Linamar Corp : n°2 canadien de l'équipement automobile

J’avais regardé il y a 6 mois lors de l’annonce de l’opa sur Montupet. Elle était alors plus proche des 80$ que des 60$ et donc moins attractive.

La situation à l’air intéressante je vais réexaminer le dossier, concernant l’acquisition de Montup pour moi le prix proposé semblait honnête pour les 2 parties, ni surpayé ni cadeau.

Le Q1 est attendu le 4 mai, Montupet ne devrait pas être encore intégrée, mais les premiers chiffres après intégration devraient servir de catalyseur.

Intéressant, à comparer avec Magna (plus gros, plus diversifié et plus global) qui vient de racheter Getrag.

Les résultats du Q1 ont été publiés. Un autre trimestre record avec une croissance à deux chiffres grâce à la division Motopropulseur et Transmission.

Montupet a par ailleurs été intégrée pour ce trimestre.




On note néanmoins que la petite division industrielle a vu ses profits chutés de 37% par rapport au Q1 2015.

The decrease in Industrial operating earnings was predominantly driven by:

- delayed earnings as a result of the spending delays of larger national customers;
- lower margins as a result of the product mix favouring new launching products such as booms and telehandlers with lower margins;
- increased management and sales costs supporting growth; and
- the result of a bad debt provision related to a Canadian customer operating primarily in the oil & gas industry; partially offset by
- higher margins resulting from favourable changes in foreign exchange rates across multiple currencies and Linamar’s growing global presence

Les résultats de Montupet sont brièvement mentionnés.

The sales included in the consolidated statement of earnings from January 29, 2016 to March 31, 2016 contributed by Montupet were $143,903. Montupet also contributed net earnings (loss) attributable to the shareholders of the Company of $11,319 over the same period.

If the acquisition had occurred on January 1, 2016, consolidated pro-forma sales and net earnings (loss) attributable to the shareholders of the Company for the period ended March 31, 2016 would have been $1,610,031 and $132,908 respectively.

Les flux liés à l’activité ont crû de $111 million avec l’augmentation du bénéfice et la réduction du BFR. Les dépenses en Capex sont restées stable.

La dette a été multipliée par trois suite à cette acquisition. Comme annoncée par la direction en Mars dernier, on a un ratio Dette Nette sur Ebitda de 1.5.

Au cours de $51, on aurait un rendement sur Ebit (Ebit Yield) de 13%.
J’ai fortement ajouté à ma position à ce prix (juste avant la publication).

C’est une société que je surveille depuis 6/9 mois avec pour objectif de la rentrer en portefeuille pour le long terme.

Au niveau des fondamentaux et des chiffres: c’est un beau dossier

Le seul point qui me freine c’est la configuration graphique qui n’est pas favorable.
Il ne faut pas oublier que l’action s’était envolée depuis 3 ans (cf graphique ci-après)
Actuellement la configuration graphique est à neutre



L’article de Seeking Alpha est correct et intéressant pour le travail fourni sur l’historique de valorisation.

fair value morning star: 61,76 euros
J’ose espérer que sur un dossier classique comme celui-ci les modèles de morningstar sont corrects

Un des points clés du dossier: sommes nous en haut de cycle sur le secteur automobile ?

La configuration graphique est incertaine avec un potentiel de valorisation limité si je retiens l’estimation Morningstar
je vais donc attendre encore un peu pour que la configuration graphique s’améliore

D’accord avec vous Catoun, à CT la tendance est neutre et à MT et LT elle reste baissière.

C’est la raison pour laquelle en dehors des fondamentaux qui sont bons, je ne positionne pas encore sur le titre.

Je passe peut être à coté d’une opportunité…

Il y a quatre companies dans ce domaine  (je parle bourse de Toronto et suivies par des analystes) si vous voulez faire des comparaisons.

XTC Exco technologies
LNR  Linamar
MGA Magna International
MRE  Martinrea International

J’ai acheté recemment XTC , sauf que c’est pour du court terme et que je ne regarde pas trop le fondamental, donc pas un conseil ni une analyse.

Bonjour,

Sauf erreur de ma part pas de mauvaise particulière sur LINAMAR et le titre poursuit sa baisse à -5% actuellement avec un cours qui flirte avec la zone des 42,5$ CAD.
Le support à 43,9 a été cassé et je viens de doubler ma position sur cette zone.

