Vos livres préférés (finance, développement personnel…) ?

Bonjour,

11 ans plus tard, je viens de relire le livre de Loïc Abadie : La crise financière 2008 - 2010 : mode d’emploi pour la décrypter et l’exploiter.

L’édition que je possède a été imprimée en janvier 2009 (avec mise à jour), livre signé par l’auteur en mars 2008.

J’avais envie de relire ce livre entièrement pour le challenger 11 ans plus tard, et surtout pour la partie sur les différentes phases du cycle économique et avec quelle allocation d’actifs les passer.

Voir aussi ce que le livre "prédisait" pour les années post 2009 et ce qui s’est réellement passé.
Le livre est très intéressant, mais j’ai l’impression que l’action des banques centrales a "un peu" modifié les règles du jeu, puisque les taux sans risques, historiquement bas et sur période de plus en plus longue, modifient le rendement attendus des autres actifs et donc leur valorisation (donc les PER historiques, et le rendement locatif de l’immobilier, d’ailleurs dans le livre n’est pas pris en compte le taux de l’emprunt, c’est un taux de rendement brut…).

La plus value du livre se situe sur la macro-économie*, pour ce qui est du stock picking il y a nettement meilleur ouvrage. *Il vaut la peine d’être lu pour cela malgré mes critiques sur les autres parties.

Ce livre se lit rapidement, il est écrit en gros caractères et certains graphiques prennent des pages… Certains chapitres sont très courts, il y a aussi des erreurs (comme utiliser le CAC hors dividendes pour dire que le plus haut de 2000 n’a même pas été atteint pré-subprimes, et sans parler des changements de mode de calcul entre les deux dates ! Capi flottante seulement, depuis 2003…), ou encore il utilise des données historiques de rendement des dividendes des indices sans évoquer du tout l’expansion des rachats d’actions* au fil des décennies (* notion pas du tout abordée dans le livre).

Une bonne partie des urls sources du livre fonctionnent encore 11 ans après.
Permis de construire aux USA et récessions


Taux d’épargne des ménages américains

Partie I : l’ennemi n°1 de l’épargnant : le comportement moutonnier

1) Le marché est irrationnel
2) De la peur à l’euphorie… la vie classique d’un marché
3) Le comportement grégaire, les bulles spéculatives
4) Les grands décideurs économiques : aussi grégaires que les débutants !

Partie II : Devenir indépendant : les cycles économiques

le plus intéressant, avec une présentation des différentes phases d’un cycle économique, basé sur les travaux des économistes Nicolae Kondratieff et Hyman Minsky, des indicateurs avancés et des sources web pour les suivre (ce que je faisais en 2009/2010 mais j’ai vite lâché l’affaire, trop chronophage). Le livre vaut le détour rien que pour cette partie très intéressante !
1) Pourquoi s’intéresser aux cycles ?
Chapitre décevant, il tire des conclusions en prenant les graphiques des actifs aux plus mauvais extrêmes (du plus haut vers le plus bas) comme si on investissait one shot et au pire des moments. Les chapitres suivants sont les meilleurs.
2) La phase 1 du cycle économique : inflation faible et croissance
3) La phase 2 du cycle économique : l’accélération de l’inflation
4) La phase 3 du cycle économique : l’inflation ralentissant (désinflation)
5) Le signal de récession, le "placement de protection" : ce chapitre est particulièrement intéressant avec 3 indicateurs avancés des récessions. Pour 2020 seulement un des trois indicateurs est validé mais un second le sera bientôt quand les données seront dispos (chômage US). Il faut dire que la crise est avant tout sanitaire avant d’être économique ! Vraiment très intéressant chapitre et les sources fonctionnent toujours.
6) La phase 4 du cycle économique : crédit crunch et déflation
7) Tableaux de synthèse des différentes phases du cycle

