Esker : small-cap française éditeur de logiciels

Bonjour,

Pour ce que ça vaut, j’ai un ami qui travaille chez Esker et qui ne tarit pas d’éloges sur cette société, ses performances commerciales et les conditions de travail - l’intéressement et la dynamique du cours de bourse y sont peut être pour quelque chose :-)

Même si un avis ne permet pas de généraliser, je trouve ça plutôt rassurant lorsque des employés sont positifs sur leur société et ses perspectives…

A titre personnel j’attends désespérément un coup de fatigue du cours de bourse pour entrer, car au prix actuel je trouve les attentes vraiment élevées… Le problème est que je risque d’attendre longtemps !

Bonjour,

Le PDG d’Esker semble avoir confiance dans l’avenir de sa société, puisqu’il achète des actions à 84.45 Euros.

https://www.zonebourse.com/ESKER-652781 … sition.pdf

Bonne journée

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Bonjour,

Le CA du T1 vient de sortir:
https://www.esker.fr/a-propos-esker/com … stre-2020/

16% de croissance par rapport au T1 2019, et une relative sérénité affichée par rapport à l’impact du COVID.

Par ailleurs, et de mon point de vue, à long terme la crise actuelle vient plutôt renforcer les fondamentaux d’Esker qu’autre chose, car cela va encourager les entreprises à dématérialiser toujours d’avantage.

Bonne soirée

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Esker publiait hier soir ses résultats pour le S1 2020:
- Après un T2 stable (effet covid etc), on obtient 7% de croissance organique sur le semestre à 54,3 MEur
- EBIT à 11,4 % soit 6,2 MEur, en baisse par rapport au S1 2019 (7,2 MEur / 14.4%)
- RN stable à 5,4 MEur
- Trésorerie nette à 17,2 MEur

Si j’ai bien compris, la baisse de l’EBIT s’explique par un recrutement plus dynamique que la croissance des revenus (+14% de personnel, dont +19% en R&D).
Ces recrutements supporteront la croissance future, les choses devraient donc se normaliser dans les mois qui viennent, rien d’alarmant de mon point de vue.
La société s’attend à un retour à son rythme de croissance "habituel" pour 2021.
Géographiquement, l’Europe n’évolue pas mais les US (+14%) et surtout l’Asie (+32%) tirent la croissance, ce qui me semble de bonne augure pour la poursuite de l’internationalisation.

S1 2020

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Bonjour,

Interview du PDG d’Esker sur ZoneBourse aujourd’hui, où l’on a l’explication du coup de frein sur la croissance: c’est notamment la part CA indexée sur le volume d’activité des clients.

https://www.zonebourse.com/actualite-bo … -31290115/

Enjoy :-)

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Bonsoir,
Après bourse, la société a publié le chiffre d’affaires du trimestre 4.

Trimestre record, année record; il semblerait que la société n’ait pas trop de soucis à traverser la crise actuelle.

Le chiffre d’affaires ressort à +8% en données publiées.

Sur le dernier trimestre de l’année, les nouvelles signatures ont augmenté de +30% par rapport à 2019 (qui détenait jusqu’alors le record).

La trésorerie nette a augmenté et est passée de 20,2M€ au 31.12.2019 à 30,7M€ au 31.12.2020.

« Esker attend une solide croissance organique à deux chiffres pour l’ensemble de l’année 2021. A ce niveau de croissance, la profitabilité devrait s’établir entre 10 et 15%. »

Source vers le communiqué

Jeim

Bonjour,

Comme évoqué sur la file de portefeuille de LInvestisseur, Esker a fait une belle envolée récemment.
Que pensez vous de la valorisation actuelle ? Si on se base sur les chiffres ZB pour 2021 (2020 étant du passé), et au cours actuel de 237 Euros, Esker se paie 10 x CA, 50 x EBITDA, et 80 x EBIT.

Sachant que le CA croît d’environ 15% / an en temps "normal" (hors COVID), mais que cela ne se traduit pas vraiment en amélioration sur les marges.

Pas donné me direz vous…

Ca dépend ! Si l’on regarde outre atlantique, il me semble qu’un comparable pertinent serait Coupa Software. Eux se paient 40 x le CA et 263 x EBITDA (2022 car ils sont en exercice décalé il me semble). Mais Coupa est plus grosse, et croît plus vite, sachant qu’une smallcap française ne sera à priori jamais valorisée comme une américaine…

Qu’en dites vous ?

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Globalement en phase avec votre analyse… Attention avec l’exemple de Coupa je ne voulais pas dire que c’est ce que vaut Esker, juste que le délire peut aller vraiment loin :-)

Il faut considérer aussi qu’en matière de tech en Europe il n’y a vraiment pas grand chose à se mettre sous la dent, et du coup tout ce qui a de bonnes perspectives est hors de prix (à part des microcaps éventuellement). Tous les fonds smallcaps en ont …

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Le quadrant en question pour ceux qui seraient intéressés :



Je ne l’ai pas trouvé en meilleure qualité, mais j’ai retrouvé le précédent :



Il s’agit du Magic Quadrant for Procure-to-Pay Suites, l’analyse complète de Gartner de 2019 est disponible ici.

Pour ma part, Esker a monté de façon assez similaire aux acteurs du marché, globalement en parallèle des tech US, j’ai pris une partie de mes PV. La ligne reste ma 4eme plus importante, mais dans un portefeuille très dilué.

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Il y a toujours d’excellente raison de justifier une valorisation délirante

Il n’en reste pas moins qu’une boite avec une marge opé de 12%, qui se traite 60 fois l’EBITDA avec une croissance franchement molle (15% en moyenne) rapporté à la valo, je pense qu’il y aura des déçus.

Pour information

Activité commerciale du 1er trimestre 2021  Retour à une croissance à deux chiffres (+14%) Nouveau trimestre record

bon, certes par comparaison avec une année 2020 de COVID particulièrement compliquée. Toutefois, le premier trimestre 2020 n’était encore que peu impactée par le COVID.
Visiblement, tant côté commande, chiffre d’affaire ou taux de rentabilité, cela reste au vert et à la hausse. Son PER est élevé (114,2). Elle reste dans une phrase de croissance organique soutenue et avec donc un PER à la baisse (98 pour 2021 ; 78 prévisionnel 2022).

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Communiqué T3 2021

- CA T3 +23%
- CA 9 mois + 20%
- Valeur annuelle des contrats T3 + 11%
- Valeur annuelle des contrats 9 mois + 42%

Tendance pour l’année 2021

Les performances commerciales et le dynamisme du chiffre d’affaires, constatés sur les neuf premiers mois de l’année, conduisent Esker à relever à nouveau sa prévision de croissance organique pour l’exercice 2021. En l’absence d’événement perturbateur inattendu ou de variation significative des taux de changes, le chiffre d’affaires d’Esker devrait atteindre 132 M€, soit une croissance organique de 18% (17% précédemment anticipés). Ce relèvement tient compte d’un effet de base bien plus exigeant sur le quatrième trimestre 2021, du fait de l’accélération de la reprise mondiale liée à la sortie progressive des mesures de restrictions Covid au cours du quatrième trimestre 2020. À ce niveau de croissance, la profitabilité s’établira entre 12 et 15%.