Saint-Gobain : cap sur la transition énergétique

doug · #1

Bonjour à tous,

Alors que le titre revient sur ses plus-bas d’un an, la Compagnie de Saint-Gobain présente des atouts à long terme, notamment du point de vue de l’adaptation de notre société aux exigences environnementales.

Voici un avis d’analyste à ce sujet :

Boursier.com a écrit :
Au moment où le parlement examine le projet de loi sur la transition énergétique porté par la ministre de l’écologie Ségolène Royal, les analystes d’Aurel BGC se sont penchés sur les conséquences des dispositifs prévus pour Saint-Gobain. Selon eux, le géant des matériaux de construction est l’un des titres les mieux placés en Bourse de Paris pour profiter de la mise en place d’une telle loi. "Environ un tiers des produits du groupe est lié aux activités de l’efficacité énergétique", rappelle le courtier. Et de poursuivre : "La moitié de l’activité est réalisée sur les marchés de la rénovation".

Agir sur la consommation d’énergie est un levier indispensable d’une société plus "verte". Et l’efficacité thermique devient alors une préoccupation majeure.

Ainsi, de nombreuses voix s’élèvent pour une relance économique et écologique, grâce à un vaste plan de rénovation des bâtiments publics.

D’un point de vue microéconomique, les aides à la rénovation vont précipiter les particuliers dans les magasins Lapeyre et les professionnels chez Point P ! Tout bénéf !

Ces éléments m’ont incité à rentrer sur l’action (en mode Buy and Hold), qui était sur ma watch-list depuis quelques temps. [AMF si tu nous lis]

Bien à vous,

Doug

Mots-clés : transition énergétique, écologie, économie verte

Geronimo · #2

Bonjour,

Rentrer sur un titre parce qu’on pense qu’une loi pas encore votée dans un seul pays aura un impact important sur les habitudes des ménages (et quand on parle rénovation, on parle de budgets de 10-30k€), c’est osé.

Saint Gobain, c’est 44G€ de CA.
A votre avis, la loi transition énergétique boostera son CA de combien de G€ ?

On fait 200 000 rénovations thermiques en France today, si on passe à 500 000 ça fait 300 000 de plus (note : ça n’arrivera pas) à 30 000 € l’unité (note : en moyenne, ça sera beaucoup moins).

300 000 rénovations * 30 000€/rénovation = 9 G€

Quelle part pour Saint Gobain ?

Disons au pif 10%, donc moins de 1 G€ avec des hypothèses initiales hyper hautes.

Bref, je pense que vous pouvez au mieux compter 500 millions d’’euros, donc 1% du CA, et ça arrivera sans doute de manière lissée sur plusieurs années. Bref, l’impact risque de ne pas d’être énorme….

bifidus · #3

Doug, vous risquez d’être déçu par l’avis des analystes…Je partage complètement la vision de Geronimo sur le sujet.

kiwijuice · #4

Geronimo a écrit :
Bonjour,

Rentrer sur un titre parce qu’on pense qu’une loi pas encore votée dans un seul pays aura un impact important sur les habitudes des ménages (et quand on parle rénovation, on parle de budgets de 10-30k€), c’est osé.

Saint Gobain, c’est 44G€ de CA.
A votre avis, la loi transition énergétique boostera son CA de combien de G€ ?

On fait 200 000 rénovations thermiques en France today, si on passe à 500 000 ça fait 300 000 de plus (note : ça n’arrivera pas) à 30 000 € l’unité (note : en moyenne, ça sera beaucoup moins).

300 000 rénovations * 30 000€/rénovation = 9 G€

Quelle part pour Saint Gobain ?

Disons au pif 10%, donc moins de 1 G€ avec des hypothèses initiales hyper hautes.

Bref, je pense que vous pouvez au mieux compter 500 millions d’’euros, donc 1% du CA, et ça arrivera sans doute de manière lissée sur plusieurs années. Bref, l’impact risque de ne pas d’être énorme….

St gobain aura surement une plus grosse part de ce gateau.
Après tout, ils dominent bien la chaine des matériaux utilisés dans la rénovation.
Celle-ci sera faite par des artisans, un canal de distribution à grosses marges.
La marge brute de SGO est de 27% mais la nette de 5%. Or, il est fort probable que la contribution marginale de cette activité soit bien mieux margée.
Imaginons qu’elle le soit autour de 15%. Vos 1% de croissance vont générer 3% d’Ebit en plus.
Si on tablait sur 2%, ce serait 6% d’Ebit supplémentaire par an.
C’est conséquent pour un tel groupe.

