Marks & Spencer : chaîne de magasins britannique…

Kohai · #1

Je me suis intéresse récemment à Marks and Spencer. Comme son logo l’indique, cette société a plus de 130 ans…

Retailer spécialisé plus que généraliste, Marks & Spencer (MKS) est une des chaines de distribution les plus connues au monde. Ses 83.000 employés sont répartis sur 1330 magasins (dont 852 en UK).

M&S est à la fois un distributeur alimentaire (57% du CA) et non-alimentaire (43%) du moins en UK (qui représente 90% du CA).

Les priorités stratégiques du groupe sont de continuer à croitre sur l’alimentaire, améliorer les marges et le cash flow.

Des dividendes sont versés depuis au moins 20 ans (1996), et l’amélioration du FCF a permis à M&S d’annoncer un plan de rachat d’actions.

Bien sûr, comme toute l’industrie du retail, M&S est soumis à une très forte concurrence, doit s’adapter à la montée en puissance des acteurs du numérique (Amazon), et aux nouvelles chaines (H&M par exemple). Sans compter la sensibilité à la météo, aux évènements dramatiques (attentats), la confiance des ménages, etc…

Sa forte dépendance au Royaume-Uni peut aussi être une faiblesse potentielle, étant encore peu diversifiée à l’international.

En savoir plus sur M&S (en anglais of course!) : About Us

Pour mon style d’investissement (sociétés distribuant un dividende pérenne, achetées à prix raisonnable), M&S répond à mes principaux critères:

Dividendes: 20 ans de distribution de dividendes, un taux de distribution par rapport au FCF raisonnable (49%). Et le yield actuel est de 4.41%.

Rentabilité : ROE:16.47, ROIC à 11.21, FCF/Sales: 5.61. Ces ratios indiquent une société à priori rentable.

Dette: Debt/Equity <1, Debt/EBITDA : <5, Interest Coverage Ratio >3.
MKS est endettée avec raison, pas de problème.

Prix : P/E : 16 : OK, P/B: 2.2. un peu haut, P/S: 0.7 : étonnamment bas (surtout dans le retail…), P/CF:5: Bon, EV/EBITDA : environ 6.5. Bon.

Ces ratios montrent que MKS est proposée à un prix raisonnable.

Devenir actionnaire de M&S permet d’avoir une société en £ pour la diversification en devise et logeable dans un PEA.

Comme indiqué dans mon reporting mensuel, je suis actionnaire de M&S.

Mots-clés : dividendes, m&s, marks and spencer, mks

sergio8000 · #2

Merci pour cette présentation et ces calculs.

Petite précision si vous permettez : Le P/S n’est pas étonnamment pas pour un retailer dont les marges sont basses… Regardez par exemple Etam (qui a de meilleures marges en moyenne sans leurs investissements massifs), Sears ou SHOS et vous verrez des prix sur ventes entre 0,1 et 0,3…

Je ne suis pas sûr que le P/S sans une idée de la marge normalisée ait vraiment du sens. Historique : Ce ratio a été popularisé pendant la bulle dot com pour expliquer des valorisations délirantes pour des business qui ne feraient jamais le moindre profit.

gorn · #3

Marks & Spencer a 2 facettes:

* 1 partie alimentaire avec des prix eleves et de bonne qualite. bonne reputation aupres des anglais. J’y vais comme client meme si je prefere waitrose.

* 1 partie habillement qui n’arrive toujours pas a se renouveler avec une concurrence terrible de ce cote la au royaume uni(next, primark, acteurs internationnaux + concurrence internet…). Je n’imagine pas y acheter quoi que ce soit.

Ca fait deja un long moment qu’ils essaient de se renouveler sur l’habillement mais les resultats sont decevants.

Il y a sans doute un potentiel pour se developper a l’etranger de facon plus importante.

Ce n’est que mon avis!

