Questcor Pharmaceutical : une biotech rentable et pas chère mais risquée…

Je vais vous parler brièvement de Questcor Pharmaceutical que j’ai découvert dans le portefeuille de Raskolnikobimbo sur le jeu the bull et qui présente des ratios très intéressant par rapports aux autres pharma mais un problème majeur.

Cette société pharmaceutique capitalise ce jour environ 3.2 Milliards de USD.

Le site de la société :  H.P. Acthar® Gel (repository corticotropin injection) 80 U/mL

Les résultats 2010,2011,2012 :



Plus de détails :



Les résultats du T3 2013 et des 9 premiers mois sont toujours bien orientés



http://ir.questcor.com/releasedetail.cf … eID=801341

On aura noté que les marges sont monstrueuses, par ailleurs la situation financière est excellente (250 millions de cash/ 300 millions de dettes dont la moitié lié aux acquisitions).

La société rachète depuis longtemps ses actions (plus de 10 millions depuis 2009, encore 500000 en Décembre) et verse depuis fin 2012 un dividende trimestriel qui augmente rapidement.

http://ir.questcor.com/releasedetail.cf … eID=813151



Les ratios sont encore très raisonnable avec un PE à 12 et un EV/EBIDTA à 7.

Quel est le problème ?

Le pipeline de la société est composé d’un unique produit l’Acthar, analogue de l’ACTH, hormone humaine, qui est utilisé dans plusieurs pathologie, neurologiques, neuromusculaire, autoimmune et inflammatoire. Ce traitement est effroyablement cher (20000 dollars le flacon).

Le brevet a été déposé sauf erreur de ma part en 2001.

En septembre 2012 une compagnie d’assurance, Atnea, avait déclaré réflechir à suspendre les remboursements du produit, sanction immédiate -48% en une séance !

Depuis pas grand chose, la menace plane toujours mais le cours de la société a bien remonté, d’un plus bas à 20 USD fin 2012 (53 en juillet 2012) à un plus haut de 70 USD en Aout pour être à 53 USD ce jour. Il faut dire que les résultats financiers sont aussi au rendez vous.

Etant du monde médical j’ai cherché à savoir si cles bénéfices de ce médicament justifiait son prix, il semblerait que la réponse soit non.

Un lien vers un article de 2009 : http://www.ncbi.nlm.nih.gov/pmc/articles/PMC2697107/

Sa conclusion est sans appel :

a écrit :

CONCLUSION

The use of ACTH in the diagnosis of adrenal insufficiency and in the treatment of MS exacerbations is diminishing, with cosyntropin and corticosteroids, respectively, preferred over ACTH for these uses.

In prospective, randomized trials of ACTH or cosyntropin for the treatment of infantile spasms, between 40% and 90% of patients experienced cessation of spasms. Hypsarrhythmia, as diagnosed by EEG, resolved in 20% to 90% of patients, and relapse rates range from 14% to 33%.25 A more recent, larger, and better-designed study suggests that cessation of spasms with hormonal treatment (without distinguishing between prednisolone and cosyntropin) is likely to occur in 73% of patients.30

According to the best available evidence, hormonal treatment (without distinguishing between prednisolone and cosyntropin) does not appear to produce significantly different developmental outcomes than vigabatrin at 14 months of follow-up. Vigabatrin has been studied extensively for patients with infantile spasms and is recommended as a first-line treatment in the United Kingdom.18 It is not available in the U.S., but phase 2 trials are under way to assess its effects on cocaine and methamphetamine addiction.28,29

The cost of H.P. Acthar Gel increased dramatically in August 2007.9 In most situations, ACTH should be reserved for patients who have not responded to treatment or who cannot tolerate corticosteroids and cosyntropin.

Alors certes la société a l’air extrêmement profitable pour l’instant mais cette épée de Damoclès me parait trop importante pour investir dessus avec le risque de perdre la motié de mon investissement en une journée

Et vous que pensez vous de cette situation ?

Edit: Les tableaux viennent de Morningstar

Dernière modification par simouss (05/06/2014 18h17)

Mots-clés : midcap, opportunité, pharma, pipeline unique