Claranova (ex-Avanquest) : logiciels pour particuliers et les entreprises

myDevices s’associe pour assurer la qualité de l’air d’écoles et universités madrilènes

myDevices, la division Internet des Objets de Claranova, s’associe à Redexia (opérateur de réseaux et d’installations IoT) et Nexelec (spécialiste français de la mesure de la qualité de l’air) pour assurer le déploiement d’une solution IoT d’analyse de la qualité de l’air intérieur dans des écoles et universités madrilènes afin de garantir leur conformité avec les réglementations européennes.



Cette solution, développée en partenariat avec Nexelec, mesure en temps réel la concentration de CO2, la température et le taux d’humidité dans l’air. Si un seuil de vigilance est atteint, la plateforme IoT myDevices envoie automatiquement une alerte sur mobile afin d’avertir ses utilisateurs et assurer la mise en place des mesures correctrices nécessaires. Des voyants lumineux intégrés au capteur « Carbon » de Nexelec offrent une visualisation en temps réel de la qualité de l’air de la salle de classe et permettent à ses occupants d’aérer leur espace de travail en conséquence. Redexia est le partenaire local sélectionné pour équiper du réseau LoRaWAN® les salles de classe de ces écoles et garantir le bon fonctionnement du système.

etc

Pas de précision sur l’éventuel impact financier du partenariat.

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Pryx, le 08/12/2020 a écrit :

D’autre part concernant le chiffre d’affaire, de mémoire :
Clara c’est :
50% de avanquest
84% de planet art
et pour my device il me semble autour de 60%.

Attention ces pourcentages ne sont pas exact (je le fais de tete de mon tel) j’editerai plus tard, mais il est faux de construire son raisonnement sur le CA consolidé.

@Pryx, vous avez retrouvé vos notes et sources?
Sur le dernier DEU, notamment note 2 page 40 + note 26.4 et page 68 je trouve :
PlanetArt 92.27%
myDevices 61.93 %
Avanquest 35.91% en tenant compte de l’éventuelle conversion des actions préférences aux bénéfices des vendeurs des sociétés canadiennes (si je comprends bien).

Dans le cadre de la transaction, des actions de préférence ont été émises aux bénéfices des vendeurs et de l’intermédiaire financier qui a facilité l’opération. Pour mémoire, le ratio de conversion des actions de préférence en actions Avanquest Software SAS a été figé au 30 juin 2019. Ces actions de préférence sont convertibles à tout moment. Elles donnent droit à 64,09 % du résultat des entités du groupe Avanquest (voir note 4 chapitre 2 URD 2018-2019).

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Autant j’ai envie de vous suivre mais la quelque chose m’echappe.
Comment une telle société avec une telle croissance n’apparait pas dans les screeners des fonds, pourquoi les fonds de type Expansion, Amiral Gestion ne l’ont pas en Portefeuille si c’est une si belle affaire ?

Il y a un loup, et faut comprendre…

J’ai l’impression que le marché n’aime pas les structures complexes et c’est le cas pour Claranova avec les canadiens.

Claranova ne bat même pas le sp500 sur les 2 dernières années.

Il y a un ecart de 20 points sur les 12 dernieres mois.

Est ce que l’EPS croit ?
La marge net est a 0, le ROE a 1 sur morning star.

C’est compliqué de comprendre cette société en si forte croissance avec 0% de marge…

Carabistouilles

Avanquest, le pôle d’édition de logiciels de Claranova, finalise l’acquisition de PDFescape

Montants non communiqués.

Cette nouvelle acquisition vient renforcer les solutions PDF d’Avanquest et s’intègre dans la stratégie de build-up ciblé engagée par Claranova pour faire d’Avanquest et sa marque Soda PDF un leader sur le marché des logiciels PDF.

../…

Depuis sa création en 2007, PDFescape s’efforce d’offrir les meilleurs outils de gestion PDF à travers des logiciels puissants et intuitifs qui facilitent au quotidien la vie digitale de ses utilisateurs. PDFescape intègre ainsi depuis 2016 la technologie Soda PDF dans la version desktop de son logiciel qu’il propose à plus d’un million de visiteurs qui se rendent chaque mois sur son site. Cette forte capacité de génération de trafic en ligne permet à PDFescape d’être régulièrement classé dans les premières positions des moteurs de recherche sur les mots clés les plus recherchés par les utilisateurs de solutions PDF. L’intégration de PDFescape aux côtés de la marque Soda PDF renforce ainsi la visibilité de l’offre d’Avanquest en proposant à toujours plus d’utilisateurs les meilleurs outils pour créer, éditer, convertir, fusionner, fractionner, signer ou encore protéger des fichiers PDF en toute simplicité.

Site de l’acquisition

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Lancement d’inPixio Photo Studio 11
Au delà de l’aspect évolution produit, l’article nous apprend que sur le S1 Inpixio délivre une croissance à deux chiffres, que 70% du CA est en SaaS vs 55% l’année précente.

