U10 : un concepteur de produits de l'univers de la maison capex light

@Doug
N’hésitez  pas à prendre en compte la capex également. Même si ils sont capex light, ils ont quand même besoin d’investir un peu.
Pour l’endettement, il va baisser dans le temps. Mais la dernière opération était un "switch" de dettes pour faciliter la lecture (une dette bancaire est plus simple qu’une OBSAR).

Je rejoins Serge sur le fait qu’un ratio de 10 est élevé pour l’entreprise. U10 a un moat très spécifique mais il est hyper dépendant de son fondateur (la preuve depuis qu’il y a repris la main) et sur un marché européen mûr.

@Peter Buffet
N’hésitez pas aussi à prendre en compte la capex aussi.

Cheers

Jeremy
Pas d’actions U10

Pour la charge d’intérêt cela sera effectivement un bon point. U10 peut largement voir venir. L’idée était d’indiquer que sur le montant des dettes financières, il n’y avait pas eu de gros impact. Mais dans le temps, on sait qu’il veut la supprimer car elles sont le souvenir d’une mauvaise période.
Good to exchange on the stock! Vous avez un très bon PRU Doug. Well done!
Let’s wait and see!
Cheers
Jeremy
Pas d’actions U10.

Bonjour,

U10 fait partie de l’indice EnterNext PEA-PME 150, qui débutera le 17 novembre.

L’encours se situe pour l’instant aux alentours de 500 M€, donc difficile d’espérer une réelle influence sur les cours.

Cependant, l’intérêt majeur se situe pour moi au niveau de la notoriété et de la visibilité, avec des fonds et des analystes qui pourraient (enfin) mettre le focus sur U10.

Bonne journée

espenlind13 a écrit :

"Investir" en a parlé dans son dernier numéro, en bien. A mon avis, la création de l’Enternext ne va pas changer grand chose étant donné les encours PEA-PME constatés sur 2014.

C’est ce que je pense, les encours à eux seuls ne vont rien changer, mais c’est la visibilité qui compte : la preuve, avec cet article d’Investir.

Après les résultats du CA en février, le RN est sortie hier soir. Le bénéfice net part du groupe recule de 3,4% l’an passé à 8,4 millions d’euros.

Le dividende est augmenté de 31% à 0.21 ct/action. Au cours de 5.2 euros le rendement est à 4%.

Bilan 2015 positif néanmoins avec la restructuration de la dette et la croissance très importante du pôle Asie.

Au cours actuel on est à 11 fois les profits avec des perspectives encourageantes pour l’avenir, je conserve mes parts de la société mais je n’exclut pas une vente en cas de meilleure opportunité (j’ai déjà vendu 1/3 de la position vers les 5.3 pour arbitrer vers Guillin).

Le communiqué : Information financière - U10

Bonjour !

Jeyfox a écrit :

Le gearing diminue un peu et on a de la capex de croissance avec le bâtiment de logistique additionnel.

Et cet investissement va normalement bénéficier des mesures du gouvernement.

U10 va pouvoir amortir plus que l’investissement réalisé, et donc faire baisser les résultats imposables.

Reste à savoir le coût de ce bâtiment logistique de 18 000 m² …

Jeyfox a écrit :

On aura peut-être le coût du bâtiment dans le RA.

Après quelques rapides recherches dans les bâtiments logistiques en vente, le prix du marché se situerait autour de 3 M€ pour 18000 m².

Donc on peut compter le double pour du neuf : l’inconnue majeure reste le montant qui va être investi pour l’équipement.

De même, cet outil vient-il remplacer l’existant ? Dans ce cas, c’est positif pour les coûts de l’entreprise.

J’espère qu’on aura davantage d’éclaircissements d’ici à la fin du mois (CA du 1er trimestre et RA), mais si on part sur un investissement de 10M€, c’est tout de même un signal très fort de confiance en l’avenir.