Holden · #4

Un article intéressant sur "Marks & Spencer": Fermetures de magasins Marks & Spencer: Pourquoi la sauce n’a pas pris (malgré tous ses efforts)

Le groupe ferme une centaine de boutiques dans le monde, dont 7 en France. Apparemment, la direction a pris conscience que son activité de retail dans le textile ne fonctionne pas et pense se concentrer sur les produits alimentaires qui ont du succès auprès des consommateurs. Cela semble logique.

Jef44 · #5

Les vêtements m&s sont démodés, font vieux et sont pas donnés.
La fermeture est finalement logique

crosby · #6

Depuis le Brexit M&S a souffert, et le cours de l’action a même continué à baisser presque linéairement depuis mi-2017, mais a un peu rebondi depuis quelques mois.

Pour ma part, je trouve les rendements intéressants, et la performance passée du business honorable sur le long terme. Certes, il y a des risques pour l’avenir, concurrence et difficultés à se réinventer si nécessaire, et en outre la dépendance au consommateur anglais.

Je le vois comme un titre de rendement, et si jamais sa valeur augmente un peu trop vite (par ex. 1.5 x le rendement annuel) je serai tenté de vendre ma petite position.

kiwijuice · #7

Ils possèdent beaucoup d’immobilier très bien placé dans tous les centres ville de grandes villes.
La partie retail est has been et la partie food retail solide, bien que concurrencée de plus en plus.

Sur ce dossier, beaucoup de couts fixes donc si les ventes continuent de stagner ou baisser, le levier opérationnel est problématique.

Kohai · #8

Triste actualité pour M&S pour les investisseurs en actions de revenu comme moi.

Pour financer le rachat de 50% d’Ocado, spécialiste de la vente en ligne, ils font une augmentation de capital et… coupent le dividende de 40% .

Le titre dévisse de 12%.

Bien entendu, le dividende étant coupé massivement, j’ai placé un ordre de vente pour l’ouverture demain matin.

Je prend mes pertes de 43% (soit environ 1200 €. Hors dividendes perçus), sans attendre une hypothétique "recovery", conformément à mon process de vente, et je réinvestirai le reste dans une autre action de rendement.

Une histoire de 3 ans avec cette société prend fin aujourd’hui, bye bye M&S!

gorn · #9

Attention il ne s’agit pas de racheter 50% d’ocado mais de creer une filiale avec ocado a 50%.

M&S etant tres en retard en ligne, ils n’ont pas trouves d’autres solutions sachant qu’ocado a actuellement un accord avec le concurrent Waitrose

Kohai · #10

Je me suis basé sur le communiqué Reuter:

Reuter a écrit :
M&S rachètera pour un montant pouvant atteindre 750 millions de livres (874 millions d’euros) 50% des activités d’Ocado au Royaume-Uni

Effectivement il est dit dans le même communiqué :

Reuter a écrit :
Marks & Spencer MKS.L a annoncé mercredi créer une coentreprise avec le pionnier des supermarchés en ligne Ocado OCDO.L

Source : M&S réduit son dividende pour Ocado, le titre baisse - Boursorama

Bon, rachat et/ou co-enteprise, je ne vais pas creuser plus que cela puisque le point essentiel à mes yeux est la coupe massive du dividende!

carignan99 · #11

C’est bien ce que j’ai compris des divers articles de presse sur le sujet : M&S acquiert 50% des activités d’Ocado au Royaume-Uni, dans le cadre d’une JV et pour commencer à distribuer online en 2020 (quand le deal avec Waitrose s’arrêtera).

Il se peut que M&S ai plongé en bourse pas tant pour le dividende coupé que parce que des analystes (je ne sais pas lesquels) jugent que M&S paye trop cher cette acquisition.

Mais de toutes les façons, M&S devait investir dans le online, secteur dans lequel il est en retard. Surtout dans un environnement traditionnellement très concurrentiel, avec en plus Lidl et (surtout) Aldi qui leurs piquent des parts de marché (comme à Waitrose, Tesco, Sainsbury’s ou Asda).

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