Partie III : Faire fructifier son patrimoine à chaque étape du cycle

1) Sélectionner des actions et fonds actions performants : de bons (mais simplistes) conseils sur les fonds mais il y a de bien meilleurs ouvrages sur le thème du choix des actions… et l’auteur a des repères particuliers… choisir des valeurs de croissance avec PER < 9… euhh… Ce n’est pas le top de l’analyse financière, il y a vraiment beaucoup mieux dans les lectures du "par où commencer" et les newsletters archivées d’IH. Il y a aussi de très mauvais conseils sur la recherche des hauts rendements… De bons principes sur la recherche des petites valeurs décotées mais les risques (et il y en a) ne sont pas abordés. Des encouragements à la concentration sont aussi dangereux..
2) Les valeurs minières et pétrolières
3) Bien investir dans l’immobilier : le bear trap de Friggit au final… 20 ans de bulles dans une vie ça fait beaucoup trop long pour attendre le krach… Ce dernier a bien eu lieu aux USA mais pas dans une ampleur suffisante pour assainir le marché. Les taux pâquerettes ont vraiment changé la donne. Facile à dire après coup j’avoue. P119 quelques indicateurs intéressants pour cerner un retournement de marché.
4) Compléments sur les placements d’abri (phase 4 du cycle économique ou signal de récession survenant pendant les autres phases) : une belle erreur de jugement sur le caractère non liquide des fonds euros des assurances vie.

Partie IV : Où en est on aujourd’hui ? Que prévoir pour les prochaines années ?

1) La plus grande bulle de crédit de toute l’histoire… Chapitre intéressant pour le descriptif des différents prêts accordés aux ménages américains. Impensable en France. Il explique aussi les dérivés (CDO et CDS..) et l’ampleur qu’ils ont pris sur la 1ère décennie du 21ème siècle.
2) Etats-Unis, Europe : une croissance artificielle… Très intéressante l’explication du mortgage equity withdrawal
3) Les signaux d’alarme sur la récession à venir
4) Vers une crise hors du commun ? Les conséquences pratiques à attendre pour les épargnants
5) Que faudra t’il faire ? (divers produits baissiers + cash avec analyses graphiques du VIX et VIXN)
6) Les fausses bonnes idées (or, argent et valeurs minières associées, émergents, entre autres)
7) Les scénarios alternatifs
8) Environnement social et politique : que faut-il anticiper ?
9) Les opportunités d’après crise

Annexe 1 : les sources avec les url, rappels d’utilisation / fonctionnement (page 211)

Annexe 2 : Mise à jour avec les données de fin 2008

1) Une crise exceptionnelle
2) Les réactions des gouvernements (QE…)
3) Les conséquences pour les épargnants
4) La crise en 2009 et au delà, mise à jour des stratégies possibles.

L’auteur est trop bearish et l’est toujours en 2020 avec le COVID, mais l’ouvrage vaut le coût/coup rien que pour la partie II, même si les banques centrales semblent avoir "déréglé" le fonctionnement du cycle avec les injections de liquidités massives. Je pense aussi que la mondialisation de nos économies n’y est pas étrangère. L’histoire est intéressante, les indicateurs aussi et qui sait peut-être vivront nous une autre phase de cycle prochainement..

Le livre est dispo sur Amazon en occasion pour 3x moins cher que ce que je l’ai payé à l’époque !

Dernière modification par bibike (30/03/2020 11h36)

Une brève histoire des crises financières : des tulipes aux subprimes

Je crois que le livre est de circonstances … (enfin presque)

Le livre tourne autour des crises financières d’origines spéculatives/bancaires, aujourd’hui c’est une crise sanitaire en premier lieu, qui entraîne une crise économique et un krach.

Le livre est intéressant et met en relief la folie des hommes, son prix est étonnement faible comparé à son contenu, il a dû nécessiter un travail de recherche titanesque pour écrire cet ouvrage. On découvre l’origine très ancienne de produits financiers dérivés, qui ont réussi l’exploit de provoquer des dégâts plusieurs fois dans l’histoire (options, futures, CDO…)! Au passage, j’étais étonné de constater en 2017 que la titrisation de dettes existait toujours, chez Carrefour-banque de mémoire (carte pass & co) l’homme n’apprend jamais.

Souvent on retrouve le même cocktail explosif, innovations financières non maîtrisées + boom de crédits spéculatifs non contrôlés + manque de régulation.

Les banques systémiques existaient déjà en 1929, le ROE des banques US en 1935 tournait autour de 7/7.5%.

Le triangle d’instabilité de Roosvelt : la rentabilité des banques (modérée), le crédit peu cher pour soutenir l’économie, et la stabilité financière. Mettre en marche les trois sommets les uns après les autres a permis aux USA de bénéficier d’un système financier mis au service de la croissance.

La fin du chapitre 5 propose une synthèse chronologique de la crise de la dette européenne, intéressante, mais cela ne donne pas envie de détenir des actions bancaires ! Egalement un schéma synthétique d’une crise financières, de ces causes et événements logiques au fil de son avancée.

