Analyse d'un investissement boursier : le cas Tivoly
Cette discussion porte sur l'investissement boursier dans la société Tivoly, une nano-cap française spécialisée dans la conception et la fabrication d'outils coupants. Les membres échangent sur la volatilité du cours de l'action, des informations financières de la société et des perspectives d'avenir. Un élément clé de la discussion réside dans l'analyse des fondamentaux économiques de Tivoly, notamment sa situation financière et sa rentabilité. Des participants remettent en question l'absence de moat (avantage concurrentiel durable) pour l'entreprise, tandis que d'autres soulignent la solidité de sa position sur certains marchés de niche.
L'augmentation de capital par attribution d'actions gratuites, initialement perçue comme une baisse du cours de l'action, est expliquée et contextualisée. Les participants débattent de l'impact des résultats financiers sur la valorisation de l'entreprise. Le rendement de l'action, notamment au travers de son dividende, est un point central de la discussion, ainsi que l'impact d'événements exceptionnels sur les comptes. L'acquisition de FFDM, une autre société du même secteur, est analysée en termes de potentiel de croissance, mais également du risque lié à l'intégration.
La discussion met en lumière la complexité de l'analyse d'une petite capitalisation. Le transfert de Tivoly d'Euronext à Euronext Growth est abordé comme une stratégie pour réduire les coûts de cotation, même si certains participants y voient un signe de déclassement. Enfin, l'aboutissement d'une offre publique d'achat (OPA) sur l'entreprise est détaillée, soulignant l'importance de la gestion du risque et la volatilité inhérente à l'investissement dans des petites entreprises.
Plusieurs tendances sont identifiées : l'importance de l'analyse fondamentale, la volatilité des petites capitalisations, le rôle des acquisitions dans la croissance et les coûts de conformité liés à la cotation sur un marché réglementé. L'importance de la diversification de son portefeuille est implicitement soulignée par les discussions sur les risques liés à l'investissement dans une seule action.
Bonjour
Le cours de Tivoly a chuté de 45% ce matin et s’établit à 20€.
Les fondamentaux économiques de cette société sont excellent!
Une bonne idée d’investissement à ce prix?
Pour en discuter.
Mots-clés : idée
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1 #2 27/05/2015 06h54Une simple recherche sur google indique une attribution gratuite d’actions (1 action gratuite pour 1 action détenue) donc une division par deux du cours "facial" (mais pas de la capitalisation boursière de l’entreprise) pour accroître sa liquidité notamment.
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Merci beaucoup pour ces précisions Geronimo.
Juste une petite question: étant actionnaire de Tivoly, j’ai vu ma ligne présenter une moins value (le cours ayant chuté à 20,…€) et j’ai vu apparaître une nouvelle ligne avec le même nombre d’actions mais avec une valeur nulle.
Je ne comprend pas bien pourquoi ces nouvelles actions ont un autre référence (TVLNV au lieu de TVLY) et pourquoi elle n’ont pas de cotation?
Autre question, pensez vous qu’au cours de 20€ cette compagnie soit potentiellement intéressante?
Dernière modification par sheiko (28/05/2015 04h18)
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A toute fin utile:
simouss a écrit :
J’ai regardé rapidement la société Tivoly évoquée sur une file du forum il y a quelques jours.
Rapide présentation :
Tivoly est spécialisé dans la conception, la fabrication et la commercialisation d’outils coupants (forets, mèches, tarauds, fraises, alésoirs, embouts de vissage, etc.). L’activité du groupe s’organise autour de 2 marchés :
– marché grand public et professionnel : grandes surfaces de bricolage, quincailleries, sociétés de maintenance, de bâtiments et de distribution de fournitures industrielles généralistes ;
– construction mécanique : essentiellement industriels, distributeurs de fournitures industrielles spécialisées et fabricants de machines-outils.
En outre, Tivoly propose des prestations de conseil et de formation.
A fin 2013, le groupe dispose de 5 sites de production implantés en France, en Espagne, aux Etats-Unis, au Royaume Uni et en Chine.
La répartition géographique du CA est la suivante : France (62,5%), Etats-Unis (18,6%), Espagne (13,3%), Chine (4,6%) et Royaume uni (1%).
