Pourquoi suivre les achats d'initiés/insiders pour gagner en bourse ?

InvestisseurHeureux · #1

Jae de www.OldShoolValue.com compare les résultats de différents types de screener qu’il a mis en ligne ses 12 derniers mois.

Stock Analysis Software for Value Investors

Son univers est surtout celui des petites entreprises américaines.

Le screener qui a fait la meilleur performance est celui qui suit les achats d’initiés.

Effectivement, si la vente d’actions d’un dirigeant ne veut rien dire en soit (il peut vendre car il ne croit pas en la boite, mais il peut vendre simplement car il a besoin d’argent ou souhaite diversifier son patrimoine), on peut espérer qu’un dirigeant qui investit significativement dans sa société pense qu’elle est sous-évaluée.

Aux Etats-Unis, on trouve facilement cette information. Par exemple sur Yahoo! Finance dans la rubrique Ownership et Insider Transactions.

Certains sites s’en sont même fait une spécialité : Penny Stocks: Insider Trading - SecForm4.Com
et "remontent" les actions dont les dirigeants achètent des montant substantiels de titres.

En France, comme d’habitude c’est "merdique", et il faut chercher les "Déclaration d’opérations sur titres" sur le site Autorité des marchés financiers, protection de l’épargne, information des investisseurs, fonctionnement des marchés - AMF Un vrai calvaire !

Voici un exemple pour CCA International :
Recherche avancée - AMF

Un cas intéressant est celui de la société LES NOUVEAUX CONSTRUCTEURS, où son dirigeant n’a cessé d’acheter des actions par tout petit lot quand le cours de bourse s’est écoulé en 2009.

Recherche avancée - AMF

Et on retrouve l’achat de près d’un million d’€ de titre par Stéphane Richard sur France Telecom :

Et une cession d’un administrateur à 27 € :

Sur Société de la Tour Eiffel on trouve aussi un gros achat :

Bref, il y a pas mal de choses intéressantes à voir, mais c’est vraiment fastidieux et le site de l’AMF ne rend pas facile une extraction en automatique avec un programme informatique.

Mots-clés : achats, bourse, initié, insider

Vincent · #2

C’est en effet un signal extrêmement intéressant à suivre, même si un dirigeant peut également se tromper en croyant aveuglement au potentiel de son entreprise.

Spiritoo · #3

Investisseur, en suivant le lien sur l’article que tu cites, on voit que le backtesting donne du 500% sur 9 ans, soit du 19% par an environ… mais avec une volatilité extrêmement élevée, surtout en période de crash.
Par ailleurs, le critère "l’entreprise a racheté des actions" performe encore mieux

Ceci dit, j’ai trouvé à force de galère, le lien sur le site de l’AMF, c’est une vrai mine d’or mais dure à utiliser en effet

Recherche avancée - Autorité des marchés financiers

Ratpack · #4

Il existe également cette page afin d’effectuer une recherche :

Recherche avancée - Autorité des marchés financiers

InvestisseurHeureux · #5

InvestisseurHeureux a écrit :
Jae de www.OldShoolValue.com compare les résultats de différents types de screener qu’il a mis en ligne ses 12 derniers mois.

Stock Analysis Software for Value Investors

.

Maj sur 2010 :

On voit que la période est trop courte pour tirer un vrai consensus, car les résultats pour 2010 diffèrent fortement de la première capture qui était sur 12 mois glissants.

HuntR · #6

Oui, voici les différentes perf sur une plus longue période:

Insider & buyback | 9 ans | buyback 26,57 % annuel | Insider 21,59 % annuel :

Graham NCAV & NNWC | 3 ans |NCAV & NNWC 24,7 % annuel :

NNWC Increasing from Previous Quarter | 9 ans | 19,58 % annuel :

Negative EV | 9 ans | 40,56 % annuel

Graham’s "The Intelligent Investor" valuation (quantitatif) | 6 ans | 8,18 % annuel

Graham checklist (qualitatif) | 7 ans | 12,84 % annuel :

CROIC & ROIC | 9 ans | CROIC 26,84 % annuel & ROIC 16,65 % annuel  :

FCF Cows Screen | 9 ans | 17,74 % annuel :

Vous remarquerez la perf un peu dingue (40% annuel) du négative EV avec juste un outil de sélection automatique ! Certains gérants doivent faire un peu la tête en voyant cela …

spiny · #7

Je vois aussi que le rachat d’actions est un signal fort !

spiny · #8

un excellent site pour suivre les achats d’initiés et celui des "super-investors" : Invest alongside Superinvestors - DATAROMA - Value investing

cn · #9

Bonjour

je suis les achats et les ventes d’insider sur les marchés US avec finviz.com

Il y a une section insider avec une actualisation tous les jours.

