Neoen : premier producteur indépendant français d'énergies renouvelables

crashray · #26

Les résultats de Neoen :
Résultats annuels 2020
Capital Markets Day 2021

Pour financer ces investissements, Neoen entend lever du capital sur la période d’exécution
de son plan d’investissement ; l’enveloppe totale de besoins en fonds propres additionnels
nécessaires est évaluée à un maximum de 1,2 milliard d’euros sur la période 2021-2025

Compte tenu de ses objectifs à moyen terme, Neoen s’attend à pouvoir verser, pour la première fois, un
dividende au titre de l’exercice 2021, payable en 2022.

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L1vestisseur · #27

Aujourd’hui le cours est à un plus bas depuis 9 mois. Le titre à perdu 45% depuis son plus haut de début janvier. Rétrospectivement, mon analyse n’était pas mauvaise, comme quoi, rien de tel que l’analyse fondamentale pour ne pas se faire avoir. Société endettée, croissance molle, le marché à enfin retrouvé la raison.

marcopolo · #28

Aux cours actuels, c’est encore bien trop cher…

corran · #29

Il me semble prudent d’attendre la réalisation de tous les projets en cours avant de tirer des conclusions définitives sur le dossier.
Au 31/12/2020, il y avait 2.6GW de branchés et autant en construction ou attribués pour des mises en service s’échelonnant jusqu’en 2023. 5 autres GW sont en pipeline plus ou moins avancés. Je ne suis donc pas sûr que "croissance molle" soit le qualificatif adéquat pour Neoen

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parentier · #30

L1vestisseur, le 04/05/2021 a écrit :
Aujourd’hui le cours est à un plus bas depuis 9 mois. Le titre à perdu 45% depuis son plus haut de début janvier. Rétrospectivement, mon analyse n’était pas mauvaise, comme quoi, rien de tel que l’analyse fondamentale pour ne pas se faire avoir. Société endettée, croissance molle, le marché à enfin retrouvé la raison.

Juste sur l’aspect dette. Je n’ai pas regardé ce dossier en particulier, mais je bosse dans le secteur et je vois à peu près comment fonctionnent ces boîtes.

Je vous donne le fonctionnement typique pour un projet solaire photovoltaïque.
Neoen fait son étude amont: simulation du productible d’énergie sur base de données météo sur 10 ou 20 ans. Ca leur donne un niveau de revenu car ils ont un tarif de revente garanti, ou alors ils prennent un prix de marché avec une marge de sécurité.
Ils intègrent dans un modèle financier le coût de développement, de construction, d’opération et maintenance, etc.
Ils créent une SPC (Special Purpose company), qui va devenir le propriétaire de la centrale, et s’endetter dans un mode "financement de projet". C’est-à-dire que le prêteur n’a aucun recours chez la maison mère, uniquement sur l’asset (unique) possédé par la SPC. Par ailleurs la SPC est souvent couverte par des dommages prévus au contrat de conception-construction en cas de sous-performance.
Et chaque SPC a un cash-flow positif (parfois très significativement positif), rembourse son prêt en général sur la période pendant laquelle elle a un tarif de vente d’électricité garanti.

Dans ce système, il faut endetter au max, donc le niveau de dette pris tout seul ne veut rien dire. il faut analyser quel type de dette, adossé à quoi, etc. On s’endette au max, parce qu’on veut utiliser le cash disponible pour lancer d’autres projets et faire boule de neige. J’ai vu une de ces boîtes qui construisait sur equity, et dès que la centrale était en fonctionnement ils prenaient un emprunt avec la centrale en asset, sur le montant max possible, afin d’utiliser le cash sur les projets suivants. Le tout en ayant toujours un cash-flow positif qui permet de faire fonctionner la boîte.