Je pensais qu’elle venait de faire un split (division du cours par 2 et attribution d’une action gratuite par action détenue) mais elle annonce une AK par incorporation de réserve, je n’ai pas trop compris…
cf http://www.tivoly.com/french/wp-content … apital.pdf
C’est une nanocap, elle capitalise entre 22 et 23 millions d’euros.
Resultats 2014 intéressant: RN 2 millions, RO 3 millions, situation financière saine à la lecture du premier rapport annuel http://www.tivoly.com/french/wp-content … -20141.pdf
Croissance au T1, Capex important en 2014 qui sera probablement moindre. BFR négatif en 2014.
La société semble à son prix au vue d’une croissance du CA atone sur les 5 dernières années, de l’absence de moat, de la petite taille et de la progression importante du cours depuis un an (bagger).
A+
Simon
Gaspode a écrit :
Je ne suis pas d’accord sur l’absence de moat, en tout cas en direction des professionnels de l’usinage.
Tivoly est vendu par quasiment tous les distributeurs industriels depuis des décades et très apprécié pour les forets/tarauds à usage spécial (TBX pour les tôles fines inox par example). Les distributeurs serruriers, style Berner, ont certes des offres plus générales, mais rien dans les cas pointus qui sont la force de Tivoli.
Dans ce domaine de spécialité chaque fabricant a ses points forts, et Tivoli est un des bons. Les pros ne vont passer à un concurrent facilement. Et la concurrence ne se fait pas sur le prix directement, mais sur le nb de trous/€, ce qui est à leur avantage. Par contre, par nature, faut pas espérer une grosse croissance sur ce secteur.
Je ne connais pas vraiment leur offre bricolage, et là c’est plus dur. Tout dépend de quel pourcentage celle-ci représente.
Une société comparable serait Gunther/Titex (maintenant Walter, je crois). C’est un secteur où il y a eu pas mal de morts il y a une dizaine d’années quand les revêtements CVD se sont généralisés, mais les choses semblent s’être tassées.
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Effectivement.
Tivoly a écrit :
TIVOLY confirme sa bonne dynamique commerciale et enregistre un chiffre d’affaires de 71,1 Millions d’euros (+7,7%), dont 55% à l’international. Cette progression solide s’appuie sur une stratégie volontaire de développement par l’innovation et une implantation renforcée à l’international.
Ces résultats témoignent d’une bonne activité dans un environnement économique complexe.
Au cours de l’exercice 2015, le revenu consolidé a progressé de 7,7%, le résultat opérationnel de 20,9%, le résultat net part du groupe de 26,4%.
La structure financière du groupe continue à s’améliorer.
Les dettes financières nettes (en ce compris les mobilisations de créances pour 3,2 Millions d’euros) s’élèvent à 7,6 Millions d’euros, en réduction de 4,3 Millions d’euros par rapport à l’exercice 2014.
Le Gearing s’élève à 29,7%, et à 17% après retraitement des mobilisations de créances garanties par une assurance. Il sera proposé à l’Assemblée Générale Ordinaire le versement d’un dividende de 0,45 euro par action.
http://www.tivoly.fr/sites/default/file … tivoly.pdf
Croissance des résultats, belle augmentation du dividende (0,40 à 0,45), désendettement, PER de 7.
J’y ai mis quelques euros. La valorisation me semble faible. Les perspectives de reprise du bâtiment et la mode du DIY pourraient être favorables. Malheureusement, c’est une nano cap, il faudra confirmer la croissance des résultats et du CA pour espérer une belle trajectoire au bourse.
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1 #7 29/04/2016 16h43Les résultats ont été dopé par cet événement :
Rapport 2015:
La société Espagnole, Neco, a vendu son tènement immobilier générant ainsi une plus-value de
441 milliers d’euros dans les comptes consolidés avant impact de l’impôt.
Je pense qu’il serait bon de tenir compte de cet événement exceptionnel pour évaluer l’entreprise correctement .
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@ PierreQuiroule, sauf erreur, le dividende devrait passer de 0,80€ à 0,45€:
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1 #9 11/05/2016 11h20Vous avez raison, mais depuis l’année dernière le nombre d’actions Tivoly a doublé. Le groupe a attribué à chaque actionnaire une action gratuite pour une action détenue. Vous pouvez d’ailleurs constater que le cours a été divisé par deux à ce moment-là.
