Comment construire une position market neutral ?

Bonjour,

Premièrement, je pense que vous vous trompez de sens. Vous voulez probablement vendre un call et acheter un put (hedge), alors qu’un achat de call + vente de put est une prise d’exposition (cela revient à acheter le sous-jacent).

Je vais donc assumer que la stratégie market neutral que vous ciblez est :
- 0 EUR : Vente de call + Achat de put (vous choisissez le strike S pour que les primes s’annulent).
- 100 EUR : Achat de sous-jacent.

Dans ce cas, vous avez bien une position qui ne fait ni gain, ni perte à maturité. Par contre, vous avez injecté 100 EUR de cash dans votre stratégie. Aussi dans un an :
- Soit le call est dans la monnaie - vous êtes exercé, vous devez donc livrer votre sous-jacent contre S EUR. Le put ne vaut plus rien.
- Soit le put est dans la monnaie - vous êtes exercé, vous devez donc livrer votre sous-jacent contre S EUR. Le call ne vaut plus rien.

Vous constatez que dans les deux cas, votre stratégie est de :
- payer 100 EUR tout de suite pour acheter le sous-jacent
- recevoir S EUR à maturité des options pour vendre le sous-jacent

Votre gain ou perte est donc (S-100) EUR, indépendamment du niveau du sous-jacent. Tout se joue donc sur ce niveau de strike S que vous sélectionner au début de votre stratégie.

Comment le marché fixe-t-il le prix de S ? La loi de l’offre et la demande. Vous pouvez en trouver l’application au pricing de futures et d’options dans tout bon bouquin de finance de marché.

Une manière simple de l’exprimer :
- Supposons que le livret A paye 3% par an, mais qu’on peut également emprunter de l’argent a 3% par an.
- Supposons également pour l’exemple que la maturité des options est de 1 an.
- Si S est < 103, la stratégie n’a aucun intérêt pour vous. Autant placer vos 100 EUR dans un livret A et vous obtiendrez 3 EUR de PnL dans un an, ce qui est mieux que (S-100) EUR.
- Si S est > 103, la stratégie n’a aucun intérêt pour celui a qui vous vendez le call, achetez le put, et achetez le sous-jacent. En effet, il s’engage via les puts/calls à vous acheter le sous-jacent dans un an au prix S, alors qu’il aurait tout simplement pu : emprunter 100 EUR a 3%, acheter immédiatement le sous-jacent a 100 EUR, et rembourser l’emprunt dans un an pour 103 EUR. Cela revient donc a acquérir les actions dans 1 an au prix de 103 EUR, ce qui est mieux pour lui que l’acheter au prix S.

Le seul strike S qui permet de faire se retrouver offre et demande est un niveau de 103.

C’est ce que vous appelez "effet à terme des taux d’intérêts", ici 3% dans l’exemple. Cet effet s’applique tout autant aux futures qu’aux options. Le strike S qui équilibre offre et demande est également le prix auquel vous allez pouvoir acheter votre future. C’est exactement le même raisonnement, mais vous remplacez "vente de call + achat de put" par "vente de future".

En conclusion :
- Vente de call + Achat de put au strike d’équilibre S = vente de futures
- Que ce soit via options ou futures, si vous voulez vendre un sous-jacent à terme, vous allez devoir payer le taux d’intérêt sur la maturité choisie en plus des frais de courtage.

J’espère que cela vous est utile.

Bien cordialement,

Deadpool

Il n’y a aucun interet a repliquer un futur ou fwd avec des options en terme de Bid/offer spread.
Le Bid/Offer des options est fait par le B/O de la volatilite, Qui une fois converties en BP(basis point / points de base) est plus large que le bid offer du spot et des futures.

Le fait de pouvoir repliquer un future avec les options en terme de de "payoff" ne veut pas pour autant dire que les market makers d’options vont vous faire le meme spread que celui du marche des futures.

L’avantage des options va etre de pouvoir choisir votre strike et/ou de former des collars. ou de choisir le strike qui vous interessse pour le Futur synthetique..

L’autre interet des options va etre comptable ou l’on peut se retrouver avec des  obligations fiscales ou declaratives differentes que celle d’un simple futur. Mais ce cas ne concerne normalement pas le particulier.
Il y a egelement de legere differences entre le courbes de taux utilises pour calculer la prime des options et celle du Future, mais a l’echelle d’un particulier c’est invisible.

Dans votre exemple 2 "pricez"-vous simultamenemnt l’achat vente d’options ou regarder vous separement le prix de l’option 1 puis le prix de l’option 2?

Le second cas est une extremement mauvaise methode d’execution qui vous fait payer 2 fois le spread sur la volatilite alors que celui ci vaut 0 vu qu’il n’y en a pas.

a écrit :

hedge 2 : je cherche à réaliser le même hedge avec des options (échéance septembre 24) NDX (cash)
* vente 1 cfd cash 19251
* achat d’un call option 670 (S=19250 )
* vente d’un put option 532 (S= 19250 )

Pourriez vous nous donner les prix d’achat et de vente du call ainsi que ceux du put svp?

Bonjour LuboStation,

J’ai regardé aujourd’hui sur IBKR, je ne retrouve pas une aussi grande différence - ci-dessous les screenshots que je viens de faire.

Il y a une différence de quelques secondes entre un screenshot et l’autre, ce qui peut expliquer une petite différence de prix.