Des cannibales en Europe : sociétés cotées rachetant massivement leurs actions ?

J’avais étudié la question en écrivant la newsletter Les sociétés qui rachètent massivement leurs actions.

Vous avez aussi Experian aux UK, Danone (et oui !) en France et quelques autres (cf. la newsletter).

Mais comme vous le dites, c’est totalement marginal par rapport aux entreprises américaines.

Bonjour Marcopolo ,
Malheureusement en France on préfère les dividendes et payer des impôts dessus , les directions doivent surement considérer que leurs actions ne sont jamais sous évaluées .

Où peut être que le manque d’éducation financière des investisseurs fait monter un titre qui augmente ses dividendes en s’endettant ce qui permet à la direction d’encaisser ses stocks options rapidement . A long terme c’est pas très bon pour les actionnaires mais ça , la direction n’a pas l’aire vraiment de s’en soucier .

D’un autre coté , l’état est le grand gagnant de ce système car il encaisse de tout les cotés  .

Michelin et Rolls royces se mettent eux aussi au rachats d’actions actuellement.

Merci pour les messages.  Pour Michelin et Rolls Royce, il faudra juger sur pièces.

Linedata, oui absolument j’aurais du y penser.  Ce qui est marrant c’est que les deux cannibales français sont des habitués des lecteurs de l’IF.

Donc on a cinq titres:

Character Group (UK)
Etam (FR)                     
Linedata (FR)
Next PLC (UK)             
Wetherspoon PLC (UK) 

Pour Liberty Global il y a bien des rachats fréquents mais aussi des émissions ce qui d’après Morningstar aboutit au final a un doublement d’actions sur 10 ans Growth, Profitability, and Financial Ratios for Liberty Global PLC (LILA)  from Morningstar.com

Intéressant le tracker, je vais jeter un œil sur les composantes (Next est déjà dans ma liste ci-dessus, le CEO est un habitué du rachat d’actions depuis 15 ans).

Merci Patrick.  Liste mise à jour ci-dessous:

Andrews Sykes (UK)
BP (UK)
British American Tobacco (UK)
Character Group (UK)
Colruyt (BE)
Etam (FR)                     
Linedata (FR)
l’Oreal (FR)
Muenchener Rueckversich (DE)
Next PLC (UK)
Novo-Nordisk (DK)
Royal Ahold (NL)
Royal Philips (NL)
Ryanair (IE)         
Wetherspoon PLC (UK)

Message édité par l’équipe de modération (14/09/2015 18h54) :
- ajout de balises Société

Bonsoir IH,

Je me suis juste placé sur 10 ans d’après Morningstar, il n’y a pas photo.

Danone a 20% de titres en plus maintenant qu’en 2005
L’oréal a 13% de titres en moins maintenant qu’en 2005

Ceci étant, et comme pour tous les classements, changer la périodicité, la taille minimum de capi requise, les pays, la source des données, …  peuvent influencer le résultat final.

Il y a de très belles performances sur le LT de certains de ces cannibales.  Je pense en particulier à Character, Next, Novo.  Peu de sociétés européennes ont fait mieux en termes des rendement pour les actionnaires sur 10 ans. Idéalement, il faut acheter ce genre de titres à un point bas des marchés pour leur permettre des achats super relatifs à bon compte.

Bonsoir Doofy,

J’ai pris le terme qui me semblait le plus prêt de l’anglais ’cannibal’ utilisé par Charles Munger et d’autres pour désigner des sociétés qui rachètent une partie significative de leurs actions en vue de les annuler.

Il me semble que 10 ans continue un laps de temps approprié pour évaluer cet aspect.

Après le rachat d’actions n’est pas une fin en soi.  Il est logique de le faire lorsque le cours de la société est bas, le bilan de la société solide, et il n’y a pas de possibilités de développment interne ou externe avec des taux de retour satisfaisants intéressants.

Aux US, Autozone a fait et continue de faire des rachats massifs d’actions.  Comme c’est globablement un bon business, le retour aux actionnaires sur le LT a été élevé (quoique O’Reilly dans le même secteur a quasiment le même retour avec moins de rachats de titres).  Sears a fait des rachats dans un contexte de mauvais business.  Lampert a été impliqué dans les deux cas, dans le premier bravo dans le deuxième pas bravo…

Je ne connais pas de définition standard sur le sujet donc j’ai juste pris un minimum de 10% de titres rachetés sur 10 ans.

Merci RX.  Fimalac méritait absolument une place dans la liste.  C’est dorénavant chose faite.  Je vais aussi essayer de trouver systématiquement les actions européennes qui devraient être dans cette liste.  Suite sous peu j’espère…

Andrews Sykes (UK)
BP (UK)
British American Tobacco (UK)
Character Group (UK)
Colruyt (BE)
Etam (FR)                     
Fimalac (FR)
Linedata (FR)
l’Oreal (FR)
Muenchener Rueckversich (DE)
Next PLC (UK)
Novo-Nordisk (DK)
Royal Ahold (NL)
Royal Philips (NL)
Ryanair (IE)         
Wetherspoon PLC (UK)

Message édité par l’équipe de modération (15/09/2015 14h51) :
- ajout de balises Société

Bonjour Serge,

Boiron a effectivement effectué des rachats mais moins de 10% des titres sur 10 ans donc pas éligible dans cette liste.

Idéalement, on pourrait effectivement se dire je veux faire le ROI des rachats seuls mais trouver les informations précises pour chaque titre serait un gros travail surtout lors de multiples rachats.  Il est bien plus simple de faire le ROI global pour l’actionnaire sur 10 ans.

Conclusions pour l’instant :

1)  Il y a plus de cannibales en Europe que l’on pourrait penser

2)  Il n’y a pas de moyens automatiques de les trouver sur le long terme.  La plupart des screeners ne le permettent pas.  Screener.Co va assez loin dans la bonne direction mais il y a encore du travail manuel à faire pour virer les anomalies statistiques, vérifier les ratios, etc.

3)  Les cannibales les plus voraces (disons ~20% de retraits d’actions sur 10 ans ou plus) ont une tendance très forte à procurer de bons rendements pour les actionnaires sur le long terme.  Quelques exemples de ces super cannibales qui ont très bien performé sur les 10 ans écoulés:

BE :   Kinepolis
CH :  Forbo Holding
DK:   Novo Nordisk
IE :   Irish Continental Group
UK :  Character Group, Next, Rightmove

Dernière modification par marcopolo (15/09/2015 18h04)