C’est pour cette raison que je considère que le dividende de l’année dernière peut être évalué sur la base de 0,80 euro / 2.
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Je poursuis le tour de ma watchlist et je vois que Tivolys est à +8% ce jour.
Faute de croissance organique avec -5% au S1 Tivoly confirme acquisition de FFDM annoncé mi septembre.
a écrit :
Tivoly confirme l’acquisition, en date du 17 octobre 2016, du groupe FFDM avec lequel il était entré en discussion exclusive fin septembre 2016. Cette acquisition s’inscrit dans la stratégie de développement de Tivoly, visant à renforcer son offre, et de conforter ses positions dans l’aéronautique et à l’international, ainsi qu’à s’implanter dans des marchés porteurs, comme celui des dispositifs médicaux. L’ensemble des activités de FFDM seront intégrées à compter du 17 octobre 2016.
FFDM, société mère de FFDM Pneumat est un groupe spécialisé dans la conception, la fabrication et la commercialisation de fraises et outils coupants carbure monobloc, d’outils pneumatiques et électriques, de forets d’implantologie et de fraises dentaires et d’instruments endodontiques.
FFDM Pneumat a réalisé un chiffre d’affaires en 2015 de plus de 13 millions d’euros, dont 44% à l’export avec environ 140 collaborateurs regroupés dans le site de Bourges
Comme d’habitude tout l’intérêt dépendra du prix payé.
Non actionnaire
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Le cours explose depuis début Mai passant de 25 à 45 euros. Pourtant pas grand chose en dehors d’un T1 en hausse de 20% mais uniquement grâce à l’acquisition de FFDM (+1% à PCC). Mine de rien on est à quasi fois 4 en 3 ans.
Pour rappel les résultats 2017 avaient été marqué par une hausse de la rentabilité.
- bénéfice net part du groupe en hausse de 51,5% en rythme annuel à 3,82 millions d’euros à fin 2016.
- Le RO était de 4.8 millions.
- le chiffre d’affaires a en revanche reculé de 2% environ à 69,66 millions d’euros, dont 49,22 millions générés à l’export. Il intègre par ailleurs 3 mois d’activité de FFDM-Pneumat, une acquisition intégrée au 1er octobre 2016.
- Dette non courante d’environ 18 millions (en comptant les provisions).
La valorisation actuelle, 51 millions, est maintenant, comme pour beaucoup de smalls, assez généreuse. A 25/30 millions fin mars c’était plus raisonnable, j’aurais pu investir dessus si j’avais vu les résultats.
http://www.tivoly.com/sites/default/fil … 2016_0.pdf
Dernière modification par simouss (08/07/2017 14h40)
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l’acquisition de Pneumat (partie de FFDM), était quand même assez significative car elle ouvre des marchés préalablement fermés (homologations fournisseurs) au reste du groupe. Et les marges dans la maintenance aéronautique sont plutôt bonnes si on offre un produit de qualité, ce qui est le cas de Tivoly.
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Hall of Fame La flambée continue ce jour, toujours sans aucun newsflow, dans des volumes plus élevés que la moyenne certes mais contenus en valeur (seuls 75k€ ont changé de main).
Bien qu’actionnaire, je reste perplexe
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Résultats semestriels en progression.
http://www.tivoly.com/sites/default/fil … 018_vd.pdf
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1 #15 25/03/2019 18h07Les résultats 2018 sont publiés.
https://www.tivoly.com/sites/default/fi … ra2018.pdf
Le deuxième semestre semble décevant. Je suis perplexe.
Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.
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Ces éléments expliquent la baisse de renta amha :
La performance 2018 reste l’une des meilleures du groupe malgré le poids de projets exceptionnels et structurants sur le résultat operationnel et l’EBITDA.
Au cours de l’exercice 2018, ont notamment été réalisésavec succès:
-Réorganisation et augmentation de la capacité de production des outils Pneumat sur le site de Bourges;
-Concentration des fabrications de forets Hight Speed Steel sur 2 sites de production au lieux de 3;
-Renforcement et fusion des forces de vente Industrie Europe;
-Déménagement des sites de production chinois de Jiadingvers Changshu;
-Finalisation de la fusion-absorption de FFDM;
-Mise en place de projets «Lean» progressivement étendus et qui continueront à l’être en 2019
Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.
