Sequana : groupe international de papiers et produits d'emballage

Cher Judel ,il suffit de lire le déroulé du sujet et de scruter mon portefeuille, (topic est un anglicisme à bannir) et lisez donc   avant de commenter….merci!

Pour faire simple :

A la cloture ce soir SEQUANA capitalise 64 millions d’€ et ANTALIS  138 Millions d’€

or SEQUANA = 0.816 X 138 = 112.6 Millions d’€ (valeur theorique hors prime de controle de supermajoritaire!)

donc  ARJOWIGGINS = 0 (zero) alors qu’ ARJO  fait pres de 700 Millions de CA annuel avec un resultat operationnel courant positif
Rappel : SEQUANA beneficie d’un plan de sauvegarde qui étale son passif sur dix ans…..

vonfleck a écrit :

Rappel : SEQUANA beneficie d’un plan de sauvegarde qui étale son passif sur dix ans…..

Rappel: un plan de sauvegarde, cela veut dire un fort endettement et tout les bénéfices potentiels qui seront méticuleusement affectés au remboursement de la dette. Cela veut dire que c’est ceinture pendant 10 ans pour les actionnaire.

Il serait donc bien de considérer l’endettement dans la valorisation de l’entreprise. Parce que plus de 300M de dettes pour 700M de CA et un résultat net marginal (mais certes redevenu tout juste positif) … Cela pourrait en inquiéter plus d’un.

Pour ce qui est de la valorisation dArjo, il serait bon de savoir de quel périmètre vous parler, vonfleck ? Est-ce la valorisation totale du groupe Arjo ou est-ce à la valorisation de la partie que possède Sequana à la cloture de l’exercice précédent ou est-ce la valorisation à aujourd’hui ? Car, Sequana a vendu ses parts (déjà minoritaires) dans certaines branches en juin dernier, et vient de vendre la branche Sécurité (20% du CA), fin juillet, à Oberthur.

Communiqué de presse Sequana 21-07-2017

Effectivement, je m’aperçois que mon message précédent est assez confus car après avoir rebondi sur le plan de sauvegarde, je parle ensuite de la valorisation d’ARJO dans Sequana et pas de Sequana. Bon, je vais donc essayer d’être plus clair.

En résumé, vous avez raison: le marché valorise ARJO à 0 dans Sequana.

La branche Sécurité existe toujours (jusqu’à quand ?). Mais la vente récente n’est pas simplement la vente d’une usine (mais aussi des droits intellectuels sur la fabrication de billet), et signifie donc l’arrêt de la fabrication de billet dans le groupe Arjo Security (l’image de marque de toute entreprise de ce secteur).  A terme, c’est la fermeture de la seule usine qui reste faute de marché suffisant (uniquement papiers pour passeports, …). Pour info, cette usine est aussi en vente mais faute d’intérêt, elle n’a pas encore trouvé un repreneur. Cela inquiète d’ailleurs les employés:
Crèvecoeur
(tout ne se trouve pas dans les rapports annuels !)

De plus, comme j’ai essayé maladroitement de l’expliquer précédemment, du fait des ventes récentes des branches/usines d’Arjo, la contribution d’Arjo dans les résultats de Sequana devient de plus en plus minime (la filiale Antalis représentant de fait, une part de plus en plus importante du CA), et quand bien même, Arjo revenait à de meilleurs augures (faut pas non plus trop rêver, la production de papier n’a jamais été un secteur à forte marge), cela n’aurait qu’un impact minime sur les résultats de Sequana. Donc, et contrairement à vous, je trouve que le marché à raison de négliger la valorisation de cette branche. Car, si cette activité représente l’image de marque du groupe (sinon Sequana ne serait qu’un simple "distributeur"), sa contribution aux résultats est actuellement négative mais sera, dans le meilleur des cas, nulle. 

Donc je partage l’opinion du marché qui valorise à 0 Arjo et applique naturellement une décote de holding à Séquana, en fonction des risques évalués pour chacune de ses filiales. Et, on voit bien que le cours de Séquana évolue maintenant à l’identique de celui d’Antalis. Finalement, chacun pourra juger la décote de Sequana plus ou moins raisonnable, en fonction des risques qu’il considère sur la valeur. Je trouve pour ma part qu’avec une décote de 50%, le marché valorise plutôt bien ces risques. Il ne faut pas oublier que c’est un secteur à faible marge (et même régulièrement en perte) et maintenant, structurellement en décroissance LT (digitalisation). Que peut-on espérer alors ? Un investissement CT/MT spéculant sur une annonce de résultats meilleurs d’attendus. Pourquoi pas… C’est amha, la seule stratégie envisageable sur ces valeurs (Sequana et Antalis).