Bref moi j’aime le concept - la rénovation serait en outre fortement créatrice d’emplois.
Mais je n’achèterais que le jour où la loi passera. Certes, le cours prendra 3-4% ce jour, mais j’aurais la certitude d’une telle accélération.

Toine · #5

Je suis assez d’accord avec Géronimo, mais ceci dit Saint Gobain a un bon potentiel de croissance et le cours est bas en ce moment, vers 30€ je pense rentrer.

- L’entreprise est solide, avec un CA très diversifié que ce soit en terme de répartition géographique ou sur les différents métiers.
- Le rendement est bon (de mémoire + de 4%).
- La possibilité de réinvestir des dividendes est très intéressante (notamment sur PEA).

AMF : je ne possède pas encore d’actions Saint Gobain.

chris76 · #6

"…une relance économique et écologique, grâce à un vaste plan de rénovation des bâtiments publics…"

vu l ’état des finances publiques cela me parait un doux rêve…

happyjo · #7

Personnellement je suis cette valeur depuis un moment.
J’ai profité de la baisse pour entrer. Certains me diront que je suis entré un peu vite vu le contexte actuel mais je trouve que la reprise dans l’immobilier est là, les marchés concernés sont solides, le pétrole est bas. Tout est réunis pour que cette valeur performe sur le long terme qu’en pensez-vous ?

stokes · #8

les résultats 2015 viennent de sortir ce jour après bourse et ne sont pas si mauvais que cela en ces temps difficiles pour le marché de la construction ; le dividende est par ailleurs maintenu inchangé :

Reuters a écrit :
25 février (Reuters) - Saint-Gobain :
* Gobain-Resultat d’exploitation 2015 en hausse de 2,2% en
comparables a 2,64 mds
* Gobain-Croissance interne de +0,4% avec des volumes
stables (+0,1%)
* Gobain-Résultat net en hausse de 35,9% a 1,295 md
* Gobain-Dividende 2015 stable à 1,24 euro à verser
intégralement en espèces
* Gobain-La marge d’exploitation du groupe s’inscrit à 6,7%
contre 6,6% en 2014
* Gobain dit poursuivre "avec détermination" l’acquisition
du contrôle du groupe suisse Sika
* Gobain vise en 2016 une amélioration du résultat
d’exploitation à structure et taux de change comparables.
* Gobain-Nouveau programme d’économies de coûts de 800
millions d’euros pour la période 2016-2018

bifidus · #9

Une publication décevante de plus pour St Gobain.

Froidevaux · #10

Saint Gobain-CA -1,8% au T1 avec les changes et la météo
REUTERS | LE 26/04/18 À 18:33 | MIS À JOUR LE 26/04/18 À 18:43

PARIS, 26 avril (Reuters) - Saint-Gobain a fait état jeudi d’une baisse de 1,8% de son chiffre d’affaires au premier trimestre, impacté par de lourds effets de changes et par les conditions climatiques particulièrement rigoureuses que l’Europe a connues en mars.

Le numéro un mondial de la production, transformation et distribution de matériaux de construction a réalisé sur les trois premiers mois de l’année un chiffre d’affaires de 9,755 milliards d’euros, avec un effet négatif de la hausse généralisée de l’euro de 4,7%.

"Les aléas climatiques et les jours ouvrés perturbent la lecture de ce début d’année", a souligné le PDG Pierre-André de Chalendar, cité dans un communiqué.

"Les tendances sous-jacentes confirment néanmoins l’amélioration de nos marchés dans la plupart de nos pays en Europe, particulièrement en France, ainsi qu’une bonne dynamique en Amérique du Nord et pays émergents."

Saint-Gobain en veut pour preuve qu’à structure et changes comparables (croissance interne), les ventes ressortent cette fois en hausse de 1,6%, la capacité du groupe à augmenter ses prix face à l’inflation des coûts des matières premières et de l’énergie (+2,1%) ayant plus que compensé un tassement des volumes (-0,5%), reflet d’un effet jours ouvrés négatifs de 2% environ et des conditions météo.

Saint-Gobain a poursuivi au premier trimestre sa politique de croissance externe, relancée récemment sans attendre l’épilogue du feuilleton de la prise de contrôle du chimiste suisse Sika, avec neuf acquisitions de petite et moyenne taille pour environ 300 millions d’euros.

Le groupe, qui a confirmé son objectif d’une hausse de son résultat d’exploitation à structure et taux de change comparables en 2018, avait déjà enchaîné l’an dernier 28 acquisitions pour plus de 600 millions d’euros de valeur d’entreprise.