C’est (peut-être car ma compréhension en est très limitée) à rapprocher d’un investissement en immobilier avec levier: l’important c’est le cash-flow positif, même maigre, et faire rouler la boule de neige. Et on regarde l’actif net.

corran · #31

C’est effectivement comme cela que fonctionne tout business d’infrastructures, ce n’est pas spécifique aux énergies renouvelables ou à Neoen.
Tenter d’analyser les fondamentaux sans avoir cela en tête c’est aller droit au contresens. Ce sont les cash flows futurs (notamment des projets en cours) et le Roi des projets qui vont déterminer si Neoen est un business intéressant.

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maxicool · #32

Lors de la parution des résultats semestriels S1 2020 et de l’annonce des résultats annuels 2020, Neoen affirmait viser :
- Ebitda 2020 : 270 à 285 M€ (le 18 février 2021)
- Ebitda 2022 : 400 M€, en croissance de 20% par rapport à 2021

Lors de la parution des résultats annuels 2020 (le 11 mars 2021), l’Ebitda était tout juste de 270 M€ (soit tout pile la "fourchette basse") avec une marge de 90%.

Etrange quand même que, le 18.02.2021, Neoen ne sache pas encore que l’Ebitda n’allait être "que" de 270 M€. On habille un peu la mariée en gardant la fourchette 270-285, non ?

--

Lors de la parution des résultats trimestriels T1 2021, l’objectif en Ebitda pour 2021 était de 295 - 325 M€ avec une marge de 80%.

Si l’on fait 295 +20%, on obtient 354 M€
Si l’on fait 325 +20%, on obtient 390 M€
On sait déjà que l’objectif d’un Ebitda de 400 M€ en 2022 sera compliqué à tenir !
Là aussi, on apprécie que la mariée présente bien ;-)

--

Lors de la parution des résultats semestriels S1 2021, on apprend que :
- CA T2 2021 : 84,7 M€ (+5,6 % - seulement - sur le T1 2021)
- Ebitda S1 2021 : 125,9 M€ (-15% sur S1 2020)
- RN : 4,5 M€ (-80% sur S1 2020)

La prévision d’Ebitda pour 2021 est abaissée : 295 à 310 M€ avec une marge de 80%
Si l’on fait 295 +20%, on obtient 354 M€
Si l’on fait 310 +20%, on obtient 372 M€
On sait encore plus que l’objectif d’un Ebitda de 400 M€ en 2022 sera impossible à tenir !

Bref, de (trop) belles promesses à mon avis !
On aime bien les beaux habits chez Neoen ;-)

Anjou · #33

Neoen donne le choix entre un dividende payé en numéraire (0,10 €) et un dividende en actions (à 33,99 € l’action). Je ne sais pas quel est l’option la plus intéressante.

loulou75015 · #34

Bonjour,

Si vous avez les plus de 300 actions nécessaires pour avoir une action grâce au dividende alors c’est une bonne idée car le cour est plus élevé que ça.

Bon weekend

GaeCap · #35

Je ne suis pas actionnaire mais je trouve que c’est assez injuste, une bonne partie des petits porteurs vont se faire dépouiller à cause de la dilution même si c’est dans des proportions faibles ça reste un transfert de valeur des petits porteurs vers les gros actionnaires…

EDIT: oui ce n’est pas grand-chose mais ceux qui ont moins de 300 actions perdent 0,05% bêtement, c’est plus une question d’éthique je pense (non-égalité entre les actionnaires) et en plus cela ne sert strictement à rien ! Autant ne pas verser un dividende…

Dernière modification par GaeCap (05/06/2022 00h42)

GoodbyLenine · #36

Le dividende (assez symbolique) représente 0.3% du cours de l’action (bien plus que la variation moyenne quotidienne du cours). Si dilution il devait y avoir, elle serait vraiment minime, et, un actionnaire (celui qui recevrait une soulte d’un peu moins de 33.99€) serait au pire "dépouillé" (mot vraiment excessif et inapproprié : a storm in a tea-cup…) d’environ 5€ au cours actuel.