Insider Trading - Insider Transactions - Form 4

Voir le filtre achats ventes en haut à droite.

InvestisseurHeureux · #10

spiny a écrit :
un excellent site pour suivre les achats d’initiés et celui des "super-investors" : DATAROMA Invest Alongside Superinvestors

On l’avait déjà cité ici Suivre les achats des meilleurs gérants
Le lien est effectivement génial !

cn a écrit :
Il y a une section insider avec une actualisation tous les jours.
Insider Trading - Insider Transactions - Form 4

Je ne connaissais pas. C’est bien que ce soit sur un seul écran, on peut faire des recherches facilement.

JeromeLeivrek · #11

Quand je vois la perf des EV<0 je me demande :
- si son calcul est juste,
- si oui pourquoi tout le monde n’achète pas des EV<0.

Du coup depuis qq mois je me penche sur ces valeurs…

Fred

JRaoul56 · #12

Pour ceux d’entre vous qui sont investis sur des actions belges, il y a également une section dédiée sur le site de l’équivalent de l’AMF belge :

Abus de marché - website

spiny · #13

JeromeLeivrek a écrit :
- si oui pourquoi tout le monde n’achète pas des EV<0.

Fred

Il y a tellement de stratégie qui fonctionnent 5EV<0, Piotroski, MF, net-net) et si peu qui les suivent…c’est justement bien pour cela qu’elles fonctionnenet…

Après je ne pense pas que l’on trouve beaucoup de sociétés présentes dans le radar (analoystes, zinzins) avec des EV <0. C’est peut-être plus le lots de smallcaps avec une faible liquidité.

JeromeLeivrek · #14

Yep.
J’ouvre une discussion sur ces ovnis ici :
Actions avec une valeur d’entrepreprise inférieure à 0 ?
Fred

Geoges · #15

Est-ce moi ou bien… ?
A la lecture des achats et vente, je trouve qu’il y a beaucoup plus de ventes que d’achats… est-ce une impression, un biais du site ou une période de désengagement ?

JRaoul56 · #16

Je cherche pour ma part à suivre les achats d’initiés italiens, allemands, anglais et néerlandais.

Sauriez-vous partager sur ce fil les liens adéquats ?

Pour l’Italie, j’ai trouvé ce lien qui est intéressant, mais je n’y ai pas vu à la façon de l’AMF les achats d’initiés :
http://www.consob.it/mainen/issuers/lis … ndex.html#

pvbe · #17

Geoges a écrit :
Est-ce moi ou bien… ?
A la lecture des achats et vente, je trouve qu’il y a beaucoup plus de ventes que d’achats… est-ce une impression, un biais du site ou une période de désengagement ?

Période de dégagement tant qu’il n’y a pas d’accord sur la falaise fiscale, les indices sont au plus bas depuis 4 mois.

contributer · #18

Il semble que SR (et 7 autres « employées ») de Nexity a placé 900.000 euros dans des plans d’épargne en actions [pour une citoyen lambda le montant total des versements d’espèces sur un PEA ne peut excéder un certain plafond (132 000 € depuis le 1er janvier 20031), le double pour un couple.]

la Direction General d’Impôts aurait découvert que Stéphane Richard ainsi qu’un autre dirigeant de Nexity auraient placé "dans des plans d’épargne en actions (PEA), bénéficiant d’une fiscalité très allégée, près de 900.000 euros

Redressement fiscal pour le dir’ cab’ de Lagarde
Créé le 27-10-2007 à 09h01 - Mis à jour le 22-06-2008 à 21h28

Le directeur de cabinet de la ministre de l’Economie s’est acquitté d’un redressement pour un montant de 660.000 euros, du temps où il était président de Nexity.

