Obligation subordonnée perpétuelle de Cofinoga ?

Bonjour,

Le code ISIN de cette oblig est: XS0182774256

J’ai l’impression qu’elle décote fort.

Elle est à 50% en gros, et elle devrait être dans la fourchette des 70-75%.

Après avoir lu le prospectus, voilà ce je comprends:
Distribution Rate” means a rate per annum equal to the sum of the Reference Rate and the Margin;
“Margin” means 1.35 per cent. per annum;
“Reference Rate” means, in respect of any Distribution Period, the EUR-TEC10-CNO rate calculated

Donc le taux de distribution annuel est : TEC10 + 1.35%
Comme le paiement est trimerstriel: coupon trimestriel = (TEC10 + 1.35%) / 4
En ce moment, le TEC10 est à 2.05%. J’ai compris que la prériode de distribution commence en avril donc le taux de l’année est calculé à cette période là

Attention, il y a une clause concernant le versement d’un dividende pour activer le paiement des coupons (comme CATS). Comme dirait Nikki, c’est une clause de dividend pusher.

Les obligations payant le TEC10 sans marge sont à 50% pour la BNP. Alors avec une petite marge de 1,4%, c’est intéressant.

Mais il est vrai, le taux n’est pas énormissime.

Je pense qu’elle a chuté parce que Cofinoga n’a ou n’avait pas l’air d’aller bien, cf. cet article et rapport semestriel 2012 (pas trouvé sur le site de la société, plus d’info depuis 2011).
Il semblerait quand même que ca aille un peu mieux depuis septembre: http://www.sudouest.fr/2013/03/12/bras- … 5-3001.php
Mais de là a dire que c’est pas cher, je sais pas… elle paie 5-6% brut

Dernière modification par JaBond (06/04/2013 15h45)

Je regarde les vieux dossier en EUR, petite tranche et non éligible mais tout a beaucoup monté
Ce titre est ineligible aux "nouvelles" règles
On est sur +-90% de cours
Avec coupon TEC10 +1,35%, et le call probable d’ici 2022, on peut avoir un rendement de 4,5% si call en 2022 pour un risque de crédit BNP
Meilleur rendement si call avant 2022
HMG en a en portefeuille
Pas très motivé

La BNP FR0010239319 n’est effectivement pas eligible elle aussi. Mais elle a pour inconvenient majeur de coter au delà de 102, ce qui n’est pas terrible en cas de call à la premiere date possible

Pour la Cofinoga, en cas de remontée des taux, BNP rappellera plus tot, donc la protection ne sera pas évidente. Au moins vous réaliserez une PV plus rapide

Exact ZeBonder, mais elles sont au-dessus du pair! D’un autre côté, elles n’ont pas été callées quand les taux US étaient bas, pourquoi le seraient-elles quand les taux sont en train de remonter!

reinanto54 a écrit :

Le taux actuel reste faible mais d’ici 2022, il pourrait être plus élevé et donc un peu booster le rendement au delà de 4.5%.

Le soucis est qu’au final ça ne paye que 1,35% de plus que le taux d’état à 10 ans. Ça fait une toute petite marge vu l’écart de risque entre du pseudo "sans risque" et une dette bancaire, perpétuelle (donc sans horizon de remboursement) et subordonnée.