NB: Arjo n’a pas provisionné les 130M d’amendes en Angleterre, suite au conflit avec BAT. Personnellement, vu que le jugement en première instance est tombé, je pense qu’il est prudent de mettre cela au passif.

InvestisseurHeureux a écrit :

Pour actualiser mon message de 2012, on cote maintenant sous les 1 € :

https://www.investisseurs-heureux.fr/up … 170808.gif

On sera rassuré de savoir que Bpifrance Participations est au capital…

Sequana me fait un peu penser à Alcatel en son temps : des actifs importants, mais une dette relativement élevée et des pertes qui n’en finissent pas.

Avec le temps,certains messages ont une saveur particulière

1.17 cours de sequana à 12h45 ce 23/08/2017

Vonfleck, vous connaissez le proverbe: Il ne faut pas vendre la peau de l’ours avant de l’avoir tuer !

En regardant le carnet de transaction du jour, on peut conclure plusieurs choses:
- L’augmentation est trés fragile, il y a toujours plus de vendeur que d’acheteur
- Les volumes sont trés faibles… et toujours supérieur à la baisse qu’à la hausse.
- Il suffit de quelques milliers d’euros pour manipuler les cours.
- En regardant de près les transactions et le carnet d’ordre, on peut remarquer un "animateur de marché" qui y va à coup de 15000 unités environ.

Cotation de Sequana sur la dernière heure a écrit :

Heure    Cours    Volume
17:35:15    1,16        513
17:35:15    1,16        872
17:35:15    1,16        15 455
17:35:15    1,16        1 240
17:35:15    1,16        1 000
17:35:15    1,16        2 060
17:35:15    1,16        40
17:35:15    1,16        100
17:35:15    1,16        748
17:35:15    1,16        880
17:35:15    1,16        272
17:35:15    1,16        1 500
17:35:15    1,16        500
17:35:15    1,16        452
17:35:15    1,16        2 035
17:35:15    1,16        1 018
17:35:15    1,16        783
17:35:15    1,16        400
17:29:50    1,15        500
17:29:31    1,14        499
17:27:34    1,14        2 709
17:27:34    1,14        1 000
17:27:34    1,14        1 200
17:27:34    1,14        1 052
17:26:04    1,15        3 500
17:25:52    1,15        437
17:25:52    1,15        3 663
17:25:46    1,15        13 837
17:25:46    1,15        3 663
17:20:22    1,15        1 128
17:20:22    1,15        1 522
17:20:16    1,15        793
17:20:14    1,15        1 348
17:18:31    1,15        735
17:18:24    1,15        3 564
17:18:24    1,15        1 400
17:18:24    1,15        830
17:18:24    1,15        1 206
17:14:56    1,15        2 457
17:14:56    1,15        543
17:13:15    1,15        722
17:11:00    1,15        535
17:11:00    1,15        190
17:08:30    1,15        810
17:04:16    1,14        321
17:04:16    1,14        2 000
17:04:16    1,15        784
17:04:16    1,15        895
17:03:57    1,15        1 800
17:01:28    1,16        300
17:01:11    1,15        1 600
17:01:11    1,15        1 000
17:01:11    1,15        1 000

D’autre part, il faut relativiser la hausse du jour par rapport à l’évolution récente du titre:



La gain de 9 centimes (+9%) du jour n’est rien en comparaison de la perte de plus de 3 euros (- 75% environ) depuis moins de 2 ans. J’aurais commencé par acheter ce titre il y a 2 ans, lorsqu’il avait déjà bien baissé et qu’il était déjà pas cher; puis, j’aurais moyenné à la baisse jusqu’à maintenant pour profiter de la faiblesse du titre; que voulez-vous que cette hausse m’inspire ?

Une lueur d’espoir dans un gouffre de désespoir…. pas autre chose.

