TXcom : systèmes d'impression thermique et de traçabilité

Rapide mise à jour. On reste  sur un cas d’investissement qui vaut de s’y attarder deux minutes.

Les résultats du S1 2024 ont été publiés il y a un peu plus d’un mois, ici et là. Ils étaient très bons mais d’après le communiqué, le S2 devrait être médiocre.

Au cours actuel (8,75€), la valorisation devient ridiculement faible, avec un ratio EV/Ebitda qui se situe aux environs de 1,5.

Le cash net (8,4M€) couvre 78% de la capitalisation (soit 6,8 € p/action)

L’activité dégageait 1,56M € d’Ebitda en 2023, en hausse de +31% au S1 2024. En étant conservateur et en tablant sur un mauvais S2 (comme annoncé dans le rapport du S1), je retiens le même Ebitda qu’en 2023. Et un multiple de valorisation très très modeste, de x3.

Ce qui donne une valorisation de : (Ebitda x 3) - BFR - Dettes financières nettes = (1,56 x 3) - 0,98 - (-8,4) = 12,1M € (Soit 9,8 € p/action).

Ce qui nous fait : cash net + activité = 16,6 € p/action. Soit un gain potentiel de +90% sur le cours actuel.

Et on a aussi un actif immobilier qui vaut au moins 10M€ net (évaluation sur la base de la promesse de vente qui avait été formulée l’an dernier mais qui a malheureusement capoté), soit 8,1 € p/action en guise de marge de sécurité …

Donc 9,8€ + 8,1€ = 17,9€ ; Soit un gain potentiel de l’ordre de +100% sur le cours actuel.

Quelques points d’attention :
- Activité : les branches boulangerie et électrovannes/vérins sont à la peine
- Perspectives d’activité un peu floues, pour uns structure de taille modeste.
- Malgré le cash pléthorique et l’absence de perspectives d’acquisitions clairement énoncées , le PDG a décidé de ne pas verser de dividendes cette année. Tout ça est très bien détaillé dans la note rédigée pour l’’AG par un groupe de minoritaires (remontés comme des pendules), à laquelle le CA a partiellement répondu.

EDIT : suite au commentaire de JLevreik (calcul ci-dessus absurde, je m’étais complètement emmêlé les pinceaux dans les additions : il faut additionner valo + immobilier et bien entendu pas compter deux fois le cash - la multiplication des pains, ça n’arrive pas tous les jours ; je dois être bien fatigué et vais donc de ce pas faire une sieste .

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.

Dernière modification par carignan99 (07/12/2024 15h30)