LOGICIEL - xlsValorisation : valoriser une société cotée non financière

InvestisseurHeureux · #76

Bonjour,

Donnez-moi un exemple ! :-)

orscand · #77

Par exemple pour microsoft:

La formule de valeur d’entreprise en cellule I9 est :

InvestisseurHeureux · #78

Effectivement, vous avez raison, il faut remplacer G77 par G80.

Vous pouvez le faire en déverrouillant la feuille (il n’y pas de password). Même chose sur la feuille TMP.

orscand · #79

C’est noté, merci de votre réponse!

InvestisseurHeureux · #80

Les version 1.2a, 1.2b et 1.2c comporte une erreur dans le calcul du % de rachats d’action (cellule I14) :

La bonne formule est :

=SI((-G179-G180)<=0;0;(-G179-G180)/(I7*1000))

L’erreur doit être corrigée dans la feuille DONNEES FINANCIERES et TMP.

Cette erreur est sans incidence sur l’estimation de la valorisation.

Merci à Thomas pour le signalement de cette coquille !

Si vous n’arriviez pas à corriger l’erreur, n’hésitez pas à me redemander un fichier correctif par email en me reprécisant prénom/nom/email.

InvestisseurHeureux · #81

Les nouveautés d’xlsValorisation v1.3 :

xlsValorisation ne permet pas directement de valoriser une société financière comme Annaly Capital Management, mais certains ratios sont intéressants à regarder.

1) Notamment, je voulais savoir si un management internalisé coûtait plus cher qu’un management externalisé. A cette fin, j’ai ajouté un ratio frais généraux / capitaux propres :

Dans cet exemple, c’est néanmoins un peu faussé, puisque Annaly effectue de la gestion pour compte de tiers, donc une partie de ses frais généraux est compensé par des commissions de gestion.

Pour les sociétés non financières, le ratio frais généraux / capitaux propres a peu d’intérêt, mais le ratio frais généraux / CA peut en avoir, donc je l’ai ajouté.

2) Le beta était aussi absent des comparables, et je souhaitais pouvoir en faire la comparaison. Il a donc été ajouté :

Dans cet exemple, nous voyons que le beta à 1, 2 et 3 ans est le plus petit pour Annaly. A 5 ans, la situation change, mais c’est parce que le beta à 5 ans de certains mortages REIT est faussé du fait de l’absence de 5 ans d’historique.

3) Le nombre de sociétés comparables a été porté à 7 pour faciliter les comparaisons.

Les utilisateurs vont recevoir aujourd’hui directement dans leur boite de messagerie cette nouvelle version.

NicoZ · #82

Bonjour IH,

A la ligne 44 d’XLSValo (Dépréciation et amortissements), pourquoi n’incluez vous que la ligne 144, qui porte le même nom, et non l’amortissement du goodwill et autres immo incorp d’une part, et amortissement des charges reportées d’autre part?

InvestisseurHeureux · #83

Bonjour,

Effectivement.

Pour être parfaitement honnête, j’ai un pb avec les DA, car je ne retrouve pas toujours mes petits sur BusinessWeek, entre le chiffre de DA indiqué dans le Income Statement et celui indiqué dans Cash Flow, a fortiori si on y ajoute l’amortissement du goodwill.

Je ne sais pas s’il est mieux de les considérer en totalité (avec les soucis que l’on connaît lié au Goodwill, spécialement dans le cadre de comparaisons internationales) ou juste les DA liées aux immobilisations corporelles.

L’EBITDA n’est utilisé dans xlsValorisation que pour le calcul de l’EV/EBITDA, lui-même utilisé comme un des 7 ratios dans la méthode des comparables.

Je me dis que l’essentiel est d’être "consistant" dans le calcul du ratio mais n’ai pas d’argument vraiment fort à opposer à votre remarque.

Vous pouvez éventuellement modifier le fichier (feuille DONNEES FINANCIERES et feuille TMP1) pour ajuster à votre convenance.

InvestisseurHeureux · #84

Le professeur Damodaran a fait sa mise à jour annuelle pour les "statistiques" actions.

Éventuellement vous voudrez mettre à jour l’onglet CONFIG dans xlsValorisation.

