebitda) attendu en 2021, contre une moyenne de 4,8 fois sur cinq ans.

Fountaine Pajot
Objectif de cours : 144 euros, soit un potentiel de 11%.
Le numéro deux français et européen du nautisme se prépare à accélérer ses rythmes de production début 2022. La génération de cash apparaît soutenue.
La restructuration de la marque Dufour devrait soutenir le levier opérationnel de Fountaine Pajot.

Groupe Gorgé
Objectif de cours : 19 euros, soit un potentiel de 17%.
Le groupe Gorgé va s’imposer comme un «pure player» de la robotique, disposant de positions fortes sur chacun de ses marchés. Des contrats importants sont attendus avec plusieurs forces armées.
Avec les cessions réalisées, Portzamparc table sur une disparition de la décote de holding et un profil boursier plus attractif.

GTT
Objectif de cours : 87,4 euros, soit un potentiel de 27%.
Le leader mondial de la conception de systèmes de confinement pour le transport et le stockage en mer du GNL bénéficie d’une forte dynamique commerciale. Le carnet de commandes de GTT atteindra sans doute un niveau record en fin d’année.
Le consensus est trop prudent sur 2022 et 2023. La sortie d’Engie du capital libèrerait du potentiel.

Lisi
Objectif de cours : 31 euros, soit un potentiel de 34%.
Le concepteur et fabricant de solutions d’assemblage à destination des marchés aéronautiques, automobiles et médicaux devrait tirer profit de l’inflexion de tendance dans l’aérien.
La valorisation de Lisi est raisonnable alors que les attentes du consensus apparaissent prudentes.

SII
Objectif de cours : 55 euros, soit un potentiel de 24%. 
Le groupe informatique présent aussi bien dans le conseil en technologie que dans les services numériques devrait pouvoir s’appuyer sur un marché en croissance en France l’an prochain.
Il y a peu d’inquiétude à avoir sur la marge et la valorisation ne présente pas d’excès.