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1 #17 21/01/2021 17h51Tivoly a écrit :
TIVOLY a choisi la Société de Bourse Gilbert Dupont comme Listing Sponsor pour l’accompagner sur le marché Euronext Growth Paris.
Le code ISIN d’identification des actions reste inchangé (FR0000060949) et le mnémonique devient ALTIV.
Par ailleurs, la détention d’actions TIVOLY reste éligible aux PEA et PEA-PME.
Tivoly a écrit :
Le calendrier définitif du transfert de marché de cotation est le suivant
21 janvier 2021 après bourse :
•Diffusion d’un avis Euronext annonçant la radiation des actions de la société sur Euronext Paris
•Diffusion d’un avis Euronext annonçant l’admission des actions de la société sur Euronext Growth Paris
25 janvier
•Radiation des actions ordinaires de la société TIVOLY sur Euronext Paris (avant bourse)
•Admission des actions ordinaires de la société TIVOLY sur Euronext Growth Paris (à l’ouverture)
Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.
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Bonjour,
Si je comprends bien, c’est le signe d’un "déclassement" vers un compartiment plus souple ( ou moins réglementé ).
Sauf erreur de ma part, Euronext Growth, c’est l’antichambre d’Euronext pour les petites valeurs de croissance (comme son nom l’indique) destinées à en sortir par le haut.
Par contre, concernant le passage dans l’autre sens, c’est moins simple à comprendre.
Est ce que c’est juste un assouplissement de certaines contraintes imposées aux sociétés cotées sur Euronext et donc des coûts associés ?
Le signe d’une résignation face à des perspectives pauvres ?
La dernière étape avant le retrait ?
Je précise que ces questions générales n’ont rien à voir avec le cas spécifique de TIVOLY (TVLY -> ALTIV ), dont je suis par ailleurs petit actionnaire (200 titres) .
Edit : Je viens de réaliser que les tickers commençant par AL sont ceux des titres cotés sur Euronext Growth ( ex AL ternext ). J’en ai un paquet : )
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Dernière modification par Asinus (21/01/2021 22h02)
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Comme vous le soulignez, Asinus, le transfert vers Euronext Growth (ex-Alternext) permet entre autres aux PME de réduire certains coûts :
La Revue a écrit :
Depuis 2003, la réglementation applicable à Euronext (marché règlementé) n’a cessé d’être harmonisée au niveau européen, mais c’est au prix d’un alourdissement constant des règles (directives Prospectus, Transparence, Abus de marché ; mise en place des normes IFRS obligatoirement utilisées dans les comptes consolidés des sociétés cotées sur Euronext).
Cet alourdissement des contraintes pour les sociétés d’Euronext engendre des coûts récurrents pour les émetteurs, qui peuvent même s’avérer dissuasifs au regard des bénéfices de la cotation, notamment pour les sociétés de taille moyennes cotées sur les compartiments B et C d’Euronext.
(Source)
C’est la raison officiellement avancée par le management de Tivoly :
Tivoly a écrit :
Motifs du transfert
Ce transfert sur le marché Euronext Growth Paris vise à permettre à TIVOLY d’être cotée sur un marché plus adapté aux ETI. Le transfert permettrait d’optimiser le fonctionnement et de diminuer les coûts,liés à une cotation boursière. (Source)
D’aucuns évoquent également le gain en termes de visibilité :
Lamy Lexel a écrit :
Partant de l’idée d’un meilleur positionnement (« il vaut mieux être grand parmi les petits que petit parmi les grands » …), ces entreprises nourrissent, en effet, l’espoir de gagner en visibilité sur les marchés. (Source)
Il n’est cela dit pas impossible que ce transfert précède une opération financière, bien sûr.
Cela dit :
La Revue a écrit :
[l]l est à noter que pour préserver les droits des actionnaires minoritaires, la loi Brunel a mis en place une espèce de «clause de grand-père ». En effet, pendant trois ans à compter du transfert effectif sur Alternext, les sociétés doivent continuer à respecter les dispositions suivantes:
– maintien des obligations d’information relatives aux franchissements de seuils et de déclarations d’intention telles applicables pour les sociétés cotées sur Euronext (article L.233-7-1 du Code de commerce) et
– application du régime des offres publiques en vigueur pour les sociétés admises sur un marché règlementé (article L.433-5 du Code monétaire et financier) . (Source)
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1 #20 20/09/2021 18h38
Hall of Fame Le rapport semestriel de Tivoly publié il y a quelques jours Calaméo - 2021-09-15 CP Post CA du 10/09/21 - Résultats 1er semestre 2021
CA +26.16% (à taux change et périmètre constant)
Endettement passant en 12 mois de 20.4M€ à 12.7 M€
EBITDA et résultat net dans le tableau :
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Annonce d’une OPA en cours de négociation pour Tivoly.
