Kumulus Vape : une nano-cap spécialiste du vapotage

Il me semble que dans la communication du chiffre d’affaires 2020 ils parlaient d’un passage à Euronext Growth et la cotation continue

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Les résultats annuels sont (enfin) tombés

Comme prévu après la publication du CA annuel, ils sont très bons

Comptes annuels - en K€  2020     2019    
Chiffre d’affaires            22 491    10 552   ×2,1
Marge brute                    4 459     2 445    ×1,8
EBE                                1 301      334     ×3,9
Résultat d’exploitation     1 144      177      ×6,5
En % du CA                     5,1%    1,7%    
Résultat courant             1 151     169       ×6,8
Résultat net                      826      77        ×10,7

Confirmation du passage sur Euronext Growth dans le courant de l’année

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Oui, entre temps ils ont annoncé un beau Q1

1er trimestre 2021 : forte croissance toujours au rendez-vous

Au premier trimestre 2021, le chiffre d’affaires de Kumulus Vape s’établit à 8,4 M€, en progression de 95% par rapport à la même période de l’an passé. Cette forte croissance est totalement organique. Sur ce seul trimestre, le chiffre d’affaires réalisé représente déjà 37% de l’activité totale de l’année 2020, et 80% de celle réalisée en 2019, mettant en évidence la solide trajectoire de performance de l’entreprise qui, mois après mois, confirme la montée en puissance de son modèle.

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Olivier, la publication du T1 date du 6 mai. A cette date le cours était déjà à 13 €. Donc la montée du cours n’est pas corrélée à la publication.

Je constate un intérêt grandissant des investisseurs pour cette société. Et j’attribue la hausse récente au "buzz" actuel.

Vous avez raison de mettre en exergue la cherté du titre au regard d’une croissance à venir qui sera nettement moindre que celle passée.
Cependant, comme je l’explique dans cet article, un des intérêts de Kumulus, outre la compétence du dirigeant, c’est le développement en propre des e-liquides, à partir d’un savoir-faire français reconnu dans le monde entier, face à une seule concurrence chinoise.
Les marges de la société pourraient augmenter sensiblement, puisqu’elles sont de 14% pour de la distribution contre 45% pour de le production.

En attendant, le marché est très éclaté et la croissance est relativement facile pour une société comme Kumulus qui a accès aux capitaux de la bourse.

La société a beaucoup investi récemment pour préparer la croissance. A moyen terme cela devrait bien fonctionner. Pour la suite, il faudra voir comment Rémi Baert parvient à gérer cette hyper croissance.

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1. Je ne m’intéresse pas vraiment au cours de l’action. La récente hausse n’est que superficielle et peut se retourner tout aussi rapidement.
2. Si l’on regarde les cours historiques, ce qui me semble le plus important est le cours de la dernière AK en décembre 2020 à 6,57€. A cette époque, la société connaissait déjà en grande partie ses chiffres 2020 .. et cela ne l’a pourtant pas empêché de lever des fonds sur des niveaux 33% plus bas que l’offre du jour.

3.Toute la belle histoire des acquisition pour remonter dans la chaine de valeur (achat laboratoires) est bien jolie pour le MT … mais aujourd’hui, la société est avant tout un distributeur sur un marché hyper concurrentiel … C’est sur ce critère la qu’il faut évaluer le prix d’AK proposé. A ce titre, VE/CA vers 1,0 voire 1,1 avec la dilution me semble élevé pour un distributeur.