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Patience · #37

Résultats 2022

Accueil glacial avec -12% hier

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ArnvaldIngofson · #38

Les résultats sont bons :
chiffre d’affaires consolidé en hausse de 51% par rapport à 2021,
EBITDA ajusté en progression de 38%
résultat net ajusté en augmentation de 19%.

Mais de grandes ambitions : capacité installée de 20 GW à l’horizon 2030.
Avec la hausse des taux comment les financer ? Levées de fonds à venir ?

NEOEN, la grenouille qui se veut faire aussi grosse que le bœuf (Iberdrola) ?

Woyal · #39

Concernant une possible levée de fonds, la réponse est ici (ils comptent lever 150m€ dans l’année).

Vu la valorisation de la société et vu que le coût de la nouvelle dette est voué à monter avec la hausse des taux… Ils ont raison de lever des fonds même si la fréquence (la dernière y a deux ans) est un peu proche…

Je suis la société mais la valorisation reste peu attractive malgré la baisse récente.

joemontanos69 · #40

Bonsoir,

Selon ma compréhension, c’est une levée totale de 750 m€ sur 2023-2025, le calendrier exact n’est pas connu.
L’opération n’est pas une surprise mais le montant dépasse de 150 m€ le montant annoncé précédemment (ce qui a surpris négativement les analystes).

Je ne comprends pas d’ailleurs qu’ils envisagent un dividende avec cet objectif de croissance.

Au niveau de la valorisation, pour ma part, j’utilise essentiellement la CAF et ce n’est pas donné mais pas si cher que cela selon moi si le plan de croissance est respecté.

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Patience · #41

Brookfield va racheter le bloc Impala (~42%) au prix de 40€ et envisage d’augmenter sa participation au même prix.
🚀
Neoen-Le canadien Brookfield en passe de devenir actionnaire majoritaire-Bloomberg - 30/05/2024 à 06:51 - AMP Boursorama

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Jbpv · #42

L’OPA est très probable (mais accord de l’Autorité de la Concurrence à obtenir).
Ce qui est intéressant à court terme c’est qu’un vadeur (QUBE) a déclaré à l’AMF le 28/05 une position à 0,50%, ce qui ne semblait pas stupide étant donnée la progression récente du cours de l’action.

Il va devoir se racheter au mieux lorsque la suspension actuelle prendra fin.
=> on peut probablement s’attendre à une manipulation du cours avec des PB très sensiblement inférieurs au cours de la future OPA…

Nota:
J’ai deux petites lignes dans ce type d’activité, Neoen et Voltalia.
Malheureusement, à la suite de la prise de position à la vade de QUBE, je me suis un peu allégé sur Neoen le 28/05 (comptant me racheter un peu plus tard, moins cher …), ce qui va réduire un peu ma future PV.
Remarque, par "mimétisme", Voltalia flambe ce matin (+14%) …

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Patience · #43

Le cours a décollé pour se rapprocher de celui de la probable offre à 39,85€. (37,90€ ce matin)
https://neoen.com/fr/actualites/2024/br … re-portan/
Le prix exclut le dividende décidé par l’assemblée annuelle des actionnaires de Neoen tenue le 14 mai 2024. (0,15€)
N’oubliez de prendre le dividende en actions si vous avez suffisamment de titres.
Prix de réinvestissement : 26.48 EUR

Jbpv · #44

@patience
La date de détachement du dividende était le 20/05 et selon les intermédiaires la date limite pour choisir entre paiement en numéraire (l’option par défaut) et en titres est variable, attention.

PS: comme prévu gros volume, le ou les vadeurs se battent pour se racheter sans perdre trop de plumes.
Le cours est stabilisé autour de 37,80€ soit -5% / prix de l’OPA, ce qui est pour l’instant une décote classique.

