Alfen : futur acteur majeur de la transition énergétique

Les résultats du T1 sont parus:

https://alfen.com/sites/default/files/m … -%20vF.pdf

Accroissement de 19% des revenus, baisse des marges et de l’EBITDA.

Confirmation des objectifs 2023.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Il faut regarder le verre à moitié plein ici, le marché du stockage explose et Alfen en profite. Je ne vois pas de raison pour que ce marché ne continue pas de croitre fortement à l’avenir, même si c’est visiblement moins bien margé c’est quand même appréciable d’avoir un tel relais de croissance.

acheté à 74 en pensant faire une bonne affaire.
Après être porté au nue, elle est au fond. d’ Un excès à l’autre peut être.
J’espère que ce n’est que passagé ce trou d’air. Je ne veux pas la juger que sur un seul trimestre.

On a vu il y a 6 moi un gros trou d’air sur les semi, et depuis elles remontent.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

BulleBier, le 17/05/2023 a écrit :

Sinon, je ne comprends pas bien leur avantage concurrentiel, si l’on veut bien m’eclairer.

Alfen est pionnier dans deux domaines : les bornes de recharge EV et le stockage d’électricité sur batterie. Ce sont deux tendances structurelles porteuses liées à la transition énergétique, à l’électrification du parc automobile et au développement des énergies renouvelables.

Concernant les bornes de recharges, le marché est dopé par le fort développement du marché des véhicules électriques et les subventions publiques. La réglementation prévoit d’ici 2035 l’interdiction de la vente des véhicules thermiques en Europe. D’ici là, il va falloir installer beaucoup de bornes, sur la voie publique mais aussi chez les particuliers. Les infos presse sont assez abondantes à ce sujet.

En ce qui concerne le stockage d’électricité sur batterie, le potentiel de croissance est important puisqu’il permet aux gestionnaires d’énergie résoudre le problème de l’intermittence des énergies renouvelables (quand il n’y a pas de soleil ni de vent).

Le Revenu a écrit :

Selon le dernier rapport de recherche BloombergNEF, publié en juillet 2021, le marché mondial du stockage de l’énergie est attendu en croissance de 30% par an jusqu’en 2030, portant ainsi les capacités à plus de 1.000 GWh à cette échéance. Sur la période, le développement de ce type d’installations pourrait représenter un investissement total de plus de 260 milliards de dollars.

Source

L1vestisseur a écrit :

BulleBier, le 17/05/2023 a écrit :

Sinon, je ne comprends pas bien leur avantage concurrentiel, si l’on veut bien m’eclairer.

Alfen est pionnier dans deux domaines : les bornes de recharge EV et le stockage d’électricité sur batterie. Ce sont deux tendances structurelles porteuses liées à la transition énergétique, à l’électrification du parc automobile et au développement des énergies renouvelables.

Concernant les bornes de recharges, le marché est dopé par le fort développement du marché des véhicules électriques et les subventions publiques. La réglementation prévoit d’ici 2035 l’interdiction de la vente des véhicules thermiques en Europe. D’ici là, il va falloir installer beaucoup de bornes, sur la voie publique mais aussi chez les particuliers. Les infos presse sont assez abondantes à ce sujet.

En ce qui concerne le stockage d’électricité sur batterie, le potentiel de croissance est important puisqu’il permet aux gestionnaires d’énergie résoudre le problème de l’intermittence des énergies renouvelables (quand il n’y a pas de soleil ni de vent).

Le Revenu a écrit :

Selon le dernier rapport de recherche BloombergNEF, publié en juillet 2021, le marché mondial du stockage de l’énergie est attendu en croissance de 30% par an jusqu’en 2030, portant ainsi les capacités à plus de 1.000 GWh à cette échéance. Sur la période, le développement de ce type d’installations pourrait représenter un investissement total de plus de 260 milliards de dollars.

Source

il faut du gaz et du pétrole pour faire de l’électricité. Construire une centrale nucléaire c’est trop long. Il faut pouvoir attendre.

Quand les subventions s’arreteront, seul les meiileurs resteront. Darwin …

Elle est agile et le pdg est habile.

il ne faut pas jeter la valeur aux orties.
Elle a du mal à monter ses prix.
La phase actuelle lui défavorable.
J’achète à 60 € vor plus bas.

