Société Foncière Lyonnaise : bureaux prime ds le QCA parisien

Bonjour à tous,

au cours actuel, que pensez vous de cette foncière ?

J’ai bien l’intention de prendre une petite ligne de foncières, et celle ci me semble intéressante, d’autant que le dividende, supérieur à 6% et l’éventualité d’un OPA bien décrite ci dessus, ajoutent à l’intérêt de cet achat

Je réveille ce fil : Colonial, actionnaire majoritaire, est en négociation avec Qatar investment pour échanger les 22% de SFL détenus par ce dernier contre des titres Colonial à émettre par voie d’augmentation de capital réservée.

Détenant déjà 13% du capital de Colonial, le Qatar monterait ainsi à 34% pour devenir actionnaire majoritaire de Colonia, qui lui-même deviendrait actionnaire à 75% de SFL (sources : Natixis), soit un niveau incompatible avec le statut SIIC de SFL.

À la suite des informations publiées aujourd’hui, Inmobiliaria Colonial, S.A. (« Colonial ») confirme que des négociations sont en cours avec Qatar Investment Authority (« Qatar ») (…)

A priori, cette opération est sans impact pour les minoritaires de SFL  (pas d’OPA à espérer) dans un 1er temps ; pour la suite, peut-être Colonial devra-t-il remettre des titres SFL sur le marché pour conserver le statut SIIC, ce qui élargirait le flottant et permettrait dé réduire la décote sur ANR.

Je suis en train de me dire que je vais acheter quelques SFL en réemploi de la vente de mes Foncière de Paris.

Investir75 a écrit :

Investir75 a écrit :

ArnvaldIngofson a écrit :

La décote sur l’ANR ne me paraît pas être le 1er critère de choix d’une foncière,
je regarderais plutôt le FFO et le rendement.

Voici l’évolution sur les 3 dernières années :

2014 :
FFO = 4211

2015 :
FFO = 31467

S1 2016 :
FFO = 51616

La croissance du FFO est très forte et devrait se poursuivre l’année prochaine. Le RDT est à 4,4%, ce qui ne la classe pas dans les meilleurs, mais cela reste raisonnable. De plus, la croissance des loyers et du cash flow devrait entrainer une revalorisation du dividende à très court terme.

Pour mémoire :
- Les revenus locatifs continue de progresser de 21,4% au T3 2016 (8,8 à périmètre constant);
- Le TOF a pris plus de 15 pts, passant de 82% en 2013 à 97,7 au S1 2016;
- L’ANR, pour sa part, a progressé de 10 euros sur la même période (2013 - S1 2016).

ArnvaldIngofson a écrit :

Il semble que le standard actuel de décote sur l’ANR soit d’environ 15 %,
seules les plus grosses foncières (Unibail en particulier) sont à +/- 0%.
L’ANR est évalué "à dire d’expert" et parfois révisé brutalement.

Admettons que SFL ait un potentiel de réduction de sa décote sur l’ANR d’environ 10 %,
quelle raison pour que ce potentiel devienne réalité ?
La réduction du flottant ne va pas dans ce sens.

Voici le ratio pour quelques foncières :

Icade :  - 11%
Tour Eiffel :- 8,9%
Foncière des régions : - 1%
Klépierre : +6%
Mercialys : - 8,5%

D’autres doivent peut-être sous-coter davantage, mais pour ce panel, le standard se situerait plutôt entre 0 et -10%.

Malgré le faible flottant, le cours de l’action a évolué en 2016 entre 42 et 53 euros, soit une amplitude de 20% environ ;-)

Résultats de la foncière lyonnaise :

FFO 2016 : 124868 milliers d’€ soit une hausse de 141,9% par rapport à 2015.
Le ratio cours/AFFO (par action) atteint 18.

Par ailleurs :
- +17,4% des loyers et de 7,1% à périmètre constant ;
- RO +25,4%
- ANR réévalué s’élève à 66,2€/action (+13,3%) soit une décote du cours/ANRr de 26,8%.

A suivre…

NB: j’ai des actions foncière lyonnaise.

Je transfère cette discussion dans cette fille, qui aura plus sa place ici…

Résultat net consolidé part du Groupe de 504,1 ME

CercleFinance.com" a écrit :

Les revenus locatifs s’élèvent à 198,1 ME au 31 décembre 2016 contre 168,8 ME au 31 décembre 2015, soit une progression de 29,3 ME (+17,4%).

