Actions gratuites, distributions d'actions : qu'en penser ?

Il est évident que l’attribution d’action gratuite est fondamentalement neutre (à la fiscalité près).

Par contre c’est un moyen d’ajuster le marché à la croissance de l’entreprise. Le marché peut oublier une entreprise et la laisser végéter plusieurs années, là on dit chaque année la croissance est de 10% vous allez avoir dix pourcent d’actions en plus avec le même dividende.

Donc je ne crache pas sur les 80% (sisi !) d’actions gratuites que m’a versé interparfum. Sans ces actions gratuites la société ne se négocierai pas sur un pe de 32 et devrait sans doute végéter vers les 15-18. En plus cela offre des possibilités de trading (achat à l’annonce de l’attribution et vente avant l’attribution).

Tant que le nombre d’actions gratuites suit la croissance de l’entreprise cela est profitable pour l’actionnaire à condition qu’il reste conscient du côté artificiel du procédé et par exemple qu’Interparfum se paie très très cher et mérite peut être des prises de profit sans croire que les 10% annuels (20% cette année) vont durer ad vitam aeternam.

parisien a écrit :

C’est ce signal positif, de confiance, qui explique pourquoi, de manière apparemment irrationnelle (mais pas si irrationnelle en fin de compte), le cours va souvent un peu augmenter dans les jours ou les semaines suivant l’annonce d’une future attribution gratuite.

Personnellement cette "théorie du signal" me fait penser à l’effet placebo   :-)

"Un placebo est un traitement d’efficacité pharmacologique propre nulle mais agissant, lorsque le sujet pense recevoir un traitement actif, par un mécanisme psychologique et/ou physiologique. Le médicament placebo ne contient que des composés chimiques neutres ou n’interférant a priori pas avec l’évolution de la maladie. (…)      placebo, du latin : « je plairai »  "

Effet placebo ? Wikipédia

Hello !

Merci Jérémy pour ce nouveau sujet. J’étais tombé sur cette page il y a quelques années, elle recense les entreprises attribuant gratuitement des actions année par année sur la cote française (Alternext et Eurolist) :
Attributions gratuites d’actions sur les valeurs de la bourse

PS : Je n’ai jamais vérifié l’exhaustivité et l’exactitude de ces données. Je ne suis pas affilié à ce site.

[EDIT]

Après une analyse du lien ci-dessus, voici le top 5 des entreprises les plus "généreuses" entre 2001 et 2015 :

1. Premier ex æquo avec des attributions 11 années sur 15 : Eurazeo (1 action nouvelle pour 18,5 actions anciennes en moyenne) et Interparfums (1 pour 7,6)

3. Bourbon avec 8 années sur 15 (1 pour 9,5)

4. Air Liquide avec 7 années sur 15 (1 pour 10,4)

5. Akka Technologies (1 pour 10) et Électricité de Madagascar (1 pour 10) ex aequo avec 6 année sur 15

Dernière modification par monpersylv (19/07/2015 20h00)

Pour Air Liquide, tous les porteurs d’actions reçoivent des actions gratuites. Mais ceux qui détiennent des actions au nominatif depuis au moins 2 ans (au 1er janvier de l’année de la distribution) reçoivent 10% d’actions gratuites en plus (et aussi 10% de dividende en plus). Donc pour ceux qui n’ont pas d’actions au nominatif depuis 2 ans, c’est aussi grosso modo "comme un split".  Par contre pour les autres, il y a un intérêt…

Payer un "dividende" sans sortir de cash

Verser le dividende sous forme d’action à l’avantage que l’argent reste dans la société et pour l’actionnaire il y a  généralement une légère décote.

Aux Pays-Bas, le dividende en action est pratiquement systématiquement proposé, c’est même souvent l’option par défaut.

La simple distribution d’actions gratuites a comme but principal de fidéliser l’actionnaire en lui donnant l’impression de s’enrichir, exploitation d’un biais psychologique.

D’un pays à l’autre, les pratiques sont différentes, le traitement fiscal aussi.

Pour le versement de dividende en actions, c’est effectivement utile pour l’entreprise mais pas très créateur de valeur pour l’actionnaire/copropriétaire.
La fiscalité engendre malheureusement un mauvais biais. Certaines entreprises mettent bien avant l’économie fiscale  réalisé en utilisant cette approche. Pas sûr que l’actionnaire soit leur priorité absolue.
L’utilisation systématique du versement du dividende en actions n’est pas (à mon avis) encore une fois une bonne allocation de capital. Cela peut servir comme un indice d’une allocation qui n’est pas parfaite.
Cheers!
Jeremy

Mais un bon dirigeant, plutôt que de verser un dividende à date fixe, ne peut-il pas faire une distribution d’actions (effet psychologique pour certains) puis faire un rachat/annulation d’action au moment opportun afin de réduire leur nombre à celui disponible avant la distribution.

JeromeLeivrek a écrit :

Il n’y a strictement aucune différence entre un split et une distribution d’actions gratuites à tous […]

Nonobstant les programmes de fidélités (comme celui d’Air Liquide) dans ce cas. Si vous avez deux actionnaires qui possèdent 5 actions chacun (donc société formées de 10 actions) et que l’un reçoit 1 action gratuite pour sa fidélité et l’autre rien du tout, le premier détient au final 54% de l’entreprise après distribution (5+1 gratuite / 11) et l’autre s’est fait diluer, et ne détient plus que 46% soit 5 / 11 actions.

Dites moi si je dis une bêtise.

Bonjour jerome,

A propos des parts de pizza, ce genre d’operation sur titre a un coup.
Certe tres faible pour une multinationale mais au passage une olive a été mangé sur la pizza…
;-)

@Jeyfox : Je rejoins complètement Jérôme, sans avoir été aussi clair peut-être.
Quand on distribue des actions à tous les actionnaires dans des conditions identiques, il n’y a pas d’allocation de capital : il s’agit simplement d’un split.
Ainsi, la distribution effectuée par Interparfums est une opération similaire en tout point au split récent de Guillin (c’est comme si Guillin avait distribué 9 actions gratuites par action originelle).

Dès qu’il n’y a pas le même traitement pour tout le monde (dividende en action ou en cash, prime aux anciens comme chez Air Liquide, …), la problématique est bien sûr différente.

jL si il y a une différence entre un split et une distribution d’actions gratuites c’est la fiscalité.