Stéphane Richard, directeur de cabinet de la ministre de l’Economie et des Finances, Christine Lagarde, s’est acquitté, le 12 octobre dernier d’un redressement fiscal d’un montant de 660.000 euros, affirme l’hebdomadaire Marianne dans son édition datée du samedi 27 octobre.
Selon l’hebdomadaire, le redressement fiscal comprend "un arriéré d’impôt au titre de l’année 2002, les majorations usuelles ainsi qu’une pénalité de ’mauvaise foi’ d’un montant de 5%".
Contacté vendredi par l’AFP, l’intéressé a confirmé ce chiffre. Il a précisé qu’il avait fait l’objet d’un contrôle fiscal sur l’ensemble de ses revenus "pour les années 2000, 2001, 2002, 2003".
Ce contrôle fait suite à une enquête de la direction générale des impôts (DGI) dans le cadre d’acquisitions par emprunts (ou LBO) opérés par Stéphane Richard et plusieurs autres dirigeants du groupe immobilier Nexity. Stéphane Richard était président de Nexity à l’époque des faits.

Un "compromis" peu avant la nomination

Selon le magazine, la DGI aurait découvert que Stéphane Richard ainsi qu’ un autre dirigeant de Nexity auraient placé "dans des plans d’épargne en actions (PEA), bénéficiant d’une fiscalité très allégée, près de 900.000 euros qui auraient dû être, selon elle, assimilés à des revenus, assujettis à une fiscalité beaucoup plus lourde".
Sept autres dirigeants de Nexity sont visés par l’enquête de la DGI, poursuit Marianne qui évoque également des "négociations" entre Stéphane Richard et l’administration fiscale au terme desquelles un "compromis" aurait été trouvé le 15 mai 2007, soit quelques jours avant la nomination de ce dernier à Bercy intervenue le 22 mai.

Conflit d’intérêt ?

L’hebdomadaire évoque un éventuel "conflit d’intérêt" compte tenu des fonctions qu’occupe Stéphane Richard, au ministère de l’Economie et des Finances.
Interrogé sur ce sujet, le directeur de cabinet a déclaré à l’AFP : "par chance, le problème a été réglé le 15 mai, à un moment où personne, à commencer par moi, ne pouvait imaginer que j’irai à Bercy".
Il a assuré par ailleurs n’avoir "bénéficié d’aucun traitement de faveur", et a indiqué que deux autres dirigeants de Nexity avaient trouvé après lui "un accord similaire" au sien avec le fisc. (avec AFP)

guyem · #19

Bonjour ,

Comme pas mal ici , j’imagine , je suis les insiders sur Finviz , par contre je suis tombé sur une nouvelle rubrique insiders sur market watch assez complete lien ci dessous ,,,,

MSFT Insider Trading - Microsoft Corp. Transactions - MarketWatch

d autre part , je serais curieux de savoir si certains d entre vous utilisent sentiment trader notamment leur graphe recapitulatif "insider" ?

koldoun · #20

Bonjour,

Voici un site ou l’on peut voir les rachats/ventes d’actions par les initiés pour les actions belges :

Abus de marché - website

Ou puis-je trouver la même chose pour les actions françaises?

Existe t’il ce genre de données pour les grands investisseurs, gérants de fonds etc, pour les actions belges, françaises et hollandaises?

Comment être informés dès qu’une sociétés entame une campagne de rachat d’actions?

Merci!

Olivier78 · #21

Bonjour,

En France c’est l’AMF :
Recherche avancée - Autorité des marchés financiers

Et au passage, à Amsterdam :

Register insider-transactions |
Registers AFM

| AFM

Pour les valeurs américaines, il faut lire les newsletters de notre hôte : il y en a au moins une avec le lien.

InvestisseurHeureux · #22

Finalement l’histoire du forum nous a montré que suivre les initiés n’étais pas toujours une garantie de réaliser un bon investissement.

Cf. la newsletter #192 Faut-il imiter (achat/cession) les initiés en bourse ?