A périmètre constant, les loyers progressent de 10,8 ME (+7,1%) du fait de la location à effet au 1er septembre 2015 de l’immeuble In/Out, et des nouvelles locations intervenues en 2015 et 2016, notamment sur l’immeuble Washington Plaza.

Le résultat opérationnel, hors impact des cessions et de la variation de valeur des immeubles, atteint 169,7 ME au 31 décembre 2016 contre 135,3 ME au 31 décembre 2015, en hausse de 25,4%.

Le résultat net consolidé part du Groupe s’élève à 504,1 ME contre 492,9 ME.

Au 31 décembre 2016, l’Actif Net Réévalué s’élève à 3 082 ME, soit 66,2 E/action, contre 58,5 E/action au 31 décembre 2015, en progression de 13,3%.

Invest Securities a relevé son objectif de cours de 47 à 48 euros et réitéré son conseil ’neutre’

CercleFinance.com a écrit :

Invest Securities a relevé son objectif de cours de 47 à 48 euros et réitéré son conseil ’neutre’ sur SFL (Foncière Lyonnaise), qui conformément aux attentes a fait état vendredi après Bourse de résultats d’excellente facture.

Ceux-ci ont notamment été marqués par une progression de 13,3% de l’ANR (actif net réévalué) triple net EPRA à 66,2 euros par action, soit 1,6 euro de mieux qu’anticipé par le broker, ainsi que par un bond de 25,4% du bénéfice opérationnel à 169,7 millions, tandis que les revenus locatifs ont crû de 17,4% à 198,1 millions.

’Toutefois, il semble difficile de faire mieux et le pendant du positionnement du groupe, à savoir sa forte exposition à Paris intra-muros, dont le rebond du marché locatif se précise, reste la complexité de trouver des opérations créatrices de valeur dans un marché en surchauffe’, tempère l’analyste.

A cet objectif de cours de 47 euros, la décote sur ANR reste significative, mais l’absence d’intérêt spéculatif en limite l’attractivité’, estime EuroLand Corporate, qui rappelle également que le P/CF est déjà élevé (supérieur à 20x)’ et souligne que ’l’intense concurrence à l’acquisition limite les opportunités d’investissement’.

48.800 (c) +0.31%
La valeur semble donc à son prix, les 3 analystes la suivant (Invest Securities, Natixis, Societe Generale) le fixe à 49 €.
Elle est décotée mais semble condamnée à le rester.
AMHA il y a mieux à faire ailleurs. Continuez à lire cette section du forum …

M1987z a écrit :

Car il me semble que les bureaux parisiens Prime (= Haussmaniens) sont fortement corrélés avec le résidentiel de Paris Intro-muros.

Bien entendu, j’ai la conviction que l’immobilier parisien va continuer à augmenter

Des arguments concrets pour étayer ces croyances ?
Pas trouvé votre présentation …

Les derniers résultats:

CercleFinance a écrit :

- SFL a rapporté ce mercredi soir avoir enregistré 48,97
millions d’euros de revenus locatifs au terme des 3 premiers mois de 2017, à
comparer à 48,65 millions, soit une progression de 0,7%.

Les loyers ont crû de 1,8 million d’euros (+ 4,1 %) à périmètre constant du
fait des nouvelles locations intervenues au cours de l’année 2016, notamment
sur les immeubles #cloud.paris et Washington Plaza, a détaillé la foncière,
mais les surfaces en développement sur les périodes comparées ont déploré une
baisse de loyers de 2 millions d’euros.

Enfin, SFL a indiqué avoir perçu au premier trimestre 2017 une indemnité suite
au départ anticipé d’un locataire, générant un produit net de quelque 500.000
euros.

Sur la période, la foncière a en outre commercialisé plus de 6.000 mètres
carrés de surfaces, dont la moitié de bureaux, alors que le taux d’occupation
physique des immeubles en exploitation s’est maintenu à un niveau élevé de
94,4% à fin mars 2017, en recul néanmoins de 2,6 points par rapport à fin
décembre.

Rien de particulier à signaler sur ce trimestre.