Le Beta désendetté par industrie :
- Total Betas by Sector (for computing private company costs of equity)

Le ratio EV/CA par industrie :
- Revenue Multiples by Sector

Parker · #85

Bonjour,

J’ ai parcouru l’ outil xlsValorisation qui me semble fort intéressant.
J’ aurais 2 questions :
1/ la prime de risque du marché ( si importante) est calculée comment ?
2/ un historique de 4 ans n’ est il pas un peu court ?

Cordialement.

InvestisseurHeureux · #86

Bonjour,

Parker a écrit :
1/ la prime de risque du marché ( si importante) est calculée comment ?

Dans le guide d’utilisation qui accompagne xlsValorisation, je suggère soit :
1) d’utiliser un taux sans risque historique (4%) + une prime historique (5,5%) ajustée d’un beta CPAM historique sur 5 ans
2) d’utiliser un taux sans risque actuel (2%) + une prime de risque actuelle (6%, calculée par le professeur Damodaran, le lien est donné dans le guide d’utilisation) ajustée d’un beta sectoriel ajusté du ratio dettes / capitalisations boursières

Parker a écrit :
2/ un historique de 4 ans n’ est il pas un peu court ?

Je fais au mieux avec les données disponibles gratuitement sur Internet. Une source de données avec un plus grand historique serait payante et je ne pourrais pas proposer l’outil à 27 EUR. Ce serait plutôt du 100 EUR / mois…

Parker · #87

Bonjour,

Merci pour votre réponse précise sur la prime de risque.
Pour la durée de seulement 4 ans , je comprends donc tout à fait votre choix par rapport à la gratuité !

Je vais donc acquérir xlsValorisation !
Connaissez vous un site de screener qui permette de faire les premiers tris sur les ratios classiques fondamentaux ?

Bistouky · #88

bonjour,

Je cherche à valoriser Korian KORI:FP

Dans la case industrie, je n’ai pas " health care plan"
mais soit health care information ou medical service.

La variable est importante .

Vous est-il possible d’ajouter cette industrie?, peut-etre en manque-t’il d’autres?

Sinon, je trouve le logiciel trés simple d’utilisation

Merci beaucoup

MartinT · #89

xlsValorisation utilise la classification proposé par le site bloomberg. A défaut d’utiliser "health care plan" vous pouvez donc classer de cette façon:

Sector: Consumer, Non-cyclical

Industry: Healthcare-Services

Sub-Industry: Medical-Nursing Homes

Le mieux étant lorsque la feuille excel vous propose la "Sub-Industry", mais ce n’est pas toujours le cas.

sfanget · #90

Parker a écrit :
Connaissez vous un site de screener qui permette de faire les premiers tris sur les ratios classiques fondamentaux ?

Il y a ce post qui en recense plusieurs :
Screener actions : les meilleurs screeners

Perso je me suis habitué à FT.com

titoux · #91

Bonjour,

Je vous transmets une capture d’écran de ma version d’Excel.
Pourriez-vous me confirmer que celle-ci n’est pas compatible avec la version du produit ?

Si c’est le cas, tant pis pour moi…

InvestisseurHeureux · #92

xlsValorisation fonctionne avec Excel 2003/2007/2010 et Windows.

Pas d’Excel 2002 ou pas sur Mac sauf avec VirtualBox.

titoux · #93

:-(.

Si quelqu’un a pu faire l’essai, je suis preneur d’une réponse positive…

InvestisseurHeureux · #94

Puisque l’on m’a posé la question par email, le prix d’xlsValorisation a été aligné sur celui d’xlsPortfolio à 37 EUR.

Le prix de 27 EUR était un prix d’introduction, il est normal que ceux qui achète le produit au tout début, sur l’unique confiance qu’ils ont en moi, payent moins cher que ceux qui ont le retour d’expériences des premiers utilisateurs.

Philou · #95

Bonjour Philippe, tout d’abord merci pour cette feuille excel que je trouve très utile.

Lorsque je rentre certaines valeurs dans le comparateur, le message d’erreur suivant s’affiche (ex: BHP:AU). Pourriez-vous indiquer pourquoi cette erreur s’affiche, s’agit-il d’un problème avec les données source sur business newsweek?

