Esker : small-cap française éditeur de logiciels

Hello corran, votre post ayant éveillé ma curiosité d’investisseur recherchant des titres de qualité pour PEA PME, je suis allé voir mon screener. Résultat en date de vendredi dernier 16/09:
- Rendement sur dernier cours 0,48%
- Price to dividend: 209 EUR (il faut détenir 290 EUR de Esker pour avoir 1 EUR de dividende annuel (la moyenne US étant plus proche des 25)
- Marge de sécurité à -25%, il faudrait donc que le titre perde 15% pour être "au prix" puis encore 10% pour avoir la marge de 10% minimale. Pour moi d’entrée à 95 voire 90 grand max.

Le seul bon signe c’est que le cours est sous sa moyenne mobile 100, mais ce n’est qu’un indicateur technique.

@daviwan: Je ne la calcule pas en fait, je décide qu’elle doit être de 10% par rapport à la valeur intrinsèque.
Mais votre question plutôt sur la valeur intrinsèque/ Celle-là je l’estime suivant une méthode probablement perfectible mais qui me convient sur base des moyennes des multiples opérationnels des boutiques, rapportées au cours de référence (ceci lissé sur les 5 dernières années).
Cela ne donne pas "réellement" la valeur intrinsèque mais suivant l’hypothèse, que sur le long terme le marché a raison, alors cela donne une vue de plus en plus proche de la vérité.

Que ce n’est pas surprenant, la valorisation de Coupa étant devenue raisonnable (EV 5B avant la poussée spéculative pour un FCF 2023 (année fiscale 2024) de 150-170M)

Je reprends le suivi d’ Esker suite à la publication des ventes du 3e trimestre 2023 :

CA en croissance de 13% à 43,8 M€ à change constant (+8% en publié), porté par les activités SaaS (+15% à change constant, +11% en publié).
Sur 9 mois les ventes sont en hausse de 15% à change contant (+13% en publié) à 131,6 M€.

Pour rappel, la croissance était de 19% en 2021 et 2022, le ralentissement est expliqué par "une moindre dynamique des volumes traités au cours de l’été".

Prises de commandes record au T3 (+11% à 5,3 M€).

La trésorerie nette s’élève à 34,1 M€ contre 31,5 M€ un an auparavant.

Compte tenu de la très bonne performance des neuf premiers mois de l’année, Esker continue de viser une croissance organique comprise entre +14% et +15% pour l’ensemble de l’exercice 2023 (hors variations de change).
L’objectif de marge d’exploitation de 11,5% à 12,5% attendu pour l’ensemble de l’année 2023 n’est en revanche pas certain d’être atteint.

Communiqué de presse

L’entreprise est encore chère (le consensus ZB annonce un PER de 40x, une VE/Ebitda de 19,4x pour 2023).
Une OPA n’est pas exclue. Pour rappel, l’américain Coupa (725M$ de CA en 2022) a été racheté par Thoma Bravo pour 8 Mds $ début 2023 soit un peu plus de 11x le CA. La valo d’Esker représente moins de 4x le CA. Esker a moins de croissance que Coupa, mais a l’avantage d’être rentable.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

L1vestisseur, le 17/10/2023 a écrit :

L’entreprise est encore chère (le consensus ZB annonce un PER de 40x, une VE/Ebitda de 19,4x pour 2023).
Une OPA n’est pas exclue. Pour rappel, l’américain Coupa (725M$ de CA en 2022) a été racheté par Thoma Bravo pour 8 Mds $ début 2023 soit un peu plus de 11x le CA. La valo d’Esker représente moins de 4x le CA. Esker a moins de croissance que Coupa, mais a l’avantage d’être rentable.

Ca y est, le Français Esker passe dans les mains de Bridgepoint.

Intention de Bridgepoint de lancer en association avec General Atlantic et les dirigeants actionnaires, une offre publique d’achat sur les titres Esker à un prix de 262 € par action, représentant une prime de 30,1% par rapport au cours non affecté de l’action au 8 août 2024, date précédant les rumeurs de marché sur une éventuelle opération et une prime de 37,2%, 43,6% et 62,4% respectivement, sur les cours moyens de l’action pondérés en fonction du volume sur 3, 6 et 12 mois avant cette date.

Cela valorise l’entreprise à 8 fois le CA estimé 2024, 41 fois l’EBITDA. On peut dire que c’est une belle offre.

A la fois triste de voir cette belle valeur bientôt quitter mon PEA-PME, mais aussi heureux d’avoir fait une belle plus value (70%). Cela va me permettre d’acheter plein d’autres belles valeurs.

CA semestriel 2024 en croissance de 13% et RN en hausse de 25%.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.