J’ai laissé traîner une demande à 36,50€, on verra bien …

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Dernière modification par Jbpv (31/05/2024 12h07)

CoolTrader · #45

Bonjour à tous,

D’après ce que j’ai lu AFP: "

Le gestionnaire d’actifs canadien Brookfield est entré en négociations exclusives avec les actionnaires du fournisseur français d’énergies renouvelables Neoen pour y acquérir une participation majoritaire puis le racheter entièrement et le retirer de la Bourse de Paris, a révélé jeudi Neoen, société valorisée à 6,1 milliards d’euros…..

"

Être entré en négociations exclusive, je l’interprète comme les deux parties sont d’accords sur le principe, mais pas nécessairement sur le prix.

Nous pouvons peut-être nous attendre à une remontée de l’offre, non ? Qu’en pensez-vous ?

Bien sûr, personne ne le sait, mais quelqu’un ici a peut-être de l’expérience de ce type de situation ?

Il est certain que NEOEN a besoin d’argent pour investir et se développer, le renchérissement du coût de l’argent n’est pas une bonne nouvelle, mais selon les médias, il semble que cela devrait s’arranger progressivement au cours des prochains trimestres.

En tous les cas, je regrette que Brookfield souhaite retirer la société de la bourse.

Bonne soirée à tous.

Edit = J’ai ajouté les points de suspension carje n’ai pas retranscris intégralement l’article.

Dernière modification par CoolTrader (31/05/2024 19h28)

Jbpv · #46

@CoolTrader
Par expérience, quand deux parties publient qu’elles sont entrées en négociations exclusives, c’est qu’elles sont d’accord, les seuls obstacles étant alors les autorisations légales (Autorité de la Concurrence, Bruxelles ?, autorités canadiennes, ….).

La probabilité d’une OPA est donc très voisine de 100% et celle d’une contre offre nulle.

jbpv a écrit :
J’ai laissé traîner une demande à 36,50€, on verra bien …

Autour de 36.60€ le cours, poussé à la baisse est devenu attractif: gain de 8,9% - 0,5% de frais (dont 0,3% de taxe "Ayrault"), j’achète (bon placement de liquidités).

Pour le fun: Voltalia a été manipulé à la hausse, sous le prétexte "d’une revalorisation des entreprises spécialisées dans les énergies nouvelles:

jbpv a écrit :
Remarque, par "mimétisme", Voltalia flambe ce matin (+14%)

9,50€ => 12€ et maintenant le soufflé commence à retomber (11€).
Un petit vendu => en attente de rachat …

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Jbpv (11/06/2024 15h31)

Jbpv · #47

jbpv a écrit :
Autour de 36.60€ le cours, poussé à la baisse est devenu attractif: gain de 8,9% - 0,5% de frais (dont 0,3% de taxe "Ayrault"), j’achète (bon placement de liquidités).

Le cours est descendu jusqu’à 36€…. J’ai acheté massivement.

La vente est maintenant "certaine" et les gestionnaires de liquidités (qui ne doivent pas prendre de risques) sont sur la bête avec un cours qui est remonté autour de 38,40€.

jbpv concernant Voltalia a écrit :
9,50€ => 12€ et maintenant le soufflé commence à retomber (11€).
Un petit vendu => en attente de rachat .

A 9€ j’ai racheté mais je suis beaucoup plus méfiant sur Voltalia que je ne l’étais sur Neoen.

Une petite remarque en passant: il est très fréquent qu’une bonne nouvelle (OPA ou excellents résultats) sur une société d’un secteur soit suivie d’une hausse sur les autres sociétés du même secteur.
=> il convient de "sentir" s’il ne s’agit là que d’une grossière manipulation de cours pour vendre… avant de racheter moins cher.
=> la hausse sur Voltalia ("par mimétisme") me semblait trop élevée pour être honnête…

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R3dSqu4re · #48

J’ai vendu la totalité de mes lignes sur Neoen (@38,38€) et Voltalia (@10,20€) (sauf 1 action de chaque, histoire de surveiller pour la suite) la semaine dernière.