Cdlt,

doug

Résultats S1

Un CA en hausse mais grâce à l’Asie où les marges sont les plus faibles. Le CA Europe reste stable mais la société annonce une baisse de rentabilité qui impactera fortement le résultat opérationnel.

http://www.boursorama.com/static/cache/ … 4b7796.pdf

Pas d’actions U10 (vendu il y a une dizaine de jours).

CA en hausse de 6.3% au T3 à  63 millions d’euros et surtout la croissance revient en Europe avec +10% et 40 millions d’euros.
Quand on sait que c’est là que la marge est la meilleure c’est plutôt bien après la baisse d’un tiers du RO et du    revenu net au S1.

U10: un troisième trimestre record.

Résultats annuels :

Information financière - U10

Résultats
 Le chiffre d’affaires annuel est en croissance +6,2%.
 Le résultat opérationnel s’élève à 11,8 m€, dont 7,8 m€ sur le S2.
 Le résultat net consolidé atteint 7,3 m€ en annuel avec une performance de 4,8 m€ au 2nd semestre
contre 2,5 m€ au S1.

Finances
 Le besoin en fonds de roulement s’élève à 67,1 m€, à 28,2% du chiffre d’affaires.
 L’endettement net baisse de -8,6% pour s’établir à 25,6 m€.
 Le conseil d’administration proposera à l’assemblée générale du 16 juin le versement d’un dividende
de 0,21€ par action au titre de l’exercice 2015 mis en paiement le 6 juillet 2016.
Perspectives
 U10 réaffirme son objectif d’être avec ses pôles Europe et Asie un pur modèle de fournisseur
international d’articles de décoration.
 Fin 2015, U10 a décidé d’abandonner une partie du Trading simple sans réelle rentabilité, situé hors de
l’équipement de la Maison et qui représentait un tiers de son volume d’affaires en Asie.
Par le développement de U10 Hong Kong, U10 va se concentrer sur son coeur de métier à plus forte
valeur ajoutée.
 Dès 2016 et à l’avenir, U10 axera son développement sur un chiffre d’affaires plus qualitatif, visant un
accroissement de la rentabilité opérationnelle.

Résultats
 Le chiffre d’affaires annuel est en croissance +6,2%.
 Le résultat opérationnel s’élève à 11,8 m€, dont 7,8 m€ sur le S2.
 Le résultat net consolidé atteint 7,3 m€ en annuel avec une performance de 4,8 m€ au 2nd semestre
contre 2,5 m€ au S1.

Finances
 Le besoin en fonds de roulement s’élève à 67,1 m€, à 28,2% du chiffre d’affaires.
 L’endettement net baisse de -8,6% pour s’établir à 25,6 m€.
 Le conseil d’administration proposera à l’assemblée générale du 16 juin le versement d’un dividende
de 0,21€ par action au titre de l’exercice 2015 mis en paiement le 6 juillet 2016.

Perspectives
 U10 réaffirme son objectif d’être avec ses pôles Europe et Asie un pur modèle de fournisseur
international d’articles de décoration.
 Fin 2015, U10 a décidé d’abandonner une partie du Trading simple sans réelle rentabilité, situé hors de
l’équipement de la Maison et qui représentait un tiers de son volume d’affaires en Asie.
Par le développement de U10 Hong Kong, U10 va se concentrer sur son coeur de métier à plus forte
valeur ajoutée.
 Dès 2016 et à l’avenir, U10 axera son développement sur un chiffre d’affaires plus qualitatif, visant un
accroissement de la rentabilité opérationnelle.

Je les trouve plutôt bon. Après un S1 difficile et un PW la société semble enfin pragmatique avec la réorientation vers les activités à plus forte marge, l’endettement baisse et le dividende ne bouge pas et offre un rendement de 5.5% au cours actuel. J’avais hésité à en reprendre une petite ligne ce jour à but spéculatif avant de finalement renforcer Guillin grâce à un allègement de Groupe Crit.

simouss a écrit :

Je les trouve plutôt bon. Après un S1 difficile et un PW la société semble enfin pragmatique avec la réorientation vers les activités à plus forte marge, l’endettement baisse et le dividende ne bouge pas et offre un rendement de 5.5% au cours actuel. J’avais hésité à en reprendre une petite ligne ce jour à but spéculatif avant de finalement renforcer Guillin grâce à un allègement de Groupe Crit.