J’ai cru comprendre que la problématique de financement du BFR était inhérente à toutes les sociétés industrielles qui, après la période covid ont eu besoin de reconstituer leurs stocks, ce qui impacte la trésorerie, mais aussi que cet effet devrait être transitoire.

La (très) mauvaise surprise c’est la baisse de 14% des ventes de bornes de recharges alors que l’électrification du parc automobile est en plein boom, et ils l’expliquent par un comparable élevé. Ils ont installé 32% de bornes en moins que l’an passé à la même période, alors que le marché électrique connait une croissance à deux chiffres, allez comprendre…

Pour moi la confiance est entamée entre la société et les investisseurs, la visibilité n’est finalement pas aussi bonne que cela. Les objectifs élevés fixés par le management en début d’année n’ont aucune chance d’être atteints vu comment le T1 a démarré. Le management a induit les investisseurs en erreur, alors qu’ils voyaient très bien la demande ralentir.

J’ai toujours Alfen en portefeuille mais je n’y crois plus trop, et je me sens comme pris au piège. Aussi si elle remonte je n’hésiterai pas à m’alléger.

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Bonjour à tous

Je partage mes recherches (en espérant qu’il n’y ait pas trop d’erreurs) car
J’ai lu les tableaux des flux de trésorerie pour essayer de comprendre pourquoi le FCF baisse chez Alfen alors que le CA, le résultat opérationnel et le résultat net ne font que progresser.

==> 2020: Une grande partie de la trésorerie est lié aux activités d’investissement (émission d’actions) : 49 Meur : a permis de se faire une réserve de guerre 😆.
21Meur pour la trésorerie d’exploitation.

==> 2021 Trésorerie généré par l’activité op baisse 33%
Tresorie nette généré par l’activité op baisse 50%

Augmentation des stocks x4
Augmentation des créances commerciales x4

RN: Il y a 21 Meur qui remonte des filiales fournissant le bénéfice nette

==> 2022 :
Baisse du «  net cash » lié à l’activité opératoire (429k vs 21 Meur)

CAR

Les investissements ont doublés.

Augmentation des stocks x4.
On passe de 21Meur a 90Meur

On note une Augmentation des créances Commerciales —> Augmentation des dettes Commerciales et autres dettes’
Dettes commerciales ont doublés (136Meur vs 71 en 2021)
Attention représente la majorité de la dette courante.
Mais pas comptabilisé dans le ratio debt/ equity : 5,6/150 = 3,7%
On ne prend en compte que les emprunts courts terme en prenant 5,6Meur

Après les actifs courants (260Meur) couvrent largement le passif courant  (151Meur).

En bref la trésorerie générée par l’activité opératoire baisse fortement en 21 puis de nouveau en 2022. On passe de 21Meur a 6,7 Meur entre 2020’ et 22.

On note une hausse importante des stocks. Et des créances.
On espère que ça redevienne à la normale ? Ce qui devrait moins impacter les cash flow.

Est ce que le FCF 2020 (je n’ai pas regardé 2019) n’était pas « artificiel » ?

J’ai parlé du business plan, pas du cours de bourse.

Aladdin pas compris votre analyse et en quoi le FCF serait artificielle ?

La raison de la baisse c’est la hausse du BFR plus rapide que le CA et les profits mais ça n’en fait pas un FCF artificielle

Si vous avez lu les rapports, vous avez constaté que le FCF généré par l’activité passe de 8.6 à 17.3 puis 27.7 et 67.7 soit un cagr de 67%

Si toutes les boites que j’ai en portefeuille connaissait le même taux de croissance du cash flow opé je serais un homme comblé

Peut-être que la société à raison et que la croissance du segment des bornes EV va repartir au S2 comme le dit la direction, mais deux points d’interrogation majeur :

- je ne comprends pas la raison de la chute de 14% des ventes sur ce segment dans un marché en croissance, et l’excuse des comparables élevés n’est pas une explication qui me convient.

- je ne vois pas pourquoi je continuerai à croire les dirigeants alors qu’ils n’ont aucunement avertit du profit warning au T1, au contraire ils disaient encore que tout allait bien en début d’année et que les marges allaient continuer à croitre.

Clairement le marché à raison en sanctionnant Alfen, je garde mes actions en moins value en laissant une dernière chance à la société, mais après de telles péripéties je n’hésiterai pas à couper la ligne en deux si (je l’espère) le cours remonte.

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.