La lisibilité sur la croissance et la rentabilité des actifs à très long terme était bonne (+ Voltalia a une année 2023 très défavorable comme base de comparaison pour 2024), mais la hausse post-annonce de l’opération sur Neoen a probablement consommé une bonne partie du potentiel à court et moyen terme (surtout sur Neoen, qui n’avait pas subi une chute similaire à celle de Voltalia).

Même avis que Jbpv sur la conduite à tenir dans ce type de situation.

29,3% de plus-value sur Neoen et 33,7% sur Voltalia.

Dernière modification par R3dSqu4re (02/08/2024 16h23)

Jbpv · #49

Un petit calcul amusant.

Comme je l’ai expliqué dans le post #75 du fil consacré à SQLI (digression sur la différence entre une "mauvaise" et une "bonne" OPA), je n’avais pas fait le plein de ma ligne Neoen, ne m’attendant pas si tôt à une OPA sur cette valeur.

jbpv fil SQLI #75 a écrit :
1.5 - Neoen: l’excellent Jacques Veyrat via sa holding Impala (voir Direct Energie) s’est lancé dans les premiers dans le secteur des énergies renouvelables.
Une OPA amicale est lancée en 06/2024 par le canadien Brookfield.
=> J’étais quasiment certain qu’un tel évènement se ferait un jour et via une OPA directe. J’avoue cependant avoir été pris de court par le timing qui ne m’a pas permis de faire à temps le plein (voir fil dans ce forum).

J’ai ensuite essayé de me rattraper, au moins partiellement:

jbpv a écrit :
jbpv a écrit :
Autour de 36.60€ le cours, poussé à la baisse est devenu attractif: gain de 8,9% - 0,5% de frais (dont 0,3% de taxe "Ayrault"), j’achète (bon placement de liquidités).

Le cours est descendu jusqu’à 36€…. J’ai acheté massivement.

La vente est maintenant "certaine" et les gestionnaires de liquidités (qui ne doivent pas prendre de risques) sont sur la bête avec un cours qui est remonté autour de 38,40€.

En 2025 on risque d’avoir une hausse de la "flat tax" et/ou de la CSG et/ou une autre mauvaise surprise…
Il peut donc être tentant de vendre en 2024 (même si cette ligne est logée dans un PEA ?), sans attendre le lancement de l’OPA à 39,85€ que j’ai arbitrairement fixé au 15/01/2025.

Si l’on regarde mois par mois, la lente hausse du cours de Neon à partir du 15/07 et le rendement annuel qui en découle pour une revente au prix de l’OPA en 15/01/2025 on trouve A PEU PRES:
15/07 38,30€ 8,1%
15/08 38.50€ 8,4%
15/09 38.80€ 8,1%
Ceci est logique car le cours est maintenant fixé par les gestionnaires de trésorerie.

En extrapolant on peut en déduire que le cours vers le 15/12/2024 pourrait être de l’ordre de de 39,2 à 39,5€ (l’impact des frais de cession est négligeable pour les professionnels).

Nota: je vais probablement attendre 12/2024 pour vendre

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par Jbpv (23/09/2024 15h31)

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7 #30 05/05/2021 14h15

L1vestisseur, le 04/05/2021 a écrit :

#31 05/05/2021 16h14

#32 03/08/2021 08h53

#33 04/06/2022 14h50

#34 04/06/2022 16h04

#35 04/06/2022 22h41

#36 05/06/2022 00h22

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1 #39 02/03/2023 21h17

#40 02/03/2023 21h33

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#45 31/05/2024 18h10

#46 11/06/2024 14h01

jbpv a écrit :

jbpv a écrit :

#47 27/07/2024 14h10

jbpv a écrit :

jbpv concernant Voltalia a écrit :

#48 02/08/2024 12h34

#49 23/09/2024 15h01

jbpv fil SQLI #75 a écrit :

jbpv a écrit :

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