Bonjour,

Comme vous je trouve que les résultats sont de bonne facture, et les perspectives davantage rassurantes.

Surtout, le dividende de 0.21€/action semble pérennisé.

Cdlt,

doug

Hello,

l’activité trading simple est gérée en extinction. C’est une très bonne initiative : l’activité avait des marges très faibles. (mais un CA élevé). Le dirigeant fondateur a (à juste titre) décidé de sacrifier du CA pour aller vers une activité plus rentable. L’effet est le suivant : baisse (forte) du CA mais rentabilité opérationnelle qui devrait s’améliorer. A titre d’illustration, on a les résultats du S1 2016 : CA : -12,2%, ROC : +22,5%.

Mais il faut du temps, ainsi au T3 2016, le CA a connu sa plus forte baisse trimestrielle : - 23,8%. L’entreprise explique très bien les raisons de ce recul :
-    effet de base non favorable : déstockage au T3 2015 qui a favorisé le CA en 2015 mais qui ne s’est pas répété en 2016,
-    baisse des prix décidée par U10 (stratégie de conquête de PDM),
-    l’Asie n’a pas encore bénéficié de l’activité exportation.

Développement d’une offre de livraisons rapides (livraison en 10 jours par camion à partir des plateformes logistiques françaises).

A la place du trading simple, U10 HK va vers de l’exportation à plus forte valeur ajouté (solution clé en mai : design, fabrication et transport).

U10 annonce que 2017 serait l’année du retour de la croissance (et donc d’une croissance rentable).

U10 a d’ailleurs changé sa signature et met en en avant l’activité de « logisticien ». Un nouveau bâtiment logistique a été construit (et explique la hausse de l’endettement financier). L’impact est même visible sur les effectifs (la logistique représente environ 33% des effectifs au S1 2016 contre seulement 10% au S1 2015). Cela apporte une dimension service supplémentaire à ses clients.

Au S1 2016, il y a eu un important travail sur le BFR (grosse baisse des créances clients) qui a permis une très bonne génération de cash (9,3 MEUR au S1 2016 contre 8,6 MEUR sur l’année 2015). On notera que les stocks restent toujours élevés chez U10 qui veut s’assurer que ses clients soient toujours bien servis.

Dans le communiqué du T2 2016, on avait une belle décomposition des 4 activités d’U10 :
-    La maison (1),
-    Les sous-vêtements (2),
-    L’Europe logistique (3), et
-    L’export (container Asie) (4)
Cela nous permettait de voir la transformation en cours (progression de 1,2 et 3 et fort recul du 4 peu rentable). On ne voit plus cette décomposition au T3.

A noter que l’on a 10,9 MEUR d’affacturage au S1 2016 (versus 14,3 MEUR). A voir si sur l’année cela se lisse.

En termes de valorisation, en prenant l’hypothèse que l’EBIT 2016 sera identique à celui de 2015 (CA moindre mais rentabilité meilleure) et en prenant la position de dette nette au S1 2016 (pour prendre en compte l’endettement lié à l’acquisition du bâtiment logistique), le VE/EBIT est de 7,6. Ce ratio peut-être un peu plus faible avec la génération de cash du S2.

Catalyseurs

Remontée des marges
Valorisation comme un logisticien.

Risques

Temps que prend la remonté des marges.

Cheers

Jeremy

Pas d’actions U10.

Résultats 2016 corrects avec une forte augmentation du dividende qui prouve la confiance dans les prochains exercices. Quasi 8% de rendement au cours actuel

U10 :
    
U10 - EBITDA 2016 : +8,1% Dividende proposé : +42,8% | Zone bourse

Je reste long sur un PEA

A suivre,