A 80 € HT l’abonnement annuel pour le pack Ultime (en France en tout cas) et avec les 10 millions d’utilisateurs de la marque InPixio je pensais pouvoir calculer le CA du logiciel et la part récurrente mais cela ne colle pas à la taille d’Avanquest. Je pense qu’ils comptent les utilisateurs de versions d’essais gratuites ce qui n’a pas tout à fait le même intérêt.

Je vais leur poser la question tiens, on verra s’ils me répondent.

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Claranova publie son chiffre d’affaires du 3ème trimestre

Rappel du 1er semestre a écrit :

Chiffre d’affaires de 278 M€ en hausse de 25% à taux de change constants (+17% en organique)
Doublement de la profitabilité opérationnelle, avec un ROC normalisé de 23 M€ (+107%), soit 8,3% du chiffre d’affaires
Résultat Net multiplié par 7 à 11 M€
Trésorerie record de 118 M€, soutenue par une forte génération de trésorerie opérationnelle de 40 M€
Cash net 47 M€

Et pour le T3 arrêté au 31 mars 2021 nous avons un chiffre d’affaires de 96 M€, en croissance de 31% en publié, +39% à taux de change constants et +30% en organique!

Par division au trimestre et au cumul 9 mois :



Comme souvent, PlanetArt porte l’ensemble, +45%, bonne intégration de Personal Creations et bon démarrage de FreePrints Gifts. En cumulé le pôle atteint 306 M€ en croissance de 30% dont 27% en organique.
Avanquest prend 4% sur le trimestre dont +7% en organique. Le retour à la croissance marque la fin de la transition SaaS (3/4 des nouvelles ventes de logiciels propriétaires de la division (PDF, Sécurité, Photo)). 60% du CA est récurent.
myDevices : NS

La prochaine publication tombera le 4 août pour le chiffre d’affaires annuel de l’exercice clos au 30 juin.

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Le cours a varié de 5 à 9 € sur un an. Quasi du simple au double, et je ne parle pas de mars 2020.
Au dernier trimestriel on était monté au plus haut annuel de 8.80 € sur une bonne publication, puis le cours a "consolidé".
Là on augmente le rythme de croissance et c’est à peine salué à l’open.

Tout ça pour dire : zéro efficience, une volatilité énorme comparée aux fondamentaux, volatilité qui temps qu’elle existera, m’empêchera d’être buy & hold personnellement.

En ce moment le risque d’inflation prend le dessus sur les publications + l’été, en général peu favorable aux marchés financiers.

Et puis attention ! Pénurie de semi-conducteurs, y’en a plein les iPhone pour prendre des photos et sortir des objets/photos sympas sur Freeprints, risque pour Claranova… et quid des ventes de SodaPDF si les nouveaux pc sont en manque de composants ? …

Quelle importance ? Aucune, c’est le moment de renforcer ses convictions, mister market se réveillera sans doute à la rentrée*, comme les 3/4 du temps (*ou bien un autre jour!).

PS : comme d’habitude ils n’ont pas répondu à mes questions du 13 avril

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Dernière modification par bibike (12/05/2021 16h49)

Les sources de mes informations sont :
- les communiqués de Claranova relatifs au résultat du premier semestre de l’exercice 2020 - 2021 et au Chiffre d’Affaires du troisième trimestre de l’exercice 2020 - 2021 ;
- le document de référence de Claranova pour l’exercice 2019 - 2020.

Concernant l’égalité que j’ai mentionné entre le Free Cash-Flow et le ROC normalisé sous déduction de l’impôt sur les sociétés et de la variation du BFR, j’ai omis d’indiquer qu’il faut également déduire du ROC normalisé les investissements de renouvellement de l’actif d’exploitation (et non les investissements de développement) pour obtenir le Free Cash-Flow.
Cela ne change rien à mon estimation de Free Cash-Flow annuel de 70 ME pour Claranova, car ses investissements de renouvellement de l’actif d’exploitation sont très faibles habituellement (1,2 ME d’acquisitions d’immobilisations sur l’exercice 2020 - 2021).

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Si Claranova rachetait les actions de préférence des actionnaires minoritaires dans Avanquest Canada intégralement en cash, le cours de son action monterait car :
- Claranova se renforcerait dans un pôle internet de plus en plus rentable
- une partie de ces actionnaires minoritaires canadiens achèteraient des actions Claranova, vu son cours actuel
- Claranova éviterait de faire une augmentation de capital particulièrement dilutive, vue le cours actuel (perspective qui avait fait chuter le titre en novembre 2019 et qui empêche le titre de monter alors que ses performances sont excellentes).
Claranova en a largement les moyens. Le montant de cette opération de rachat était estimé à 88 M€ en octobre 2019 et Claranova avait une trésorerie brute de 118 M€ au 31/12/20.

sources :
- communiqué de presse de Claranova du 31/10/19 évoquant ce projet d’opération de rachat des participations minoritaires dans Avanquest Canada, projet qui a avorté puisque le quorum nécessaire n’a pas été atteint lors de l’Assemblée Générale Mixte des actionnaires de Claranova du 23/12/19 ;
- rapport semestriel au 31/12/20 de Claranova

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patriard a écrit :

En effet, comme PlanetArt outsource sa production (contrairement à certains concurrents comme Lalalab), il peut se développer très rapidement dans le monde entier avec très peu de capitaux et bénéficier ainsi des tarifs d’impression et d’achat de marchandises (photos, cartes, décorations murales, T-Shirts, mugs, …) les plus bas.
Cette stratégie imparable de mass customization donne à PlanetArt une position concurrentielle très forte.

