Retrocom : foncière canadienne en baisse continue depuis mai 2014 ?

perrotinvest · #1

Bonjour,

Je suis un petit nouveau sur le forum et donc pas expert dans tout ça.

J’avais investi sur la foncière canadienne Retrocom.
J’ai beau traîner sur le site de cette REIT, je ne comprends pas la raison pour laquelle l’action baisse sans cesse depuis mai 2014.

Est-ce que quelqu’un a une explication à me donner s’il vous plaît ?

Merci à celles et ceux qui sauront m’éclairer…

Mots-clés : retrocom

Trahcoh · #2

Je peux vous proposer quelques pistes:

- Le P/E un peu élévé,
- La dette qui représente fin 2013 presque 17 ans de bénéfice, 3 ans de revenus, et surpasse de loin les capitaux propres;
- Le taux très élévé de distribution des bénéfices, 0.45/0.47 de bénéfice par action.

Le 2ème point m’a retenu d’acheter.

Cordialement.

InvestisseurHeureux · #3

Trahcoh a écrit :
- Le P/E un peu élévé,
- La dette qui représente fin 2013 presque 17 ans de bénéfice, 3 ans de revenus, et surpasse de loin les capitaux propres;
- Le taux très élévé de distribution des bénéfices, 0.45/0.47 de bénéfice par action

Ce ne sont pas les raisons. Pour rappel, une foncière cotée ne s’analyse pas comme une société traditionnelle. P/E, dettes sur capitaux propres, taux de distribution sur RN ne s’appliquent pas.

Cf. :
- Foncières cotées - AFFO Yield : le ratio magique !
- REIT et SIIC : 1/4, 2/4, 3/4 et 4/4
- livre Investir dans les foncières cotées
- et les multiples discussions sur le forum

Concernant Retrocom, l’endettement est de 53% du patrimoine d’immeubles en valeur d’achat. Un peu plus élevé qu’un classique 40% mais rien de grave non plus.

Par contre, un rapide coup d’oeil montre que l’AFFO est en baisse sur les 9 premiers mois de l’année (0,34 vs 0,32) et que le dividende n’est plus couvert (taux de distribution sur AFFO : 108.2% le trimestre dernier).

Je note également une augmentation de capital, a priori plutôt malvenue :

The REIT raised $51.9 million through a public offering of Trust units in August 2014.

Je vous laisse vérifier l’évolution du taux d’occupation, l’échéancier des baux, etc. Cf. tout la partie 4 du livre.

perrotinvest · #4

Merci à tous les deux pour vos éléments de réponse.

Effectivement Philippe, le ratio dividende / AFFO est supérieur à 100. Je manque encore de rigueur dans l’analyse des documents, les ayant longuement délaissé au profit de l’analyse graphique.

En revanche je ne saisis pas pourquoi l’augmentation de capital est malvenue…
N’a-t-elle pas servi à L’acquisition de 9 nouveaux centres commerciaux sur le dernier trimestre ?
Et ne peut on pas attendre une augmentation des loyers pour les prochains trimestres, avec à la clé une amélioration du ratio ci-dessus ?

La baisse du cours s’explique-t-elle en partie par la dilution d’action due à l’augmentation de capital ?

InvestisseurHeureux · #5

perrotinvest a écrit :
En revanche je ne saisis pas pourquoi l’augmentation de capital est malvenue…
?

J’ai mis a priori, car elle a eu lieu à un niveau de cours parmi les + bas de l’année.

Mais à la louche, l’AFFO Yield au moment de l’augmentation de capital était à plus de 10%, tandis que le taux de capitalisation des nouveaux centres commerciaux est autour de 6,5%.

Du coup, on ne voit pas bien la création de valeur, au moins à court terme.

perrotinvest a écrit :
Et ne peut on pas attendre une augmentation des loyers pour les prochains trimestres, avec à la clé une amélioration du ratio ci-dessus ?

Ce qui compte c’est / action et non en global. Pour les nouveaux entrants, c’est bien, pour les actionnaires historiques, je ne suis pas sûr que l’acquisition soit vraiment créatrice de valeur.

snoobrouf · #6

Bonjour à tous,

changement de politique de distribution chez Retrocom qui baisse son rendement à 8.3% et redescend enfin sa distrib de 106 à 70% du FFO .

La nouvelle est accueille de façon neutre par les marchés.

Cette petite REIT reste tout de même, à mon avis, un bon moyen d’augmenter son rendement global avec une ligne de pondération modérée.

bonne soirée à tous !

loulou75015 · #7

Moins 12% depuis l’annonce on revient sur un rendement de 10% !

Igorgonzola · #8

Publication des résultats du Q2 2015

OneREIT Announces Second Quarter 2015 Results - Yahoo Finance Canada

Yahoo Finance a écrit :
¤ Net operating income ("NOI") increased 13.5% and 16.0%, respectively for the three and six months ended June 30, 2015, compared with the comparative periods in 2014.

¤ Funds from Operations ("FFO") increased 12.0% to $9.2 million for the three months ended June 30, 2015, and 15.6% to $18.2 million for the six months ending June 30, 2015, compared with the comparative periods in 2014.

¤ Effective as of the July distribution payable August 14, 2015, the REIT has adjusted its annualized distribution rate to $0.30 per unit, representing a pro forma FFO payout ratio of 70.1% and 70.8% for the three and six months ended June 30, 2015 respectively.

¤ On May 1, 2015, the REIT secured a new $80 million mortgage loan bearing an interest rate of 3.48% and 10 year term, which replaced a maturing $34 million mortgage loan bearing an interest rate of 5.29%.

¤ On June 3, 2015, the REIT redeemed its 6.75% convertible unsecured subordinated debentures that were due July 31, 2015.

¤ Weighted average cost of mortgage debt at June 30, 2015 decreased to 4.61% compared to 4.97% at June 30, 2014.

¤ Debt to gross book value ratio (excluding convertible debentures) as at June 30, 2015 was 52.2% compared to 50.7% at December 31, 2014 and debt to gross book value ratio (including convertible debentures) as at June 30, 2015 was 58.2% compared to 57.7% at December 31, 2014.

¤ Portfolio occupancy on June 30, 2015 stood at 88.1% compared to 84.3% on June 30, 2014.

RMM ou plutôt ONR prend 6% ajd.

Igorgonzola · #9

Je me demandais qu’est ce qui poussait OneReit à sortir de sa torpeur (+6% hier, dans un volume d’échanges très supérieur à la normale)

Voici un communiqué pour le moins mystérieux :
http://www.onereit.ca/uploads/files/201 … atives.pdf

Ils explorent des alternatives stratégiques mais motus, c’est top secret et ça pourrait ne déboucher sur … rien.

Le suspens est entier.

ballotph · #10

Cela aussi :

IIROC Trade Resumption - OneREIT
Vraiment intriguant !

Igorgonzola · #11

Un an et des poussières après, la fin de l’histoire : OneReit est rachetée par SmartREIT et un fonds, Strathallen Acquisitions Inc, pour CAD 1,1 Mds. Cela valorise ONR à 4,26 CAD l’unité.

Canada’s OneREIT to be taken private in a C$1.1 billion deal | Reuters

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Trahcoh a écrit :

#4 29/11/2014 14h47

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perrotinvest a écrit :

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Yahoo Finance a écrit :

#9 09/06/2016 11h22

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