Merci,

Philippe

Ratpack · #96

J’ai le même problème avec Shell (valorisation et ratios mal calculés parce que monnaies différentes) sauf que j’ai essayé toutes les places de cotation (hormis les ADR mexicains et argentins) et:

1er cas: J’indique les tickers libellés en euros mais j’ai le message d’erreur me disant que la monnaie de cotation (EUR) est différente des comptes (USD) et que donc les ratios ne seront pas bien calculés.

J’ai essayé:

R6C1:GR Royal Dutch Shell PLC Germany    ADR    Oil Comp-Integrated
R6C2:GR Royal Dutch Shell PLC Germany    ADR    Oil Comp-Integrated
RDSA:LN Royal Dutch Shell PLC UK    Common Stock Oil Comp-Integrated
RDSA:NA Royal Dutch Shell PLC Netherlands Common Stock Oil Comp-Integrated
RDSA:TQ Royal Dutch Shell PLC UK    Common Stock Oil Comp-Integrated
RDSB:LN Royal Dutch Shell PLC UK    Common Stock Oil Comp-Integrated
RDSB:NA Royal Dutch Shell PLC Netherlands Common Stock Oil Comp-Integrated
RDSB:TQ Royal Dutch Shell PLC UK    Common Stock Oil Comp-Integrated
R6C:GR Royal Dutch Shell PLC Germany    Common Stock Oil Comp-Integrated
R6C:TH Royal Dutch Shell PLC Germany    Common Stock Oil Comp-Integrated
R6C3:GR Royal Dutch Shell PLC Germany    Common Stock Oil Comp-Integrated
RDSA:BQ Royal Dutch Shell PLC UK    Common Stock Oil Comp-Integrated
RDSA:EB Royal Dutch Shell PLC UK    Common Stock Oil Comp-Integrated
RDSA:IX Royal Dutch Shell PLC UK    Common Stock Oil Comp-Integrated
RDSA:MT Royal Dutch Shell PLC Netherlands Common Stock Oil Comp-Integrated

2ème cas: J’essaie avec les cotations US de Shell qui sont des ADR:

RDS/A:US Royal Dutch Shell PLC USA ADR Oil Comp-Integrated
RDS/B:US Royal Dutch Shell PLC USA ADR Oil Comp-Integrated

Dans ce cas-ci, XLS Valorisation n’arrive pas à télécharger les bilans.

Comment faire ?

Pour Philou, étant donné que les comptes de BHP sont libellés en USD, vous devriez prendre une cotation en USD de BHP, essayez avec BHP:US.

InvestisseurHeureux · #97

Philou a écrit :
…

Essayez avec le ticker BBL:US, qui correspond à l’ADR de BHP Billiton. Vous aurez alors une cohérence entre la devise du cours de cotation et la devise des comptes de bilan/résultat.

Ratpack a écrit :
…

Effectivement les comptes de bilan/résultat de l’ADR de Royal Dutch Shell ne sont pas présents sur BusinessWeek et donc il n’y pas de solution là.

Phi · #98

Bonjour Philippe,

J’ai constaté quelques données manquantes dans le bilan, visibles sur businessweek :
- Finance Division Debt, Current
- Finance Division Other Current Liabilities
- Finance Division Other Non-Current Liabilities

Vous pouvez tester avec l’action UG:FP : 22 Mds environ sont manquants dans le détail du passif.
Notez que les totaux du passif sont corrects.

Edit : il semble également manquer les données Other Current Liabilities et Other Liabilities, Total, au passif.
Avec l’action SK:FP, cela fait une différence de 600 M au passif.

Bonne journée,
Phil

Dernière modification par Phi (05/03/2013 14h29)

Philou · #99

C’est amusant que BHP qui est une boite Australienne se retrouve avec des comptes en US $. En tout cas ca explique clairement mon soucis, merci!

croc · #100

Bonjour,

Serait-il possible, pour les "chasseurs de small caps" de mentionner les valeurs d’entreprises et capitalisations boursières en Mio au lieu de Mia ?

Ce serait plus lisible. Merci

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