Dassault Systèmes : édition de logiciels industriels

A mon avis, Dassault Systèmes est l’entreprise française qui a le plus gros moat, au coude à coude avec EssilorLuxottica.

La valorisation est toutefois stratosphérique (55 fois les profits passés) et c’est la seule chose qui fait hésiter à investir dessus.

L’entreprise vient de se présenter à la communauté financière pour financer l’acquisition de la société Medidata.
La poursuite de la growth story semble convaincante.  L’essentiel de l’acquisition, 5bn d’euros, est financé par cash et emprunts à 0%+ .
Les complémentarités dans les métiers de la Santé (Medidata est le leader mondial du diagnostic clinique pour les médicaments et molécules), un des axes de développements de Dassault Systèmes, justifient je crois des multiples élevés pour l’action.
250 000 clients sur 120 pays, très grand univers de secteurs clients, une forte résilience au cycle économique, avec l’enjeu de rester à la pointe dans le cycle technologique.
Notation A-, volonté de déléverager assez rapidement, des cash flows récurrents (70%) .
ça m’impressionne et me plait beaucoup. Je vais suivre de prés à la recherche d’un point d’entrée à court terme.

Bonjour,

Série d’articles sur le thème du jumeau numérique sur l’Usine Nouvelle:

https://www.usinenouvelle.com/editorial … ue.N953846

Rien de fondamentalement nouveau, mais toujours intéressant. S’il Dassault Systèmes arrive à faire l’équivalent en sciences de la vie, le potentiel sera énorme.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

DASSAULT SYSTÈMES: DIVISION PAR CINQ DU NOMINAL DE L’ACTION

Split 5 actions pour 1 actuelle prévu le 7 juillet 2021

Bonjour Menethil,

Ce serait mieux d’en discuter sur la file dédiée.
Le titre a toujours été cher, le marché price la solidité financière, le track record, la visibilité (abonnements logiciel récurrents en mode Saas) et sa position de leader dans les logiciels pour essais cliniques avec Medidata.
Mais d’accord avec vous sur le fait que c’est très cher au vu des perspectives de croissance.

Effectivement, les rachats d’actions de la part d’initiés montrent que les dirigeants croient en leurs entreprises.
Mais rien n’indique que la tendance va se retourner d’ici peu

Pour la comparaison avec Bernard Arnault ce ne sont quand même pas les mêmes montant en jeux.
Bernard Arnault a racheté pour 351 Millions d’Euros d’actions en 3 mois.

Je trouve que Dassault Systèmes est trop bien valorisé pour le moment, même si les résultats sont en hausse.

Dernière modification par Groppy (05/07/2022 14h01)

Résultats 2022 très positifs pour le spécialiste des univers virtuels :
- chiffre d’affaires de 5,67 milliards d’euros (hausse de 9%)
- résultat net de 1,51€ milliards d’euros soit 1,13€ par action (hausse de 19%)
- marge opérationnelle de 33,4%
- ratio dette/EBITDAO de 0,4 associé à une notation A par Standard & Poor’s.

Le dividende sera de 0,21€ (rendement de 0,56%), en hausse de 23,5%. Détachement le 29 mai et versement le 31 mai.

Pour 2023 les estimations sont une hausse du chiffre d’affaires de 5% à change constant, autant pour le résultat net et une marge opérationnelle comprise entre 32,3% et 32,6%.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Je ne suis pas aussi négatif que vous.
Croissance organique guidée en 2023 de 9% (4pp perdus à cause du FX) mais surtout un mix de plus en plus vers la souscription (+17% attendus) que la licence one-shot (entre +2 et +5% attendus).
Medidata performe bien (grosse acquisition) ; l’impression 3D est en train de devenir rentable à grande échelle (ils sont leaders sur le domaine avec Autodesk).

Ils ont peu de dettes et pourront acheter les start-ups qui ont fait faillite ou recruter facilement de bons développeurs.

J’attends une baisse irrationnelle de valorisation pour renforcer.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

DSY a publié les résultats Q2/H1

Q2 - IFRS
- chiffre d’affaires de 1.45mds (+8%)
- hausse CA récurrent +9%
- marge opérationnelle de 17.9% vs 22.5% (-4.6pts)
- BNPA dilué : 0.28 (+15%)

Fort effet devise en taux de change constant on est à +8% par contre en réel on est à +5% et avec une inflation dans cette zone c’est bien mais ce n’est pas brillant.

Surprise sur la marge opérationnelle qui chute, le sujet pour moi, visible dans le tableau de réconciliation, est le quasi triplement du stock-based comp (effet dilution / cash garanti) qui passe de 33m à 87m soit 2.6x de plus que Q2-22. Je n’aime pas franchement ce genre de "rémunération cachée". On le voit d’ailleurs sur la variation du BNP dilué.

En terme de FCF on est avec un FCF négatif de (127m€), et si on rajoute le stock based comp on est à (214m€) vs +116m€ en Q2-22…

le titre se fait sanctionner à l’ouverture (-5%)

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Dernière modification par DockS (25/07/2023 11h20)

Bonjour,

Je ne détiens aucun titre de cette société, mais il me semble qu’elle a fait un magnifique gadin hier (merci à elle d’ailleurs, cela m’a permis de relativiser la baisse sur Sanofi ou BNP)

Le tire a perdu 10% jeudi et 2% ce vendredi.

Savez vous pourquoi le marché sanctionne le titre alors que les résultats sont si bons selon le management ?

On peut ajouter qu’avant la chute d’hier, le cours de l’action avait fait + 40 % en quatre mois. Pour rejoindre Attercap avec le "très bon" qui n’est pas "l’excellence", on peut supposer que ce "seulement très bon" a été l’occasion, pour certains actionnaires, d’une prise de bénéfices.

En ce qui me concerne, je ne suis vraiment pas inquiet avec cette très belle société pour le moyen-long terme et je me renforcerai volontiers si le cours continue de baisser.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.