4. Il ne faut pas oublier que les IPO sont très souvent sur-vendues avec des chiffres un peu trop flatteurs. La récente remontée de la rentabilité de Kumulus sur les chiffres FY2020 est très séduisante … L’explication du dépassement du point mort à 9,5M de CA parait crédible … mais j’aime bien avoir au moins 2 publications financières pour "vérifier" si les chiffres sont durables… Il me parait très difficile d’avoir des marges opérationnelles à 8% sur la base d’un CA de seulement 20M€ dans un secteur très concurrentiel (mais je peux bien évidement me tromper)

5. Ceci dit, il est tout à fait possible que Kumulus exécute parfaitement sa stratégie de montée dans la chaine de valeur en achetant des laboratoires très rentables … et à prix d’ami. Le cours de l’action serait bien évidemment beaucoup plus qu’aujourd’hui dans quelques années….
Oui mais pour l’instant, tout ceci n’est qu’un objectif lointain et ne peut être considéré comme "acquis" lors de l’estimation de la valeur de la société.

Dommage, car j’aurais surement été intéressé par cette société si le prix proposé était plus raisonnable (8€ ?)…

Je n’ai pas réussi à acheter autrement qu’au cours normal sur Fortuneo. Je ne l’ai évidemment pas fait.
Si certains y sont arrivé, pouvez-vous partager svp.
Bon week-end

@Oli34, il est possible de participer à l’introduction chez Fortuneo (mais ce n’est pas très ergonomique).

Vous choisissez le compte cible (PEA/PEA-PME/CTO…) puis Accès Marchés (en haut à droite), puis sur le bandeau de gauche, vous devriez voir la ligne: Introductions en Bourse

Joe

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Euroland Corporate, cabinet d’analyse spécialisé dans les micro-caps et nano-caps, a publié ce vendredi 1er juillet, une analyse de Kumulus Vape.

Leur premier objectif est de 14,8 €, objectif basé sur un DCF (méthode complexe et hasardeuse des Discounted Cash Flow) en anticipant une croissance du chiffre d’affaire de 22,6% / an jusqu’en 2023 puis croissance à l’infini de 1,5% / an.

;-)

Leur deuxième objectif est de 12,2€ par la méthode des comparables boursiers sur un échantillon de valeurs du e-commerce.

La moyenne des deux objectifs ressort à 13,5€.

On remarque qu’au cours actuel de 10€, en retenant les hypothèses optimistes de croissance de la société, le PER 2023 (e) ressort à 10.

Mon avis — Vendre la valeur à 10€ : potentiel insuffisant (+35%)

L’analyse détaillée d’Euroland Corporate (31 pages !)

Dernière modification par Larbinator (01/07/2021 19h47)

Récemment Larbinator précisait l’objectif de cours d’Euroland.

Celui-ci vient d’être mis à jour

"Après la mise à jour de notre modèle de valorisation, notre objectif de cours ressort à 14,30 € (vs 13,50 €). Notre recommandation demeure à l’Achat"

Source " Euroland

Yvan

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Historique des objectifs de cours d’Europe Corporate (Source):

- 1er juillet : 13,50 euros pour un cours d’ouverture à 10’30
- 30/07 : objectif 14,30 pour un cours de 12,10 euros
- 03/07 : nouvel objectif de 15,50 pour un cours de 14,50 euros.

"A la suite de cette publication que nous accueillons positivement, nous sommes
confortés dans nos prévisions de croissance pour la société. Les efforts déployés
par le Groupe à la fois sur son activité BtoB ainsi que sur le segment BtoC
devraient permettre à l’activité de rester bien orientée. Suite à cette publication,
nous maintenons nos estimations de CA 2021 à 32,0 M€ et d’EBE à 2,3 M€"

Le 29 juillet dernier la société elle-même avait annoncé être confiante sur ce nouvel objectif de chiffre d’affaires - cf. Message de Corran de la même date.
Nul doute qu’il sera atteint au vu de la dynamique des ventes.

"Après la mise à jour de notre modèle de valorisation et aux ajustements de
paramètre de marché, notre objectif de cours ressort à 15,50 € (vs 14,30 €).
Notre recommandation passe à Accumuler (vs Achat)."

Le parcours de notre pépite semble donc se confirmer mois après mois, Euroland ayant rehaussé son objectif de cours 15 % en 60 jours 😊

Yvan

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