Kellogg : des céréales pour l'équilibre de votre portefeuille

Kellogg a pris 6% hier, ce qui est totalement inhabituel pour une action aussi peu volatile.

Il y aurait des rumeurs d’OPA, mais je ne vois pas comment c’est possible avec la fondation Kellogg au capital.

Bloomberg a écrit :

Kellogg Co. (K), the maker of breakfast cereals, Pop Tarts and other packaged food, rose the most in almost five years in New York after options trading signaled possible takeover activity.

The shares climbed 6 percent to $66.39, marking the biggest one-day gain since April 30, 2009. Before today’s jump, the stock had risen 2.6 percent this year. More than 25,000 contracts giving investors the right to buy the stock changed hands as of 4 p.m., about 45 times the four-week average.

“This is absolutely the kind of options action that could signal takeover activity,” said Christopher Rich, head options strategist at JonesTrading Institutional Services LLC in Chicago. “Usually people sell out-of-the-money calls to generate extra income in a stock like this, but that was not what happened here this afternoon. There are definitely bullish Kellogg call buyers here.”

Kris Charles, a spokeswoman for Battle Creek, Michigan-based Kellogg, declined to comment on the share movement.

A block of 2,000 bullish options expiring in May with a $65 strike price traded at 1:47 p.m. New York time as the stock began to rally, making it the most-active contract after June $65 calls, according to data compiled by Bloomberg. Before today, the stock hadn’t closed above that level since August.

Rappelons que Kellogg a été ma valeur chouchou pendant de nombreux mois, maintes fois abordées dans la newsletter.

Belle baisse de Kellogg ces derniers jours.
IH a bien fait d’arbitrer il y a quelques semaines.

Je vais commencer à me documenter. Elle s’ajoute à ma liste: Wal-Mart Stores Inc, Yum! Brands Inc, McDonald’s Corp, Kraft Foods Group Inc…

Bonjour,

Publication Kellogg’s Q4 pas très bonne avec baisse de la guidance à long terme

Kellogg a écrit :

Kellogg Company (NYSE: K) today announced that fourth quarter 2014 reported net sales were $3.5 billion, an increase of 0.3 percent from the fourth quarter of 2013.  Fourth quarter comparable net sales* decreased by 2.2 percent.  Full-year 2014 reported net sales decreased by 1.4 percent to $14.6 billion.  Full-year comparable net sales decreased by 2.0 percent.

Kellogg a écrit :

The company also announced that it is making a change to its long-term financial targets.  It now expects low-single-digit (one to three percent) comparable annual revenue growth, lower than the previous target of between three and four percent growth.  The company’s targets for mid-single-digit (four to six percent) annual comparable operating profit growth and high-single-digit (seven to nine percent) annual, currency-neutral comparable earnings per share growth remain unchanged.

Kellogg Company Reports Fourth-Quarter and Full-Year 2014 Results, Provides Guidance For 2015, and Changes Its Long-Term Sales Target

C’est un -6% en pre-market.

Bonsoir,

Publication du Q3:

Kellogg Company Reports Third Quarter 2015 Results, On-Track for Full-Year 2015 and 2016

- Results for the third quarter were as expected.

- Improving trends in the U.S. Cereal business.

- The company is increasing guidance for 2015’s operating cash flow after capital expenditure to $1.1 billion.

- The company continues to expect that it will meet previous currency-neutral guidance for net sales, operating profit, and earnings per share for the full-year 2015.

- Currency-neutral comparable net sales and operating profit are expected to be in-line with long-term growth targets in 2016.

Third-quarter 2015 reported net sales decreased by 8.5 percent to $3.3 billion, due to the effect of currency translation. Currency-neutral comparable net sales increased by 1.0 percent in the quarter as the result of growth in Latin America, Asia, Canada, and the U.S. Specialty Channels business. Quarterly reported operating profit was $334 million, a decline of 8.7 percent. Reported results were affected by up-front costs associated with Project K and currency translation. Currency-neutral comparable operating profit declined by 2.3 percent, primarily due to the resetting of incentive compensation closer to targeted levels; the resetting of incentive compensation lowered operating profit growth by approximately 8 percentage points.

Reported earnings for the third quarter of 2015 were $205 million, or $0.58 per share, a decrease of 6 percent from the $0.62 per share reported in the third quarter of last year. This quarter’s reported earnings per share included negative impacts from the remeasurement of the Venezuelan business of $0.04 per share, mark-to-market accounting of $0.04 per share, costs associated with the Project K efficiency and effectiveness program of $0.18 per share, and $0.02 per share of integration and transaction costs. In addition, reported results included a benefit of $0.01 per share from acquisitions. Excluding all of these items, comparable third-quarter 2015 earnings were $0.85 per share. This result included a negative impact of $0.11 per share from currency translation; currency-neutral comparable earnings per share were $0.96 per share.

Au delà des baisses de CA et bénéfices, le Q3 manque le consensus, CA attendu à 3.42b$ et EPS à 0.84$. Le titre baisse de 3.5% suite à ces annonces.

Le management maintient donc la guidance pour 2015 et 2016.

Quand j’ai acheté Kellogg en 2010 et 2012 (autour de $45-50 l’action), ma thèse était simplement que la société avait :
- un bêta hyper faible et donc qu’une cotation proche du plus bas à 52 semaines était une opportunité,
- une activité prévisible et un moat,
- le rachat de Pringles en 2012 se faisait à des conditions de financement avantageuses,
- PER de 14 alors que la moyenne historique était autour de 17.