Mais en parfait contre-exemple :

Aux USA, voici le top 10 des achats d’initiés en 2016 :

1. Walgreens Boots Alliance Inc (NASDAQ: WBA) - $164 million. Top buyer was CEO Stefano Pessina.
2. Twenty-First Century Fox Inc (NASDAQ: FOXA) - $163 million. Top buyer was an unnamed 10 percent shareholder.
3. Wynn Resorts, Limited (NASDAQ: WYNN) - $50 million. Top buyer was CEO Steve Wynn.
4. Abbott Laboratories (NYSE: ABT) - $48 million. Top buyer was CEO Miles White.
5. JPMorgan - $28 million. Top buyer was CEO Jamie Dimon.
6. Public Storage (NYSE: PSA) - $21 million. Top buyer was an unnamed 10 percent shareholder.
7. Kinder Morgan Inc (NYSE: KMI) - $18 million. Top buyer was an unnamed director.
8. Akamai Technologies, Inc. (NASDAQ: AKAM) - $18 million. Top buyer was CEO Frank Leighton.
9. Seagate Technology PLC (NASDAQ: STX) - $10 million. Top buyer was CEO Stephen Luczo.
10. Chesapeake Energy Corporation (NYSE: CHK) - $9 million. Top buyer was an unnamed director.

Source : 10 Companies Whose Insiders Purchased The Most Stock In 2016

Et ici le timing de l’achat de 500 000 actions JPM par son CEO :

Source : Jamie Dimon Made One of the Year’s Best Trades - Bloomberg

Jamie Dimon avait justifié son achat sur Bloomberg disant simplement qu’il trouvait JPM bon marché !

jmoo · #23

Bonjour,
Existe-t-il des contre exemples ou peut-on en déduire qu’il faut suivre les achats des CEO dans leurs propres titres ?
Merci

InvestisseurHeureux · #24

Alors que de nouveau sont cités des achats d’initiés dans la file de General Electric, j’en profite pour rappeler que l’histoire a montré qu’en fait ce n’est pas un signal très pertinent.

Depuis la création de nos forums, c’est vraiment un point sur lequel j’ai été sensible, suivant régulièrement les achats d’initiés sur les sociétés qui m’intéressaient ou en France.

La thèse originelle, est que l’initié (spécialement si c’est le CEO ou CFO) connaît bien l’entreprise pour laquelle il travaille et s’il investit son propre argent dedans, c’est qu’il y croit.

Si des exemples positifs accréditent cette thèse, comme notamment Les Nouveaux Constructeurs ou Digital Realty Properties, les contre-exemples ont été nombreux, avec des achats d’initiés juste avant de grosses débâcles opérationnelles et boursières : VEREIT, DDR Corp, Kinder Morgan, Sears, CYS, Cousins Properties et bien d’autres.

Au final, quatre arguments montrent que suivre les achats d’initiés n’est en réalité pas si pertinent :

1) Les dirigeants (spécialement quand il ne s’agit que de membres du CA et non du CFO/CEO) ne connaissent pas si bien que cela leur entreprise, spécialement quand elle est grosse et peuvent avoir un biais de sur-confiance en leur capacité à la gérer avec succès.

2) Les dirigeants peuvent connaître leur entreprise, mais en avoir une évaluation biaisée et sur-estimer la valeur de celle-ci (moins vrai pour le CFO, possible dans les autres cas).

3) Les achats des dirigeants peuvent nous paraître importants, mais en réalité ne représentent qu’une fiable proportion de la rémunération de l’initié ou de son patrimoine (par exemple Richard Kinder a $6,2 Md de patrimoine, donc remettre au pot de quelques millions sur Kinder Morgan, c’est une paille).

4) Les achats peuvent être "bidons" et couverts par des produits dérivés. Certains contrats empêchent cette pratique, mais pas toujours.

-

Dans mon cas, suivre les achats d’initiés a eu tendance à me faire prendre des positions trop importantes sur des sociétés en portefeuille : "si l’initié achète pour $1 M de titres, c’est que mon analyse est bonne et je peux bien mettre 30 k€ dessus". Un raisonnement au final fallacieux.

-

Par contre, quand une société décote fortement ET qu’il n’y aucun achat d’initiés (cas de CBL Properties), là on peut se poser la question : si déjà les dirigeants n’ont pas suffisamment confiance pour acheter des titres, doit-on leur accorder notre confiance ?

Digitals · #25

Tout dépend aussi des périodes de droit d’acquisitions.
Pour ma part, je travaille dans une société du SBF120 et je ne peux faire l’acquisitions d’actions qu’à certains moments de l’année.

J’imagine que pour CBL Properties il faudra attendre quelques mois avant de pouvoir se prononcer définitivement.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

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JeromeLeivrek a écrit :

#14 14/11/2012 16h27

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