Les Echos investir

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

kiwijuice · #11

Le titre n’a rien fait sur 20ans.
Leur problème : leurs métiers sont très gourmands en capitaux et pour cela ils sont peu rémunérés en marges.
On ajoute à cela la France qui n’a pas encore repris.

Donc on se traine.

doug · #12

A trop se traîner, on glisse vers des plus bas de 2 ans…

A 38.40€ ce jour (du jamais vu depuis fin 2016), on côte sur des niveaux de valorisation intéressants pour 2018 : VE/EBITDA de 6, PER 12/13.

Saint-Gobain n’a pas l’habitude de tels multiples, et le secteur de la construction est mieux valorisé en ce moment (10/20%).

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Matorif · #13

Le titre pâtit des mauvaises nouvelles annoncées lors de l’AG, notamment l’inondation d’une usine en Egypte (située dans le désert pourtant !) et de la grève au Brésil où l’entreprise est très exposée.

Neo45 · #14

Publication ce soir, après bourse, des résultats annuels 2018 (PDF) du leader mondial de l’habitat. Au début du mois le management avait annoncé des "surprises" quant à la teneur chiffres publiés ce jour… L’heure du verdict tant attendu est arrivée :

. Croissance interne en hausse de 4,4%
. Prix de vente ajustés à la hausse à +3%
. Progression du Résultat d’exploitation de 4,5% su rl’année, dont +7,2% sur le second semestre.
. Porgression de 7,9% de la marge d’exploitation
. Progression du résultat net courant de +6%
. Augmentation du dividende de 2,30% à 1,33€ par action soit 42% du résultat net courant de la société
. Rachat de 2,30% du capital en 2018

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doug · #15

Tout est peu ou prou dans le consensus…

La surprise vient plutôt des 2 Mds de dépréciations, ce qui donne seulement 420 M€ de résultat net pour 2018.

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stokes · #16

Il me semble que le titre devrait s’envoler demain matin…..à suivre.

Alpins · #17

Bonjour,
La compta n’est pas mon fort: en quoi une dépréciation est-elle une bonne nouvelle?
Cdt

stokes · #18

La dépréciation non, mais le communiqué est plutôt optimiste pour 2019.

Neo45 · #19

Publications des résultats semestriels de Saint-Gobain :

. Croissance interne de +3,5% avec une progression des prix de +2,3% dans un
environnement de coûts moins inflationniste ; hausse des volumes de +1,2% malgré un
effet jours ouvrés négatif
. Résultat d’exploitation de 1 638 M€ en augmentation de +8,2% en réel et de +8,3% à
structure et taux de change comparables. Gain de 30 points de base sur la marge
d’exploitation2 à 7,6%
. Hausse du résultat net courant de +16,7%
. Mise en place rapide du programme « Transform & Grow » : (1) forte dynamique
d’optimisation du portefeuille avec des cessions déjà réalisées ou signées représentant un
chiffre d’affaires de plus de 2,8 milliards d’euros et (2) objectif d’économies de coûts en
2019 relevé de plus de 50 millions d’euros à plus de 80 millions d’euros
. Confirmation des objectifs pour l’année 2019

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Cristobal · #20

Bonjour, je signale à votre attention une interview sur Ecorama,que j’ai trouvé très intéressante, de Pierre-André de Chalendar, PDG de Saint Gobain, sur l’évolution de son groupe et de ses perspectives.

En particulier, il défend l’importance de l’innovation de son groupe malgré l’ancienneté de l’entreprise et de sa connotation "ringarde" injustifiée à ses yeux.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

LoopHey · #21

Publication Hier du rapport annuel 2019.

C’est bien sans plus. Nous sommes en dessous des attentes. Les analystes attendaient 42.666 Md€ de CA et 1.627 Md€ de RNPG.

Nous avons :

CA à 42.573 Md€
RNPG 1.406 Md€
FCF à 2.299 Md€
Dette nette 10.491 Md€
Le BFR est en baisse à 2.656 Md€

J’ai retraité rapidement ce matin les comptes :

VE/EBITDA = 5.84
P/B = 0.92
VE/CA=0.66
PER=8.64

Objectif de cours avec (VE/EBITDA = 8, P/B=1 , VE/CA = 0.75 et PER = 15) j’obtiens 43.8 € soit + 32.5% sur le cours actuel de 33.04 €

En abaissant le PER à 10, j’obtiens une cible à 39 € soit + 18% sur le cours actuel.

