Cash flow opérationnel et free cash flow

Merci c’est beaucoup plus clair.

Je crois me souvenir dans une des vidéos (que tu as du enlever du blog) que tu avais mises en ligne pour commenter ton screener ancienne version, que tu préconisais de regarder si le FCF couvrait le versement des dividendes pour évaluer la solidité et la pérennité du dividende, c’est bien ça, non?

C’est bien cela dont je me souvenais.
Il est vrai que c’est un critère important, c’est pour cela qu’il faut se méfier des rendements élevés!

une remarque à la lecture de ton post : quelle difficulté pour obtenir les informations financières et l’historique des sociétés européennes! c’est tout de même incroyable.

Quand je veux des informations complètes sur des sociétés, je suis obligé d’aller sur morningstar.com (celui que je préfère) ou bien msn.com aussi!

Les données US apparaissent comme beaucoup plus accessibles et diffusées.

j’ai vu apparaître le terme de newsflow dans plusieurs lectures.

A quoi cela correspond-il?

Existe-t-il un moyen simple de recevoir uniquement les actualités d’une société dès qu’une actu arrive, par mail ?
Merci.

J’ai essayé sur Investir.fr d’avoir des alertes mais pour l’instant cela ne fonctionne pas chez moi.
Merci pour Google Finance, mais peu d’informations sont présentes sur les sociétés FR,BE.

C’est bon, j’ai enfin trouvé avec Google actualités en spécifiant le site d’actualités et le nom de la société et on peut recevoir un mail.
Merci.

Ps : Voici un exemple : http://www.google.fr/#sclient=psy&h … 6ef4f272c8

Bonjour,
la distinction CAF (capacité d’autofinancement, cashflow en anglais) / CAF nette (free cashflow) en comptabilité générale :

Les deux notions sont intéressantes mais différentes.

Dans le tableau synthétique des flux d’une société (document comptable normalisé retraçant les différents ratios depuis la CA jusqu’au bénéfice comptable net), ces deux notions interviennent à des étapes différentes.

Il faut garder à l’esprit un principe comptable élémentaire : quand vous remboursez une dette vous sortez de la trésorerie mais vous ne vous appauvrissez pas. Ce n’est pas une charge et ça n’affecte pas le Résultat de l’exercice. Inversement quand vous prettez à qqu’un et qu’il vous rembourse. Ce n’est pas un produit.
Avez-vous déjà entendu l’addage ’qui paye ses dettes s’enrichit’ ? … on est en plein dedans.
Bref : ne pas confondre entrée/sortie de trésorerie et produit/charge (d’exploitation ou autre).

Pour faire simple :
La CAF, schématiquement, = résultat comptable -/+ provisions/amortissements…(tous les ’faux’ produits/charges, qui sont purement comptables mais qui ne se matérialisent pas en une entrée/sortie de trésorerie; ex : révaluations/dévaluations des immeubles pour une SIIC)

Imaginez une foncière endettée. Chaque mois elle verse 1000 € de remboursement à son preteur de deniers. Mais ces 1000 € se décomposent en 600 € de remboursement de capital, 350 € d’intérêts et 50 € d’assurance.
La trésorerie de l’entreprise diminue de 1000 € mais ce ne sont pas 1000 € de charges : elle passe 400 € de charges et 600 € en rembourssement d’emprunt (au débit d’un compte de passif).
Seulement 600 € sont pris en compte pour calculer la CAF, les 400 € ne sont certes plus disponibles mais ne sont pas un appauvrissement pour la Sté/ses actionnaires.

La CAF nette = CAF - remboursements en K.
C’est ce que la Sté peut concrètement avancer comme trésorier.
Les actionnaires reçoivent théoriquement la CAFN sous forme de dividendes, mais ils bénéficient également des remboursements en K que la Sté a fait puisque les fonds propres de la Sté augmentent.

Pour résumer : pour une Sté non endettée CAF=CAFN
Plus une société est endettée plus CAFN < CAF.

Quand vous voulez calculer le rendement sur fonds propres : utilisez la CAF
Quand vous voulez savoir quelle trésorerie la Sté peut sortir à un moment donné : CAFN

Je vous laisse comparer MERCIALYS et ARGAN

Sur finviz il y a un ratio  Prix / FCF.

Un exemple par exemple.

Ces questions de flux sont fondamentales.

Pour évaluer la "performance" de l’entreprise, le cash-flow opérationnel est une bonne indication. Toutefois, il faut (comme l’explique très bien IH) tenir compte des investissements qui servent à renouveler l’outil de travail. Par exemple, un PC qu’on renouvelle tous les 5 ans génère une dépense ponctuelle d’investissement tous les 5 ans; on ne peut pas dire qu’il s’agit d’augmenter la production de l’entreprise, mais bien de maintenir sa capacité à produire. Toutefois, avec un certain nombre de salariés, l’entreprise renouvelle à peu près 1/5 de son parc de PC chaque année et donc le flux d’investissement est sensiblement constant.

Concrètement, nous pouvons considérer que les investissements de renouvellement pèsent comme une charge de fonctionnement : ils sont nécessaires à la bonne marche de l’entreprise.