Le chapitre 6 sur la régulation montre tout ce qui a changé depuis les subprimes, je comprends mieux les accords de Bâle III. Avec les nouveaux ratios de capital imposés, le changement de considération des actifs "hybrides", les baisses de levier maxi je comprends mieux la faiblesse des ROE de nos banques versus la période pré-subprimes…!

Livre un peu compliqué pour ma petite tête… (macro éco, banques, politiques pfffiouutt).

Sommaire détaillé

Introduction. Le bateau ivre
Les non-leçons des économistes
Les leçons de l’expérience
Un schéma commun des crises
Réguler la finance

1.    La spéculation sur les tulipes entre vérité et légende

ce chapitre est très intéressant et parfois cocasse
1.1.    Aux enchères d’Alkmaar
1.2.    Une spéculation de riches
1.3.    Le « commerce du vent »
1.4.    Un krach qui n’affole pas les autorités publiques
1.5.    Une crise de société

2.    John Law, un aventurier aux finances

2.1.    Duel, tables de jeux et autres aventures
2.2.    Un problème de dette publique
2.3.    Les belles idées de Lass
2.4.    La création de la Banque générale
2.5.    Débuts et mise en œuvre du système
2.6.    Avantages et inconvénients de la spéculation
2.7.    L’effondrement
2.8.    Les dernières années de Law

3.    La panique de 1907

3.1.    Les frères Heinze, des pirates dans la finance
3.2.    L’effet domino
3.3.    Un contexte défavorable
3.4.    Une innovation mal régulée : les trusts
3.5.    La panique s’installe
3.6.    John Pierpont Morgan à la manœuvre
3.7.    Quatre plumes d’or pour une banque centrale

4.    1929 : la crise qui a changé la face de la finance

un peu décevant à mon goût vu ce que j’avais déjà lu/vu de cette crise
4.1.    La mentalité spéculative à l’œuvre
4.2.    Fraudeurs à la barre, acte I : Ponzi entre en scène
4.3.    Fraudeurs à la barre, acte II : Kreuger, le roi de l’allumette
4.4.    Le prix des innovations
4.5.    Explosion de l’endettement
4.6.    Une crise de la finance mondialisée
4.7.    L’impact de la commission Pecora
4.8.    Une demande de régulation
4.9.    Quatre ans de batailles politiques
4.10.    Un «Glass-Steagall Act» qui n’existe pas !
4.11.    Comment Roosevelt a manipulé Carter Glass
4.12.    Les trois leçons de Roosevelt

5.    5. Qu’est-ce qu’une crise financière ?

très bon chapitre
5.1.    Au départ, une simple perte d’équilibre
5.2.    Des innovations non contrôlées
5.3.    Une déréglementation subie ou voulue
5.4.    Les effets secondaires de la course aux profits, acte I: la bulle de crédits
5.5.    Les effets indésirables de la course aux profits, acte II : une mauvaise gouvernance des risques
5.6.    Les effets indésirables de la course aux profits, acte III : comment la fraude s’empare de la finance
5.7.    Les inégalités, carburant de la crise
5.8.    Lien de causalité ou causes communes ? - L’influence politique des riches - Le rôle des économistes
5.9.    L’aveuglement au désastre
5.10.    Comment les États ont sauvé la finance
5.11.    La zone euro dans le piège des dettes publiques

6.    6. Le temps de la régulation

pas mal également, il explique bien ce qui a changé dans la régulation du système financier
6.1.    Maîtriser les innovations
6.2.    Comment réguler les produits dérivés ?
6.3.    Et la titrisation ?
6.4.    Une nouvelle gouvernance mondiale de la finance
6.5.    Empêcher les bulles de crédit : rendre la spéculation plus chère
6.6.    Mieux surveiller les bulles de crédit
6.7.    Un mot sur les fonds spéculatifs
6.8.    Éviter les blocages : contrôler la liquidité
6.9.    Faire payer les banques, première voie : une taxe
6.10.    Faire payer les banques, deuxième voie : utiliser les cocos
6.11.    Faire payer les banques, troisième voie : les testaments
6.12.    Faut-il scinder les banques ?
6.13.    La gouvernance des banques, trou noir de la régulation
6.14.    Fraudes, la politique de l’autruche
6.15.    Bonus mal contrôlés
6.16.    Les économistes peuvent-ils changer ?

Conclusion. Tirer les leçons de la plus grande crise financière de l’histoire

Le rôle essentiel des régulateurs
De Mills à Minsky en passant par Zola
Postface. À quand la prochaine crise financière ?
On peut maîtriser la finance
La crise est pour demain
Les cinq risques de la finance mondiale