Il est important de noter que le groupe est en plein changement.
Historiquement connu pour sa relation avec le domaine du verre, le groupe vend ses filiales Glassolutions, un peu partout en Europe. Qu’un vieux groupe Français se délecte de son business historique, celui même qui a fait sa renommé, c’est dire sa remise en question. Cela fait partie intégrante du plan Transform & Grow. Plan que je juge Ambitieux et qui à terme, fera vraisemblablement monter les marges.

Aussi, le groupe cède ses filiales avec peu de valeurs ajoutés, à de bon prix (PER autour de 18) pour acheter des pépites comme continental Building avec des PER autour de 10.
Nous avons la des cessions de boulets à prix d’or et des achats de pépites à de très bon prix.

Le groupe est donc en pleine mutation et restructuration profonde.

Mon avis :

Je pense que l’investisseur en quête de solide valeur de rendement peut acheter SGO. Nous sommes en dessous de la moyenne historique. A terme, le plan Transform & Grow, portera vraisemblablement ses fruits et devrait augmenter considérablement la rentabilité des capitaux investis.
Le retour sur 43€ pourrait se faire à court/moyen terme et l’investisseur profitera surement du plan Transform & Grow sur le long terme.

Pour ma part, je conserve cette belle valeur. La stratégie du groupe est cohérente et me plait bien. PADC devrait bientôt quitter le bateau, et j’espère qu’il laissera les reines à l’excellent B.BAZIN.

Je céderai volontiers mes titres si le cours dépassait les 45 €.

Le dividende, au cours de 33€ devrait dépasser les 4% de rendement. EDIT : à 1.38 €, nous avons 4.18% de rendement au cours du jour.

Déontologie : Actionnaire de la société.

Note : Mon analyse ne prend pas en compte l’impact du coronavirus sur le business de SGO.

ArnvaldIngofson · #22

Ces résultats et perspectives paraissent solides.

L’impact du coronavirus est aujourd’hui difficile à évaluer, mais sans doute assez faible : les activités en Chine représentent environ 2% du chiffre d’affaires du Groupe.

maxicool · #23

Le dividende 2019 est annoncé à 1,38 € (source) donc effectivement, au cours actuel, le rendement est de 4,17%.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

colia · #24

Et 3 semaines apres, a 7,78 %..reste a evaluer la perennité du rendement.
Je crois que je ne vais plus hesiter longtemps a renforcer cette valeur, malgré (ou grace a) l’impact fort de la crise. Je n’y connait rien en analyse fondamentale, et ne sais pas vraiment pourquoi SG morfle + que la moyenne. Je me decide a entrer sur le marché "seulement" maintenant, ayant conscience qu’on peut aller en dessa de 3000 sans souci.
Mais a ce prix, a ce rendement, cette "belle société historique" qui montre de surcroit un important effort d’adaptation ne me fait pas peur. La construction ne va t’elle pas rattraper son retard a moyen terme, que risque la demande globale une fois ce virus eradiqué ?
Je pense prendre une petite position -2k-pour du long terme, a renforcer a 15/16e, en AV. J’y vais doucement, suis encore peu investi actuellement, je pense que le Cac tend vers les 3000, qu’il etait survalorisé de 25% avant la crise et que celle-ci coutera 1000/1500 pts de +. Mais la je ne peux pas resister.
Des IH lorgnant sur cette valeur a ces prix (18e), ou ayant trouvé de bonnes raisons de rester a l’ecart ?

Dernière modification par colia (19/03/2020 05h55)

Surin · #25

Vous faites beaucoup de projections qui n’engagent que vous en vous gardant de toute analyse approfondie. Regardez tout de même la part du CA dédiée au marché automobile, qui n’a pas fini de morfler.
Automobile et Transports | Saint-Gobain
Ne croyez pas que le dividende pourra se maintenir et vu la situation actuelle, il est prématuré de renforcer pour moyenner à la baisse son PRU.

Je rappelle que ce genre de message "je pense à rentrer sur cette belle action, qu’en pensez-vous ?" a plutôt sa place dans votre portefeuille.

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Saint-Gobain : cap sur la transition énergétique

#1 08/10/2014 18h31

Boursier.com a écrit :

#2 08/10/2014 19h01

#3 08/10/2014 19h20

#4 08/10/2014 20h05

Geronimo a écrit :

#5 09/10/2014 11h52

#6 09/10/2014 12h55

#7 24/09/2015 21h31

#8 25/02/2016 19h07

Reuters a écrit :

#9 26/02/2016 09h20

#10 26/04/2018 19h20

#11 26/04/2018 21h42

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