A l’opposé, de nouveaux investissements comme une dixième machine tandis que l’entreprise n’en avait que neuf, correspondent à une sortie de cash dont on attend une rentabilité future : cet achat correspond à une augmentation de la demande et l’on peut espérer des flux futurs et des marges nouvelles.

Hélas, aucune entreprise ne fournit la distinction entre ces deux familles d’investissement, ce qui rend l’analyse des comptes assez compliquée. Pour ma part, je considère que la dotation aux amortissements lisse les investissements d’extension et donc que ce poste du compte de résultat s’approche assez des investissements de renouvellement.

Je rappelle que les dotations aux amortissements du compte de résultat correspondent à l’ensemble des dépenses passées rapportées à leur durée de vie; lorsque vous achetez un PC à 500 € amorti sur 5 ans, vous faites figurer 100 € aux amortissements du compte de résultat pour l’année d’acquisition et les 4 suivantes.

Enfin, je pense qu’il faut regarder de près l’ensemble des provisions car elles correspondent (par définition) à des dépenses incertaines et ponctuelles. De nombreuses entreprises agrègent les dotations aux amortissements et les provisions dans le compte de résultat; il faut parcourir les notes annexes pour distinguer ces deux catégories de natures très différentes.

A ma connaissance, dans le FCF, on déduit "normalement" uniquement le capex de maintenance, pas celui d’investissement. En toute rigueur, on tient donc entièrement compte des investissement de l’entreprise (puisqu’on les isole dans le capex de croissance).
Pour les financements, on déduit les intérêts dans le calcul du cash généré par les opérations. Les entreprises ont d’ailleurs la bonne habitude de le faire elles-mêmes dans leurs tableaux des flux de trésorerie.

Je crois que c’est ce que vous critiquez dans l’approche FCF = CFO - capex total, alors que FCF = CFO - Maintenance capex.
C’est parfois difficile d’isoler celui d’investissement, mais en effet, déduire le capex total peut cacher la valeur des investissement de croissance.
Dans le cadre d’une approche mécanique, il me semble par contre quasi impossible d’isoler les deux capex : or c’est précisément ce qui est pratiqué via les screeners. Donc oui, il y a une approximation dans l’approche, mais peut-on vraiment en tenir rigueur à ceux qui pratiquent l’investissement de manière mécanique ?

Je ne sais pas trop où mettre ça. Il m’a semblé que cette file était une file sur les définitions.

Donc problème de traduction. Le besoin en fonds de roulement, c’est bien le working capital ? Mais alors quelle est la traduction de "fonds de roulement" ? (assez différent pourtant). Avec google je ne fais que tomber aussi sur working capital. 2 fois la même définition anglaise pour des termes français différents ? Ca m’échappe ! Merci.

bonjour,

je vais essayer d’intégrer un petit exemple que j’utilise au quotidien dans mon travail :

Cash Flow           
           
Capacité d’autofinancement            14,2
           
dont résultat net consolidé             6,4
dont dotations aux amortissements            7,8
           
Variation BFR            2,9
Flux de trésorerie généré par l’Activité (A)            17,1
           
Flux de trésorerie liés aux opérations d’investissements (B)            -15,0
           
           
Flux de trésorerie liés aux opérations de désinvestissements            
           
Dividendes versés            -0,3
Avance en Compte Courant            2,9
           
           
Nouveaux emprunts            10,6
           
Remb. Emprunts (capital)            -11,5
           
           
Flux de trésorerie liés aux opérations de financement (C)            1,7
           
Variation de la trésorerie nette (A+B+C)            3,9
           
Trésorerie d’ouverture            9,7
Trésorerie de clôture            13,5
variation de trésorerie de l’exercice            3,9

je suis désolé pour la "mise en forme", mais ce n’est pas facile d’insérer du excel dans un écran internet.

ce que dit Mafo ci-dessus est très important et repris dans le tableau que j’ai inséré :

les flux générés par l’activité sont donc la CAF (soit schématiquement le résultat net - les éléments non cash que sont les amortissements et provisions; on voit que cete CAF comprend l’IS et les frais financiers) à laquelle on ajoute la variation du BFR : dans l’exemple ci-dessus le BFR a baissé et a donc permis de dégager 2.9M€ de cash en plus. c’est le (A)

viennent ensuite les flux liés aux investissements (capex) et de désinvestissements (il n’y en a pas dans l’exemple ci-dessus), c’est le (B). le fait de distinguer les capex de maintenance et de développement comme l’évoque Sergio est un "raffinement supplémentaire" toujours intéressant mais à la fin de la fin, il faut toujours casquer pour ses investissements.

vient enfin la façon dont on finance la boutique, c’est le (C) : on y trouve donc les souscriptions d’emprunts / locations financières ainsi qu’a contrario les remboursements. on y trouve aussi s’il y en a les mouvements sur le comptes courants (avec la mère ou les filles et ici on a touché 2.9M€ de la mère) ainsi que les dividendes versés (ici, on a versé 0.3M€ à la mère).

A+B+C représente donc le flux net de liquidités de l’entreprise (ou net free cashflow) qui est égal à la différence entre le cash à la fin de l’exercice N-1 et le cash à la fin de l’exercice N.

si cela peut aider …