Faits marquants sur le S1 2017 :
- acquisition, pour 165 millions d’euros, du siège historique de la SMA (21 000 m2 situé 112-122 avenue Emile Zola Paris 15. L’opération prendra effet à l’issue du déménagement de la SMA pour son nouveau siège, qui doit intervenir au cours du quatrième trimestre 2017.
- Il n’y a pas eu de cession au cours du 1er semestre 2017.
- SFL a commercialisé environ 11 600 m2 de surfaces, principalement de bureaux, avec notamment 4 signatures portant sur des surfaces supérieures à 1 000 m2.
- mise en place deux nouvelles lignes de crédit, l’une de 100 millions d’euros sur 6 ans et l’autre de 75 millions d’euros sur 7 ans.
- la ligne de crédit signée en 2015 pour 5 ans avec Banco Sabadell a été portée de 50 à 70 millions d’euros.

Evénements post-clôture
Le 25 juillet 2017, la Société Foncière Lyonnaise a signé une promesse de vente portant sur l’immeuble IN/OUT situé à Boulogne-Billancourt et entièrement loué à l’OCDE, la cession définitive devant intervenir au deuxième semestre 2017. Le prix de la promesse a été retenu pour la valorisation de l’immeuble au 30 juin 2017. (Acheteur : Primonial pour 408,3 M€)

Le FFO du S1 2017 s’établit à 36,006 M€.
Pour rappel, le FFO  du S1 2016 était de 51,616 M€. La baisse est due principalement aux charges d’impôts  (25,33 M€ en 2017 contre 9,74 M€ en 2016).

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Le marché du titre s’anime depuis quelques semaines. On est repassé au-dessus de 60 € il y a quelques jours, et le titre prend plus de 5% ce matin, à 63,40 €.

Avez-vous des infos qui permettraient d’expliquer cette agitation récente ? Pour info, publication des résultats lundi prochain. Le marché spécule-t-il sur une annonce particulière (hausse du dividende, bloqué à 2,1 € depuis des années, mouvements sur le K, ?).

Oui, c’est ce que je crois aussi. L’actionnariat espagnol n’est pas éternel, et la société est une jolie pépite investie dans les beaux quartiers parisiens. Ça doit intéresser du monde !

A suivre…

Ramassage en règle depuis quelques jours sur FLY, on touche un nouveau plus haut historique à 66,60 € ce matin. Résultats 2018 annoncés dans 2 jours (15/02). Rappelons que FLY a publié un actif net ANNNR EPRA de 82,3 € au 30 juin 2018, soit une décote de 19% au cours d’aujourd’hui.

Rappelons que Colonial détient maintenant 80,74 % du K depuis le 15/10/2018, après avoir racheté 22% aux actionnaires qataris à 69,58%. Au passage, cette détention de plus de 80% du K rend impossible le maintient à long terme du statut de SIIC. Colonial va donc devoir prendre une décision prochainement.
.
Se passe-t-il quelque chose ?

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Ce que vous écrivez sur le capital ne me semble pas exact.

http://bofip.impots.gouv.fr/bofip/4541-PGP a écrit :

Le I de l’article 208 C du CGI prévoit que la limitation de la détention du capital par un actionnaire majoritaire ne s’applique pas à la fraction du capital d’une SIIC détenue par une autre SIIC. Cette exception s’applique également lorsque le capital de la SIIC est détenu par une société étrangère dont le fonctionnement et le régime fiscal sont comparables à ceux des SIIC françaises.

Colonial peut vouloir monter à 100% à terme, et peut-être même dès la semaine prochaine pour ce que nous en savons, mais ce n’est pas la loi relative aux SIIC qui l’y obligerait.

Par ailleurs, en regardant le bilan de Colonial, il me semble qu’ils vont d’abord vouloir digérer l’acquisition du dernier bloc avant de continuer : malgré un LTV de 38%, ils viennent de passer en BBB+, c’est précieux… Sauf à arbitrer d’autres actifs, évidemment, tout est possible dans l’ombre.

Mon sentiment, pour ce qu’il vaut, c’est qu’il y aura une opération sur le flottant de FLY, mais sans doute pas à court terme.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Le ramassage reprend sur FLY. Volumes en légère augmentation hier (24/10) et plus haut touché à 74 €. Et le carnet d’ordres est assez peu fourni à la vente…

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.