RCI Hospitality Holdings : l'hospitalité à l'américaine…

Bonjour,

Parmi les entreprises de croissance US, il en est une dont l’activité moralement discutable ne m’a pas laissé indifférent. Il s’agit de Rick’s Cabaret récemment rebaptisée RCI Hospitality Holdings (RICK:US). Et l’hospitalité, chez nos amis américains, rime avec night clubs avec prestations pour adultes. Bienvenue dans l’investissement glauque.

Entreprise

Fondée en 1994 au Texas.
46 night clubs proposant des services pour adultes (tous sauf 4 ont ouvert il y a moins de 10 ans et environ 2/3 depuis 2010)
34 night club possédés en propre et 12 en location (3 autres établissements appartenant à l’entreprise sont loués à des tiers)

Immobilier au bilan: $ 98,6 M (soit $ 2,1 M / night club)

Les hôtesses ne sont pas employées mais indépendantes.

Saisonnalité de l’activité: le gros du CA se fait d’octobre à mars.

Répartition du CA 2013

Boissons alcoolisées: 38,5 %
Repas et marchandises: 10,9 %
Services (hospitalité à l’américaine): 44,5 %
Autres: 6,1 %

Bilan et compte de résultat

RICK:US
Income 1 :74.1
Income 2 :83.5
Income 3 :95.2
Income 4 :112.2
Operating income 1 :15.1
Operating income 2 :18.9
Operating income 3 :19.8
Operating income 4 :22.9
Stock: RICK’S CABARET INTL INC (RICK:US)
Currency: Millions of US Dollars
Date balance sheet: Sep 30 2013
Volume moyen à jours: 26.1K
Dividende: --
Date du dernier dividende: --
Cours de l’action: $11.29

           Bilan: 223.1    (100.0%)
     K boursière: 113.3    (50.8%)
     Netnet: 120.0    (53.8%)

Immobilisations: 202.5    (90.8%)    Capitaux propres: 93.8    (42.1%)
Actifs liquides: 20.7    (9.3%)              Dettes: 126.0    (56.5%)   

                I K M
                I K M
                I K M
                I K M
                I D M
                I D   
                I D   
                I D   
                I D   

Analyse

+++ Entreprise de croissance (croissance du CA et du revenu opérationnel durant les 4 dernières années; ratio revenu opérationnel / CA > 20 % chaque année)
++ PER "réel" de 11 pour une activité qui devrait perdurer bien au-delà de 11 ans
+ Revenus d’un peu moins de $ 10 M assez stables sur les 3 dernières années (revenus de mars 2014: $ 3,7 M)
+ Endettement de l’ordre de grandeur des capitaux "propres"
+ Etablissements récents
+ Politique de rachat d’actions: plan de $ 5 M lancé en 2008 et achevé en 2013; en 2013, nouveau plan pour x 3 M
o Politique de ne pas verser de dividendes pour financer la croissance
- Faible barrière à l’entrée
- Courbe historique des prix: pas au plus bas
-- Pas de coussin de sécurité: Immobilier au bilan + actifs courants < Dette
--- Activité moralement discutable

Mon avis: positif, d’un point de vue strictement financier (entreprise avec de belles marges et un PER "réel" de 11 + perspective de croissance en bonus)

Je ne suis pas actionnaire de cette entreprise pour ma part: Portefeuille d’actions de Vauban

Dans la thématique fortes marges et croissance potentielle, voici une liste d’idées éventuelles à creuser: Wide moat : quelles sociétés cotées ont une wide moat ?

Cordialement,

Vauban

Dernière modification par vauban (05/09/2014 04h31)

Mots-clés : croissance, forte marge