Bref, cette hausse n’est que la démonstration de la forte volatilité ordinaire du titre. Rien de plus à mon avis. Mais, Sequana apparaît comme un trés bon titre pour spéculer en intraday !

Petite curiosité: vous n’arrêtez pas de moyenner à la baisse. Quel est votre PRU maintenant ?

Dernière modification par WhiteTiger (23/08/2017 18h59)

Tout va bien alors ! Vous vous débrouillez pas trop mal…. D)

Mais un peu moins d’arrogance serait apprécié je pense… on n’est pas dans une cour d’école à regarder celui qui à la plus grosse.

Quant à l’atmosphère "bullish" ce n’est pas regardant la liste des transactions que l’on peut s’en rendre compte. Mais, pour info, je suivais le carnet d’ordre en temps réel au moment où j’écrivais ces lignes et, à ce moment, et pendant plus d’une heure avant la fermeture, il y avait 3 fois plus d’actions à la vente que d’actions à l’achat. Le résultat a été visible le lendemain, avec un -3.45%.

A un moment, j’ai même vu apparaître un ordre d’1M d’action à l’achat, puis instantanément le même ordre de 1M d’action à la vendre et 2 autres ordres de 1M actions à l’achat. Ces ordres ne sont restés que l’espace d’un instant, je pense qu’il y a un petit malin ou plus certainement quelques robots de THF qui s’amuse avec ce titre. Je vous invite donc à la plus grande prudence avec ce titre, vu la faible liquidité de celui-ci.

Bonjour Vonfleck,

Vous devriez prendre un peu plus de recul quand vous intervenez sur le forum, les choses ne sont parfois pas aussi simples. Il existe du HFT sur les small caps, c’est même une évidence compte tenu du comportement de certaines valeurs.

Je ne connais pas le dossier Sequana, je vais donc m’abstenir d’affirmer s’il y a ou non du HFT sur cette valeur, mais s’il vous plaît cessez d’être aussi péremptoire.

http://blog.themistrading.com/2009/09/w … mall-caps/

Au plaisir de vous lire.

Lloydz a écrit :

Bonjour Vonfleck,

Vous devriez prendre un peu plus de recul quand vous intervenez sur le forum, les choses ne sont parfois pas aussi simples. Il existe du HFT sur les small caps, c’est même une évidence compte tenu du comportement de certaines valeurs.

Je ne connais pas le dossier Sequana, je vais donc m’abstenir d’affirmer s’il y a ou non du HFT sur cette valeur, mais s’il vous plaît cessez d’être aussi péremptoire.

http://blog.themistrading.com/2009/09/w … mall-caps/

Au plaisir de vous lire.

Bonjour ,il est amusant de lire l’article du WSJ qui prend pour exemple le cas de FIRST SOLAR ,une boite qui capitalise 5 milliards de $!
En effet vous ne connaissez pas SEQUANA: c’est 70 millions d’€ au cours actuel et des echanges de l’ordre de 500/700 k€ par jour aussi un HFT aurait quelques soucis de liquidité!
Au cours actuel SEQUANA est une micro-cap !

Bon dimanche

Bonjour Alex ,je vous rejoins dans votre analyse….je pense que la cession de la structure ARJO SECURITY pays-bas donne de l’air à la holding,les prets IMPALA et BPI sont remboursables en partie en ANTALIS et restent soumis à l"echeancier du plan de sauvegarde

Le seul vrai problème reste le litige BAT : le  marché price une défaite juridique….c’est loin d’etre sur!

Dernière modification par vonfleck (29/08/2017 20h19)

Bien vu. Que ne vous ai-je suivi, j’aurais alors une magnifique pv de 4.4% au cours de 1.19€. Malheureusement pour moi, le champagne sera pour une autre fois.

Je suis content pour vous, Vonfleck. Au moins vous n’êtes plus en négatif sur cette valeur.

Pour ma part, comme d’autres, ces résultats ne changent rien de mon opinion sur cette valeur.

vonfleck a écrit :

Amusant n’est ce pas ?!…..certains grands esprits devraient faire mea culpa….

Un mois et demi plus tard, Sequana cote 0,76 € ; plus bas de toute l’histoire de la société.

Ce n’est surtout pas moi qui vais donner des leçons, vu les gamelles que je me prends sur DDR Corp ou Centrica, mais voyez que parfois il faut se garder de trop d’arrogance…