Je partage totalement votre analyse, je l’avais résumé dans ce message.

bibike, le 12/02/2020 a écrit :

Ils appliquent à merveille la stratégie du nénuphar décrite par Xavier Fontanet.

Ils placent leurs pions partout sur la map, ils se développent beaucoup plus vite que leurs concurrents européens Cheerz ou Lalalab.

Ils outsourcent leur production contrairement à Lalalab, pour certains c’est un mauvais point car il leur manque la maîtrise (et la marge) de cette partie de la chaîne de valeurs, mais pour moi c’est un avantage car la production n’a pas franchement de valeur ajoutée sur ce type de produits, et ils peuvent croître beaucoup plus vite avec très peu de capitaux.

J’ai renforcé ce matin pour ma part.

Après il y a quand même des risques, sur la structure complexe du capital déjà, sur les marges qui resteront assez faibles (sauf si le pôle internet continue sa relution), sur la maîtrise du BFR, et le côté "filou" du management…

De fait je ne comprends pas le cours de bourse mais ce n’est pas grave, pendant qu’elle grossit j’accumule gentiment.

En fait, votre message sur le rejet du projet de rachats des minoritaires canadiens me fait penser à une note d’analyse que j’avais lue et qui disait que l’absence d’actionnaire de référence entrainait un cours volatile, un désintérêt des institutionnels et une décote. J’avouais ne pas comprendre le lien mais sans capitaine au capital, genre un PDG majoritaire qui serait aligné de fait sur les intérêts des minoritaires, et bien les décisions stratégiques peuvent ne pas passer aux AG… Comme ce fût le cas fin 2019. Et cela donnerait un peu de poids à cet argument "pas d’actionnaire de référence" alors que je pensais seulement au fait que la société était donc opéable (donc que le cours de bourse devait le refléter ou à minima ne pas décoter).

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Sur les 5 dernières années PlanetArt n’a imprimé que le nombre de photos prises en 1 jour actuellement dans le monde.

Je cite Pierre Césarini (propos tenus dans une interview accordée à Stéphane Soumier sur B SMART le 3 mai dernier) :
« Aujourd’hui il y a 3 milliards de photos qui sont prises tous les jours dans le monde, 3, 4 milliards, on peut en discuter, ça vous donne un ordre de grandeur ….En 5 ans, PlanetArt a imprimé 3 milliards de photos. »

C’est dire le potentiel de croissance de PlanetArt.

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Portzamparc analyse les raisons de la décote de Claranova ci-dessous :

Claranova et Reworld Media semblent faire partie des mal aimées de la cote, avec des ratios de valorisation qui restent modestes car le bon accueil de leur publications respectives a tendance à tourner court. Y a-t-il des raisons objectives et des risques exagérés ?

" Sur Claranova, la division IOT a suscité beaucoup d’enthousiasme historiquement. Mais cette activité peine à décoller et pèse marginalement dans notre valorisation par parties, de sorte qu’un succès serait la cerise sur le gâteau. Nous pensons que les investisseurs achoppent sur la diversité des activités sans synergies au sein du Groupe, sur l’absence d’actionnaire de référence, et sur la complexité capitalistique avec des minoritaires dans certaines filiales et des risques de dilution qui nous paraissent exagérés. En attendant que d’éventuelles opérations financières viennent réduire ces facteurs de décote, notre calcul d’actif net réévalué fait ressortir une nette sous-valorisation pour un groupe qui affiche plus de 20% de croissance organique annuelle et des marges en constante progression.

L’IOT perso je n’en ai jamais rien attendu.
L’absence de synergies entre Avanquest et PlanetArt je ne vois pas le problème la rentabilité de l’une a aidé à financer la croissance de l’autre avec un seul top management à rémunérer…
L’absence d’actionnaire de référence je n’ai jamais compris cet argument, pour moi au mieux cela pourrait en faire une société OPAble avec la prime qui va avec mais je ne vois pas pourquoi ce serait un facteur de décote.
La complexité capitalistique avec des minoritaires dans certaines filiales : ça ok.
Risques de dilution : oui et non. Oui on l’a vu avec l’AK proposée (mais rejetée !) pour racheter les mino canadiens. Non car cela dépend des modalités de l’AK et à quoi elle sert et non une seconde fois car cette annonce avait été accueilli favorablement par le marché (+30% en un mois fin 2019) malgré son caractère dilutif apparent… Je n’avais moi même pas compris la hausse du cours.

Bref vivement la prochaine publi qu’il se passe quelque chose.

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La dilution fait plutôt référence aux "mauvaises?" habitudes concernant les actions gratuites que le management s’accorde régulièrement.