À l’époque, c’était la première fois qu’une position de mon portefeuille dépassait les 10 k€. :-)

Finalement, j’ai vendu le titre en 2014 (autour de $65 l’action), trouvant la valorisation élevée alors que l’activité est poussive, avec un FCF qui stagne :


Je n’ai franchement pas l’impression que la situation chez Kellogg ait significativement changé, mais le titre a continué à monter depuis et aujourd’hui on cote 20-21 fois les profits, complètement en dehors de la moyenne historique :


Dès fois faut pas chercher à comprendre ! :-)

Mon ancien chouchou (pour ceux qui ont suivi les premières newsletters) crève le plafond en bourse à $83 l’action !

Le tout avec une volatilité ultra-faible :


Mais cette hausse est complètement artificielle. Auparavant, Kellogg transigeait, régulier comme une horloge, autour de 16 fois ses profits anticipés. Aujourd’hui on est à 22 fois les profits anticipés, alors que les perspectives de croissance [médiocres] n’ont pas évolué :

Bonjour,

Je me permets de poster mon premier message sur le forum pour poser une question concernant Kellogs.

Je suis la valeur depuis quelque temps et je vois qu’elle approche de ses plus bas à 52semaines.

Par contre le PER explose le plafond.

Je me rappelle d’un post d’IH qui disait que pour les sociétés comme K et GIS il ne fallait pas hésiter à charger la mule quand elles sont sur leurs plus bas.. mais avec un PER de ..36 est-ce bien raisonnable ?

Modération : je procéderai à ma présentation prochainement.

Merci pour votre réponse IH.

C’est bien pour cette raison que je ne sais pas quoi faire.

Je suis rentré sur GIS proche des plus bas vers 58$, elle a continué a baissé un peu depuis.

Je vais patienter un peu et continuer à suivre K.

Puis je vous demander quelle serait un point d’entrée raisonnable sur cette valeur selon vous ?

Merci.

Pourquoi avoir mis 1% en taux sans risque et 3% en prime de risque, c’est bcp trop bas.

Le dix ans américains est à 2% (US Generic Govt 10 Year Yield Analysis - USGG10YR - Bloomberg Markets) ; donc le taux sans risque est à 2% pour Kellogg qui réalise l’essentiel de son CA aux USA.

Quant à la prime de risque, d’après Damodaran (Damodaran Online: Home Page for Aswath Damodaran), elle est de 5,04% pour les actions US.

Plus simplement, pour une entreprise comme Kellogg, vous pouvez mettre directement au doigt mouillé comme "Coût des fonds propres" : 8%.

Cher IH,
J’avais mis 1% en regardant davantage le taux des OAT allemandes… peut être est il effectivement plus pertinent de prendre le taux US pour une valeur à dominante US…
Pour le cout du capital j’ai retenu 7%. Ce qui me semble déjà élevé dans le contexte de taux actuel.

Voici donc le résultat après ces corrections.

Au passage, il faut signaler que la CA de Kellogg est en baisse depuis 2013.

Le moat semble s’éroder.

Malgré la baisse de 30% par rapport à son plus-haut ($85), au cours actuel ($63) l’action est proche de sa valeur et mon message de l’année dernière prend son sens :

InvestisseurHeureux, août 2016 a écrit :

Mon ancien chouchou (pour ceux qui ont suivi les premières newsletters) crève le plafond en bourse à $83 l’action !

…

Mais cette hausse est complètement artificielle. Auparavant, Kellogg transigeait, régulier comme une horloge, autour de 16 fois ses profits anticipés. Aujourd’hui on est à 22 fois les profits anticipés, alors que les perspectives de croissance [médiocres] n’ont pas évolué :

Je prendrais avec des pincettes l’évaluation de Morningstar.

Pendant des années, Kellogg’s était classé en "narrow moat" par Morningstar, alors même que la société était très rentable et avec une excellente position concurrentielle.

Aujourd’hui, comme toutes les entreprises du secteur de l’alimentaire reposant sur des marques "fortes", sa position concurrentielle s’est érodée, et cela fait plusieurs années que la croissance du CA est poussive.

Or, très récemment, Morningstar a passé Kellogg’s en "wide moat", tout en passant Kraft-Heinz en "no moat" : tout cela ne fait pas sens !

Je pense également que le "wide moat" donné par Morningstar à General Mills est excessif.

Enfin, je rappelle que Morningstar a maintenu contre vents et marées le "wide moat" de L Brands, et continuait à recommander fortement le titre, avant de se parjurer il y a quelques semaines.

Bref, pour suivre Kellogg’s depuis des années, je dirais qu’il y a bcp plus d’incertitudes aujourd’hui qu’ils n’y en avaient en 2012.

Quant à Morningstar, après de nombreuses années, j’ai mis un terme à mon abonnement et ne m’en porte pas plus mal. In fine, cela m’a créé bcp de biais de confirmation, qui m’ont coûté plus qu’ils ne m’ont rapporté ! General Electric fait partie de ces erreurs, puisque Morningstar était très positif sur le titre.

Bonsoir,

Après avoir fait fabriquer une bière avec les reliquats de céréales perdues, la société va vendre du vin avec sa marque milliardaire US Cheez-It !

Kellogg?s expands craft beer lineup made from cereal waste

Kellogg Company, House Wines releasing wine and Cheez-It box | 6abc.com
Cheez-It pairs with House Wine for $25 box of wine and crackers | Fox Business

Il semblerait que cette annonce soit la responsable de la hausse (inhabituelle) du jour de 2.95%.

25$ il n’y vont pas avec le dos de la cuillère.

J’ai trouvé ces 2 news, amusantes !

Déontologie : je détiens une position acheteuse/vendeuse sur une ou plusieurs société(s) listée(s) dans ce message.