La seule mauvaise nouvelle pourrait être un investissement de 280 M$ au Maroc pour construire une usine de composants moteur pour alimenter l’usine Marocaine de PSA à Kenitra.
Je précise que je plaisante quand je parle de mauvaise nouvelle pour cet investissement.

Dernière modification par corsaire00 (06/07/2016 17h59)

corsaire00 a écrit :

Bonjour,

Sauf erreur de ma part pas de mauvaise particulière sur LINAMAR et le titre poursuit sa baisse à -5% actuellement avec un cours qui flirte avec la zone des 42,5$ CAD.
Le support à 43,9 a été cassé et je viens de doubler ma position sur cette zone.

La seule mauvaise nouvelle pourrait être un investissement de 280 M$ au Maroc pour construire une usine de composants moteur pour alimenter l’usine Marocaine de PSA à Kenitra.
Je précise que je plaisante quand je parle de mauvaise nouvelle pour cet investissement.

Bonjour,

Le titre est travaillé, le second trimestre sera connu début août vers le 9.
42.8 est un support très fort, testée 2 fois.
Le marché à sanctionné la présence de Montupet en Irlande du nord.

Dernière modification par Lago (08/07/2016 18h56)

bonjour,

Bon 2e trimestre d’un des clients de Linamar, General Motors, qui entrevoit une autre belle année pour le secteur.

Excellent T2 pour Linamar, comme attendu.

http://www.linamar.com/sites/default/fi … elease.pdf
http://www.linamar.com/sites/default/fi … Report.pdf

communiqué de presse a écrit :

Sales increase 21% over the second quarter of 2015 (“Q2 2015”) to reach record levels of $1.66 billion;
Operating earnings increase 29% over Q2 2015 to reach record levels of $213.7 million;
Net earnings up 31% and earnings per share, on a diluted basis, up 30.6% over Q2 2015 reaching record levels of $157.3 millionand $2.39 respectively;
Continued business wins take launch book to $3.9 billion;
Powertrain/Driveline delivers excellent sales and operating earnings growth with operating earnings up 45% to $160.9 million fromQ2 2015 on a sales increase of 26% on global light vehicle markets up 3.2%;
Content per vehicle growth in every market; and
Market share growth on newly launched telehandler and boom products at Skyjack in core North American market.

- Premier trimestre à plein depuis l’acquisition de Montupet.
- La marge opérationnelle est en augmentation passant de 12.1 à 12.8% entre le S1 2015 et le S1 2016.
- Augmentation du dividende trimestriel qui passe de 0.076$ à 0.1$ par trimestre.

- Pour 2016 avec un CA de 6 milliards et une marge à 12.5% on retrouve un EBIT à 750 millions, le RN proche de 480 millions sur un an glissant, devraient au rythme de croissance annuelle et avec Montupet en plus être des 520/530 millions pour 2016.
- La capitalisation actuelle de 3.35 Milliards donne un PE à 6.4.
- La dette long terme nette du cash est d’environ 1.3 milliards, on retrouve un EV/EBIT à 6.9 donnant un rendement de 14.5%

NB : tout les chiffres sont en $ canadien pour rappel.

Actionnaire, 450 titres, objectif 60$ court terme, 80$ à 2 ans

Et bien tant mieux mon cher Catoun, je préfère que la société réduise sa dette ou poursuive ces acquisitions.
Dividata me donnait un précédent dividende a 7,6 ct mais peut-être que c’était en dollar US.

Dernière modification par simouss (11/08/2016 11h13)

Et bien je n’ai (comme souvent) pas d’explication pour cette valorisation très faible du marché alors qu’en juin 2015 le cours était proche des 90$ avec des revenus 20 à 25% inférieurs.

La situation était même encore plus délirante il y a un mois avec un cours plancher de 42/43$.

En attendant Mr Market semble se réveiller avec un cours à +9% à cet instant (et +30% depuis le point bas d’il y a seulement 1 mois).

@catoun, Après vérification les données de Dividata.com concernait bien la cotation et le dividende en $ US.

Dernière modification par simouss (11/08/2016 19h04)