La cotation est suspendue pour l’instant.
Tivoly : OPA en vue de Peugeot Frères Industrie à un prix estimé de 41,50 euros par action
C’est une nouvelle société centenaire qui s’apprête à quitter la cote. Peugeot Frères Industrie (PFI), filiale à 100% des Établissements Peugeot Frères, holding de tête du Groupe familial Peugeot, a décidé de se renforcer dans l’outillage, secteur d’origine de la marque au lion.
PFI et Tivoly sont donc entrés en négociations exclusives en vue de l’acquisition d’une participation majoritaire dans Holding Tivoly, actionnaire de contrôle de Tivoly à hauteur de 70,15%, et d’un bloc d’actions auprès de membres de la famille Tivoly.
En cas de réalisation, Holding Tivoly déposera une offre publique d’achat simplifiée, dans le courant du premier semestre 2022, sur les actions du leader français de l’outil coupant.
L’acquisition des actions Tivoly détenues directement et indirectement serait réalisée sur la base d’un prix estimé provisoirement à 41,50 euros par action, susceptible d’être ajusté, à la hausse comme à la baisse, en fonction de certains éléments au 31 décembre 2021 (dette nette, besoin en fonds de roulement), sachant que le prix final ne pourra pas être inférieur à 37,70 euros par action. Le prix estimé de 41,50 euros fait ressortir une prime de 103% sur le cours de clôture du 2 février 2022 et valorise Tivoly environ 47 millions d’euros.
Retrait obligatoire
Si les conditions requises sont remplies à l’issue de l’offre, Holding Tivoly a l’intention de demander la mise en œuvre d’une procédure de retrait obligatoire.
Créé en 1917 par Lucien Tivoly, puis développé à partir de 1961 par son petit-fils Jean Michel Tivoly le groupe Tivoly conçoit, produit et commercialise des outils de coupe destinés à l’industrie, aux professionnels et aux particuliers.
«La combinaison de la marque Tivoly, référence dans le secteur, et de la marque Peugeot, née dans l’outillage en 1810, contribuera à accélérer le développement de l’activité dans un marché de plus en plus concurrentiel», expliquent les deux sociétés. Peugeot Frères Industrie est par ailleurs l’un des actionnaires du Groupe Sigma qui développe et commercialise notamment les outils stationnaires et électroportatifs Peugeot.
Jean-François Tivoly restera PDG de Tivoly le temps qu’une dissociation des fonctions de président et de directeur général soit mise en place. Il restera ensuite impliqué dans la conduite de la société comme président du conseil d’administration.
Tivoly : OPA en vue de Peugeot Frères Industrie à un prix estimé de 41,50 euros par action | Le Revenu
Édit de 20h06
La cotation reprend demain.
Bonjour,
Reprise de cotation
La cotation des actions TIVOLY ci-dessous sera reprise sur EURONEXT GROWTH PARIS dans les conditions suivantes :
Reprise des cotations: 04/02/2022 9:00 CET
Motif: A la demande de l’émetteur, suite à la publication d’un communiqué
Purge du carnet d’ordres: A l’issue de la séance de bourse du 03/02/2022
Renouvellement des ordres: 04/02/2022
Ordres à renouveler: Nouveaux ordres clients
Libellé: TIVOLY
ISIN: FR0000060949
Mnémonique: ALTIV
Cordialement,
Dernière modification par Rick (03/02/2022 20h06)
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Pour ceux qui sont intéressés par l’évaluation d’entreprise 20220419-opas-ro-tivoly-vexpert.pdfvous trouverez ici le rapport d’évaluation pour évaluer la société suite à l’OPA.
Très intéressant je pense pour tous ceux qui investissent dans les Small Caps & Co ou qui s’intéressent à l’analyse financière.
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